الدولار الأمريكي يتراجع بسبب عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية ومخاوف التضخم

لا يزال الوقت مبكرًا، ولكن يبدو أن أسواق العملات الأجنبية تتجه نحو الاستقرار مع اقتراب عطلة عيد الفصح. ومع استمرار ضعف الدولار الأمريكي، نتساءل عما إذا كانت سياسة العملة ستُطرح للنقاش في ظل قيادة سكوت بيسنت للمفاوضات التجارية مع اليابان وكوريا الجنوبية. هذا ما قد توحي به خطة مار-أ-لاغو.

الدولار الأمريكي: من الصعب الحفاظ على هذه المستويات من التقلبات

شهد كل من اليورو/الدولار الأمريكي والدولار الأمريكي/الين الياباني أسبوعًا من التقلبات الضمنية التي بلغت 20% في أواخر الأسبوع الماضي. وهذا أمرٌ مبالغ فيه، وباستثناء أزمة مالية عالمية، فإن مستويات التقلب هذه لا تدوم طويلًا عادةً. ولحسن الحظ، يبدو النظام المالي على ما يرام حتى الآن، ويستحق الأمر إلقاء نظرة سريعة على ما حدث الأسبوع الماضي.

أعتقد أنه من الإنصاف ، كما يفعل معظم الناس، وصف سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية بأنها "فوضوية". استمر ذلك خلال عطلة نهاية الأسبوع مع إعلانات إعفاءات التعريفات الجمركية على بعض الصادرات الإلكترونية من الصين (التي تبلغ قيمتها حوالي 20% من إجمالي صادرات الصين إلى الولايات المتحدة)، ولكن تم وصف هذه الإعلانات بأنها مؤقتة. يستعد السوق الآن لواشنطن بعد قطاع أشباه الموصلات وربما قطاع الأدوية أيضًا هذا الأسبوع.

لقد كثر الحديث عن انهيار الارتباط الإيجابي التقليدي بين العوائد الأمريكية والدولار، مما دفع بعض المعلقين إلى وصف الولايات المتحدة بأنها "سوق ناشئة". كانت هناك فترات قليلة ونادرة للغاية على مدار الثلاثين عامًا الماضية عندما تباعدت عوائد سندات الخزانة الأمريكية والدولار لفترة وجيزة - عادةً في أوقات الضغط الشديد.

ويبدو أن هذا كان هو الحال في الأسبوع الماضي مع التخفيض الكبير في عوائد سندات الخزانة الأمريكية، حيث كان من المحتمل أن تكون تداولات الأساس قد تم التخلص منها. دعونا نرى ما إذا كان بإمكاننا العثور على أي بيانات من سوق إعادة الشراء فيما يتعلق بتخفيض المديونية الشديد هنا. سنرى كم من الوقت سيستمر هذا الارتباط السلبي بين العوائد الأمريكية والدولار؛ ونعتقد أنه لن يستمر طويلاً ما لم يكن هناك المزيد من الاضطرابات الكبيرة في السوق.

ولكن أحد الموضوعات التي قد تتطور أكثر، والتي قد تدفع جانب الشراء في جميع أنحاء العالم إلى رفع نسب التحوط من العملات الأجنبية على استثماراتهم في الولايات المتحدة، هي فكرة اتفاق مار-أ-لاغو. إذا كان هذا نوع من المخطط لكيفية قيام واشنطن بإعادة صياغة النظام التجاري العالمي، فبعد التعريفات الجمركية القمعية (تحقق)، تحاول واشنطن تأمين اتفاقيات بشأن عملات أقوى من الشركاء التجاريين.

تم تكليف وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت بقيادة المفاوضات التجارية مع اليابان وكوريا الجنوبية. فهل سيتم إبرام صفقة صرف أجنبي لخفض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني والدولار الأمريكي مقابل الوون الكوري؟

فيما يتعلق بنتائج هذا الأسبوع، نتوقع استمرار انتعاش الأسواق على خلفية عناوين الرسوم الجمركية. ولا يُتوقع أن تكون البيانات الأمريكية سيئة للغاية. ومن المتوقع أن تكون مبيعات التجزئة الأمريكية لشهر مارس (الأربعاء) قوية للغاية، حيث ركّز المستهلكون على الإنفاق قبل فرض الرسوم.

