أبحاث BCA: الذهب معرض لهبوط حاد إذا تراجع طلب آسيا!
عاد ما قيمته 4 مليارات دولار للتدفق إلى البيتكوين خلال أسبوع واحد فقط. وقام أكبر الحائزين بخطوتهم. ويبدو أن مرحلة البيع المكثّف تقترب أكثر فأكثر من نهايتها.
تُظهر بيانات السلسلة أن المحافظ التي تمتلك أكثر من 1,000 بيتكوين قامت بتجميع ما يقارب 53,000 عملة خلال الأيام السبعة الماضية — وهي أكثر موجة شراء عدوانية منذ نوفمبر. وبعد أشهر من التوزيع الكثيف والانخفاض الذي ترك بيتكوين عند حوالي 40% أقل من قمته في أكتوبر، فإن هذا التحوّل يحمل وزناً كبيراً.
الأسواق التي تقودها السيولة والقناعة نادراً ما تنعكس بهدوء. رأس المال يخرج على شكل موجات. ويعود على شكل موجات. ما يهم هو: من يتحرك أولاً.
طوال جزء كبير من فترة التصحيح، كانت ما يُسمّى بمحافظ “الحيتان” بائعة بشكل ثابت. التوزيع من كبار الحائزين زاد الضغط على بنية السعر والمعنويات. فتراجع حماس المستثمرين الأفراد. وأصبح المتداولون قصيرو الأجل أكثر دفاعية. وتمت تصفية الرافعة المالية الزائدة من السوق.
والآن، انقلب السلوك تماماً.
عندما تعود محافظ بهذا الحجم إلى الشراء بعد فترة بيع طويلة، فهذا يعكس قناعة عالية. المستثمرون ذوو السيولة الكبيرة يقومون بامتصاص المعروض بكميات ضخمة. إنهم يتمركزون قبل عودة المشاركة الأوسع للسوق.
إن تجميع 53,000 بيتكوين خلال أسبوع واحد يعادل أكثر من 4 مليارات دولار وفق الأسعار الحالية. وفي سوق ما يزال فيه المعروض الجديد من التعدين مقيداً بشكل هيكلي، فإن الشراء المركز من قبل الحائزين طويلَي الأجل يترك آثاراً هيكلية ملموسة. العملات التي تنتقل إلى “أيدٍ قوية” تقلّل من المعروض المتاح للتداول. فتضيق السيولة. وتزداد حساسية السعر تجاه الطلب.
وقد اختبر تصحيح البيتكوين من قمته في أكتوبر الثقة على نطاق واسع. وأصبح تراجع بنسبة 40% أمرًا غير مريح، حتى في فئة الأصول المعروفة بالتقلب. لكن التصحيحات لها وظيفة: تعيد ضبط التموضع، وتزيل الرافعة المالية الزائدة، وتكشف من يملك القناعة الحقيقية.
وغالبًا ما يختلف سلوك الحيتان عن المعنويات السطحية. تدفقات الأفراد تستجيب للسعر. أما رأس المال المؤسسي ورأس المال فائق الثراء فيستجيب لعدم التماثل في الفرص. مراحل التجميع المستمرة من المحافظ الكبيرة خلال فترات الضعف كانت تاريخياً تسبق توسعات صعودية قوية بمجرد اتساع الطلب.
ويميل رأس المال الذكي إلى التحرك قبل تغيّر الإجماع. عندما تكون حركة السعر ما تزال هشّة والعناوين الإعلامية حذرة، فإن التجميع نادراً ما يكون عاطفياً. إنه استراتيجي.
إن توقف التصفية التي استمرت لأشهر يحمل دلالة خاصة. البيع المستمر من كبار الحائزين يمكنه كبح الزخم وإضعاف الثقة. أما الانعكاس الحاسم فيغيّر معادلة العرض والطلب. ويشير إلى أن مرحلة التوزيع العدواني قد تكون وصلت إلى نهايتها.
