مجلس الذهب العالمي يكشف عن مفاجآت قوية بشأن الطلب على المعدن الأصفر
يعتمد الاستثمار على المفاضلة بين الخيارات. وكل يوم يواجه كل مستثمر التحدي نفسه: كيف ينمّي ثروته مع السيطرة على المخاطر. وعلى مرّ السنين، أثبتت أساليب مميزة فعاليتها، رغم أن أياً منها لا يضمن النجاح. بعض الاستراتيجيات تتطلب الصبر، وأخرى تحتا إلى الانضباط في التوقيت والتنفيذ. وهناك استراتيجيات توفر الاستقرار والدخل.
ولكن لا توجد طريقة صحيحة أو خاطئة للاستثمار، فلكل استراتيجية مزايا وعيوب. في بعض الدورات الاقتصادية، يتفوق نهج استثماري على آخر، لكن هذا لا يعني أن الاستراتيجية فشلت، بل فقط أنها خارج دائرة الاهتمام في البيئة الحالية. المشكلة التي يواجهها المستثمرون غالبًا هي أنهم يتخلون عن استراتيجية ضعيفة الأداء ليلحقوا بأخرى، وغالبًا ما يكون ذلك في التوقيت الخاطئ تمامًا.
ويُوضح الرسم البياني أدناه هذه المواسم: “وكما هو الحال في شتى مجالات الحياة، هناك «موسم» وهناك «دورة». وفي الأسواق، تحدَّد «المواسم» وفقًا للعوامل الفنية والاقتصادية، بينما تتحكم «التقييمات» في «الدورات».
وبناءً على ذلك، سنستعرض خمس استراتيجيات استثمار رئيسية: الاستثمار بالقيمة، والنمو، والزخم، وتوزيعات الأرباح، والاستثمار بالمؤشرات. ولكل منها نقاط قوة وضعف. والأهم من ذلك أن كل واحدة منها تقدم دروسًا مستفادة من أعظم المستثمرين في التاريخ، مثل بنيامين غراهام ووارن بافت. ومن خلال التعمق في هذه الاستراتيجيات، يمكنك مواءمة محفظتك الاستثمارية بشكل أفضل مع أهدافك المالية، ومستوى تحملك للمخاطر، والأفق الزمني الذي تستهدفه.
الاستثمار في القيمة
يركز الاستثمار في القيمة على شراء الأسهم المتداولة بأقل من قيمتها الجوهرية. ويُعد بنيامين غراهام، الذي يُلقَّب غالبًا بـ"أبو الاستثمار بالقيمة"، من وضع أسس هذا النهج في كتابه تحليل الأوراق المالية (1934)، ولاحقًا في المستثمر الذكي. كتب غراهام: "العملية الاستثمارية هي تلك التي، بعد تحليل دقيق، تَعِد بالحفاظ على رأس المال وتحقيق عائد مناسب.
يركّز الاستثمار في القيمة على الأساسيات: ميزانيات قوية، تدفقات نقدية صحية، ومستويات منخفضة من الديون. وتفترض هذه الاستراتيجية أن الأسواق قد تُسعِّر الأوراق المالية بشكل غير دقيق على المدى القصير، لكن في النهاية تفرض الأساسيات نفسها. وقد أوضح غراهام ذلك بمقولته الشهيرة: "في المدى القصير، السوق آلة تصويت، أما في المدى الطويل فهو آلة وزن."
“لماذا تتفوق الأسهم عالية الجودة على المدى الطويل؟ يوضّح الرسم البياني أدناه ذلك بشكل جلي، رغم أن السنوات الأخيرة قد تثير تساؤلات حول الاستنتاجات المستخلصة منه: هل تتفوق الأسهم عالية الجودة دائمًا على الأسهم منخفضة الجودة؟ إن نشوة الأسواق، والتيسير الكمي، وما إلى ذلك، غالبًا ما تؤدي إلى انحرافات مؤقتة عن هذا الاتجاه العام.” – السلحفاة المركِّبة
وارن بافت، أشهر تلاميذ غراهام، لخّص جوهر الاستثمار بالقيمة في كلمات قليلة: "السعر هو ما تدفعه، أما القيمة فهي ما تحصل عليه." كما شدد على أهمية الانضباط من خلال مفهوم هامش الأمان. فبالشراء بأقل من القيمة الجوهرية، يحمي المستثمر نفسه في حال لم تحقق الشركة الأداء المتوقع أو إذا استغرق السوق وقتًا أطول للاعتراف بقيمتها الحقيقية.