وسيتم متابعة تصريحات المتحدثين باسم مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن كثب أيضًا، نظرًا لعدم ظهور أي مؤشرات تُشير إلى نية البنك المركزي التدخل لإنقاذ الموقف من خلال خفض أسعار الفائدة مبكرًا أو التدخل في سوق سندات الخزانة. وفي هذا الصدد، ترقبوا خطابات أحد أبرز المتحدثين باسم مجلس الاحتياطي الفيدرالي، كريستوفر والر، في وقت لاحق اليوم، بالإضافة إلى خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الأربعاء. يبدو أن جانب الشراء هو الذي قاد معظم عمليات بيع الدولار الأسبوع الماضي. وهذا ما أكدته أيضًا بيانات العقود الآجلة لهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) يوم الجمعة. ألحق مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) ضررًا بالغًا بالرسوم البيانية طويلة المدى الأسبوع الماضي، ونتوقع عودة بائعي الدولار الأمريكي إلى منطقة 100.50/75 إذا استمر الاتجاه الهبوطي على المدى القريب.

اليورو: تحديد نطاق جديد لزوج اليورو/الدولار الأمريكي بين 1.12 و1.15

كما ذكرنا سابقًا، ألحق زوج اليورو/الدولار الأمريكي ضررًا بالغًا بالرسوم البيانية طويلة الأجل الأسبوع الماضي، وخرج من اتجاه هبوطي سيطر على حركة السعر تقريبًا منذ عام 2008. سيُشكل مستوى 1.11/1.12 الآن دعمًا مهمًا، ومن المفترض أن يصبح المستثمرون (بما في ذلك القطاعين الخاص والعام) مشترين لزوج اليورو/الدولار الأمريكي عند انخفاضات الأسعار، في انتظار انعكاس صدمة الرسوم الجمركية في بيانات أمريكية مهمة.

في حين أن تبني عقلية "بيع أمريكا" أمرٌ مُغري، إلا أن التلميح إلى أن الصين تبيع سندات الخزانة الأمريكية لا يزال مجرد تكهنات.

وقد أظهرت بيانات تدفقات الصناديق حتى الأربعاء الماضي استمرار تدفقات إيجابية صافية نحو سوق سندات الخزانة الأمريكية، حتى مع توجه الغالبية العظمى من التدفقات إلى صناديق أسواق النقد والطرف القصير من منحنى سندات الخزانة. من المتوقع أن تخضع بيانات رأس المال الدولي للخزانة (TIC) لشهر مارس، والصادرة في 16 مايو، للتدقيق بحثًا عن بيع صيني لسندات الخزانة. هذا الأسبوع، من المرجح أن يجد زوج اليورو/الدولار الأمريكي نفسه عالقًا بين تغير في الاتجاه على المدى المتوسط ​​نتيجة تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، وسياسة أكثر تساهلا من البنك المركزي الأوروبي. ومن المرجح ألا يتقبل البنك المركزي الأوروبي ارتفاع اليورو، المرجح تجاريًا، إلى أعلى مستوياته في عقود، إلا أنه سيُقرّ بمزاياه وخصائصه كملاذ آمن، كونه ثاني أكثر العملات سيولة في العالم.

سيكون لهذا بعض الفوائد على المدى الطويل على تكاليف الاقتراض في منطقة اليورو، وقد شهدنا بالفعل تفوق سندات الخزانة الألمانية لأجل 10 سنوات على سندات الخزانة الأمريكية بمقدار 50 نقطة أساس خلال الأيام العشرة الماضية.

يتداول زوج اليورو/الدولار الأمريكي أعلى بكثير من أي مستويات تشير إليها فروق أسعار الفائدة قصيرة الأجل. لا نريد أن نقف عائقًا أمام الوصول إلى 1.15، لكننا نفضل نطاقًا بين 1.12 و1.15 على المدى القريب بدلًا من ارتفاع فوري إلى 1.18/20.

الجنيه الإسترليني: الاقتصاد الكلي مرة أخرى في بؤرة الاهتمام هذا الأسبوع

ارتفع الجنيه الإسترليني مقابل الدولار، لكنه تعرض لموجة بيعية مقابل اليورو الأسبوع الماضي. وبصفته عملة احتياطية، يُسهم الجنيه الإسترليني في هذا الانخفاض في قيمة الدولار. إلا أن سيولة اليورو أعلى من الجنيه الإسترليني، ومن المرجح أن تكون هناك عمليات إعادة أصول مالية إلى منطقة اليورو أكثر بكثير من تلك التي تتم إلى المملكة المتحدة، نظرًا للفائض التجاري الكبير للكتلة مع الولايات المتحدة.

