الليرة التركية إلى أين؟

في حين استمر زوج الليرة التركية مقابل الدولار في حركته المحدودة في النطاق 38.6-38.9 في الأسبوع الماضي، بدأ في مواصلة اتجاهه الصعودي بشكل أكثر اعتدالاً. وقد أدت مشتريات البنك المركزي التركي من النقد الأجنبي التي تسارعت وتيرتها في الأسابيع الأخيرة إلى تحسن محدود ولكنه ملحوظ في مركز احتياطي النقد الأجنبي. فقد شهدنا زيادة في صافي الاحتياطيات باستثناء المقايضات في الميزانية العمومية في 16 مايو. وتعود خلفية هذا التحسن إلى تدفقات رأس المال الأخيرة والطلب على النقد الأجنبي الخاضع للسيطرة.

مشتريات البنك المركزي من النقد الأجنبي تخلق فائضًا في السوق من الليرة التركية

في حين أن مشتريات البنك المركزي التركي من النقد الأجنبي أدت إلى زيادة سيولة الليرة التركية في النظام، بدأ هذا التطور في التسبب في انخفاض أسعار الفائدة في السوق على الرغم من معدل السياسة. في الواقع، في 20 مايو، خفض البنك المركزي التركي مبلغ مزاد إعادة الشراء الأسبوعي من 10 مليارات ليرة تركية إلى مليار ليرة تركية فقط. عكست هذه الخطوة جهود البنك المركزي التركي لتعقيم السيولة، وانخفض عجز السيولة في السوق من 115 مليار ليرة تركية إلى 23.1 مليار ليرة تركية.

وانعكاسًا لذلك، انخفض متوسط سعر التمويل المرجح إلى 46% وانخفض TLREF إلى 48.6%. قد يؤدي هذا الانخفاض في عائدات الفائدة على الليرة التركية إلى تحفيز الطلب على الدولار من خلال خفض تكلفة حمل الليرة التركية على المدى القصير.

لا يوجد تغير واضح في توقعات التضخم، والتوقعات لا تزال أعلى من التوقعات

لم يتضمن البيان الثاني تقرير التضخم لهذا العام، الذي أصدره محافظ البنك المركزي التركي فاتح كاراهان، مراجعة قوية كما توقعت الأسواق. تم الإبقاء على توقعات التضخم لنهاية عام 2025 عند 24% و12% لعام 2026. ومع ذلك، تم رفع توقعات تضخم المواد الغذائية من 24.5% إلى 26.5%، مما يشير إلى أن توقعات التضخم لم تنخفض بسرعة.

وذكر كاراهان أن الطلب المحلي يتباطأ وأن صافي الصادرات يساهم في النمو، في حين تشير بيانات مثل انخفاض أرصدة بنك الكويت المركزي والنمو المحدود للائتمان إلى أن السياسة النقدية فعالة. ومن ناحية أخرى، فإن حقيقة أن توقعات التضخم لا تزال أعلى من المستهدف تعزز الرسالة التي مفادها أن الموقف المتشدد سيستمر.

العوامل الخارجية: ضغوط التصنيف الائتماني ومبيعات السندات طويلة الأجل في الولايات المتحدة

بدأت تصريحات وكالة موديز السلبية في الخارج فيما يتعلق بالتصنيف الائتماني للولايات المتحدة وتخفيضات ترامب الضريبية في البحث عن اتجاه جديد في الأسواق. وعلى وجه الخصوص، بدأت زيادة سعر الفائدة بمقدار 10 نقاط أساس في السندات الأمريكية طويلة الأجل في كبح اتجاه الارتفاع العالمي للدولار جزئيًا. ومع هذا التطور، انتعشت عملات البلدان النامية بشكل طفيف مقابل الدولار.

ومع ذلك، فإن عدم وجود انخفاض كبير في مؤشر الدولار يبقي منطقة ارتفاع قيمة عملات مثل الليرة التركية محدودة في الوقت الحالي.

التوقعات الفنية للدولار الأمريكي/الليرة التركية

يستمر سعر صرف الدولار الأمريكي/الليرة التركية في إظهار ردود فعل صعودية فوق مستوى 38.80. في النظرة الفنية على المدى القصير، يمكن الاستمرار في متابعة مستوى 38.80 باعتباره العتبة النفسية ونقطة الدعم الأولى.

في التحركات الصاعدة، يبرز النطاق 38.9-39 كمنطقة مقاومة يجب مراقبتها على المدى القصير. قد يؤدي تجاوز هذه المنطقة إلى بدء سعر صرف الدولار في اختبار مستويات 39.45 ثم 40. وفي المنطقة الأدنى، في حالة التراجع إلى ما دون 38.80، يمكننا أن نرى أن عمليات الشراء التفاعلية قد تأتي من 38.60.

يتماسك سوق الدولار الأمريكي/الليرة التركية الحالي بين 38.6-38.9. إذا استمر البنك المركزي التركي في شراء العملات الأجنبية بوتيرة مماثلة، فقد يستمر ظهور فائض السيولة في الليرة التركية، مما قد يؤدي إلى مزيد من الانخفاض في أسعار الفائدة في السوق. ومن المحتمل أن يؤدي هذا الوضع إلى زيادة الضغط على الدولار الأمريكي مقابل الليرة التركية.

يبدو أن العامل الرئيسي الذي سيحدد اتجاه الدولار/الليرة التركية هو تخفيف السيولة في الليرة التركية الناتج عن استراتيجية البنك المركزي التركي لتكديس احتياطيات النقد الأجنبي. وبالتالي، يمكن ملاحظة أن ميزة الفائدة الحقيقية لليرة التركية قد تضعف على الرغم من رسائل السياسة النقدية المتشددة. كما أن المسار المرتفع لتوقعات التضخم وعودة المخاطر الجيوسياسية أو السياسية الخارجية إلى الظهور يبقي على المخاطر الصعودية.

إخلاء المسؤولية: هذه المقالة مكتوبة لأغراض إعلامية فقط. وليس الغرض منه التشجيع على شراء أي أصل، كما أنه لا يشكل التماسًا أو عرضًا أو توصية أو اقتراحًا للاستثمار. وأود أن أذكرك بأن كل أصل يتم تقييمه من وجهات نظر متعددة وهو محفوف بالمخاطر، وبالتالي فإن أي قرار استثماري والمخاطر المرتبطة به تعود إلى المستثمر. كما أننا لا نقدم أي خدمات استشارية استثمارية.