استراتيجيات المستثمرين في القيمة
- ابحث عن الشركات ذات نسب السعر إلى الأرباح ونسب السعر إلى القيمة الدفترية المنخفضة.
- فضل الشركات ذات التدفقات النقدية الحرة المستقرة والديون المحدودة.
- اشترِ فقط بعد التأكد من وجود هامش أمان.
- نوّع استثماراتك عبر القطاعات لتجنب مخاطر التركيز.
- تحلَّ بالصبر؛ فالاعتراف بالقيمة غالبًا ما يستغرق سنوات.
يعمل الاستثمار في القيمة بشكل أفضل مع المستثمرين المستعدين لانتظار تأكيد الأساسيات لنفسها. قد لا يكون مثيرًا، لكنه حقق عوائد طويلة الأجل موثوقة.
- الاستثمار في النمو
يتخذ الاستثمار في النمو وجهة نظر معاكسة للاستثمار بالقيمة. بدلاً من التركيز على الاكتتاب بأقل من قيمته، يستهدف هذا النهج الشركات المتوقع أن تتوسع أسرع من السوق. وتسيطر القطاعات المدفوعة بالابتكار، مثل التكنولوجيا والرعاية الصحية، على هذا المجال. غالبًا ما تعيد هذه الشركات استثمار أرباحها في التوسع بدلاً من توزيعها كأرباح، مع إعطاء الأولوية للنمو على الدخل الفوري.
الجاذبية واضحة: امتلاك شركات مثل أمازون (NASDAQ:AMZN)}}, ، وأبل (NASDAQ:AAPL)}}، أو إنفيديا (NASDAQ:NVDA) قبل أن يدرك السوق كامل إمكاناتها يمكن أن يحقق عوائد كبيرة. لكن الاستثمار في النمو ينطوي على مخاطر. فدفع مضاعفات عالية مقابل الأرباح المستقبلية لا يترك هامشًا للخطأ. وإذا تباطأ النمو أو لم تتحقق التوقعات، تنهار أسعار الأسهم بسرعة.
كما ذُكر أعلاه، يعمل الاستثمار في النمو بشكل أفضل خلال دورات التوسع الاقتصادي. ومع ذلك، في أواخر الدورة الاقتصادية والفترات التي تسبق الركود، يمكن أن تكون المخاطر الناتجة عن التركيز الكامل على الاستثمار في النمو كبيرة جدًا.
ومن أقوال بافت: " شراء شركة رائعة بسعر عادل أفضل بكثير من شراء شركة عادلة بسعر رائع." تعكس هذه العبارة كلا من منظورَي القيمة والنمو. فالنمو مهم، لكنه يكون ذو معنى فقط عندما يرتبط بالجودة والتقييم المعقول.
استراتيجيات المستثمرين في النمو
- استهدف الشركات التي تحقق نموًا مستدامًا في الإيرادات أعلى من متوسط السوق.
- استخدم مقاييس مثل نسبة السعر إلى المبيعات ونسبة السعر إلى نمو الأرباح (PEG) لتجنب دفع مبالغ زائدة.
- استثمر تدريجيًا في الأسهم المتقلبة لإدارة مخاطر التوقيت.
- حدد حجم التخصيص؛ يجب أن يكمل الاستثمار في النمو المحفظة وليس أن يهيمن عليها.
- كن مستعدًا للتقلبات وقم بتقليص التعرض عند ارتفاع التقييمات بشكل مفرط.
يناسب الاستثمار في النمو المستثمرين ذوي الأفق الزمني الطويل ومستوى تحمل المخاطر الأعلى. قد تكون المكافآت قد تكون كبيرة، لكن الانضباط أمر ضروري.
الاستثمار في الزخم
يعتمد الاستثمار في الزخم على فرضية بسيطة: الأسهم الصاعدة تميل إلى الاستمرار في الصعود، بينما الأسهم الهابطة تميل إلى الاستمرار في الهبوط. يقوم المستثمرون بتحديد الاتجاهات القوية وركوبها حتى تضعف. وتعتمد هذه الاستراتيجية بشكل كبير على التحليل الفني، وغالبًا ما تشمل فترات احتفاظ قصيرة.
