ترامب يدلي بتصريحات جديدة حول محافظ الفيدرالي الأمريكي القادم!
الفضة شهدت ارتفاعًا كبيرًا، حيث تضاعف سعرها أربع مرات في السنوات القليلة الماضية. ويُعزى هذا الارتفاع إلى انخفاض قيمة الدولار. علاوة على ذلك، هناك مؤشرات على أن العرض المحدود، إلى جانب الطلب الصناعي المتزايد على الفضة، يستدعي ارتفاع الأسعار.
كما ذكرنا في مقالاتنا الأخيرة (التحطيم، ما هو وما ليس و انخفاض قيمة الدولار: حقيقة أم رواية خطيرة)، لا نعتقد أن الدولار يتعرض لانخفاض في قيمته. علاوة على ذلك، في حين أن عدم التوازن بين العرض والطلب على الفضة أمر مثير للاهتمام، لا نعتقد أنه يبرر الارتفاع المفرط في الأسعار الذي شهدناه مؤخرًا.
أخيرًا، بالنسبة لمستثمري الفضة، حذرنا في هوس الفضة والانهيار المتوقع من أن بورصة شيكاغو التجارية (CME) والحكومة يمكنهما بسهولة إفراغ الفقاعة، كما فعلوا من قبل.
لمساعدة مستثمري الفضة على تقييم ما إذا كانت الفضة في فقاعة، نتبع نهجًا جديدًا من خلال دراسة ظاهرة حديثة: النمط المتكرر للفقاعات الصغيرة.
ما هي الفقاعة الصغيرة؟
يُعد الرسم البياني أدناه وصفًا جيدًا للنمط السعري النموذجي والتحولات في المعنويات خلال الفقاعة. منذ ضخ السيولة الضخمة خلال الجائحة، شهدت الأسواق المالية سلسلة من دورات الفقاعات الصغيرة المتتالية. على عكس الفقاعات الكبيرة المخيفة، مثل الأزمة المالية لعام 2008 أو فقاعة الدوت كوم لعام 2000، فإن الفقاعات الصغيرة معزولة ولها تأثير ضئيل على الأسواق المالية الأوسع.
ما يدعم الفقاعات الصغيرة والكبيرة هو الروايات. في حين أن الروايات غالبًا ما تبدأ بقدر من الحقيقة، فإنها تميل إلى أن تصبح أكبر من الحياة مع توسع الفقاعة. يمكن أن تكون هذه الفقاعات الصغيرة مربحة للغاية لأولئك الذين يكتشفونها مبكرًا ولأولئك الذين ينشرون الروايات. ومع ذلك، فهي مكلفة للغاية للمتأخرين الذين يشترون بالكامل في الرواية الأساسية.
فقاعات صغيرة بعد عام 2020
لتوفير سياق للسلسلة الأخيرة من الفقاعات الصغيرة، نقدم عدة أمثلة. أثناء قراءتك عن حالات الفقاعات الصغيرة الأخيرة، قارن الروايات والمواضيع مع تلك التي تتكشف حاليًا في سوق الفضة. ضع في اعتبارك أن الروايات التي نقدمها قد تبدو سخيفة اليوم، ولكن العديد من المستثمرين صدقوها تمامًا في ذلك الوقت.
العملات البديلة و NFTs
أدى الجمع بين السياسة النقدية الميسرة وتدفقات المستثمرين الجدد من الأفراد والروايات على وسائل التواصل الاجتماعي و"الخوف من الفقدان (FOMO)" إلى ارتفاعات قياسية في أسعار آلاف العملات البديلة والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs). حدث هذا على الرغم من أن الأوراق المالية كانت ذات قيمة شبه معدومة، وفي معظم الحالات، لم تكن لها أي فائدة.
كان السرد وراء الارتفاعات الهائلة في الأسعار هو أن العملات المشفرة، بجميع أشكالها، كانت تعيد اختراع النظام المالي. علاوة على ذلك، تم الترويج للعملات البديلة و NFTs علىأنها "البيتكوين التالية"، واعدةً بتغيير النظام المصرفي التقليدي، والمدفوعات، والألعاب، والحوسبة السحابية، ووسائل التواصل الاجتماعي، وحتى العملات الورقية. صرح العديد من المروجين أن فائدتها ستظهر لاحقًا، مما يبرر التقييمات المتطرفة.
تُظهر الرسوم البيانية أدناه دورات الازدهار والانكماش القصيرة نسبيًا لعملتين بديلتين شائعتين و NFT واحدة. كما سنوضح في هذه المقالة، كانت المكاسب كبيرة، وكانت الخسائر مذهلة بنفس القدر.
