الأسهم هذا الأسبوع: انهيار عقب تحقيق الفيدرالي أمل السوق

سيشهد هذا الأسبوع كلاً من اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي و اجتماع بنك اليابان. وعلى نفس القدر من الأهمية، سيشهد يوم الاثنين موعدًا ضريبيًا ربع سنويًا، والذي من المفترض أن يقدم دفعة كبيرة لحساب الخزانة العامة (TGA). وفي اليوم نفسه، ستتم أيضًا تسوية 78 مليار دولار من قسائم الخزانة. ومن المحتمل أن تصل قيمة حساب الخزانة العامة إلى 850 مليار دولار بحلول نهاية يوم الاثنين. اعتبارًا من يوم الخميس الماضي، بلغ حساب الخزانة العامة 682 مليار دولار.

الخبر السار الوحيد هو أنه في 16 سبتمبر، سيكون هناك تخفيض بنحو 50 مليار دولار، الأمر الذي من شأنه أن يساعد في تخفيف بعض الضغط على الاحتياطيات. ومع ذلك، وبحلول الوقت الذي سيصدر فيه تقرير سوما يوم الخميس، أتوقع أن يتراوح حجم الاحتياطي الفيدرالي بين 800 و850 مليار دولار، مع أرصدة احتياطية عند أو أقل من 3 تريليون دولار.

وعند هذه النقطة، سيكتمل استنزاف السيولة من إعادة ملء احتياطي الاحتياطي الفيدرالي بشكل أساسي. ومع ذلك، من المرجح أن تؤدي الضغوطات في نهاية الربع الأخير من العام إلى دفع الاحتياطيات إلى مستويات أقل مع اقترابنا من 30 سبتمبر.

تقوم مقايضات SOFR بالفعل بتسعير خفض الفيدرالي الفائدة يوم الأربعاء، وهذا هو السبب في أن أسعار الفائدة تتداول منخفضة. ومع ذلك، فإن ما يهم حقًا هو الفارق بين سعر الفائدة السائد في السوق وسعر الفائدة الفعلي للأموال. على افتراض أن خفض 25 نقطة أساس يدفع سعر الفائدة الفعلي للأموال إلى 4.08%، فإن سعر الفائدة لليلة واحدة من 4.17 إلى 4.21 سيضع الفارق بين 9 و13 نقطة أساس فوق سعر الفائدة الفعلي للأموال الفيدرالية - وهو ما يزيد قليلاً عن 8 نقاط أساس التي لوحظت يوم الجمعة، عندما كان سعر الفائدة على التمويل المثلي المملوكة للدولة عند 4.41 مقابل سعر الفائدة الفعلي للأموال الفيدرالية البالغ 4.33%.

ليس هناك شك في أن السيولة ستكون أكثر إحكامًا خلال الأسبوعين المقبلين، وأن نافذة اضطراب السوق لم تتخطى بعد. في الواقع، يمكنني القول بأنها لا تزال أمامنا، بالنظر إلى مزيج من ضغوط السيولة، وانتهاء صلاحية خيارات فيكس يوم الأربعاء، وانتهاء صلاحية الخيارات الفصلية يوم الجمعة، واجتماع الاحتياطي الفدرالي يوم الأربعاء، واجتماعات بنك اليابان وبنك إنجلترا يوم الخميس. من المرجح أن تتوسع التقلبات هذا الأسبوع أكثر من تقلصها.

يبدو أن مؤشر عائد سندات الخزانة أجل 10 سنوات مبالغ فيه بعض الشيء في الاتجاه الهبوطي ويبدو أنه من المقرر أن يشهد بعض التماسك أو الارتداد.

هناك الكثير من الأمثلة الحديثة التي تُظهر أن أسعار الفائدة يمكن أن ترتفع حتى أثناء قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة. سيكون مدى استجابة السندات لخفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع - والأهم من ذلك، للمسار المتوقع للسياسة النقدية - أمرًا بالغ الأهمية.

وفي الوقت نفسه، يجد سوق الأسهم نفسه في موقف محرج: ذروة الشراء وعلامات التحذير الوامضة. نظرة خاطفة على مؤشر Wingstop (NASDAQ:WING) يُظهر أن مؤشر S&P 500 الأوسع نطاقًا ليس في مكان جيد. في الواقع، يبدو مشابهًا بشكل مخيف لشهر يناير. يتمتع Wingstop بقدرة غريبة على التداول قبل شهر تقريبًا من مؤشر S&P 500.

وعلاوة على ذلك، لدينا الآن مؤشر "ذروة الغباء" مع مجموعة أوراكل (NYSE:ORCL)، والتي تخلت بالفعل عن 50% من المكاسب التي حققتها بعد عقد OpenAI.

المنشور الأصلي