مؤشر الدولار عند مستوى حاسم 100 نقطة..والفيدرالي لديه مفاجأة غير سعر الفائدة!

• الدولار الأمريكي يزداد قوة بتأثير صدمة الطاقة والتوترات الجيوسياسية والضعف في أوروبا واليابان.
• يظل التضخم ثابتًا مع تباطؤ النمو، مما يحد من قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة بسرعة.
• بيانات الوظائف وبقاء مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) فوق 100 مؤشر رئيسي لاتجاه الدولار الأمريكي على المدى القريب.

في الأيام الأخيرة من شهر مارس، أصبح الدولار الأمريكي محور الاهتمام الرئيسي في الأسواق العالمية. بدأت التوترات المتصاعدة بين الولايات المتحدة وإيران تؤثر على أسواق الطاقة، حيث أدت الاضطرابات حول مضيق هرمز إلى ارتفاع أسعار النفط. وقد أدى ذلك أيضًا إلى تغيير التوقعات بشأن أسعار الفائدة. ونتيجة لذلك، يختبر الدولار الآن المستوى الرئيسي 100، والذي يُنظر إليه على أنه نقطة مهمة للأسواق.

يرتفع الدولار الأمريكي لأسباب تتجاوز مجرد البحث عن الملاذ الآمن. فارتفاع أسعار الطاقة يعني أن الدول تحتاج إلى المزيد من الدولارات لدفع ثمن النفط، مما يزيد الطلب العالمي على العملة. وقد قفزت أسعار النفط بشكل حاد في الأسابيع الأخيرة، وحتى بعد بعض التهدئة، لا تزال المخاطر مرتفعة.

وفي الوقت نفسه، يضيف ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي في أوروبا مزيدًا من الضغط. وفي ظل هذه الظروف، لا يعمل الدولار كملاذ آمن لوضع الأموال فحسب، بل أيضًا كعملة رئيسية ضرورية للحفاظ على استمرار التجارة العالمية والمدفوعات.

لماذا تعزز صدمة الطاقة من قوة الدولار الأمريكي؟

يتمثل أكبر خطر يهدد النمو العالمي في الوقت الحالي في تأثير ارتفاع أسعار الطاقة على التضخم. إذا استمرت الاضطرابات في مضيق هرمز، فقد يرتفع التضخم أكثر ويزيد من خطر الركود التضخمي. وهذا يعني أيضًا أن الأسواق لا يمكنها الاعتماد على الفكرة المعتادة القائلة بأن تباطؤ النمو يؤدي إلى ضعف الدولار. حتى لو تباطأ النمو، فإن ارتفاع أسعار الطاقة يجعل من الصعب على البنوك المركزية خفض أسعار الفائدة، مما يدعم السندات الأمريكية والدولار.

يبدو الوضع أكثر هشاشة بالنسبة لأوروبا. فاعتمادها الشديد على واردات الطاقة يضع ضغوطاً على الاقتصاد واليورو. وقد بدأ زوج اليورو/الدولار الأمريكي ( EUR/USD ) بالفعل في الاقتراب من مستوى 1.15 مع تغير التوقعات. ولا تأخذ الأسواق في الحسبان الآن فارق أسعار الفائدة فحسب، بل مخاطر الطاقة أيضاً. وفي ظل هذه الظروف، يتمتع الدولار بميزة على اليورو، مدعوماً بالسياسة النقدية وبنية اقتصادية أكثر استقراراً خلال الأزمات.

لماذا يعتبر مستوى 100 حاسماً للغاية بالنسبة للدولار الأمريكي؟

بدأ الدولار الأمريكي في الارتفاع مرة أخرى بعد تعافيه من حوالي 96 وارتفاعه فوق مستوى 100. كما يتداول مؤشر DXY الآن فوق متوسطه المتحرك لـ 200 يوم، مما يشير إلى أن هذا أكثر من مجرد ارتداد قصير الأجل. بدأت الأسواق ترى في ذلك تحولاً أكثر استدامة. يعد النطاق 100.20-100.50 مستوىً مهمًا يجب مراقبته. إذا استقر الدولار فوقه، فقد يتحرك صعودًا نحو 101.60 وحتى 103.

على الجانب السلبي، يمثل 99.70 و98.50 مستويات دعم رئيسية على المدى القصير. وطالما بقي الدولار فوق متوسطه لـ 200 يوم، تظل القوة الإجمالية سليمة. وسيشير الانخفاض إلى ما دون 97.50 إلى انعكاس أوضح. وتشير المؤشرات الحالية إلى أن الدولار يكتسب قوة لكنه لم يصل بعد إلى مستويات قصوى، مما يعني أنه قد يكون هناك مجال لمزيد من المكاسب.

