الكاتب: جيسي ك.
مع انتهاء موسم أرباح الربع الثالث لعام 2015، وفي ظل أن وعي المستثمرين كان قد تركز في معظمه في مكان آخر خلال تلك الفترة - بسبب مخاوف النمو العالمي واحتمالات رفع أسعار الفائدة من قبل البنك الاحتياطي الفيدرالي - يبدو أن موسم الأرباح في الربع الثالث قد تمكن من المرور، وبشكل ما دون أن يلتقطه الرادار.
لكن بالنسبة لمن يولون اهتماما، كانت هناك بعض المفاجآت وخيبات الأمل الملحوظة، وربما شهدنا بضع إشارات على نمو صناعات - واقتصادات -محددة شهدت تحولات نوعية.
إذا، من هم أكبر الرابحين والخاسرين خلال هذا الموسم؟ وما هي بعض المواضيع الرئيسية التي أثرت على ميزانيات الشركات؟
خلال الربع الثالث من هذا العام شهدنا ما مجموعه 1,522 شركة من شركات بورصة وول ستريت تتمكن من تحقيق أرباح فاقت التوقعات،حيث فاقت التوقعات بنسبة 59.3%. قد تبدوا هذه الأرقام مدهشة في البداية، حتى نبدأ بالأخذ بعين الاعتبار حقيقة أخرى وهي: أن 785 سهما خالفت التوقعات سلبيا خلال هذا الموسم، بنسبة مخالفة للتوقعات بلغت 30.6%. بالاضافة الى ذلك، أعلنت 260 شركة عن أرباح توافقت ببساطة مع التوقعات.
ومن خلال مقارنة الفترة نفسها من العام الماضي، نسبة مذهلة بلغت 74% من الشركات المدرجة في بورصة وول ستريت كانت قد تمكنت من تخطي التوقعات.
أرباح الربع الثالثفي سوق الأسهم الأمريكية: الرابحين والخاسرين ودروس للربع الرابع ولعام 2016
المصدر: مجموعة بيسبوك للاستثمار
وكانت المقولة الجماعية، أن هذا الأمر يجعل موسم أرباح الربع الثالث هذا هو الأسوأ منذ عام 2009.
وفقا للمحلل لي دراجون من Estimize،منصة التقديرات المالية التي تجمع تقديرات الأداء الأساسية لمحللي البيع والشراء المستقلين، فإنه في بداية هذا الموسم جاءت توقعات الأرباح من مجتمع Estimize بأن تشهد ربحية السهم (EPS) انخفاضا بنسبة %2.2 خلال الربع وأن تنخفض الإيرادات بنسبة%1.7.
وحيث أن الجزء الأكبر من النتائج قد تم الإعلان عنها، فإن معدل النمو السنوي في ربحية السهم للشركات المدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) جاء بنحو سالب 2.5%، مع عائدات أقل بنسبة 3.1%، وهو الربع الثاني على التوالي الذي نشهد فيه نمواً سلبيا للأرباح، والذي يعرف أيضا باسم "ركود الأرباح".
كما يوجد سبب آخر للقلق، فقد ارتفع عدد الشركات التي خفضت توقعات الأرباح المستقبلية خلال الربع الثالث بنسبة كبيرة بلغت %30 مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، وهذا يعني أن أرباح الشركات في العام المقبل سيكون أقل إثارة للإعجاب.
من جانب آخر،تمكنت 6% فقط من الشركات المدرجة في بورصة وول ستريت من رفع توقعاتها، مقارنة مع الفترة نفسها من العام الماضي.
وجاء الأداء القاتم في ظل مواجهة الشركات الأمريكية لرياح معاكسة كبيرة من قوة الدولار وتراجع أسعار النفط عالمياً وحالة عدم اليقين التي تحيط توقعات النمو العالمي، وخاصة في كل من الصين وأوروبا.
أكبر خيبات الأمل: الطاقة والمواد الأساسية
وجاء الجزء الأكبر من انخفاض العائدات في قطاعي الطاقة والمواد الأساسية في ظل تراجع أسعار النفط والمعادن إلى أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات.وكان أكبر الخاسرين في مجال الطاقة كل من شركة مجموعة شيفرون (N:CVX) وتشيسابيك إنرجي كورب (N:CHK) وشركة إن آر جي إنرجي إنك (N:NRG)) وشركة كونسول إنرجي إنك (N:CNX)، في حين جاءت كل من شركة فريبورت ماكموران كوبر آند غولد (N:FCX) وشركة جوي جلوبال (N:JOY) كأكثر الخاسرين في مجال المواد الأساسية.
أما من حيث المفاجآت السلبية، فقد إنخفضت النتائج الربعية في كل من NRG وكونسول بشكل أكبر من توقعات المحللين، والذي جاء في معظمه نتيجة بيئة الاكتئاب من أسعار السلع الأساسية، في حين تراجعت فريبورت في ظل إنخفاض أسعار النحاس والفضة، اللذان فقدا 29% و 17% على التوالي خلال السنة.
