الدولار صاعد على المدى القريب.. لا تقف ضده

يهيمن على أسواق العملات حالياً ارتفاع التضخم الأمريكي واحتمال استجابة أكثر حدةً من الاحتياطي الفيدرالي. ومن المرجح أن جرعة جديدة من بيانات أسعار المنتجين الأمريكية القوية اليوم، إلى جانب تصريحات أكثر تشدداً من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، ستبقي الدولار مدعوماً بقوة حتى الأسبوع المقبل.

الدولار الأمريكي: لا تقف في طريق الدولار

شهدت هذه الأسبوع موجة صعود قوية مدفوعة بعوامل كلية لصالح الدولار. وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل بنحو 40 نقطة أساس منذ صباح الثلاثاء، حين أشار كريستوفر والر من الاحتياطي الفيدرالي إلى احتمال رفع الفائدة 50 نقطة أساس في ديسمبر. واعتمد السوق منذ ذلك الحين توقعات برفع متتالٍ في ديسمبر ويناير، مع تمديد إجمالي التشديد المتوقع من الاحتياطي الفيدرالي إلى 85 نقطة أساس كاملة. بدأ هذا يبدو أشبه بدورة تشديد كاملة لا بمجرد تعديل محدود كما طرحنا في توقعاتنا الأساسية مؤخراً. والجدير بالملاحظة أن عدداً من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي باتوا يصفون الأوضاع بوصفها صدمة طلب لا صدمة عرض.

يصعب تصور ما قد يغيّر هذا التوجه المتشدد للاحتياطي الفيدرالي الداعم للدولار خلال الأسابيع القليلة المقبلة. قد يحاول المعتدلون في الاحتياطي الفيدرالي التأكيد على ضرورة التدرج في تعديل السياسة النقدية، غير أن موجة بيع كبيرة في أسهم التكنولوجيا الأمريكية ربما تكون الوحيدة القادرة على كبح عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل في الوقت الراهن.

على صعيد ردود فعل أسواق العملات، يتعرض الفرنك السويسري والين الياباني منخفضا العائد لضغوط متزايدة، نظراً لارتباطهما الوثيق بحركة أسعار الفائدة الأمريكية. ويمثل مستوى 0.8400 منطقة مقاومة بالغة الأهمية لـUSD/CHF، وسيحدد على الأرجح ما إذا كان الدولار بحاجة إلى ارتفاع قوي إضافي خلال الأسابيع المقبلة. أما USD/JPY فيتداول بالفعل فوق المستوى النفسي عند 160، ولا نتوقع أي تدخل في الوقت الراهن نظراً للطابع الكلي لموجة تقوي الدولار على نطاق واسع. وكما أشرنا الأربعاء، نتوقع أن تتجلى قوة الدولار بصورة أوضح في مواجهة عملات الدول ذات الاقتصادات النشطة، إذ تبدو الكرونة السويدية منخفضة العائد عرضةً للضغط.

أما اليوم، فمن المرجح أن تُبقي بيانات أسعار المنتجين الأمريكية لشهر أكتوبر على سردية التضخم المرتفع حيّةً. ومن المتوقع أن يتركز الاهتمام على مكونات مؤشر أسعار المنتجين كالرعاية الصحية وتذاكر الطيران والبرمجيات، التي تُغذّي بيانات PCE المفضلة لدى الاحتياطي الفيدرالي لقياس التضخم، والتي يُنتظر صدور نسختها التالية في 25/11. وإذا ارتفع PCE الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري للشهر الثالث على التوالي، فستتنامى توقعات رفع الفائدة 50 نقطة أساس في ديسمبر.

اخترق DXY مستوى قياسياً جديداً لهذا العام، ويبدو قادراً على التقدم نحو مستوى المقاومة التالي عند 104.60. ويمثل ذلك ارتفاعاً بنحو 1.5% من مستوياته الحالية، وهو ما يتسق مع تداول EUR/USD حول 1.0880.

اليورو: البنك المركزي الأوروبي يعجز عن منافسة تشدد الاحتياطي الفيدرالي

تشير تصريحات البنك المركزي الأوروبي بوضوح إلى ضرورة رفع أسعار الفائدة في ديسمبر. غير أن المشكلة بالنسبة لـEUR/USD تكمن في أن السوق يرى أن احتمالية دورة تشديد مطوّلة أكثر مصداقية في الولايات المتحدة منها في منطقة اليورو. ولا تكاد تسمع مسؤولي البنك المركزي الأوروبي يتحدثون عن صدمة طلب في أوروبا. وقد اتسعت فجوة مقايضات EUR/USD قصيرة الأجل لتبلغ أعلى مستوياتها خلال العام، مما يُلقي بظلاله بوضوح على الزوج.

في ظل توقعات بيانات التضخم الأمريكية خلال الأسابيع المقبلة، يصعب تحديد ما قد يخفف الضغط عن EUR/USD. كسر مستوى 1.10 ليس أمراً محسوماً، لكن هذا المستوى في خطر مع اقتراب نهاية العام. سيتعين على المتفائلين بشأن EUR/USD التعويل إما على انهيار في قطاع الذكاء الاصطناعي، أو على تبني البنك المركزي الأوروبي لهجة أكثر تشدداً بكثير، أو ربما على اختراق جيوسياسي كبير في إيران أو أوكرانيا.

يتمحور الاهتمام اليوم حول الإصدار الثاني لبيانات الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو للربع الثالث، والذي سجّل في قراءته السابقة نمواً محترماً بنسبة 0.4% على أساس ربع سنوي. كما يُنتظر صدور تصريحات لعدد من مسؤولي البنك المركزي الأوروبي، ومن المرجح أن تصب جميعها في اتجاه رفع الفائدة في ديسمبر.

إخلاء المسؤولية: أُعدّ هذا المنشور من قِبل ING لأغراض إعلامية بحتة بصرف النظر عن الوضع المالي أو أهداف الاستثمار لأي مستخدم بعينه. لا تُشكّل المعلومات الواردة فيه توصية استثمارية، ولا تُعدّ نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية، ولا عرضاً أو دعوةً لشراء أو بيع أي أداة مالية. اقرأ المزيد

المنشور الأصلي