كما أن التمركز في السوق يروي قصة مثيرة للاهتمام. فقد بدأ كبار المتداولين في المراهنة بشكل إيجابي على الدولار، مما يدل على ثقة متزايدة. ومع ذلك، لا يزال مديرو الأصول يحتفظون بمراكز سلبية، مما يعني أنه لا يوجد اتفاق كامل حتى الآن. وقد تؤدي هذه الفجوة إلى تحركات صعودية أكثر حدة إذا دعمت البيانات القوية هذا الاتجاه، حيث أن التداول لم يصل بعد إلى حالة الازدحام.

الاحتياطي الفيدرالي لا يحدد أسعار الفائدة فحسب، بل ميزانيته العمومية أيضًا

هناك سبب آخر يجعل الأسواق أكثر دعماً للدولار، وهو الجدل المتزايد حول مستقبل سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وقد أثار ذكر كيفن وارش كشخصية مؤثرة محتملة توقعات بأن السياسة قد تتغير ليس فقط من خلال أسعار الفائدة، ولكن أيضاً من خلال كيفية إدارة الاحتياطي الفيدرالي لميزانيته العمومية. إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي ميزانيته العمومية بشكل أكثر قوة، فقد تظل عوائد السندات طويلة الأجل مرتفعة، وهو ما يميل إلى دعم الدولار.

وقد بدأ هذا يظهر بالفعل في سوق السندات. فقد بدأت منحنى العائد في الانحدار، مما يعني أن العائدات طويلة الأجل آخذة في الارتفاع حتى مع استمرار التوقعات بخفض أسعار الفائدة على المدى القصير. وهذا يحافظ على جاذبية الأصول الأمريكية للمستثمرين. وحتى إذا تباطأ النمو، فإن ارتفاع العائدات طويلة الأجل يمنح الولايات المتحدة ميزة على الاقتصادات الأخرى. وتساعد هذه المجموعة من العوامل على دفع الدولار إلى الارتفاع وجعل التحرك في مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) أكثر أهمية.

الصورة غير واضحة في الاقتصاد الأمريكي: التضخم لا ينخفض، والنمو يفقد زخمه

على الصعيد الكلي، يتمثل التحدي الرئيسي في تباطؤ الاقتصاد الأمريكي في حين لا يزال التضخم مرتفعاً. تظل المؤشرات الرئيسية مثل مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما يدل على استمرار التضخم في قطاع الخدمات. في حين بدأت أسعار السلع في الاستقرار، لا يزال التضخم في الخدمات مستمراً، مما يجعل من الصعب على بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيف السياسة النقدية بسرعة.

في الوقت نفسه، يفقد النمو زخمه. يشير التعديل النزولي لتوقعات النمو حتى أواخر عام 2025 إلى أن التباطؤ أصبح أكثر وضوحًا. وهذا يعني أن الدولار يرتفع ليس لأن الاقتصاد الأمريكي قوي جدًا، بل لأن الاقتصادات الأخرى تبدو أكثر هشاشة ولأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه مجال محدود لخفض أسعار الفائدة. هذه الميزة النسبية هي ما يساعد في دعم مؤشر DXY في الوقت الحالي.

بيانات التوظيف قد تكون نقطة التحول هذا الأسبوع

من المرجح أن يكون المحرك الرئيسي التالي للدولار هو تقرير الوظائف غير الزراعية ( بيانات الوظائف). فاجأ الانخفاض الحاد في الوظائف غير الزراعية في فبراير الأسواق، لكن المؤشرات الأخرى أظهرت صورة متباينة. فقد ظل معدل البطالة مستقراً إلى حد ما، ولم تظهر مطالبات البطالة الأولية أي علامات للذعر. وقد ترك هذا الأسواق في حالة من عدم اليقين. هناك علامات على أن سوق العمل يشهد تباطؤاً، لكن لا يزال من غير الواضح ما إذا كان هذا سيتحول إلى تباطؤ أعمق.

وبسبب هذا، أصبح تقرير الوظائف لشهر مارس مهمًا بشكل خاص للدولار. قد تدفع القراءة القوية الدولار إلى الارتفاع، خاصةً إذا فوجئ المتداولون الذين يراهنون على انخفاضه، مما قد يدفعه نحو مستوى 103. من ناحية أخرى، قد تزيد البيانات الضعيفة من توقعات خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. وبما أن البيانات ستصدر في يوم يتسم بانخفاض السيولة، فهناك أيضًا مخاطر أعلى لحدوث تحركات حادة في أسواق العملات.

