رغم التراجع الأخير.. هذه الأسهم الأمريكية تتصدر مكاسب العام

لا تزال أسهم قطاع التكنولوجيا، وتليها مباشرةً أسهم المرافق، تتصدر سوق الأسهم الأمريكية في عام 2025، وذلك استنادًا إلى مجموعة من صناديق الاستثمار المتداولة حتى إغلاق يوم الاثنين (17 نوفمبر).

على الرغم من تراجع قطاع التكنولوجيا بشكل حاد بعد ارتفاعه في أكتوبر، إلا أن صندوق SPDR لقطاع التكنولوجيا المختار (NYSE:XLK) لا يزال في الصدارة، محققًا مكاسب بنسبة 22.6% منذ بداية العام. أما سهم المرافق (XLU) فيأتي في المركز الثاني بفارق ضئيل، محققًا مكاسب بنسبة 20.8%.

كلا الصندوقين يحققان تقدماً كبيراً مقارنة بارتفاع السوق الأوسع بنسبة 14.6% عبر صندوق SPDR S&P 500 ETF (SPY).

جميع قطاعات الأسهم الأمريكية تقريباً تتقدم هذا العام، باستثناء قطاع واحد فقط: أسهم السلع الاستهلاكية الأساسية (XLP)، والتي تسجل خسارة طفيفة في 2025.
الأسهم الدفاعية ما تزال خارج دائرة الاهتمام، وهذا يفسر ضعف أداء XLP في البيئة الحالية. أما المرافق (XLU)، التي تُعد عادةً ملاذاً آمناً، فالوضع مختلف هذا العام؛ إذ إن الطلب المتزايد على الكهرباء بسبب التوسع السريع في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي يمثل محفزاً صعودياً قوياً لهذا القطاع الهادئ عادة.

في الوقت نفسه، لا تزال أسهم التكنولوجيا هي الرابح الأكبر هذا العام، رغم التقلبات الأخيرة. ورغم الحديث عن فقاعة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي، يرى بعض المحللين أن الوضع مختلف هذه المرة في إشارة إلى انهيار الدوت كوم في عام 2000.

يقول جيف كرومبلمان، كبير استراتيجيي الاستثمار ورئيس قسم الأسهم في شركة مارينر ويلث أدفايزرز لياهوو فاينانس، إن "ما يحدث حقيقي… ما زلنا في بدايات الذكاء الاصطناعي، والأمر حقيقي. هذا ليس عام 2000."

من جانبه، يرى فيليب لافونت، مؤسس ومدير محفظة كوتو مانجمنت، أن الذكاء الاصطناعي يختلف جوهرياً عن سيناريو عام 2000. وقال في مقابلة مع CNBC هذا الأسبوع:
خلال فقاعة الدوت كوم، "كان كل التمويل يتدفق عبر الطروحات الأولية لشركات ناشئة ذات نماذج أعمال مشكوك فيها". أما اليوم، فإن أكبر شركات التكنولوجيا المدرجة تقترب من توليد نحو تريليون دولار من التدفق النقدي الحر سنوياً، ومن دون ديون تُذكر.

حجة "الوضع مختلف هذه المرة" ستواجه اختباراً جديداً غداً الأربعاء (19 نوفمبر)، عندما تعلن شركة التكنولوجيا المحبوبة انفيديا (NVDA) عن أرباحها الفصلية.

كتب جوردان كلاين، محلل مكتب التداول في ميزوهو للأوراق المالية، في تقرير يوم الاثنين:
"الشركة والسهم والتوقعات باتت كلها مُحلَّلة بشكل مفرط، لدرجة أن من الصعب على الشركة تحقيق نتائج وتوجيهات إيجابية تكفي لإحداث موجة شراء مباشرة بعد الإعلان."
وأضاف: "المستثمرون في حالة توتر وترقّب شديدين خشية أن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي وصل إلى مستويات مبالغ فيها وغير مستدامة، ولا يمكن تمويلها عبر أسواق الدين الحالية."

ولا تزال معنويات السوق تميل لصالح إنفيديا. وقد ارتفع سهمها بنسبة 39% حتى الآن في عام 2025، متجاوزًا بفارق كبير الارتفاع القوي الذي حققه قطاع التكنولوجيا بنسبة 22.6%.

سواءً أكان ذلك خيرًا أم شرًا، أصبحت إنفيديا المؤشرَ الأهمّ لسوق التكنولوجيا. وتشير رويترز إلى أن الشركة هي الشركة الأكثر قيمةً في العالم، إلا أن نموها يتباطأ.
هل يهدد هذا التباطؤ بإفساد الاحتفالات؟ الأمر غير واضح، لكن المخاطر بالتأكيد مرتفعة.

قال برايان ستوتلاند، رئيس الاستثمار في شركة إيكوِتي آرمور إنفستمنتس والمستثمر في إنفيديا: "مع كل ربع سنة يمر، تصبح أرباح إنفيديا أكثر أهمية في توضيح اتجاه الذكاء الاصطناعي وحجم الإنفاق الذي يتم ضخه فيه".

المقال الأصلي