عاجل: تاسي يكسر حاجز 10 آلاف نقطة ويهبط 1.45% إلى أدنى مستوى في 3 سنوات
يُغذّي القلق من الذكاء الاصطناعي وارتفاع أسعار الفائدة موجة تدوير نحو الأسهم الدفاعية وأسهم الاقتصاد الحقيقي التي تراجعت بشدة سابقاً
تواجه كلٌّ من Steel Dynamics وNucor وكروغر وKimberly-Clark تقارير أرباح مفصلية ومحفزات مؤسسية في الأيام المقبلة
قد تحدد تعليقات الأرباح والطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتطورات الصفقات ونتائج انتخابات التجديد النصفي ما إذا كانت موجة التدوير هذه ستستمر
أكتوبر يُخيف مستثمري التقنية هذا العام. إذ كان قطاع تقنية المعلومات القطاعَ الوحيد في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الذي يسجّل خسائر منذ بداية الشهر حتى الجمعة الموافق 16 منه. وقد أسهمت المخاوف المتعلقة بالذكاء الاصطناعي وارتفاع أسعار الفائدة والقلق من فروق مقايضات التخلف عن السداد (CDS) والمخاوف التنظيمية في تبريد هذا الاتجاه الذي كان يسير بزخم قوي.
هل سيتضح أن التراجع الأخير في الأسعار مجرد فرصة شراء جديدة؟ أم أن ثمة ما هو أعمق من ذلك؟ على الأرجح، ستتكشّف الصورة بشكل أوضح خلال الأسابيع المقبلة مع صدور نتائج الربع الثالث.
1. تدوير صحي أم مشهد صعب للأسهم في الربع الرابع؟
في الوقت الراهن، يجد متداولو الزخم أنفسهم في ممرات غير مألوفة. فبينما يتأخر قطاع تقنية المعلومات، تستقطب القطاعات الدفاعية والحساسة لأسعار الفائدة كالسلع الاستهلاكية الأساسية والمرافق والرعاية الصحية والمواد اهتماماً متزايداً. ما عليك إلا أن تتصفح الرسوم البيانية للأسهم الكبرى في هذه القطاعات لترى نماذج تعافٍ واضحة.
في العادة، لا يرغب المتفائلون في رؤية الأجزاء الأكثر أماناً من سوق الأسهم العالمية تتفوق على مناطق المخاطرة. فتاريخياً، حين تتصدر القطاعات الدفاعية في سوق متقلبة، تزداد احتمالات اقتراب سوق هابطة مستدامة.
غير أن ما يجري اليوم قد يكون مجرد موجة تدوير كبرى، أي خروج من أسهم الذكاء الاصطناعي عالية النمو والدخول في أسهم تراجعت بشكل مبالغ فيه جراء الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة منذ أواخر أغسطس حتى مطلع أكتوبر. فالتدوير، كما يُقال، هو شريان الحياة في الأسواق الصاعدة. سنرى كيف تتطور الأمور. وبغض النظر عن النتائج، سيواصل الربع الرابع تقديم قصص مثيرة للاهتمام.
وقد تشهد الجلسات المقبلة مزيداً من التقلبات. وبالتركيز على قطاعَين من القطاعات غير التقنية المذكورة، ثمة أسهم قد تشهد تذبذباً غير اعتيادي يستحق متابعة المتداولين. وعلى الرغم من أنها لا تنتمي مباشرة إلى عالم الذكاء الاصطناعي، فإن الإعلانات الأخيرة للشركات تُظهر أن مراكز البيانات والنماذج اللغوية الكبرى والبرامج الذكية تمتد تأثيراتها إلى ما هو أبعد بكثير من وادي السيليكون.
2. Steel Dynamics وNucor: نتائج أولية متشائمة للربع الثالث
نبدأ بـ Steel Dynamics (STLD)، شركة قطاع المواد ذات القيمة السوقية البالغة 35 مليار دولار، التي تُصدر نتائج الربع الثالث بعد إغلاق السوق يوم الاثنين 19 أكتوبر. وقد ارتفع سهم هذه الشركة الدورية ومقرها ولاية إنديانا بنسبة 65% خلال العام الماضي، مدعوماً بالإنفاق الضخم على البناء على المستوى الوطني بفعل الطلب المتزايد على مراكز البيانات.
غير أن هذه الشركة ونظيرتها في القطاع Nucor (NUE) تعثّرتا في منتصف سبتمبر إثر إصدار أرقام أولية خيّبت التوقعات. إذ أعلن مسؤولو STLD توقعهم لأرباح الربع الثالث بين 5.34 دولار و5.38 دولار للسهم، وهو رقم يقل بكثير عن التوقعات السائدة آنذاك. ومع ذلك، فإن الرقم الأدنى يمثّل تضاعفاً تقريباً لربحية السهم التشغيلية مقارنةً بالعام الماضي.
إدارة التوقعات
هل يكون السقف منخفضاً بما يكفي لتتجاوزه STLD بتفوق؟ يبقى ذلك رهين المستقبل، لكن السهم يسير بخطى متوازنة منذ نحو ستة أشهر. فبعد أن بلغ ذروته عند 289.00 دولار في منتصف يونيو، يتأرجح STLD قرب متوسطه المتحرك لـ200 يوم منذ منتصف العام، في أعقاب موجة صعود قوية انطلقت في أغسطس 2025 من مستوى 120.00 دولار. وقد تولّى رئيس تنفيذي جديد قيادة الشركة، فيما تُعدّ سياسات التجارة عاملاً بالغ الأهمية لهذه الشركة الفولاذية. وسيكون تقرير يوم الاثنين ومكالمة الأرباح محطّ اهتمام بالغ.
