بيركشاير هاثاواي من دون بافيت: قمم تاريخية وأسئلة بلا إجابات

• إنه أول اجتماع في أوماها بدون أوراكل هذا السبت

• يأتي الاجتماع السنوي للمساهمين في بيركشاير هاثاوي بينما يتخلف سهمها عن مؤشر إس آند بي 500® بأكبر فارق منذ فقاعة الدوت كوم عام 2000

• بينما قد تكون هناك نبرة كئيبة في البداية، سيبحث أصحاب الأسهم عن أدلة حول خطط توزيع رأس المال وما تعنيه القيادة الجديدة في السنوات المقبلة

موسم اجتماعات المساهمين على أشدّه الآن، ولا شك أن الحدث الأبرز هو تجمع شركة "بيركشير هاثاواي" الشهير عالمياً في أوماها يوم السبت، 2 مايو. غير أن نسخة هذا العام من "وودستوك للرأسماليين" ستكون مختلفة.

على مدار سنوات، نجح وارن بافيت في صياغة هذا الاجتماع ليتحول إلى ما يشبه منتدى للاقتصاد الكلي يتجاوز كونه مجرد تحديث دوري لأداء الشركة. فبفضل تعليقاته، جنباً إلى جنب مع العقل الحاد والأسلوب الممتع للراحل تشارلي مونجر، ظل مساهمو "بيركشير" وعالم الاستثمار بأكمله مسمرين أمام شاشات التلفاز في السبت الأول من شهر مايو من كل عام.

عندما يصمت سيد أوراكل

لم يكن الأمر يتعلق فقط بأفكار بافيت حول التقييمات ونمو الأرباح ونقاط القوة والضعف لدى فرق الإدارة التي كنا ننتظرها جميعاً، بل أيضاً بذكائه وقدرته على التواصل مع المستثمرين العاديين، وهو أمر قلة من الرؤساء التنفيذيين يمكنهم مضاهاته. بينما لا يزال رئيس مجلس الإدارة وأكبر مالك للأسهم في بيركشاير، لا يُتوقع أن يتحدث الشخص الرابع عشر الأغنى في العالم هذا السبت.

كانت وجهات نظر بافيت ستكون مفيدة للغاية في الخلفية الاقتصادية والسوقية اليوم. الصراع في إيران مستمر، ويقترب الآن من علامة الـ 60 يوماً. ارتفعت أسعار النفط العالمية مرة أخرى فوق 100 دولار للبرميل (برنت). معنويات المستهلكين عند أدنى مستوى لها على الإطلاق. في الوقت نفسه، يسجل مؤشر إس آند بي 500 (وبعض مراكز الأسهم في بيركشاير) مستويات قياسية. وسط مشهد غير مستقر ومتباين، تقع المسؤولية الآن على الرئيس التنفيذي الجديد، جريج أبيل، لإلقاء خطاب حول حالة السوق إلى حد ما.

دور أبيل على المنصة

وبطبيعة الحال، لا يمكن لأحد أن يملأ الفراغ الذي سيتركه بافيت؛ فمن المرجح أن يركز "آبل" على الأداء التشغيلي للشركات، وهو أمر سيتلقفه مستثمرو القيمة بنهم، إلا أن مجتمع المستثمرين العام قد يفقد حماسه للمتابعة بسرعة نوعاً ما. ومع ذلك، فإن رجل الأعمال الكندي — الذي شغل منصب نائب رئيس "بيركشير" للعمليات غير التأمينية وعُيّن في مجلس الإدارة قبل وقت طويل من تسميته خليفةً لبافيت في عام 2021 وتوليه رسمياً منصب الرئيس التنفيذي في الأول من يناير من هذا العام — يقدم خبرة ميدانية مباشرة.

وعلى الرغم من أن "عراف أوماها" (بافيت) لا يزال يمتلك الكلمة الفصل في بعض القرارات الاستثمارية، إلا أن خبرة "آبل" الواسعة في عمليات "بيركشير" قد تضفي أبعاداً وتفاصيل قيمة على خطط توظيف رأس المال في الشركة القابضة، وتوضح كيف يمكن للتوجهات الخاصة بالشركة أن تؤثر على قطاعات صناعية متنوعة. لذا، نعتقد أن هذا الحدث الذي يستمر طوال اليوم سيحمل في طياته إشارات هامة يمكن استخلاصها.

أفكار السوق وأسئلة النقد

علاوة على ذلك، في غياب وارن، يجب على المستثمرين توقع مجموعة أوسع من المديرين التنفيذيين للعمليات للمشاركة والمشاركة في جلسة الأسئلة والأجوبة (تماماً مثل اجتماع عام سنوي نموذجي لشركة فورتشن 500). تأتي الرؤى التفصيلية عبر التأمين والنقل والصناعات والأعمال الموجهة للمستهلكين في لحظة مثالية، نظراً لاتجاهات الأصول المتعددة، وبعد نشر خمس شركات من السبع الكبرى نتائجها الفصلية هذا الأسبوع.