أسهم الميم
تركزت فقاعة أسهم الميم على الأسهم التي تم بيعها على المكشوف بشكل كبير لشركات تواجه تحديات جوهرية، مثل الشركات الثلاث الموضحة أدناه: جيم ستوب (NYSE:GME) و AMC (NYSE:AMC) و بلاك بيري (NYSE:BB).
تم بيع هذه الأسهم على المكشوف بشكل كبير من قبل المستثمرين المحترفين، الذين اعتبروها على وشك الإفلاس. قام المتداولون الأفراد، الذين نظموا أنفسهم عبر منصات التواصل الاجتماعي مثل Reddit و Discord، بتنسيق عمليات الشراء لإحداث ضغوط بيع على المكشوف.
لم تكن الارتفاعات المفاجئة في الأسعار ناتجة عن تحسن في الوضع المالي للشركات أو توقعاتها المستقبلية، بل كانت مدفوعة برافعة الخيارات، والزخم، والشراء القسري من قبل البائعين على المكشوف. كان التراجع سريعًا بنفس القدر مع تلاشي ضغط الشراء، وتراجع التقلبات، وتوجه المستثمرين إلى أفكار تداول أخرى.
تصور الرواية السائدة أسهم الميم على أنها ثورة شعبية ضد وول ستريت، تضع المستثمرين الأفراد في مواجهة صناديق التحوط. لم يتم تصوير شراء هذه الأسهم على أنه مجرد مضاربة، بل على أنه نشاط مالي يهدف إلى معاقبة المستثمرين المؤسسيين. ساعد هذا المنطق الأخلاقي بعض المستثمرين على تجاهل مخاوف التقييم.
حقق بعض المضاربين، مثل "Roaring Kitty"، الذين اشتروا أسهم الميم قبل نشر الروايات، أرباحًا كبيرة. بينما خسر العديد من الآخرين مكاسب هائلة، وفي كثير من الحالات، خسروا مبالغ كبيرة. انهارت أسهم الميم، وكشفت أن المكاسب الباهظة في الأسعار كانت مدفوعة بروايات كاذبة وليس بالقيمة الاقتصادية.
شركات الخزانة المشفرة
قامت بعض الشركات المتداولة علنًا بتحويل أعمالها التقليدية إلى شركات حيازة عملات مشفرة ذات نفوذ فعلي.
شركات مثل ميكروستراتيدي (NASDAQ:MSTR) و BKKT Holdings (NYSE:BKKT)، الموضحة أدناه، شهدت ارتفاعًا متزايدًا في أسعار أسهمها ليس بسبب الإيرادات أو الأداء التشغيلي أو حتى توقعاتها المالية، ولكن بسبب سعر البيتكوين. في كثير من الحالات، أصدرت هذه الشركات سندات دين أو أسهمًا للاستفادة من مقتنياتها من البيتكوين.
أدى ذلك إلى خلق حلقة انعكاسية حيث أدى ارتفاع أسعار العملات المشفرة إلى ارتفاع أسعار الأسهم، مما سمح بزيادة رأس المال لشراء المزيد من العملات المشفرة.
كان الأساس وراء الأداء الهائل للأسهم هو رواية خاطئة مفادها أن المستثمرين سيكافئون بشكل دائم الشركات التي تتعامل مع البيتكوين. عندما انخفضت أسعار العملات المشفرة، انكشفت الحقيقة.
الفائزون في ظل الجائحة
بسبب الجائحة، كان هناك طلب كبير على منتجات "البقاء في المنزل" من شركات مثل زووم (NASDAQ:ZM) وبيلتون (NASDAQ:PTON) وTeladoc (NYSE:TDOC) وروكو (NASDAQ:ROKU) ودوك ساين (NASDAQ:DOCU). ارتفعت أسعار أسهمها حيث استنتج المستثمرون أن الصدمة المؤقتة في الطلب ستؤدي إلى تحول اقتصادي هيكلي دائم.
وقد قاموا بتقييم هذه الشركات كما لو أن النمو الذي شهدته فترة الجائحة وسلوكيات المستهلكين الأخيرة ستستمر إلى ما لا نهاية. وعندما عادت الأنشطة الاقتصادية إلى طبيعتها وعادت سلوكيات الاستهلاك إلى شكلها المعتاد، تباطأت الإيرادات، وانخفضت الهوامش، وتراجعت أسعار أسهمها بشكل حاد.