يزدهر الاستثمار بالزخم في الأسواق الصاعدة. فالسلوك الجماعي يدفع الأسهم الرابحة إلى الأعلى، مما يخلق اتجاهات تعزز نفسها ذاتيًا. لكن المخاطر كبيرة، إذ يمكن أن تنعكس الاتجاهات بسرعة. وقد حذّر بنيامين غراهام قائلاً: "كلما تداولت أكثر، زادت احتمالية خسارتك." فالتداول المتكرر يزيد التكاليف ويعرّض المستثمرين لانعكاسات حادة عند تغير المعنويات.
تم مناقشة هذا المفهوم بمزيد من التفصيل في مقال “ {{art-200651990||الاستثمار في الزخم: }}”
“يوضح الرسم البياني الفرق في أداء مؤشر «القيمة مقابل النمو» (صندوق فيديليتي للقيمة مقابل مؤشر إس آند بي 500). من اللافت ملاحظة الفترات التي يتفوق فيها "الاستثمار بالقيمة".
على الرغم من أن سوق الثور الحالي قد يبدو وكأنه لن ينتهي أبدًا، إلا أن التخلي عن عقود من تاريخ الاستثمار سيكون تصرفًا غير حكيم. كما قال هوارد ماركس ذات مرة:
"القاعدة رقم 1: معظم الأمور ستتضح على أنها دورية.
القاعدة رقم 2: بعض من أعظم الفرص للربح والخسارة تظهر عندما ينسى الآخرون القاعدة رقم 1."
الاستثمار بالزخم لا يتعلق بالأساسيات، بل يتعلق بعلم النفس والتوقيت، مما يجعله محفوفًا بالمخاطر لمعظم المستثمرين.
استراتيجيات المستثمرين بالزخم
- استخدم أوامر وقف الخسارة الصارمة لحماية رأس المال.
- حدد حجم المراكز والتعرض داخل المحفظة.
- ركز على السيولة؛ واحتفظ بالأسهم التي يمكنك الخروج منها بسرعة.
- كن منضبطًا بشأن الخروج؛ لا تنتظر التأكيد بمجرد تلاشي الزخم.
- اعتبر الاستثمار بالزخم تكتيكيًا وليس أساسيًا في المحفظة.
يتطلب الاستثمار بالزخم مراقبة مستمرة وانضباطًا عاطفيًا. فهو ليس مناسبًا للمستثمرين العرضيين، لكنه يمكن أن يكون فعالًا لأولئك المستعدين للبقاء يقظين.
الاستثمار في توزيعات الأرباح
يركز الاستثمار في توزيعات الأرباح على الاستقرار والدخل. يشتري المستثمرون شركات تدفع أرباحًا موثوقة وتمتلك ميزانيات قوية. ويجذب هذا النهج المتقاعدين وغيرهم ممن يفضلون التدفقات النقدية على النمو. تكمن ميزة الاستثمار في توزيعات الأرباح في أن توفير دخل ثابت يقلل الاعتماد على المكاسب الرأسمالية، كما يوفر ميزة التراكم عند إعادة استثمار الأرباح. مع مرور الوقت، تؤدي الأرباح المعاد استثمارها إلى زيادة كبيرة في قيمة المحفظة.
"لقد لعبت توزيعات الأرباح دورًا كبيرًا في العوائد التي حصل عليها المستثمرون خلال العقود الأخيرة. منذ عام 1960، يمكن عزو 85% من إجمالي العائد التراكمي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى إعادة استثمار الأرباح وقوة التراكم." – هارتفورد فاندز
تميل الأسهم التي توزع أرباحًا إلى أن تكون أقل تقلبًا من أسهم النمو. غالبًا ما تمتلك الشركات الموزعة للأرباح أعمالًا ناضجة وأرباحًا مستقرة. لكن هذا الاستقرار يأتي مع بعض التنازلات؛ فالشركات ذات الأرباح المرتفعة قد تعيد استثمار أقل في التوسع، مما يحد من النمو. كما أن أسهم توزيعات الأرباح حساسة لتغيرات أسعار الفائدة، إذ يمكن أن تجعل العوائد المرتفعة للسندات منها أقل جاذبية.