ربما الأمر الأكثر إثارة للجدل بشأن بيركشاير اليوم هو وضعها النقدي الكبير البالغ 370-380 مليار دولار. لنكون واضحين، فإن احتياطي السيولة ليس مثيراً للقلق كما يبدو عند تأطيره مقابل قاعدة أصول الشركة. كما أن النقد كنسبة مئوية من القيمة السوقية ليس ملفتاً للنظر كما قد توحي بعض المقالات على الإنترنت لمديري المحافظ بالاعتقاد.

لكنه ليس شيئاً يمكن الاستهانة به، وقد أثرت الكومة النقدية بالتأكيد على عائدات BRK.A وBRK.B. على مدى الأشهر الـ 12 الماضية، انخفضت أسهم بيركشاير بنسبة 11٪، مقارنة بعائد إجمالي بنسبة 31٪ لمؤشر إس آند بي 500. السهم، الذي أصبح الآن العاشر من حيث القيمة السوقية في مؤشر إس آند بي 500، يتذبذب منذ أن أعلن بافيت أنه سيتنحى عن منصب الرئيس التنفيذي في اجتماع العام الماضي. الفجوة البالغة 31 نقطة مئوية هي الأسوأ لبيركشاير منذ عام 2000.

الصبر مقابل الضغط

من المرجح أن يشير أبيل إلى تفسير بافيت لشبكة الأمان واحتياطي السيولة: الفرص قليلة جداً وصغيرة جداً لتلبية عتبات العائد المطلوبة لبيركشاير، والصبر هو النهج المفضل. في عالم من المال السريع وقفزات وانخفاضات بنسبة 40٪ على مدى بضعة أسابيع (انظر أسهم البرمجيات في وقت سابق من هذا العام وأسهم أشباه الموصلات مؤخراً)، فإن التراجع لرؤية الصورة الكبيرة أمر منعش.

لكن حاملي الأسهم من الفئة أ والفئة ب سيريدون إجابات وتفاصيل حول كيفية تقديم الشركة للقيمة مرة أخرى. ربما سيحدد أبيل هيكل استثمار أكثر عدوانية؟ سنكون نراقب ونستمع.

الانتقال إلى الأعمال

في الواقع، لن تكون هذه مجرد نبرة "تهانينا وحظاً سعيداً" بين آلاف المستثمرين المعارضين الذين سيستقلون قريباً رحلات إلى نبراسكا. بدون قيادة بافيت للنقاش، تصبح النبرة ولغة الجسد المؤسسية متغيرات أكثر أهمية. أسلوب التواصل لدى وارن، رغم أنه بسيط وشعبي، وضع حدوداً واضحة وساعد في ترسيخ التوقعات. إن طبيعة أبيل تجلب نطاقاً جديداً وأوسع من التفسيرات، خاصة عند معالجة موضوعات معقدة ومتطورة.

في النهاية، من المحتمل أن يجذب اجتماع المساهمين الأول لشركة بيركشاير هاثاوي بدون بافيت اهتماماً أقل. يرتفع المد ويهبط في عالم الاستثمار. ولت أيام الألفا المذهلة التي حققتها بيركشاير والسهم الذي يعمل كمقياس اقتصادي أمريكي رئيسي. نعم، الأمور تتغير، لكن الاستمرارية ستلعب دوراً مركزياً هذا السبت. عقلية الملكية طويلة الأجل لبيركشاير، والنهج المنضبط لاستخدام النقد، وشعارها "اشتر أمريكا" هي عناصر من المرجح أن تصمد أمام اختبار الزمن.

فترة مزدحمة في تقويم بيانات أحداث الشركات

ما يحدث في أوماها مهم، وكذلك القائمة المزدحمة من الاجتماعات العامة السنوية ومؤتمرات المستثمرين من الآن وحتى يونيو. يتباطأ موسم أرباح الربع الثاني خلال النصف الثاني من هذا الأسبوع، ثم يتحول الاهتمام مرة أخرى إلى بيانات الوظائف الرئيسية الأسبوع المقبل. قبل ذلك، ستقدم قيمة سوقية تبلغ 16 تريليون دولار من شركات التكنولوجيا العملاقة نتائج يناير حتى مارس.

ندعو ونشجع مديري المحافظ والمتداولين وجميع المستثمرين للانضمام إلينا بعد ظهر اليوم (الأربعاء 29 أبريل، الساعة 22:00) لندوتنا عبر الإنترنت "الوضوح في الفوضى: الاستفادة من البيانات ورؤى الأرباح في سوق 2026 المتقلب". استمع إلى فريق من الخبراء وهم يشاركون كيف يستخدم المستثمرون المؤسسيون الاستراتيجيات الكمية ومعنويات المطلعين وبيانات إجراءات الشركات لإيجاد الوضوح في بيئة الاقتصاد الكلي المتقلبة اليوم.

الخلاصة

سيقدم متحدثونا رؤى متطورة حول الجيوسياسة و"فجوة الرؤية" وسباق التسلح في الذكاء الاصطناعي. سيكون هذا السبت وقتاً للتفكير في تأثير بافيت على بيركشاير وسوق الأسهم بشكل أعم. معاً، يمكنكم الاستعداد لما قد يأتي بعد ذلك في سوق واقتصاد اليوم غير المتكافئ.