الذهب: هل ينهار السعر مع بيانات التضخم الأمريكية؟

• يظل ذهب في وضع هبوطي من الناحية التقنية رغم الارتداد من مستوى دعم رئيسي.
• يُضيف تعزز الدولار الأمريكي وارتفاع أسعار النفط مزيداً من الضغط قبيل صدور بيانات التضخم الأمريكية.
• يحتاج ذهب إلى كسر نطاق 4,230.00 - 4,265.00 دولار لتعزيز تعافيه، فيما يمثل نطاق 4,080.00 - 4,100.00 دولار دعماً محورياً.

تراجع ذهب إلى جانب معظم أزواج العملات الرئيسية في النصف الأول من جلسة يوم الاثنين، وذلك في أعقاب ارتداد حاد نسبياً امتد ليومين في نهاية الأسبوع الماضي، كان قد أثار آمالاً بأن المعدن قد وصل إلى قاعه. غير أن تراجع الزخم أعاد الشكوك من جديد.

كما كان الحال من قبل، أريد أن أرى تأكيداً من حركة السعر على أن المعدن قد بلغ فعلاً قاعه قبل أن أعود إلى موقف صعودي تكتيكي، حتى وإن كنت لا أزال متفائلاً بشكل أساسي على المدى البعيد. في الوقت الراهن، لا يزال المعدن في بيئة غير صعودية من الناحية التقنية، حتى وإن تجاهل إلى حد بعيد كثيراً من المكاسب الأخيرة في عوائد السندات وتنامي قوة الدولار. وقد يُحدد صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين يوم الأربعاء النغمة السائدة للدولار وربما للذهب أيضاً.

قبل التعمق أكثر في العوامل الكلية، دعونا نلقي نظرة سريعة على الرسم البياني للذهب أولاً.

التحليل الفني للذهب

ارتدت أسعار ذهب من منطقة تقنية محورية تتراوح بين 4,080.00 و4,100.00 دولار تقريباً الأسبوع الماضي، لكن السؤال الجوهري الآن هو: هل كان هذا مجرد ارتداد مؤقت، أم أنه يُمثل بداية اتجاه صعودي حقيقي للذهب؟

كانت هذه المنطقة في السابق مصدراً رئيسياً للدعم، إذ انطلق منها الارتداد السابق في مطلع أغسطس، حيث ارتد الذهب بقوة من هذا المستوى. وقد عدنا إلى هذه المنطقة مجدداً، وكما كان متوقعاً، شهدنا ارتداداً منها الأسبوع الماضي.

لكن ماذا بعد؟

شهدنا كسراً فوق خط الاتجاه الهبوطي قصير الأمد، وهو مؤشر إيجابي. غير أن الأخبار الجيدة تتوقف عند هذا الحد في الوقت الراهن.

لم نشهد أي متابعة صعودية ذات مغزى؛ إذ يظل السعر دون المتوسط المتحرك الأسي لـ 21 يوماً، والأهم من ذلك أن المقاومة في نطاق 4,230.00 إلى 4,265.00 دولار صمدت حتى الآن.

يجب أن يُخترق هذا النطاق قبل أن أتحول إلى موقف صعودي تكتيكي على الذهب.

في الوقت الحالي، أنا متفائل بحذر، لكن مع استمرار قوة الدولار، أتردد في الإعلان عن بلوغ الذهب قاعه بعد.

كل الاحتمالات واردة. فإذا عاد ضغط البيع وكسر الذهب دون منطقة الدعم المذكورة عند 4,080.00 - 4,100.00 دولار في الأيام المقبلة، فقد نشهد مزيداً من الهبوط نحو مستوى 4,000.00 دولار، مع دخول القاع المسجل في يونيو عند نحو 3,942.00 دولار في دائرة الاهتمام بعد ذلك.

أما على صعيد الصعود، فإذا اخترق السعر المقاومة بين 4,230.00 و4,265.00 دولار، فقد تكون منطقة 4,325.00 دولار الهدف التالي. وفوق ذلك، قد يصبح مستوى 4,400.00 دولار ثم 4,500.00 دولار في المتناول.

لكن في الوقت الراهن، دعونا ننتظر ما تُخبرنا به حركة السعر عن الاتجاه المرجح للحركة الكبرى التالية قبل الالتزام بتوجه اتجاهي أقوى.

ارتفاع الدولار الأمريكي والنفط يُعيدان الضغط على الذهب

ما يُعيق ذهب في مستهل هذا الأسبوع هو المكاسب الجديدة لـ الدولار، مدفوعةً إلى حد بعيد بمزيد من الارتفاع في أسعار النفط الذي يُضعف عملات الدول المستوردة للطاقة كالين الياباني والجنيه الإسترليني واليورو، فضلاً عن تأثر الأخير بالمخاوف المالية الفرنسية المستمرة.

وفيما يخص أسعار النفط، فقد اقترب برنت من مستوى 105.00 دولار، مختبراً أعلى مستوياته منذ منتصف سبتمبر. جاء ذلك بعد أن رفضت إيران مقترحاً أمريكياً أخيراً لإعادة فتح مضيق هرمز باعتباره غير كافٍ، كما صعّدت هجماتها في منطقة الخليج، مما أربك الإمدادات ودفع الأسعار للارتفاع.

