رالي الاستثمارات الصاروخي..لماذا تفشل توقعات المحللين والمتشائمين؟

تتناقل وسائل الإعلام الكثير من النقاشات حول ما إذا كان هذا الارتفاع الأخير في السوق مدفوعًا بأرباح قوية وتوقعات أرباح تم تعديلها بالزيادة، أم بآليات السوق. ورغم أن الأرباح كانت مبهرة، إلا أن الجزء الأكبر من الأداء الأساسي كان مدفوعًا بعدد قليل من شركات الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا.

وبالمثل، في حين أن مؤشرات السوق العامة قد حققت أداءً جيداً، فإن الجزء الأكبر من المكاسب يأتي من عدد قليل نسبياً من الشركات. على سبيل المثال، حدثت سبعة من أصل العشرة ارتفاعات قياسية الأخيرة في أيام انخفض فيها عدد الأسهم أكثر مما ارتفع. في مقال نشرته مؤخراً ZeroHedge، قامت UBS بتحديد ذلك بشكل صريح:

في الفترة من افتتاح يوم الاثنين حتى إغلاق يوم الأربعاء، ارتفع مؤشر S&P 500 بمقدار 45.32 نقطة، وهو ارتفاع يُعزى بالكامل إلى "المجموعة السبع الرائعة"، التي ساهمت بـ +47.34 نقطة — مما يعني أن الشركات المتبقية البالغ عددها حوالي 495 شركة قد خفضت صافي المؤشر بمقدار 2 نقطة إجمالاً.

إن ضعف نطاق السوق والمكاسب الكبيرة في بعض الأسهم، لا سيما أسهم شركات أشباه الموصلات والأجهزة، تدفعنا إلى اعتبار آليات السوق المحرك الرئيسي للارتفاع. ونقصد بآليات السوق الزخم والأحجام الكبيرة في سوق الخيارات.

في مقالنا الأخير، الجاما والزخم: وصفة لارتفاعات حادة وخسائر فادحة ، نناقش كيف يمكن لأحجام تداول الخيارات الكبيرة، إلى جانب آليات التحوط بالخيارات، أن تخلق ضغوط غاما التي يمكن أن يكون لها تأثير قوي على السوق. وبالتحديد، وفقًا لمقال ZeroHedge، قال مكتب دلتا-وان التابع لجولد مان:

ارتفعت تعرضات جاما لمؤشر SPX إلى أحد أعلى مستوياتها منذ عام 2021، مما يجعل التحركات الهبوطية الكبيرة أكثر صعوبة من الناحية الميكانيكية حتى تاريخ الاستحقاق، في غياب صدمة خارجية. لكن أسعار الفائدة تظل هي الشبح المخيف.

بعبارة أخرى، تتدفق الصناديق ذات الأداء المتأخر والمستثمرون الأفراد على خيارات الشراء، مما يجبر المتعاملين على شراء الأسهم للتحوط، وهو ما يرفع أسعار خيارات الشراء ويخلق حلقة مفرغة. لاحظ أن الاقتباس السابق من جولدمان ينتهي بعبارة "تظل أسعار الفائدة هي الشبح المخيف".

مع ارتفاع مؤشر العائدات على السندات الأمريكية ( 30-عائد سندات الخزانة الأمريكية ) فوق 5.00٪ وارتفاع عائدات السندات اليابانية بسرعة، هل يمكن أن تكون العائدات المرتفعة هي السبب الذي يعكس اتجاه السوق ويجبر نفس الآليات التي دفعت الأسعار إلى الارتفاع على العمل في الاتجاه المعاكس؟ كما كتبنا في مقالنا عن جاما، فإن نفس الآليات التي تدفع الأسعار إلى الارتفاع يمكن أن تسرع من الانخفاض. السؤال ليس ما إذا كان ضغط جاما سينتهي، بل ما الذي يثيره.

الأسبوع المقبل

مع قلة البيانات الاقتصادية المقرر صدورها هذا الأسبوع، من المرجح أن يركز السوق بشكل كبير على تقرير أرباح انفيديا (NVDA) يوم الأربعاء. في حين سيتم مراقبة بيانات المبيعات والأرباح المعتادة، إلى جانب التوجيهات، عن كثب، سيكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كانت أي تعليقات صادرة عنهم ستدعم الاندفاع الأخير نحو أسهم أشباه الموصلات الخاصة بوحدات المعالجة المركزية (CPU) أم ستصب الماء البارد على صعودها الأخير. يوضح الجدول أدناه، المقدم من S&P Global، التقديرات المتفق عليها لمقاييس الأرباح الرئيسية لشركة إنفيديا.

كما سيتم نشر محضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) ( محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ) من الاجتماع الأخير يوم الأربعاء. وبالنظر إلى وجود ثلاثة أصوات معارضة في ذلك الاجتماع، قد يوفر المحضر مزيدًا من التفاصيل حول مناقشات الاحتياطي الفيدرالي، والأهم من ذلك، كيف يوازن المعارضون بين ضعف نمو سوق العمل وارتفاع معدل (التضخم).

والأهم من ذلك، بالنسبة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) ككل، هل تعتبر التضخم الأخير مؤقتًا بسبب إيران، أم أن هناك قلقًا متزايدًا من احتمال استمرار ارتفاع التضخم حتى لو عاد سعر النفط الخام إلى مستويات ما قبل الصراع؟

تغريدة اليوم

المنشور الأصلي