هشاشة الوضع في أوروبا واليابان تدعم مؤشر DXY

هناك سبب آخر لقوة الدولار وهو الوضع الصعب الذي تواجهه الاقتصادات الكبرى الأخرى. في أوروبا، تؤدي تكاليف الطاقة المرتفعة إلى إبطاء النمو مع استمرار ارتفاع التضخم. وهذا يضع البنك المركزي الأوروبي في موقف صعب. فقد لا يدعم الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة النمو، في حين أن رفعها قد يضر بالاقتصاد أكثر. في أوقات كهذه، تميل الأسواق إلى التحرك نحو الخيار الأكثر وضوحًا وسيولة، وهو الدولار في الوقت الحالي.

في اليابان، عادت الضغوط على الين. ولا يقتصر اتجاه زوج الين/الدولار الأمريكي ( USD/JPY ) نحو مستوى 160 على فروق أسعار الفائدة فحسب. فارتفاع تكاليف الطاقة، وزيادة فاتورة الواردات، وتوقعات زيادة الإنفاق الحكومي تؤثر أيضًا سلبًا على العملة. وفي حين يمكن لبنك اليابان التدخل أو تعديل أسعار الفائدة، لا ترى الأسواق في ذلك حلاً دائمًا. ومع تعرض كل من الين واليورو للضغوط، يصبح من الأسهل على الدولار أن يحافظ على قوته.

قد لا تكون قوة الدولار الأمريكي مجرد تسعير قصير الأجل مدفوع بالخوف

هناك أيضًا سبب أعمق وراء قوة الدولار. في أوقات التوتر العالمي، لا يقتصر الطلب على الدولار على مجرد معنويات المستثمرين. تحتاج الشركات والمؤسسات إلى الدولار للاقتراض والمدفوعات والضمانات. كما تقوم العديد من الشركات غير الأمريكية بجمع الأموال بالدولار واستثمارها مرة أخرى في الأصول الأمريكية. وهذا يخلق طلبًا ثابتًا على الدولار، حتى عندما تبدو البيانات الاقتصادية ضعيفة. ولهذا السبب يمكن لمؤشر DXY أن يظل قويًا على الرغم من البيانات الضعيفة.

ومع ذلك، يواجه الدولار مخاطر على المدى الطويل. فقد يؤدي ارتفاع الدين العام، وارتفاع عائدات السندات، والتغيرات في ميزانية الاحتياطي الفيدرالي إلى إثارة مخاوف بشأن الاستدامة. وهناك أيضًا احتمال أن تؤدي التحسينات في الإنتاجية، المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، إلى خفض التضخم وتسهيل خفض أسعار الفائدة في المستقبل. لكن في الوقت الحالي، تركز الأسواق على المخاطر قصيرة الأجل مثل أسعار الطاقة والسيولة وعدم اليقين العالمي، بدلاً من هذه العوامل طويلة الأجل.

الإطار العام

في الوقت الحالي، لا تقتصر قوة الدولار على أسعار الفائدة فحسب. فهي مدعومة بالتوترات الجيوسياسية المتصاعدة، وارتفاع أسعار الطاقة، وضعف الاقتصادات الكبرى الأخرى مثل أوروبا واليابان. وفي الوقت نفسه، لا يزال التضخم في الولايات المتحدة مستمراً، وتزداد تعقيداً التوقعات المتعلقة بسياسة الاحتياطي الفيدرالي. كل هذا يجعل تحرك مؤشر DXY فوق مستوى 100 أكثر أهمية.

على المدى القصير، يتمثل السؤال الرئيسي في ما إذا كان ارتفاع أسعار الطاقة سيضر بالنمو بشكل أكبر أم أن التضخم وضغوط السيولة ستبقي الدولار قوياً. في الوقت الحالي، تميل الأسواق نحو السيناريو الثاني. إذا حافظ الدولار على مستواه فوق النطاق 100.20-100.50، فقد يشير ذلك إلى فترة قوة أكثر استدامة. على الجانب السلبي، طالما بقي فوق 98.50، فمن المرجح أن يظل الدعم الحالي للدولار قائماً.

****

إخلاء المسؤولية: تمت كتابة هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط. ولا تهدف بأي شكل من الأشكال إلى تشجيع شراء أي أصول، ولا تشكل عرضًا أو توصية أو نصيحة للاستثمار. أود أن أذكرك بأن جميع الأصول يتم تقييمها من وجهات نظر متعددة وتعتبر عالية المخاطر؛ وبالتالي، فإن أي قرار استثماري والمخاطر المرتبطة به تقع على عاتق المستثمر وحده. بالإضافة إلى ذلك، نحن لا نقدم أي خدمات استشارية استثمارية.