عاجل: البيتكوين تنهار إلى 75 ألف دولار..وخسائر 11.6% أسبوعيًا
النقاط الرئيسية
- هدأت تقلبات السندات، لكن إشارات العوائد والائتمان الرئيسية باتت أكثر أهمية من أي وقت مضى
- عوائد سندات الخزانة، والين، وفوارق الائتمان قد تشكل عوائد الدخل الثابت في عام 2026
- توزيع الأصول، وليس العناوين، هو المرجح أن يقود نتائج المحافظ الاستثمارية في العام المقبل
يسود الهدوء وتبدو الصورة مشرقة في سوق سندات الخزانة الأميركية. إذ سجّل مؤشر تقلبات السندات ICE MOVE (مؤشر تقلب عوائد الخزانة الأميركية) مستوى منخفضًا جديدًا هو الأدنى منذ عدة سنوات قبيل عيد الميلاد، بالتزامن مع اقتراب صندوق آي شيرز كور للسندات الأميركية الإجمالية المتداولة في البورصة (NYSE: AGG) من إنهاء عام قد يكون الأفضل له منذ 2020.
وبالفعل، حصد المستثمرون أصحاب المحافظ المتنوعة مكاسب واضحة خلال عام 2025، سواء في أسواق الأسهم داخل الولايات المتحدة وخارجها، أو في سوق الدخل الثابت. ومع إضافة نسبة من الاستثمار في المعادن النفيسة، جاءت العوائد الإجمالية إيجابية وبنبرة متفائلة.
سعادة للعالم: صندوق AGG والسندات الدولية عالية التصنيف وديون الأسواق الناشئة كلها حققت مكاسب في 2025. مصدر الرسم البياني: StockCharts.com
.
ماذا يخبئ العام المقبل لسوق السندات؟
أسئلة السياسة المستمرة
يبقى الحديث عن الاحتياطي الفيدرالي محور الاهتمام: هل سيستمر ستيفن ميران كعضو مصوّت بعد قرار الفائدة في 28 يناير؟ وهل سيفي الرئيس ترامب بوعده بترشيح رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد في الأسابيع الأولى من 2026؟ وهل أصبح جاي باول في وضع “بطة عرجاء” بعد تقديمه لتصويته النهائي على خفض الفائدة؟ وهل سيشهد النصف الثاني من العام المقبل سلسلة من التيسيرات إذا تولى موالي لترامب قيادة اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة؟ وهل أصبحت الأصوات المعارضة داخل الفيدرالي أمرًا شائعًا؟
فوارق الائتمان: هدوء مبالغ فيه
ماذا عن سوق ائتمان الشركات؟ هل ستظل الفوارق للسندات عالية الاستثمار والسندات عالية العائد عند مستوياتها الضيقة؟ مع الطوفان الكبير من السندات الجديدة نتيجة استثمارات الذكاء الاصطناعي الممولة بالديون، هل ستستهدف تحركات السوق الشركات الأميركية أكثر من سندات الخزانة؟ وماذا لو تسببت وتيرة صفقات الدمج والاستحواذ المتسارعة في ضغوط على أسواق وول ستريت؟
البعد العالمي
حقق المستثمرون ذوو المحافظ المتنوعة عوائد جيدة من سندات الأسواق الناشئة. هل سيستمر هذا الأداء؟ وفي الوقت نفسه، قد تشكل السندات السيادية للدول المتقدمة أكبر مخاطر الدخل الثابت. العوائد متوسطة وطويلة الأجل ترتفع تدريجيًا، ما يجعل خبراء الاقتصاد الكلي يتساءلون متى قد يحدث تراجع كبير.
اليابان، أستراليا، ألمانيا، فرنسا والمملكة المتحدة — جميع هذه الاقتصادات شهدت ارتفاعًا كبيرًا في معدلات الاقتراض مقارنة بما كانت عليه قبل عام فقط.
أهمية توزيع الأصول
للمستثمرين العالميين والمتداولين، السؤال الأهم هو: كيف ستوزع أصولك في 2026؟
لكل مستثمر أفقه الزمني الخاص، وبعضهم يختار أسلوب “اضبط وانسَ”، بينما يتحرك آخرون بناءً على المؤشرات الفنية واتجاهات الأسواق المختلفة. ومع ذلك، يعلم الجميع أن توزيع الأصول يشكل الجزء الأكبر من عوائد المحفظة.
العائد المرجعي للسندات
نبدأ بعائد سند الخزانة الأميركي لأجل 10 سنوات. وسط كل الضوضاء الاقتصادية والتركيز على الفيدرالي، استقر العائد منذ أن وصل إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من عقد في أكتوبر 2023، قرب 5%. لم يكن النمط مثاليًا، لكن سلسلة القمم المنخفضة والقيعان المرتفعة جعلت المتداولين في السندات في حالة استرخاء.
