سيتي: الفيدرالي سيرفع الفائدة بشكل "متحفظ" الأسبوع المقبل
يمثل بدء شركة هيوماين (HUMAIN)، المملوكة لـصندوق الاستثمارات العامة السعودي، تشكيل فريق متخصص للتحضير للاكتتاب العام تطوراً يتجاوز كونه خطوة إجرائية؛ فهو أول مؤشر علني قوي على انتقال الشركة من مرحلة بناء منظومة الذكاء الاصطناعي إلى مرحلة الاستعداد الفعلي للأسواق المالية. وكانت الشركة قد أعلنت سابقاً أنها تستهدف إدراجاً في السوق السعودية وسوق أمريكية خلال 3 إلى 4 سنوات. طرح قد يكون من أهم اكتتابات السوق السعودي
أهمية هيوماين تأتي من طبيعة النشاط وحجم الطموح. فالشركة لا تعمل في تطبيق واحد للذكاء الاصطناعي، وإنما تستهدف بناء منظومة متكاملة تشمل مراكز البيانات، البنية التحتية للحوسبة، الحوسبة السحابية، النماذج الذكية والتطبيقات، ما يجعل تقييمها المحتمل أقرب إلى شركات التكنولوجيا والبنية التحتية الرقمية العالمية منه إلى الشركات التقليدية.
والأهم أن التحضير للطرح يأتي بالتزامن مع توسع استثماري كبير. فقد أفادت تقارير حديثة بأن هيوماين تدرس جمع 2.5 مليار دولار من مستثمرين محليين وعالميين لصندوق يستثمر في مراكز البيانات السعودية، بطاقة أولية تبلغ نحو 250 ميغاواط، مع إمكانية توسعها إلى 1 غيغاواط.
وهذا يعكس نقطة مهمة للمستثمر: الطرح المحتمل لن يكون مجرد بيع حصة في شركة ذكاء اصطناعي، بل فرصة للاستثمار في نمو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في السعودية. ماذا سيضيف الطرح إلى السوق السعودي؟
أولاً: قطاع جديد عالي النمو.
إدراج هيوماين سيضيف إلى تداول شركة مرتبطة مباشرة بأحد أسرع قطاعات الاقتصاد العالمي نمواً، ويمنح المستثمر السعودي فرصة للحصول على تعرض مباشر للذكاء الاصطناعي بدلاً من التعرض غير المباشر عبر شركات الاتصالات أو مراكز البيانات.
ثانياً: رفع عمق السوق وجذب المستثمر الأجنبي.
وجود شركة سعودية بحجم وطموح عالمي في مجال AI يمكن أن يجعل تداول أكثر حضوراً في محافظ المستثمرين العالميين الباحثين عن فرص الذكاء الاصطناعي خارج الولايات المتحدة. وهذا مهم خصوصاً في ظل استمرار توسع قاعدة الاكتتابات في السعودية؛ إذ تشير بيانات السوق إلى وجود أكثر من 40 طلب إدراج قيد المراجعة مع نحو 10 إدراجات حصلت على الموافقات في 2026.
ثالثاً: خلق مضاعفات تقييم جديدة.
هيوماين قد تصبح مرجعاً لتقييم شركات التكنولوجيا والبنية التحتية الرقمية السعودية. فإذا حصلت على تقييم مرتفع عند الطرح، فقد يدفع ذلك المستثمرين إلى إعادة النظر في تقييم شركات مرتبطة بالقطاع مثل مراكز البيانات والاتصالات والحوسبة السحابية. المستفيدون قد لا يكونون هيوماين وحدها
الأثر بدأ بالفعل قبل الإدراج. فقد أعلنت شركة المعمر لأنظمة المعلومات (MIS) عن توسع مشروع مركز بيانات مخصص لتقنيات الذكاء الاصطناعي مع هيوماين من 50 ميغاواط إلى 250 ميغاواط، كما ارتفعت قيمة نطاق العقد إلى مستوى يتجاوز 689% من إيرادات الشركة لعام 2025.
كما توجد شراكة بين هيوماين وstc لتطوير مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي بطاقة تصل مستقبلاً إلى 1 غيغاواط، مع ملكية 51% لهيوماين و49% لـstc في المشروع المشترك وفق الاتفاق المعلن.
وبالتالي، فإن إدراج هيوماين قد يرفع شهية المستثمرين تجاه مراكز البيانات، الاتصالات، الطاقة، التبريد، الشبكات، الأمن السيبراني والحوسبة، وليس قطاع التكنولوجيا وحده. هل ستكون شهية المستثمرين قوية؟
التوقع الأقرب: شهية مرتفعة جداً، ولكنها ستكون مرتبطة بالتقييم.
السوق السعودي أثبت أن المستثمرين قادرون على الإقبال بقوة على الاكتتابات، لكنهم أصبحوا أكثر انتقائية تجاه السعر والتقييم. ففي 2025 أنهت 11 من أصل 15 شركة مدرجة في السوق الرئيسية العام دون سعر اكتتابها، ما يعكس أن قوة الطلب أثناء الاكتتاب لا تضمن الأداء بعد الإدراج.
وهنا تحديداً تكمن معادلة هيوماين:
كلما كان التقييم منطقياً مقارنة بمعدلات النمو والأصول والعقود المستقبلية، زادت احتمالات تحقيق اكتتاب قوي ومستدام. أما التقييم المبالغ فيه اعتماداً على كلمة "AI" وحدها فقد يحول الطرح إلى اختبار صعب للسوق. السيناريو الأكثر أهمية
إذا جاءت هيوماين إلى تداول بحجم طرح كبير وتقييم جذاب، فقد تصبح أحد أهم الاكتتابات السعودية خلال السنوات المقبلة، ليس فقط من حيث حجم الأموال المستقطبة، وإنما من حيث قدرتها على تغيير تركيبة السوق وإدخال المستثمرين إلى قصة استثمارية جديدة عنوانها: السعودية كمركز عالمي للذكاء الاصطناعي.
والأهم أن توقيت الطرح قد يكون مهماً للغاية؛ فالسوق العالمية تشهد حالياً موجة قوية من الاهتمام باكتتابات شركات الذكاء الاصطناعي، مع ترقب إدراجات ضخمة في القطاع، ما قد يساعد على اختبار شهية المستثمرين العالميين تجاه شركات AI.
الخلاصة الاستثمارية:
أرى أن خبر بدء التحضير للاكتتاب إيجابي جداً للسوق السعودي على المدى المتوسط والطويل، وقد يكون أكثر أهمية من مجرد إدراج شركة جديدة. هيوماين يمكن أن تتحول إلى "سهم الذكاء الاصطناعي السعودي"، بينما ستتوزع آثار الطرح على منظومة كاملة من الشركات المرتبطة بالبنية التحتية الرقمية والطاقة والاتصالات ومراكز البيانات. لكن العامل الحاسم في نجاح الطرح سيكون التقييم وسعر الاكتتاب وحجم الأسهم المطروحة أكثر من قوة قصة الذكاء الاصطناعي نفسها.
