الذهب يخذل الأسواق: لماذا سقط الملاذ الآمن؟

يبدو أن هناك عدم تصديق واسع النطاق بين مستثمري الذهب، حيث انخفضت أسعار الذهب بأكثر من 10% منذ أن بدأت الولايات المتحدة وإسرائيل بقصف إيران في 28 فبراير. يعتقد العديد من المستثمرين أن الذهب ملاذ آمن يجب أن يحقق أفضل أداء له خلال فترات الأزمات، كما هو الحال الآن. لكن هذا الافتراض يفشل في الأخذ بعين الاعتبار المحرك الأكبر لجميع أسعار الأصول، وهو السيولة.

اليوم، كما هو معتاد في الأزمات، تتشدد السيولة، وتطالب العديد من الدول والشركات الأجنبية بالدولار. وبالتالي، يرتفع الدولار مقابل العملات الأخرى. ومع انخفاض قيمة العملات الأجنبية، يصبح الذهب أكثر تكلفة.

على سبيل المثال، انخفض اليورو بنحو 7% مقابل الدولار منذ بداية الصراع. وبالتالي، فإن سعر الذهب أعلى بنسبة 7% بالنسبة للأوروبيين مما كان سيكون عليه. وهذا يتسبب في انخفاض الطلب على الذهب، بينما ترتفع الحاجة إلى بيع الذهب لأغراض السيولة.

إلى جانب ارتفاع قيمة الدولار، كانت عائدات سندات الخزانة في ارتفاع. ومع اقتراب عائدات السندات طويلة الأجل الآن من 5%، تصبح تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، الذي لا يدر عائداً بنسبة 0%، أعلى. وبينما ننتظر البيانات الرسمية، نشك في أن الشراء الأجنبي لسندات الخزانة الأمريكية كان نشطاً.

تخلق العائدات الأعلى والدولار الأقوى حلقة تغذية راجعة تؤدي إلى مزيد من ارتفاع قيمة الدولار وانخفاض أسعار الذهب. ونتيجة لذلك، يتداول الذهب مثل الأسهم وليس كالملاذ الآمن الذي يتوقعه الكثيرون.

أسهم القيمة تعود للواجهة على حساب أسهم النمو

كما كان الاتجاه قبل الصراع الإيراني، أعادت أسهم القيمة تأكيد نفسها كقطاعات وعوامل مفضلة للمستثمرين. كانت أسهم النمو، وخاصة أسهم النمو ذات رأس المال الضخم والشركات السبع الرائعة، من بين الأسهم الأسوأ أداءً الأسبوع الماضي. يوضح الرسم البياني أدناه أن أسهم العائد المرتفع على الأرباح وأسهم القيمة ذات رأس المال الكبير هي الأكثر شراءً مقارنة بالقطاعات الأخرى. ومع ذلك، فهي في حالة بيع مفرط بشكل لائق على أساس مطلق. أسهم النمو ذات رأس المال الضخم والتكنولوجيا (ARKK) في حالة بيع مفرط للغاية على أساس نسبي ومطلق. لاحظ أن غالبية كبيرة من العوامل في حالة شراء مفرط مقارنة بالسوق، مما يعني أن العديد من الأسهم تتفوق في الأداء على S&P 500 خلال هذا الانخفاض.

يوضح الرسم البياني الثاني أن جميع القطاعات تقريباً، باستثناء أسهم الطاقة، في حالة بيع مفرط على أساس مطلق. الطاقة، وليس من المستغرب، في حالة شراء مفرط بشكل كبير. وقد تظل كذلك حتى تعود أسعار النفط إلى طبيعتها. ننصح بجني الأرباح في القطاع والاستعداد للخروج من الطاقة إذا أظهر الصراع علامات أو استأنف تدفق النفط نحو مستويات أكثر طبيعية.

تغريدة اليوم

المقال الأصلي