عاجل: الذهب دون وجهة ويترقب مصير هرمز.. فما هي المستويات المتوقعة خلال 2026؟
ربما قلل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول من شأن مخاطر التضخم، لكن سوق السندات يُظهر شكوكًا بشأن السرعة التي ستتراجع بها ضغوط الأسعار.
وقد قال باول يوم الاثنين في محاضرة ألقاها في جامعة هارفارد: "يبدو أن توقعات التضخم راسخة على المدى الطويل، ولكن مع ذلك، فهذا أمر قد نواجهه في نهاية المطاف ونتساءل عما يجب فعله في هذه الحالة". "نحن لا نواجه هذا الأمر بعد، لأننا لا نعرف ما ستكون الآثار الاقتصادية، ولكننا سنأخذ هذا السياق الأوسع في الاعتبار بالتأكيد عندما نتخذ هذا القرار".
يدرك سوق السندات بالفعل أن حسابات المخاطر قد تغيرت منذ بدء الحرب. وعلى سبيل المثال، سجلت عوائد سندات الخزانة لأجل عامين ولأجل عشر سنوات ارتفاعاً حاداً منذ بدء الحرب في 28 فبراير. ورغم أن كلا المعدلين لا يزالان يتداولان عند مستويات متوسطة مقارنة بنطاقاتهما في السنوات الأخيرة، إلا أن هذه القفزة السريعة لا يمكن إغفالها، ومن المرجح أنها مدفوعة بالمخاوف من تصاعد مخاطر التضخم العام. 
وتماشياً مع تغير المعنويات، كانت سندات الخزانة قصيرة الأجل المرتبطة بمؤشر التضخم (STIP) هي الأفضل أداءً هذا العام ضمن مجموعة من صناديق الاستثمار المتداولة في سوق السندات حتى إغلاق أمس (30 مارس). 
من شبه المؤكد أن مؤشر التضخم الرئيسي سيرتفع في المدى القريب في أعقاب الارتفاع الحاد في أسعار الطاقة، لكن بعض الاقتصاديين يتوقعون أن يكون هذا الارتفاع قصير الأجل.
وقدّر الاقتصاديون في بنك أوف أمريكا ريسيرتش الأسبوع الماضي أن "مخاطر التضخم من المفترض أن ترتفع في البداية ثم تنخفض إذا كانت الصدمة كبيرة بما يكفي، بسبب تدمير الطلب". "إن الآثار السلبية على الثروة الناجمة عن موجة بيع مستمرة للأسهم من شأنها أن تفاقم مخاطر الهبوط على سوق العمل وتحد من احتمالات ارتفاع التضخم".
لا يزال من غير المرجح رفع أسعار الفائدة في المدى القريب، وكذلك الحال بالنسبة لتخفيضات أسعار الفائدة ، استناداً إلى الاحتمالات الضمنية عبر عقود الفيدرال فاندز الآجلة.
وقد ارتفعت توقعات التضخم الضمنية لسوق سندات الخزانة عبر آجال الاستحقاق لمدة 5 سنوات مقارنة بآجال الاستحقاق لمدة 10 سنوات. والمعنى الضمني لذلك هو أن السوق يتوقع أن تكون أي زيادة في ضغوط التضخم قصيرة الأجل نسبياً. وتجدر الإشارة أيضاً إلى أن توقعات التضخم لسندات الخزانة لم تتجاوز بعد بشكل حاسم القمم الأخيرة، مما يشير إلى أن الجمهور لم يقتنع تماماً بعد بأن التضخم يمثل تهديداً سيستمر إلى ما بعد انتهاء الحرب.
وفي الوقت نفسه، كلما طال أمد الصراع، قلّت صبر سوق السندات على تحمل تفضيل بنك الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على السياسة النقدية كما هي. وبهذا المعنى، اكتسب الرئيس ترامب درجة من السلطة لإدارة سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل فعال من خلال تحديد موعد انتهاء الحرب. ومع ذلك، يظل من غير المؤكد في المستقبل المنظور ما إذا كان هذا التأثير سيُرضي تفضيله لخفض أسعار الفائدة.
