ماذا يضيف كيفن وورش إلى الاحتياطي الفيدرالي؟

يبدو أن الرئيس ترامب يريد أن يبقى كيفن هاسيت في منصبه بالبيت الأبيض. ومع خروج المرشح المفترض لاستبدال باول من السباق، يبدو أن الترشيح أصبح متاحًا الآن لكيفن وورش. وكما يُظهر الرسم البياني أدناه، يمنح المراهنون في منصة بوليماركت احتمالًا بنسبة 60% لترشيح كيفن وورش.

وبناءً على ذلك، يجب أن نسأل: ماذا يضيف كيفن وورش إلى الاحتياطي الفيدرالي؟

الأهم من ذلك، أن كيفن وورش، على عكس هاسيت، ليس من دعاة السياسة النقدية المتساهلين. فهو ناقد صريح لسياسة التيسير الكمي، ليس لأنه لا يساهم في استقرار الأسواق المالية عندما يريد الاحتياطي الفيدرالي ذلك، بل لأنه يشوّه التسعير ويشجع على الرفع المالي المفرط والمخاطرة الكبيرة. ومن المرجح أن يركز الاحتياطي الفيدرالي بقيادة وورش على ميزانية أقل حجمًا، قواعد خروج أوضح للتسهيلات الطارئة، واتخاذ قرارات سياسية قائمة على النتائج الاقتصادية الحقيقية بدلًا من ردود فعل الأسواق المالية.

قد تكون أفكاره أكثر صحة للأسواق على المدى الطويل، لكنها قد تكون غير مريحة في البداية للمستثمرين الذين استفادوا من جولات عديدة من التيسير الكمي.

بدلًا من الاستجابة لكل موجة من ضغوط السوق عبر خفض أسعار الفائدة، أو التيسير الكمي، أو إنشاء تسهيلات إقراض جديدة، من المرجح أن يتسامح احتياطي فدرالي بقيادة وورش مع مزيد من التقلبات كتكلفة لاستعادة المصداقية.

وعلى الصعيد العملي، يعني ذلك تشديد الظروف المالية، تقليل التعديلات منتصف الدورة، ورفع مستوى التدخل المطلوب. وإذا ثبتت صحة هذا التحليل، فإن المستثمرين سيفقدون دعمًا موثوقًا به من السياسات، وستعود التقييمات – وليس روايات السيولة – لتكون المحرك الأساسي للعوائد الطويلة الأجل. وبناءً عليه، قد تثبت الاستراتيجيات الاستثمارية النشطة مرة أخرى جدواها أكثر من الاستراتيجيات السلبية.

الحجم مهم

أرسلت الأسواق رسالة واضحة خلال الأسابيع القليلة الماضية: الأسهم الصغيرة والمتوسطة تحظى بشعبية كبيرة لدى المستثمرين، بينما الأسهم الكبيرة والعملاقة أصبحت، للمرة الأولى منذ فترة طويلة، خارج دائرة الاهتمام. وعلى الرغم من إغراء بيع أسهم الشركات العملاقة الكبيرة وشراء الأسهم الصغيرة والمتوسطة الرائجة حاليًا، إلا أننا نوصي بالحذر.

لاحظ أن درجات القطاعات الصغيرة والمتوسطة المطلقة تظهر أنها مبالغ في شرائها بشكل كبير، كما أن درجاتها النسبية أيضًا تشير إلى نفس الإفراط. وعلى العكس، فإن صندوق المؤشر للأسهم العملاقة (MGK) مُقيّم بشكل عادل على المستوى المطلق لكنه يُظهر بيعًا مفرطًا نسبيًا مقارنة بالسوق.

قد يكون عام 2026 هو العام الذي تتفوق فيه الأسهم الصغيرة والمتوسطة على الأسهم الكبيرة، لكننا نحذر من أن التحوّل الحالي نحو هذه القطاعات أصبح مفرطًا جدًا. وننصح بالانتظار حتى حدوث دوران معاكس في السوق قبل إجراء أي تغييرات كبيرة في المحفظة الاستثمارية.

ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي

تشير أحدث التوقعات الأسبوعية إلى أن كتلة هوائية قطبية ستغطي منطقة الغرب الأوسط والشمال الشرقي للولايات المتحدة. ونتيجة لذلك، ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي بأكثر من 25% عند افتتاح تعاملات يوم الثلاثاء، مسجلة ثالث أكبر مكسب يومي في التاريخ. ويتوقع خبراء الأرصاد أن تكون درجات الحرارة منخفضة بما يصل إلى 25 درجة تحت المعدل الطبيعي في مناطق الشمال الشرقي والغرب الأوسط خلال الأيام العشرة المقبلة.

وكما نوضح أدناه، ارتفع سعر الغاز الطبيعي بشكل حاد لكنه لا يزال أقل من الذروة البالغة 5.50 دولارًا التي سجلت في أوائل ديسمبر. وعادةً ما تكون أسعار الغاز الطبيعي مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بتوقعات الطقس، وبالتالي فإن هذا الارتفاع مع شدة البرودة ليس مفاجئًا. والسؤال الآن يكمن في التوقعات طويلة المدى لشهر فبراير وتأثيرها المحتمل على الأسعار.

النص الأصلي