قد يصبح كل من الطاقة والمواد الأساسية قصة أفضل خلال الربع القادم حيث أن التوقعات الحالية منخفضة جدا، ولكن سوف تستمر الأسعار الضعيفة للسلع الأساسية بإلقاء ثقلها على الأسهم في هذه القطاعات.
تحول في نموذج قطاع التجزئة
كذلك شهد قطاع التجزئة بعض تقارير الأرباح الكئيبة جدا، جنبا إلى جنب مع التحول المستتر من تجار التجزئة التقليديين نحو القوة المتنامية للتجارة الإلكترونية. شهدت تجارة التجزئة القائمة على المجمعات التجارية تباطؤ في المبيعات، وبشكل خاص في الفترة الحالية في ظل قوة الدولار التي تحد من القدرة الشرائية للعملاء الدوليين.
وجاءت شركات ماسيز إنك (N:M) ونوردستروم إنك (N:JWN) وغاب إنك (N:GPS) وشركة اوربان اوتفيترس (O:URBN) كبعض الأسماء الكبرى التي خيبت الأمال خلال هذا الربع. في حين تمكنت وول مارت ستورز (N:WMT)، التي تكافح بقوة هذا العام بسبب تزايد المنافسة من شركة أمازون دوت كوم (O:AMZN)، من مفاجأة الأسواق بأرباح أعلى من المتوقع.
ولكن، هذا الأمر تحقق بعد أن خفضت وول ستريت التوقعات لنتائج تجار التجزئة.في الواقع، إن التوجيه الأخير من الشركة يظهر امكانية عدم وجود أي نمو في المبيعات وانخفاض الأرباح لكل متجر بنسبة 12% في العام المقبل بسبب زيادة التكاليف.
وقد كان أحد المواضيع الأكثر انتشارا لموسم أرباح الربع الثالث هو الأداء المتباعد ما بين تجار التجزئةالتقليديين وتجار التجزئة على الانترنت، مثل أمازون ومجموعة علي بابا الصين (N:BABA)، حيث سجل كل منهما نموا قويا في الأرباح.
ومن المرجح أن يستمر هذا الاتجاه خلال كافة مواسم عطلات التسوق الهامة خلال الربع الرابع، حيث فاق عدد المتسوقين عبر الإنترنت نظرائهم من المتسوقين التقليديين خلال عطلة نهاية الأسبوع المعروفة بيوم الجمعة الأسود.ووفقا للاتحاد الوطني للبيع بالتجزئة، هناك أكثر من 103 مليون شخص قاموا بالتسوق عبر الإنترنت خلال عطلة نهاية الأسبوع الممتدة لمدة أربعة أيام، مقارنة مع أقل من 102 مليون غامروا بالتوجه إلى المتاجر التقليدية.
ومما يضيف إمكانية إضافية من الآلام لقطاع التجزئة التقليدي، أنه من المتوقع أن تستمر مستويات المخزون المرتفعة والتخفيضات المفرطة في الضغط على هامش أرباح تجار التجزئة التقليديينخلال الربع الرابع.
إنتصارات التكنولوجيا
من جهة اخرى، أعلنت العديد من شركات التكنولوجيا ذات الاسماء الكبيرة بيانات فصلية ممتازة للفترة ما بين يونيو حتى سبتمبر.وكانت شركة آبل (O:AAPL)) والشركة الأم لجوجل ألفابت (O:GOOGL) ومجموعة مايكروسوفت (O:MSFT) وشركة فيس بوك (O:FB) من بين العديد من الشركات الأخرى التي فاقت نتائجها التوقعات.
وعزز ارتفاع الطلب على هاتف آيفون في الصين من نتائج آبل، فيما سجلت أسهم ألفابيت أعلى مستوياتها تاريخيا بفضل النمو القوي في أعمال البحث عبر الهاتف المحمول، وارتفعت مايكروسوفت نتيجة النتائج التي فاقت التوقعات في أعمالها القائمة على الحوسبة السحابية، في حين ارتفع فيسبوك على خلفية قوة العائدات الإعلانية من الفيديو.
ويأتي ذلك بعد الاتجاه الصاعد فعلياً طيلة العام في قطاع التكنولوجيا، وتحديدا ما يعرف بأسهمFANG، (الفيسبوك والأمازون ونيتفليكس وجوجل).آبل تأتي ضمن إدخال مزدوج في هذا الاختصار ويتم تبديلها مع أمازون في حرف "A" من هذه العبارة.
قد تكون أحد أكبر المفاجآت في قطاع التكنولوجيا شركة شركة اٍي باي (O:EBAY)، التي شهدت قفزة في أسهمها لأعلى مستوى خلال 10 سنوات، بعد أن أعلنت عن أرباح ومبيعات خلال الربع الثالث فاقت التوقعات.موقع التسوق عبر الإنترنت، الذي قام مؤخرا بفصل وحدته باي بال O:PYPL))، رفعت توقعاتها للعام بأكمله أيضا، وقامت بإعادة شراء ما يعادل 599 مليون دولار من أسهمها.