هذا الأسبوع، قد يكون الجنيه الإسترليني مدفوعًا بشكل أكبر بالاقتصاد الكلي. وسينصب التركيز غدًا على سوق العمل وما إذا كانت البطالة قد ارتفعت قبل فرض ضرائب أعلى على أصحاب العمل في بداية أبريل. سيركز يوم الأربعاء على التضخم، حيث من المتوقع أن ينخفض ​​تضخم الخدمات في مارس إلى 4.8% على أساس سنوي من 5.0%. يُشكل كلا البيانين مخاطر هبوطية على الجنيه الإسترليني.

قد يشهد زوج اليورو/الجنيه الإسترليني ارتفاعًا آخر عند أعلى مستوى له عند 0.8730، على الرغم من أن سياسة البنك المركزي الأوروبي الحذرة يوم الخميس قد تدفعه للانخفاض.

أوروبا الوسطى والشرقية: تفضيل القيمة النسبية على العرض المباشر

مع دخولنا النصف الثاني من الشهر، سيكون تقويم أوروبا الوسطى والشرقية أكثر هدوءًا، حيث لن تكون هناك بيانات مهمة اليوم. غدًا، سنرى أرقام التضخم النهائية في بولندا لشهر مارس، والتي من المرجح أن تؤكد بلوغ التضخم ذروته هذا العام عند 4.9% على أساس سنوي. في المجر، سيحضر زولتان كورالي، المرشح لمنصب نائب محافظ البنك الوطني المجري والرئيس التنفيذي السابق لوكالة الدين، جلسة استماع في البرلمان. يوم الأربعاء، سيتم الإعلان عن التضخم الأساسي في بولندا ومؤشر أسعار المنتجين في جمهورية التشيك لشهر مارس.

من المقرر أن يجتمع البنك المركزي التركي يوم الخميس، وهو أول اجتماع دوري له منذ موجة بيع الليرة التركية في مارس. ونظرًا لرفع أسعار الفائدة في نطاق سعر الفائدة الرئيسي وتشديد السيولة في الليرة التركية في الاجتماع المؤقت لشهر مارس، نعتقد أن البنك المركزي التركي سيشهد هدوءًا في أبريل. ومع ذلك، فقد أظهرت ميزانيته العمومية اليومية، في الأيام الأخيرة، استمرار الضغط على صافي مركز النقد الأجنبي. لذلك، لا نستبعد إجراء تعديل إضافي في النطاق العلوي.

أكدت تداولات يوم الجمعة مجددًا استمرار العزوف عن المخاطرة، واستمرار الضغوط على عملات أوروبا الوسطى والشرقية على الرغم من ارتفاع سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي. تجاوز زوجا اليورو مقابل الزلوتي البولندي واليورو مقابل الفورنت المجري لفترة وجيزة مستوياتهما الرئيسية عند 4.300 و410، مما يفتح المجال لمزيد من الضعف إذا لم تتحسن البيئة العالمية. ومع ذلك، ونظرًا للسوق العالمية، ما زلنا نفضل التركيز على القيمة النسبية في منطقة أوروبا الوسطى والشرقية، ونحافظ على توقعاتنا بانخفاض سعر صرف الزلوتي البولندي مقابل الكرونة التشيكية.

في حين أن كلا السوقين قد وضعا في الحسبان عددًا كبيرًا من تخفيضات أسعار الفائدة خلال الأسبوعين الماضيين، فإننا نعتقد أن سوق الكرونة التشيكية لديه إمكانات أكبر لإعادة التسعير. لن يكون البنك الوطني التشيكي منفتحًا على خفض أسعار الفائدة إلى أقل من 3% نظرًا لأسعار السوق الحالية، مما يدعم سعر صرف الكرونة التشيكية مقابل الزلوتي البولندي، بينما يقترب البنك الوطني البولندي من استئناف دورة خفض أسعار الفائدة بغض النظر عن الوضع العالمي. من المتوقع أن يتعرض الفورنت المجري لمزيد من الانخفاض هذا الصباح بعد أن عدّلت وكالة ستاندرد آند بورز توقعاتها للتصنيف السيادي من مستقر إلى سلبي..

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا المنشور من قبل ING لأغراض المعلومات فقط بغض النظر عن وسائل المستخدم أو وضعه المالي أو أهدافه الاستثمارية. لا تشكل هذه المعلومات توصية استثمارية ولا تمثل نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو عرضًا أو طلبًا لشراء أو بيع أي أداة مالية. اقرأ المزيد

المنشور الأصلي