في غضون ذلك، تتواصل الأعمال العدائية بين المملكة العربية السعودية والحوثيين، مع استمرار الهجمات على الرياض خلال عطلة نهاية الأسبوع، شملت مطاراً رئيسياً. وأعلن ترامب أن الولايات المتحدة تدرس الانضمام إلى الضربات السعودية ضد الحوثيين.

علاوة على ذلك، أكد الرئيس الأوكراني زيلينسكي أن روسيا ضربت محطة طاقة أوكرانية "فور" إعلان ترامب وقف إطلاق النار في مجال الطاقة خلال عطلة نهاية الأسبوع.

كما تدعم أسعار النفط اضطرابات الإمداد على ساحل الخليج الأمريكي في أعقاب إعصار إيسياس الذي ضرب البر الرئيسي الأسبوع الماضي. وأُفيد بأن أكثر من 60% من إنتاج النفط الإقليمي توقف قبيل العاصفة.

هل سيتجاهل مستثمرو الذهب مجدداً مكاسب العوائد والدولار؟

يُشير الأداء الأقوى نسبياً للذهب مقارنةً ببعض أزواج العملات الرئيسية إلى أن مستثمري الذهب تجاهلوا إلى حد بعيد قوة الدولار والعوائد، وهي عوامل تُثقل عادةً كاهل المعدن. لكنهم اشتروا الذهب رغم مخاطر تشديد السياسة النقدية، بسبب المخاوف من أن التضخم قد يتجاوز المستهدف مجدداً جراء ارتفاع أسعار النفط.

وهكذا، فإن عدم تراجع الذهب بشكل حاد يُشير إلى أن المعادن الثمينة تُثبت جدارتها بوصفها تحوطاً جيداً ضد التضخم، في ظل استمرار فقدان العملات الورقية لقيمتها حول العالم بسبب ضغوط الأسعار المستمرة. ويتجلى ذلك في استمرار تدفق الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب خلال موجات التراجع الأخيرة في الأسعار. كما يوفر الطلب من البنوك المركزية دعماً جيداً، مع استمرار الصين في تراكم الذهب.

التضخم الأمريكي وخطابات البنوك المركزية في الأفق

إذا بدأ الدولار الأمريكي في التراجع قريباً، فسيزول عائق رئيسي أمام الذهب. ثمة بيانات مهمة ننتظرها هذا الأسبوع، كما يستحق الاهتمام عن كثب متابعة خطابات رؤساء البنوك المركزية الكبرى.

يُصدر مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي CPI يوم الأربعاء 14/10/2025. في أعقاب مرحلة التباطؤ الأخيرة في البيانات الأمريكية التي أفقدت الدولار والعوائد زخمهما، ستتركز الأنظار هذا الأسبوع على بيانات التضخم لشهر سبتمبر، مع صدور مؤشر أسعار المستهلكين يوم الأربعاء ومؤشر أسعار المنتجين PPI يوم الخميس. ولن يرغب المستثمرون في رؤية ارتفاع حاد في مؤشر أسعار المستهلكين إذ قد يُفضي ذلك إلى موجة جديدة من التقلبات في الأسواق المالية. وكان مؤشر أسعار المستهلكين يتراجع في الأشهر الأخيرة ليستقر عند 2.40% على أساس سنوي في أغسطس.

يوم الخميس، سيشهد الإفراج عن عدد من المؤشرات الاقتصادية الكلية للاقتصاد الأمريكي. إلى جانب مبيعات التجزئة، سنحصل على بيانات مؤشر أسعار المنتجين، وطلبات إعانة البطالة، وعدد من مؤشرات التصنيع لولايات رئيسية. وستُحدد هذه البيانات مجتمعةً مع بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الصادرة قبلها بيوم اتجاه الدولار الأمريكي لبقية الأسبوع، في غياب أي إصدارات كبرى أخرى متوقعة حتى اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في نهاية الشهر.

تبدأ خطابات البنوك المركزية من يوم الأربعاء، حيث سيتحدث رؤساء البنوك المركزية الكبرى في الاجتماعات السنوية لصندوق النقد الدولي ومجموعة البنك الدولي في بانكوك. ومن المقرر أن يتحدث كل من بيلي من بنك إنجلترا، ولاغارد من البنك المركزي الأوروبي، وماكليم من بنك كندا يوم الأربعاء، فيما سيُلقي شليغل من البنك الوطني السويسري (الخميس) وورش من الاحتياطي الفيدرالي (الجمعة) خطابيهما لاحقاً في الأسبوع.

***

إخلاء المسؤولية: كُتبت هذه المقالة لأغراض إعلامية فحسب؛ ولا تُشكّل طلباً أو عرضاً أو نصيحةً أو توصيةً بالاستثمار، وبالتالي فهي لا تهدف إلى تحفيز شراء الأصول بأي شكل من الأشكال. أودّ أن أُذكّركم بأن أي نوع من الأصول يُقيَّم من منظورات متعددة وينطوي على مخاطر عالية، وبالتالي تبقى أي قرارات استثمارية والمخاطر المرتبطة بها على عاتق المستثمر.

اقرأ مقالاتي على City Index