صعود الذهب في بدايته - وهذه محفزات الصعود

في حين استقرت أسعار الذهب بعد الارتفاع الحاد الذي شهدته في يناير وما تلاه من عمليات بيع مكثفة، لا نعتقد أن الارتفاع قد انتهى.

في هذا المقال:

1. البنوك المركزية لا تزال تشتري

2. عودة الجغرافيا السياسية إلى الواجهة

3. قد يضيف التسهيل النقدي من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي دفعة إضافية

4. صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) تظهر شهية متجددة

5. الدولار الرقمي وتطور الاحتياطيات

قد يتباطأ الزخم من هنا. لكن العوامل الهيكلية التي تدعم السوق لا تزال قائمة بقوة - وفي بعض الحالات تتعزز.

الدعم الهيكلي للذهب يظل سليماً على الرغم من موجة البيع في يناير

المصدر: Refinitiv، ING Research

1. البنوك المركزية لا تزال تشتري

لا يزال الطلب من القطاع الرسمي هو العمود الفقري لسوق الذهب. منذ غزو روسيا لأوكرانيا في عام 2022، قامت البنوك المركزية، لا سيما في الأسواق الناشئة، بتسريع تنويع الاحتياطيات استجابة لمخاطر العقوبات والتفكك الجيوسياسي والرغبة في تقليل الاعتماد على ( الدولار الأمريكي). والأهم من ذلك، أن هذا الطلب أثبت استقراره وعدم تأثره بالأسعار إلى حد كبير.

أشارت بولندا، أكبر مشتر للذهب في العالم العام الماضي، إلى مزيد من المشتريات حيث تستهدف مستوى أعلى من احتياطيات الذهب بدلاً من حصة ثابتة من الاحتياطيات. وهي تستهدف الآن حوالي 700 طن من الذهب، ارتفاعًا من حوالي 550 طنًا، بدلاً من حصة ثابتة تبلغ 30٪ من الاحتياطيات. وهذا يؤكد أن تراكم الاحتياطيات لا يزال استراتيجيًا وليس تكتيكيًا.

كما مدد البنك المركزي الصيني شراء الذهب إلى الشهر الخامس عشر في يناير.

وطالما استمرت التجزئة الجيوسياسية، يبدو من غير المرجح حدوث انعكاس ملموس في طلب البنوك المركزية على الذهب. ويستمر هذا الحد الأدنى الهيكلي في دعم السوق عند مستويات أسعار مرتفعة.

طلب البنوك المركزية لا يزال قوياً

المصدر: مجلس الذهب العالمي، ING Research

2. عودة الجغرافيا السياسية إلى الواجهة

عادت المخاطر الجيوسياسية لتظهر كعامل محرك رئيسي. من تجدد التوترات في الشرق الأوسط إلى الخلافات التجارية والتهديدات بفرض تعريفات جمركية، يواجه المستثمرون بيئة عالمية أكثر عدم يقينًا. تزيد عدم القدرة على التنبؤ بالسياسات، لا سيما فيما يتعلق بالتجارة، من التقلبات عبر فئات الأصول. في ظل هذه الخلفية، يظل الطلب على الملاذات الآمنة مدعومًا بشكل جيد. يعود دور الذهب كوسيلة للتحوط ضد الصدمات الجيوسياسية والسياسية إلى دائرة الاهتمام مرة أخرى.

3. قد يضيف تخفيف السياسة النقدية للبنك الاحتياطي الفيدرالي دفعة إضافية

قد يوفر التغيير في سياسة الولايات المتحدة النقدية دفعة إضافية للذهب. في حين أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي ( الاحتياطي الفيدرالي ) لا يزال حذراً، فإن ميزان المخاطر يميل تدريجياً نحو التسهيل مع تباطؤ زخم النمو واستمرار عودة التضخم إلى مستوياته الطبيعية.

يتوقع خبيرنا الاقتصادي في الولايات المتحدة أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في الربع الثاني، مع تراجع السياسة النقدية تدريجياً خلال الأرباع القادمة. حتى دورة التيسير النقدي المتواضعة ستدعم الذهب، حيث ستخفض العائدات الحقيقية وتقلل من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصول غير مدرة للعائد.

4. صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) تظهر شهية متجددة

لا يزال وضع صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) أقل بكثير من ذروة عام 2020، مما يترك مجالاً لمزيد من التدفقات. بعد فترة من التماسك، تجذب صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) للذهب اهتمام المستثمرين مرة أخرى. في حين أن مشتريات البنوك المركزية تواصل تثبيت السوق، فإن صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) لديها القدرة على تضخيم تحركات الأسعار.

إذا ترسخت توقعات خفض أسعار الفائدة أو اشتدت المخاطر الجيوسياسية، فإن موجة جديدة من تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة قد توفر دفعة أخرى لارتفاع أسعار الذهب.

تاريخياً، تميل حيازات صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة إلى الارتفاع جنباً إلى جنب مع الأسعار وترتبط ارتباطاً وثيقاً بتوقعات السياسة النقدية الأمريكية، مما يعزز الحاجة إلى تدفقات أقوى مع تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي نحو سياسة أكثر تيسيراً.

تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة تستجيب للتغيرات في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي

المصدر: بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، Refinitiv، ING Research

5. الدولار الرقمي وتطور الاحتياطيات

لم يعد تطور الاحتياطيات مقصوراً على البنوك المركزية. فقد أدى النمو السريع للعملات المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي إلى ظهور مشترٍ مؤسسي جديد للأصول الاحتياطية.

أصبح مُصدرو العملات المستقرة، وأبرزهم Tether، مشترين مهمين للأصول الاحتياطية، بما في ذلك سندات الخزانة الأمريكية والذهب بشكل متزايد.

اشترت Tether وحدها أكثر من 70 طنًا من الذهب العام الماضي، لتحتل المرتبة الثانية بعد بولندا بين المشترين المبلغ عنهم، وتحتفظ الآن بحوالي 140 طنًا في احتياطياتها وعملاتها الرقمية المدعومة بالذهب. إذا ظل الذهب جزءًا من استراتيجية الاحتياطي هذه، فقد يمثل نمو العملات المستقرة مصدرًا هيكليًا إضافيًا للطلب، حيث يتصرف بشكل أشبه بشراء البنك المركزي أكثر من تدفقات التجزئة.

على الرغم من أن حجم هذه القناة لا يزال صغيراً، إلا أنها تضيف طبقة أخرى من الدعم الهيكلي.

قد يتباطأ الزخم، لكن الحجة لصالح الذهب لا تزال قائمة

من غير المرجح أن يكون المسار الصعودي خطيًا. مع مستويات الأسعار القياسية، أصبح الطلب الفعلي أكثر حساسية للأسعار، ومن المتوقع حدوث فترات من التماسك - أو تصحيحات قصيرة الأجل.

ومع ذلك، تظل الركائز الهيكلية لهذا الارتفاع - تنويع البنوك المركزية، والتفكك الجيوسياسي، والتيسير المحتمل للسياسة النقدية، وتجدد الاهتمام بصناديق الاستثمار المتداولة - سليمة. في الوقت الحالي، لا تزال البيئة الأوسع نطاقًا تفضل الذهب.

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا المنشور من قبل ING لأغراض إعلامية فقط، بغض النظر عن وسائل المستخدم أو وضعه المالي أو أهدافه الاستثمارية. لا تشكل هذه المعلومات توصية استثمارية، ولا تعتبر نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو عرضًا أو طلبًا لشراء أو بيع أي أداة مالية. اقرأ المزيد

المنشور الأصلي