قيل للمستثمرين إن هذه الشركات تمثل "بنية تحتية أساسية" لعالم ما بعد الجائحة، مما يبرر مضاعفات هائلة على أساس الاعتقاد بأنها ستحقق أرباحًا ضخمة في نهاية المطاف.
شركات SPACS
خلال الجائحة، أصبحت شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) أداة استثمارية شائعة. تسمح شركات SPAC للمستثمرين الأفراد بالاستثمار في الشركات الناشئة قبل طرحها للاكتتاب العام. جمعت مئات شركات SPAC رأس المال دون أن يكون لها نشاط تشغيلي أساسي، معتمدة على الوعد بالاستثمار في شركات عالية النمو قد تظل خاصة لولا ذلك.
قامت SPACs بتقييم العديد من هذه "الشركات عالية النمو" بمستويات مماثلة لتلك الخاصة بالشركات العامة الناضجة. مع عدم تحقق التوقعات في النهاية، تم تداول العديد من SPACs بأقل بكثير من سعر إصدارها البالغ 10 دولارات. أصبح من الواضح أن أولئك الذين أنشأوا وأداروا SPACs فضلوا إتمام الصفقات وحساباتهم المصرفية الشخصية على الأساسيات الأساسية. تمت مكافأة الرعاة على إتمام المعاملات بدلاً من خلق قيمة دائمة للمساهمين.
تم إقناع المستثمرين بفكرة أن شركات SPAC "أضفت الطابع الديمقراطي على الوصول" إلى الاستثمارات ذات الطابع المغامر، مما سمح للمستثمرين في الأسواق العامة بالمشاركة في شركة تسلا (NASDAQ:TSLA) أو سبايس إكس أو درافت كينجز (NASDAQ:DKNG) التالية قبل أن تسمح بذلك عمليات الاكتتاب العام التقليدية. تم الترويج لفرق الإدارة والجهات الراعية على أنها جهات متميزة في تخصيص رأس المال، حيث حلت سمعتها محل العناية الواجبة المناسبة.
وأنت أيضاً يا فضة؟
الرواية التي تحرك أسعار الفضة ذات شقين، تنبع من هويتها المزدوجة كمعادن ثمينة وصناعية.
يعتبر مستثمرو المعادن الثمينة الفضة بمثابة ذهب بيتا مع رافعة مالية، أو ذهب بيتا عالي. ببساطة، ينظر هؤلاء المستثمرون إلى الفضة، مثل الذهب، على أنها وسيلة للتحوط ضد انخفاض قيمة العملة وأسبابه المتصورة، مثل ارتفاع العجز، وإصدار ديون غير مستدامة، وفقدان الثقة في الدولار.
على عكس الذهب، يتم الترويج للفضة أيضًا باعتبارها معدنًا صناعيًا مهمًا، حيث زاد الطلب عليها مؤخرًا بسبب الألواح الشمسية والكهربة ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وتوسع شبكات الكهرباء. هناك اعتقاد بأن الطلب ينمو بوتيرة أسرع بكثير من العرض، الذي يعتبر محدودًا ومن المرجح أن يظل كذلك لبعض الوقت.
لقد دحضنا حجة انخفاض قيمة العملة، كما أشرنا في البداية. في حين أن عدم التوازن بين العرض والطلب أمر واعد، إلا أنه لا يبرر الارتفاع في أسعار الفضة في رأينا.
نسألكم: هل يشبه الرسم البياني أدناه الجانب الأيسر من الرسوم البيانية الفقاعية التي شاركناها سابقًا، أم أنه يعكس بدقة الأساسيات واحتمال انخفاض قيمة الدولار؟
ملخص
الموضوع الوحيد الذي ينطبق على الفقاعات الصغيرة التي نناقشها، وغيرها، هو أن الروايات جذبت المستثمرين ودفعت الأسعار إلى ما هو أبعد من أي قيمة اقتصادية واقعية. عندما تلاشى الزخم، انهارت الروايات، وكشفت الحقيقة: أن السعر كان مدفوعًا بمعتقدات خاطئة وجشع، وليس بقيمة اقتصادية دائمة.
هل يمكننا تصنيف الفضة على أنها فقاعة صغيرة؟ الإجابة تعتمد على إيمانك بالروايات الأساسية. ومع ذلك، حتى لو كانت الرواية تحتوي على بعض الحقيقة، فإن الفقاعة قد تنفجر إذا تجاوز السعر قيمته العادلة بشكل كبير.