معروض بيتكوين محدود. يدخل حوالي 900 عملة جديدة إلى التداول يومياً عبر التعدين. وعلى هذه الخلفية، فإن امتصاص عشرات الآلاف من العملات خلال فترة قصيرة ليس أمراً هامشياً. إنه تغيّر هيكلي.
إذا بدأ رأس المال الذي كان على الهامش بالعودة في الوقت الذي تستمر فيه الحيتان بالتجميع، فقد يتشكل ضغط صعودي بسرعة. الأسواق لا تحتاج إلى تفاؤل شامل لكي ترتفع. بل تحتاج إلى تقلّص المعروض وطلب متزايد بشكل تدريجي.
هذا المشهد يتطور أيضاً ضمن خلفية سياسية وتنظيمية أوسع تستمر في تشكيل سردية الأصول الرقمية. ومع تولّي دونالد ترامب منصب الرئيس الأميركي بعد تنصيبه في 20 يناير 2025، تغيّرت نبرة السياسات تجاه العملات الرقمية مقارنة بالدورات السابقة. ما يزال الاتجاه التنظيمي وتفاعل أسواق رأس المال متغيرين أساسيين، إلا أن نمط التجميع الحالي يشير إلى أن كبار الحائزين ينظرون إلى ما وراء الضجيج قصير الأجل.
ما يزال بيتكوين أصلاً يتم تعريفه بالندرة وتأثير الشبكة. التقلب لا ينفي هذه السمات؛ بل يعززها. كل دورة شهدت مرحلة يتم فيها اختبار القناعة، وتخرج فيها “الأيدي الضعيفة”. وما يلي ذلك عادة هو إعادة تركيز المعروض بين المشاركين طويلَي الأجل.
التماسك تحت القمم السابقة غالباً ما يشكّل قاعدة لانطلاقات هيكلية لاحقة. الاختراقات نادراً ما تأتي من النشوة. بل تنشأ من الانضغاط — نطاقات تضيق، ومعروض يقل، وامتصاص ثابت.
المستثمرون الذين يعتمدون على البيانات يراقبون التدفقات أكثر من التعليقات. 53 ألف عملة لا تتراكم وحدها. إنها تمثل قرارات تخصيص متعمدة من كيانات قادرة على نشر رأس مال كبير بصبر.
بالنسبة للمشاركين المتقدمين في السوق، السؤال ليس ما إذا كانت التقلبات ستستمر، بل أين يتمركز المعروض. إذا كانت أجزاء متزايدة من بيتكوين المتداول تهاجر إلى محافظ ذات سلوك تاريخي منخفض في الإنفاق، فإن المعروض القابل للتداول يتقلص. وتزداد حساسية السعر لأي طلب إضافي.
نشاط الأسبوع الماضي يشير إلى ذلك الاتجاه.
تنتهي موجات البيع عندما ينفد المعروض. وتبدأ التعافي عندما تعود القناعة قبل أن تعود الثقة. موجة التجميع الحالية تشير إلى أنه — على الأقل — فإن أقوى الحائزين يعتقدون أن المستويات الحالية تمثل فرصة، لا مقدمة لضعف مستمر.
الأسواق تكشف نقاط التحول عبر السلوك، لا عبر العناوين. تجميع الحيتان بهذا الحجم هو سلوك.
بيتكوين مرّ بتصحيحات مماثلة أو أكبر في دورات سابقة. وفي كل مرة، كان انتقال العملات من الحائزين قصيري الأجل إلى الحائزين طويلَي الأجل يمهّد الطريق للمرحلة التوسعية التالية. الارتفاعات الهيكلية نادراً ما تكون واضحة في بدايتها. بل تُبنى بهدوء، عملةً بعد عملة، ومحفظةً بعد محفظة.
أربعة مليارات دولار خلال سبعة أيام ليست ضجيجاً. إنها نية.
والسوق الأوسع هو من سيقرر مدى سرعة اللحاق بذلك.