تصريحات مفاجئة من مسؤولي الفيدرالي الأمريكي بشأن التضخم والفائدة
أغلق سوق الأسهم الأمريكي عند مستوى قياسي يوم الجمعة (17 أبريل)، لكن قبل بضعة أيام فقط يبدو كأنه تاريخ قديم، إذ إن سيل أخبار الحرب المتدفق يمكن أن يعيد تشكيل معنويات المستثمرين على مدار الساعة. وفي توقيت دقيق، يحمل أسبوع التداول المقبل الكثير من الأخبار الجديدة المتغيرة التي يجب استيعابها لتحديد ما إذا كان تفاؤل الأسبوع الماضي لا يزال قائمًا.
من بين أبرز الأحداث خلال عطلة نهاية الأسبوع: تراجع إيران عن اتفاقها السابق بإعادة فتح مضيق هرمز لاستئناف صادرات الطاقة، حيث أكد المتشددون في البلاد سيطرتهم وأصروا على أنه سيظل مغلقاً طالما استمر الحصار الأمريكي عل السفن الإيرانية. أطلقت سفينة تابعة للبحرية الأمريكية النار على سفينة شحن إيرانية تنتهك الحصار الأمريكي، ثم استولت على السفينة لاحقاً. وتعهدت إيران بالرد. في هذه الأثناء، يتوجه نائب الرئيس فانس إلى باكستان مرة أخرى لإجراء محادثات سلام، لكن طهران تقول إنه ليس لديها خطط لإجراء مزيد من المحادثات مع الولايات المتحدة.
ما يعنيه ذلك للأسواق يظل محل تخمين، لكن الأسهم تبدأ الأسبوع من موقع قوة. فقد سجّل مؤشر S&P 500 تعافيًا قياسيًا من حيث السرعة، إلا أن المشهد قد لا يكون قد انتهى بعد. ويتمثل التحدي الرئيسي في أنه رغم تسعير الأسواق لاحتمال نهاية فعّالة للحرب، فإنه لا يزال من غير الواضح ما إذا كان حل سريع لصدمة إمدادات الطاقة وشيكًا.
"شهدنايوم السبت أعنف يوم في المضيق منذ بداية هذه الأزمة، ولا يبدو أن الأمور تتحسن"، كما يقول روري جونستون، مؤسس Commodity Context، لشبكة CNBC. "بينما نستمر في الحصول على عمليات البيع هذه ويبدو أننا على وشك الحصول على تلك الكرة أخيراً - تسحبها لوسي بعيداً - ونعود إلى حيث بدأنا. المضيق لا يزال لا يتدفق، و13 مليون برميل يومياً من الإنتاج لا يزال متوقفاً. نحن نخسره كل يوم يستمر فيه هذا."
أما فيما يتعلق بمرونة سوق الأسهم حتى إغلاق يوم الجمعة، فإن جزءًا كبيرًا من الأداء القوي يعود إلى أسهم التكنولوجيا. ويُظهر استخدام مجموعة من صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) لتتبع القطاعات المكوِّنة لمؤشر S&P 500 أن قطاع التكنولوجيا (XLK) هو المصدر الأكبر للمكاسب بفارق واضح عند القياس منذ بداية الحرب وحتى نهاية الأسبوع الماضي. فقد ارتفع صندوق XLK بأكثر من 11% خلال فترة الصراع، متجاوزًا بكثير ارتفاع مؤشر S&P 500 البالغ 3.8% منذ 28 فبراير. أما بقية القطاعات فتتوزع بين مكاسب وخسائر متفاوتة.
تُعدّ الأخبار الإيجابية حول الأرباح عاملًا رئيسيًا في مرونة سوق الأسهم بشكل عام. وتذكر شركة FactSet:
"في الربع الأول من عام 2026 (مع إعلان 10% من شركات مؤشر S&P 500 نتائجها الفعلية)، حققت 88% من شركات المؤشر مفاجأة إيجابية في ربحية السهم، كما سجلت 84% منها مفاجأة إيجابية في الإيرادات."
لكن من حيث الأداء، لا يزال قطاع التكنولوجيا هو الذي يقود المكاسب بقوة، وذلك إلى حد كبير بفضل التفاؤل—سواء كان مبالغًا فيه أم لا—المتعلق بفرص الأعمال في مجال الذكاء الاصطناعي.
وهنا يبرز سؤال مألوف للمستثمرين لكنه أصبح أكثر أهمية: هل يمكن أن يستمر التفاؤل المدفوع بالذكاء الاصطناعي في دعم موجة الصعود في ظل احتمال استمرار معركة طويلة بشأن إعادة فتح المضيق؟
أحد أسباب استمرار تفاؤل المستثمرين يرتبط بتوقعات الأثر الانكماشي (خفض التضخم) للذكاء الاصطناعي على الاقتصاد. ووفقًا لرئيس وحدة إدارة الأصول التابعة لشركة Northern Trust، التي تدير أصولًا بقيمة 1.4 تريليون دولار، والذي يشير إلى أن "العديد من الشركات تتحدث عن مكاسب في الكفاءة بفضل الذكاء الاصطناعي"، فإنه يتوقع:
"إذا تحقّق جزء فقط من هذه المكاسب على مستوى الاقتصاد ككل، فقد يكون ذلك أحد أكبر الصدمات الإيجابية في جانب العرض التي شهدناها على الإطلاق"، كما قال مايك هانستاد لصحيفة فايننشال تايمز. "لا يمكن تجاهل ذلك."
وبناءً على هذا المنطق، فإن التوقعات "الانكماشية بشدة" التي يراها ممكنة قد تمنح الاحتياطي الفيدرالي مساحة للإبقاء على السياسة النقدية دون تغيير حتى يتضح كيف ستتطور مكاسب الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.
ويحذر هانستاد قائلاً: "الذكاء الاصطناعي لديه القدرة على أن يكون انكماشيًا بشكل كبير".
وربما يكون ذلك صحيحًا، لكن ما إذا كان هذا كافيًا لاستمرار صعود الأسهم على المدى القصير يبقى سؤالًا مختلفًا تمامًا.
