الفيدرالي أمام اختبار الأسواق.. هل يشعل محضر الأربعاء موجة صعود أم جني أرباح؟

تدخل الأسواق الأمريكية الأسبوع الثالث من أغسطس تحت ضغط ترقب محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي المقرر صدوره الأربعاء 19 أغسطس، في وقت أصبحت فيه لهجة السياسة النقدية أكثر حساسية بعد اجتماع يوليو الذي أبقى الفائدة عند 3.50%–3.75%، لكن بنتيجة تصويت غير معتادة بلغت 9 مقابل 3، مع مطالبة ثلاثة أعضاء برفع الفائدة 25 نقطة أساس.

أهمية المحضر لا تكمن في قرار يوليو نفسه، بل في كشف حجم الانقسام داخل اللجنة، ومدى استعداد الأعضاء لتغيير موقفهم في اجتماع سبتمبر. فقد تغيرت توقعات الأسواق بشكل واضح بعد بيانات الوظائف والتضخم الأخيرة؛ إذ تراجعت احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر إلى نحو 30% مقابل 47% سابقاً، ما يعني أن المستثمرين أصبحوا أقل ميلاً لسيناريو التشديد.الأسهم أمام اختبار مهم

تأتي هذه التطورات بينما سجل S&P 500 مستويات قياسية جديدة، وحقق المؤشر مكاسب للأسبوع الثالث على التوالي، في حين واصل Nasdaq الاستفادة من قوة أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي.

وهنا تكمن حساسية المحضر: أي لهجة حمائمية، تشير إلى تزايد القلق بشأن سوق العمل أو إمكانية خفض الفائدة، قد تدفع عوائد السندات والدولار إلى التراجع وتمنح الأسهم، خصوصاً التكنولوجيا والنمو، دفعة إضافية. أما إذا أظهر المحضر أن أغلبية الأعضاء ما زالت ترى أن التضخم يمثل الخطر الأكبر، فقد نشهد ارتفاعاً في العوائد وجني أرباح على الأسهم التي وصلت إلى تقييمات مرتفعة.السندات والدولار والذهب

سوق السندات سيكون الأكثر حساسية. فقد بلغ عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات نحو 4.63% في 13 أغسطس، قبل أن يتحرك قرب 4.68%–4.69% في 17 أغسطس.

أي إشارة إلى تأجيل الخفض قد تدفع العائد نحو 4.75%، بينما لهجة أكثر مرونة قد تعيده باتجاه 4.50%، وهو ما سيكون إيجابياً لأسهم النمو والذهب.

الذهب بدوره استفاد بالفعل من تراجع توقعات رفع الفائدة، حيث ارتفع إلى نحو 4,391 دولاراً للأونصة في 17 أغسطس، بالتزامن مع ضعف الدولار.السيناريو المرجح

السيناريو الأكثر ترجيحاً هو أن يقدم المحضر رسالة متوازنة وليست حمائمية بالكامل: اعتراف بتباطؤ سوق العمل، مقابل استمرار القلق من التضخم وارتفاع أسعار الطاقة. لذلك ستبحث الأسواق عن أي تغيير في مواقف الأعضاء الثلاثة الذين طالبوا بالرفع.

إذا أكد المحضر تراجع الحاجة إلى التشديد، فقد تستمر شهية المخاطرة وترتفع الأسهم، بينما يتراجع الدولار والعوائد. أما المفاجأة المتشددة، فستكون بمثابة اختبار قوي للارتفاعات القياسية في S&P 500 وNasdaq.

وبالتالي، فإن محضر الأربعاء قد لا يغير الفائدة فعلياً، لكنه قد يغير تسعير الأسواق لاجتماع سبتمبر؛ وهذه تحديداً هي النقطة التي ستحدد اتجاه الأسهم والسندات والذهب خلال النصف الثاني من أغسطس.