أما Nucor، فقد شهدت أسهم هذه الشركة في قطاع المواد ذات القيمة السوقية البالغة 58 مليار دولار تطورات سعرية مماثلة صعوداً وهبوطاً. ويُتوقع صدور نتائج الربع الثالث يوم الاثنين 26 أكتوبر قبل افتتاح السوق. وأعلنت الشركة ومقرها ولاية كارولينا الشمالية عن توسعة بقيمة 105 ملايين دولار لمنشأتها في إنديانا المخصصة لأبراج المرافق، بهدف رفع طاقتها الإنتاجية من الأعمدة ومنتجات أخرى لدعم البنية التحتية لنقل الطاقة وتوزيعها. ويُعدّ تطوير شبكة الكهرباء أمراً محورياً لمسيرة بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وستكون تعليقات الإدارة ذات قيمة عملية خاصة في ضوء آخر مستجدات الذكاء الاصطناعي.
3. كروغر: يوم مستثمر مثير للجدل وسط تراجع المبيعات وارتفاع التكاليف وفشل الاندماج
تواجه Kroger (KR) أجندة مزدحمة في الأيام المقبلة. فأكبر سلسلة بقالة مستقلة في البلاد ستُصدر نتائجها في مطلع ديسمبر. وفي الوقت الراهن، تستضيف يوم مستثمر الثلاثاء 20 أكتوبر. وكانت الشركة قد أعلنت في 12 أكتوبر عن خطة لتسريح 3,000 وظيفة مؤسسية (أي ما يعادل 37% من إجمالي موظفيها المؤسسيين البالغ عددهم نحو 8,200 موظف) في إطار إعادة هيكلة ممتدة لثلاث سنوات.1
يأتي تقليص الوظائف هذا نتيجةً لكفاءات الذكاء الاصطناعي. كما يُضغط المستهلكون الحريصون على التكاليف على صافي مبيعاتها، فيما ترفع أسعار الديزل القياسية من جانبها حجم النفقات مع اقتراب موسم الأعياد.
تراجع السهم بنسبة 9% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، وإن كان KR قد ارتفع منذ مطلع النصف الثاني من العام. ويتطلع المستثمرون يوم الثلاثاء إلى إجابات بشأن الخلاف بين الشركة ومنافستها Albertsons Companies (ACI). وبحسب ما أُفيد الأسبوع الماضي، طلبت Albertsons من محكمة في ولاية ديلاوير إلزام كروغر بدفع ما يصل إلى 9.3 مليار دولار تعويضاً عن الاندماج الفاشل البالغة قيمته 24.6 مليار دولار بين الشركتين. وقد ظلّ هذا الاندماج المُلغى عبئاً على الشركة لسنوات، مما قد يجعل يوم المستثمر أكثر إثارة.
4. Kimberly-Clark: إدارة متفائلة قُبيل اندماج محتمل مع Kenvue
أخيراً، أصدرت Kimberly-Clark Corporation (KMB) بياناً أولياً إيجابياً للأرباح يوم الخميس 15 أكتوبر، قبيل صدور النتائج الكاملة للربع الثالث المقررة يوم الخميس 5 نوفمبر قبل افتتاح السوق. وقفز سهم هذه الشركة الهادئة في قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية بنحو 5%، في واحد من أفضل أيامه منذ أبريل 2024.
كان المساهمون بحاجة ماسة لهذا الدعم، إذ كان KMB يتراجع بنسبة 18% على أساس سنوي قبل هذا الإعلان. وتتوقع الشركة تحديداً تحقيق ربح معدّل قدره 1.70 دولار للسهم، أي بفارق 0.11 دولار فوق التوقعات، مع صافي مبيعات بلغت 4.134 مليار دولار (بانخفاض 0.4% مقارنةً بالعام الماضي، لكنها تجاوزت التوقعات).
تضع KMB عمليات الاندماج والاستحواذ في حسبانها أيضاً. فقد حصلت الشركة ذات القيمة السوقية البالغة 33 مليار دولار على موافقة مشروطة من المفوضية الأوروبية في 13 أكتوبر على استحواذها على Kenvue (KVUE) بقيمة 40 مليار دولار (أو 48.7 مليار دولار شاملةً الديون). وإذا اقترن ذلك بالإعلان الإيجابي المسبق عن الأرباح، فقد يكون ختام العام موفّقاً، شريطة إتمام الصفقة في الأشهر المقبلة.
خلاصة القول
ثمة أسهم لافتة ومولّدات عوائد حقيقية خارج نطاق شركات الذكاء الاصطناعي البارزة. فقد ارتفعت القوة المطلقة والنسبية في قطاعات الاقتصاد الحقيقي التي تضررت حين تدفقت أموال المستثمرين نحو التقنية. وتبقى العوامل الكلية، كتراجع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وانتخابات التجديد النصفي الأمريكية المرتقبة، مجهولة المآل. ومع ذلك، ينبغي للمتداولين ومديري المحافظ الإنصات جيداً للتعليقات الصادرة من أماكن غير مألوفة ربما في هذا الموسم من الأرباح.