استراتيجيات المستثمرين في توزيعات الأرباح
- ابحث عن الشركات التي لها سجل طويل في زيادة توزيعات الأرباح.
- تجنب مطاردة العوائد المرتفعة، فقد تشير العوائد العالية إلى مشاكل مالية.
- نوّع استثماراتك عبر الصناعات مثل المرافق العامة والسلع الاستهلاكية الأساسية والرعاية الصحية.
- أعد استثمار الأرباح خلال سنوات التراكم وانتقل إلى سحب الدخل خلال فترة التقاعد.
يوفر الاستثمار في توزيعات الأرباح كل من الدخل والقدرة على الصمود. ويعمل بشكل أفضل مع المستثمرين الباحثين عن الاستقرار وقوة التراكم.
الاستثمار في المؤشرات
الاستثمار بالمؤشرات بسيط؛ اشترِ محفظة تعكس مؤشرًا مرجعيًا مثل ستاندرد آند بورز 500 واحتفظ بها. هذا النهج السلبي يقلل التكاليف ويوفر تنويعًا واسعًا.
لطالما أوصى بافت بصناديق المؤشرات لمعظم المستثمرين. ففي رسالته السنوية للمساهمين عام 2013، كتب:
"نصيحتي للوصي لا يمكن أن تكون أبسط: ضع 10% من النقد في سندات حكومية قصيرة الأجل و90% في صندوق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 منخفض التكلفة جدًا."
وكانت مبرراته واضحة؛ إذ إن معظم المديرين النشطين يقل أداؤهم عن السوق بعد خصم الرسوم.
يقلل الاستثمار في المؤشرات من الحاجة لاتخاذ قرارات مستمرة. فهو يحقق عوائد السوق دون محاولة التنبؤ بالأسهم الفائزة. لكن له أيضًا عيوب؛ إذ تحتفظ صناديق المؤشرات بكل الأسهم في المؤشر المرجعي، بما في ذلك الأسهم ذات الأداء الضعيف. ولن تتفوق على السوق لأنها تمثل السوق نفسه.
استراتيجيات المستثمرين في المؤشرات
- استخدم صناديق منخفضة التكلفة لتقليل تأثير النفقات.
- اجعل صناديق المؤشرات أساس محفظتك.
- أعد التوازن سنويًا للحفاظ على التخصيص المستهدف.
- يمكنك الجمع بين الاستراتيجيات النشطة إذا رغبت في تعرض إضافي.
- استمر في الاستثمار، إذ إن أكبر خطر في الاستثمار بالمؤشرات هو التخلي عن الاستراتيجية خلال فترات الهبوط.
يناسب الاستثمار في المؤشرات الأشخاص الباحثين عن استقرار طويل الأجل دون التعقيد المرتبط باختيار الأسهم.
الخلاصة
كل استراتيجية من الاستراتيجيات المذكورة تقدم دروسًا قيمة. يركز الاستثمار في القيمة على الصبر والأساسيات. ويكافئ الاستثمار في النمو الابتكار لكنه يتطلب انضباطًا في التقييم. أما الاستثمار في الزخم فيستفيد من سيكولوجية السوق لكنه يحمل مخاطر عالية. وتوفر توزيعات الأرباح الاستقرار وقوة التراكم. أما الاستثمار بالمؤشرات فيقدم البساطة والكفاءة من حيث التكلفة.
عمليًا، غالبًا ما يكون أفضل نهج هو مزج عناصر كل استراتيجية. يمكن أن تشكل صناديق المؤشرات نواة منخفضة التكلفة. تضيف استراتيجيات القيمة وتوزيعات الأرباح القدرة على الصمود. يوفر الاستثمار في النمو الفرص للزيادة. ويقدم الاستثمار بالزخم، إذا استُخدم بحذر، فرصًا تكتيكية. يكمن النجاح ليس في مطاردة الفكرة الأحدث، بل في الثبات عبر الدورات الاقتصادية.
ستظل الأسواق دائمًا متقلبة. وستقع الاستراتيجيات في دائرة الاهتمام وتخرج منها. ما يهم أكثر هو الانضباط. المستثمر الذي يبقى صبورًا، متنوعًا، ومركزًا على الأهداف طويلة الأجل سيتفوق على من يلاحق الاتجاهات أو يصاب بالذعر خلال فترات الهبوط.