يعكس مستوى منتصف الأربعيات الحد الأدنى لمنطقة الخطر لمؤشر S&P 500، بينما قد يؤدي اختراق 4.6% إلى كسر صاعد، مع هدف محتمل يصل إلى 5.8%. أما أي هبوط فقد يدفع العائد نحو 2.8%، تحت مستويات أعلى العقد في فترة أسعار الفائدة الصفرية. ويقع الدعم الفوري بين 3.2% و3.35%. وحتى الآن، يبقى العائد تحت متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم مع اقتراب العام الجديد.
عائد سند الخزانة الأميركي لأجل 10 سنوات. المثلث الذي يراقبه الجميع. مصدر الرسم البياني: StockCharts.com
لماذا قد يكون الين أكثر أهمية مما تظن
الزوج التالي هو الدولار مقابل الين (USD/JPY) . قد لا يكون هذا مرتبطًا مباشرة بسوق الدخل الثابت، لكن يمكن القول إن أداء الين قد يحدد مسار العوائد العالمية في 2026. لقد ظهرت مؤخرًا ظاهرة غريبة، إذ انخفض الين رغم ارتفاع معدلات الفائدة اليابانية، في حين كان من المتوقع عادة العكس. هذا يشبه إلى حد كبير حركة الأسعار في أسواق الدول الناشئة.
يشير الرسم البياني إلى أن زوج الدولار/الين يواجه مقاومة واضحة في نطاق 158 إلى 162. وكسر هذا النطاق قد يدفع الين إلى الانخفاض إلى ما دون 180. هذا الاحتمال أصبح أكثر واقعية بالنظر إلى مؤشر القوة النسبية (RSI) الصاعد والمتوسط المتحرك لـ200 يوم الذي بدأ في الاتجاه التصاعدي. ضعف الين عادة ما يتزامن مع ارتفاع معدلات الفائدة العالمية.
الرسم اليومي لزوج الدولار/الين (USD/JPY) . انتبه للمستويات المنخفضة حول 160. مصدر الرسم البياني: StockCharts.com
لوحة متابعة بسيطة تستحق الحفظ في المفضلة
أخيرًا، دعني أشاركك إحدى الصفحات التي أعتمد عليها كثيرًا على موقع StockCharts. ضمن قسم تحليل السوق، اختر “ملخص السوق”، ثم مرر لأسفل إلى قسم “السندات”. ستجد هناك خلفية عن معدلات سندات الخزانة الحالية، وهو أمر مفيد، لكن تركيزي هنا على قسم “الدخل الثابت / فوارق الائتمان”. على الجانب الأيمن، ستجد الرسم البياني لفوارق الائتمان للشركات.
علاوات العائد للشركات متواضعة، لكنها مرتفعة قليلًا عن أدنى مستوياتها، وهو ما لا يتوافق تمامًا مع أعلى مستوى لمؤشر S&P 500 على الإطلاق. بالنسبة للسندات عالية العائد، النقطة الحرجة هي 3.2 نقطة مئوية، أما للسندات عالية التصنيف، فتبلغ النقطة المرجعية 109 نقطة أساس. احتفظ بهذه الصفحة كمرجع وارجع إليها بشكل دوري أثناء تعديل تعرضك الكلي للسوق خلال العام المقبل.
فوارق السندات عالية التصنيف وعالية العائد. لا تزال محدودة، لكنها أعلى من أدنى مستوياتها الأخيرة. مصدر الرسم البياني: StockCharts.com
الخلاصة
توزيع الأصول له تأثير أكبر مما يدركه معظم المستثمرين. تعكس السندات العالمية حاليًا عدة سيناريوهات، بعضها يبدو أكثر حدة مما هو مبرر. في الواقع، قدمت صناديق المؤشرات المتداولة للسندات الأميركية والدولية عوائد جيدة خلال 2025. من غير المؤكد كيف ستسير الأمور في 2026، لكن هناك عددًا من مستويات الأسعار والعوائد والعملات التي من المرجح أن تؤثر على الأداء خلال الاثني عشر شهرًا القادمة. راقب هذه المؤشرات وكن جاهزًا لاتخاذ القرارات المناسبة.
إخلاء المسؤولية: هذا المقال لأغراض تعليمية فقط ولا ينبغي اعتباره نصيحة مالية. يجب عدم استخدام الأفكار والاستراتيجيات الواردة فيه دون تقييم وضعك الشخصي والمالي أولًا، أو دون استشارة مختص مالي.