مدير أصول عالمي ينسحب من السندات اليابانية قبيل موجة الانهيار الأخيرة
هناك العديد من المؤشرات التي يجب مراقبتها لقراءة نتائج السياسة النقدية، ولكل منها إيجابياتها وسلبياتها المميزة. هناك مؤشر آخر جدير بالتأمل: معدل البطالة.
تشير مراجعة السجل التاريخي، كما هو متوقع، إلى أن ارتفاع (انخفاض) معدلات البطالة يتوافق مع انخفاض (ارتفاع) سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. إنها علاقة مثيرة للاهتمام، ففي البيئة الحالية، تتقارب السلسلتان الزمنيتان بشكل غير معتاد - وهو سيناريو نادر في السجل التاريخي، ويوحي بقرب حدوث تغيير.
يبلغ متوسط سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية 4.33%، مقابل معدل بطالة يبلغ 4.2%، وهو ما يبدو نقطة تحول. وإذا استرشدنا بالتاريخ، فإن هذا التشابه سيتلاشى قريبًا، مما سيفتح فجوة تُعيد العلاقة إلى وضعها الطبيعي. ويبقى تحديد اتجاه اتساع هذه الفجوة هو السؤال المحوري.
في ظل الظروف الحالية، من المنطقي توقع انخفاض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية وارتفاع معدلات البطالة. تُبطئ حرب الرسوم الجمركية النمو، وهناك مؤشرات على تباطؤ سوق العمل، وإن كان تدريجيًا وعلى فترات متقطعة.
ارتفعت طلبات إعانة البطالة إلى أعلى مستوى لها في سبعة أشهر، مما يشير إلى استمرار تراجع التوظيف. ولا تزال الرواتب تنمو بوتيرة معتدلة، لكن متوسط الأشهر الثلاثة انخفض، وهو قريب من أبطأ وتيرة منذ التعافي من الجائحة.
إذا ارتفعت البطالة قليلاً في الأشهر المقبلة، فسيؤدي هذا الارتفاع إلى استمرار اتجاه تصاعدي تدريجي وملحوظ استمر على مدى العامين الماضيين. ويعني هذا الارتفاع بدوره أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية سينخفض.
يعتمد الكثير على كيفية تغير التضخم في الأشهر المقبلة مقارنةً بالبطالة. ويتوقع الاقتصاديون أن تكون التوقعات متقاربة للغاية، مما يصعب معه التنبؤ بمؤشرات واضحة لبنك الاحتياطي الفيدرالي.
أفاد استطلاع جديد أجرته رويترز أن معظم الاقتصاديين يتوقعون أن يُبقي البنك المركزي على سعر الفائدة المستهدف دون تغيير خلال الأشهر القليلة المقبلة، وهو رأي يتوافق مع توقعات العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي.
"طالما أن سوق العمل يبدو جيدًا، نتوقع أن تواصل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) تثبيت أسعار الفائدة، واستخدام خطابها لتعزيز مصداقيتها في مكافحة التضخم. ما دامت هناك تكلفة، فلماذا نشير إلى خلاف ذلك؟" قال جوناثان بينجل، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في يو بي إس. "في الوقت الحالي، تبدو "المنطقة الرمادية" أكثر "غموضًا"... تواجه اللجنة قدرًا كبيرًا من عدم اليقين."