عاجل: صدور محضر الفيدرالي..رفع جديد للفائدة في الطريق
بقدر ما تحقق المحافظ الاستثمارية المتنوعة عالمياً مكاسب قوية هذا العام، فإن فئتين من الأصول تمثلان الجزء الأكبر من هذا الصعود: السلع والأسهم.
تتصدر السلع بفارق كبير، استناداً إلى مجموعة تمثيلية من صناديق ETF التي تتتبع فئات الأصول الرئيسية. مدفوعةً بالصراع مع إيران، ارتفعت أسعار المواد الخام، ولا سيما الطاقة، بشكل حاد في 2026. كما تحقق الأسهم الأمريكية والأجنبية مكاسب قوية، غير أنها تتأخر عن السلع بفارق ملحوظ. إذ ارتفع صندوق WisdomTree Enhanced Commodity Strategy Fund (NYSE:GCC) بنحو 27.00% حتى إغلاق يوم الثلاثاء.
الأسهم الأمريكية (VTI) وأسهم الأسواق المتقدمة خارج الولايات المتحدة (VEA) تتعادل فعلياً في المركز الثاني، إذ تحقق كل منهما مكاسب تبلغ نحو 15.00% هذا العام. وإن حافظت هذه العوائد على مستواها حتى 31/12، فسيحقق VTI عاماً رابعاً متتالياً من المكاسب ذات الرقمين، فيما سيسجل VEA عامه الثالث المتتالي على التوالي.
تأتي أسهم الأسواق الناشئة (VWO) في المرتبة التالية بعائد إجمالي قدره 13.10%. وإن استمر هذا المكسب، فسيمثل ذلك عاماً إيجابياً ثالثاً متتالياً وأقوى تقدم سنوي منذ عام 2020.
يتخلف بقية الميدان كثيراً، في ظل مزيج من المكاسب المتواضعة والخسائر الصريحة. وأضعف الأداء هو العقارات الأجنبية (VNQI)، التي انخفضت بأكثر من 8.00% منذ بداية العام.
مؤشر السوق العالمي (GMI) ترتفع نسبته بمقدار 12.00% حتى الآن هذا العام، مما يبرز أداءً قوياً لاستراتيجية سلبية خالية من التوقعات تستهدف تفويضاً عالمياً. ويُعدّ GMI معياراً غير مُدار (تحتفظ به The Capital Spectator) يضم جميع فئات الأصول الرئيسية (باستثناء النقد) بأوزان القيمة السوقية عبر صناديق ETF، ويُشكّل معياراً تنافسياً لاستراتيجيات المحافظ المتنوعة عالمياً متعددة فئات الأصول.
يثير الأداء القوي للأسهم والسلع بطبيعة الحال تساؤلات حول مقدار الصعود المتبقي بعد هذه المكاسب الضخمة. وقد دفعت صدمة جيوسياسية مرتبطة بالصراع مع إيران أسواق السلع بشكل خاص، مما يجعل المستثمرين يتساءلون عما إذا كان الارتفاع يمكن أن يستمر في حال تراجعت مخاوف الإمداد. يشير التاريخ إلى أن أسواق السلع الصاعدة قادرة على تحقيق عوائد استثنائية، غير أنها عرضة أيضاً لانعكاسات حادة حين يبدأ المحرك الذي يدفع الأسعار نحو الارتفاع في التلاشي.
تواجه الأسهم تحديات مختلفة. واصلت الأسهم تقدمها رغم ارتفاع عوائد السندات، لكن أسعار الفائدة المرتفعة تزيد في نهاية المطاف من تكاليف الاقتراض، ومن المرجح أن تؤثر سلباً على الأرباح في مرحلة ما. وإن واصلت العوائد صعودها، فقد يضطر المستثمرون إلى إعادة تقييم المبلغ الذي هم على استعداد لدفعه مقابل الأسهم، لا سيما في القطاعات التي تعكس تقييماتها توقعات نمو مرتفعة.
بشكل أوسع، قد تعتمد استدامة المكاسب على ما إذا كان الزخم الاقتصادي سيظل قوياً بما يكفي لدعم نمو الأرباح مع الحفاظ على الطلب على المواد الخام. في الوقت الراهن، لا يزال المشهد داعماً. لكن مع تحقيق السلع أقوى مكاسبها منذ سنوات وكثير من أسواق الأسهم في طريقها نحو عام آخر من العوائد ذات الرقمين، قد يتضيق هامش خيبة الأمل. والسؤال الجوهري هو ما إذا كانت الأساسيات قادرة على مواصلة التحسن بسرعة كافية لتبرير المكاسب المذهلة المسجلة بالفعل في 2026.
لا يزال المستثمرون على استعداد لتجاوز كثير من هذه المخاطر، ويعود ذلك في معظمه إلى التفاؤل المحيط بالذكاء الاصطناعي. إذ أذكى التوسع في الذكاء الاصطناعي موجة من الإنفاق على مراكز البيانات وأشباه الموصلات والبرمجيات والبنية التحتية ذات الصلة، مما يوفر دعماً قوياً لأرباح الشركات ويساعد في تبرير التقييمات المرتفعة، لا سيما في السوق الأمريكية.
طالما يعتقد المستثمرون أن الذكاء الاصطناعي سيحقق مكاسب إنتاجية ملموسة ويحافظ على نمو الأرباح، فمن المرجح أن تظل الحجة الصاعدة للأسهم قائمة. في الوقت ذاته، باتت قيادة السوق مرتبطة بشكل متزايد بالتقدم المستمر في موضوع الذكاء الاصطناعي، مما يرفع المخاطر في حال بدأت التوقعات تتجاوز الواقع.
غير أن التفاؤل لا يزال يسود في الوقت الراهن. إذ أغلق مؤشر S&P 500 عند مستوى قياسي جديد، مما يبقي المتشائمين في موقف دفاعي ويعزز الرأي القائل بأن المستثمرين لا يزالون واثقين من أن النمو الاقتصادي والابتكار التكنولوجي قادران على التغلب على التحديات المتزايدة للسوق.