توقعات الربع الرابع: الرياح معاكسة ولكن ليس هناك ما هو مفزع
وبالنظر إلى المستقبل، فإن التوقعات لموسم الأرباح في الربع الرابع قاتمة. يتوقع محللي السوق ربعا آخرا من النمو السلبي للأرباح، والذي يعتبر الثالث على التوالي.
ومع ذلك، يقول براين جيلمارتن، ليس كل شيء كئيب كما قد يبدو: "يجب أن يتوقع المستثمرون نموا بنسبة 5% -7% في الأرباح الأساسية باستثناء كل من الطاقة وآبل خلال الربع الرابع لعام 2015.الأسهم المالية من المحتمل أن تشهد ربعاً لائقا، في ظل توقعات بنمو تومسون رويترز بنسبة 12% والتوقعات بنمو فاكتست بنسبة 10%".
سوف تستمر نتائج الشركات بمواجهة الرياح المعاكسة من قوة الدولار الأمريكي.ويمكن للدولار الأمريكي أن يرتفع بشكل أكبر خلال العام المقبلإذا قام الاحتياطي الفيدرالي برفع فعلى لأسعار الفائدة في منتصف ديسمبر (كانون الاول) كما هو متوقع.جولدمان ساكس يتوقع أن سعر الدولار واليورو سوف يصل إلى معدل التعادل قريبا، هابطا من مستوياته عند 1.09 دولار اليوم.
بالإضافة إلى ذلك، سوف تُلقي آفاق النمو العالمي الضعيف بالمزيد من ثقلها على الأرباح، وخاصة بالنسبة للشركات متعددة الجنسيات التي تقوم بمعظم أعمالها في الخارج. الشركات التي لديها تعرض أقل للمبيعات الأجنبية سوف تواصل تحقيق أداء أفضل حتى نهاية العام وخلال عام 2016.
الربع الرابع وما يليه: الفائزون والخاسرون المحتملون
وفيما يتعلق بالربع الرابع من عام 2015، أتوقع أن أرباح الأسهم الاستهلاكية التقديرية والسلع الاستهلاكية، مثل أمازون، وشركة هوم ديبوت (N:HD) ونايك إنك (N:NKE) وشركة ستاربكس (O:SBUX)، سوق تحقق أداءا أفضل، في حين أن الصناعات التي تعتبر حساسة لتوقعات النمو العالمي، مثل شركة كاتربيلر (N:CAT)، ودير آند كو (N:DE) سوف تأتي بأداء أسوأ.
وبالنظر إلى الأمام خلال عام 2016، تشير التوقعات الحالية إلى أنه لا يزال هناك ربع آخر من النمو السلبي للأرباح، قبل أن نصل إلى الاستقرار والتحول للارتفاع في الربع الثاني من العام المقبل.
SPX: تراجع قوة المشترين، NDX: اتجاه صاعد قوي
تظهر الدراسة الفنية لمؤشر إس آند بي 500 (S&P 500) بالمقارنة مع الرسم البياني لمؤشر ناسداك 100 إلى أن قطاع التكنولوجيا قد يحقق أداءا أفضل في الربع الرابع بالمقارنة مع بقية السوق.
على الرسم البياني الشهري لمؤشر S&P 500 أعلاه، فقد تشكلت شمعة دوجي أسفل منطقة العرض الحديثة، ويشير الانخفاض الكبير الذي شهدناه خلال شهر أغسطس الماضي إلى أنه لا يزال هناك العديد من البائعين حول مستوى 2100.
وفي الوقت الذي توجهنا للاعلان عن هذا الأمر، يبدو أن الشمعة السنوية لعام 2015 سوف تبدو كأنها تقاطع دوجي والموضحة باللون الأرجواني في الرسم البياني أدناه:
هذا الشكل للشمعة - بعد اتجاه صاعد طويل - قد يكون مؤشرا على نهاية السنوات السبعة الجيدة في السوق التي شهدناها منذ أزمة عام 2008.
إذا خيبت تقارير الربع الرابع توقعات العديد من المحللين، أو أظهرت مجرد إشارات بأنه قد حان الوقت للانسحاب والانتظار لأوقات أفضل، قد نرى اختبار مؤشر 500 S&P منطقة الطلب مرة أخرى (بعد أن اختبرها في وقت سابق من هذا العام، في شهري أغسطس وسبتمبر). وفي حال الكسر لمستويات أدنى من 1820 (قاعدة منطقة الطلب الأسبوعية) فإنها تفتح الطريق للمزيد من الخسائر - مع الهدف الأول حول 1560، حيث تحولت منطقة المقاومة إلى دعم.
إذا فاجأت تقارير الربع الرابع بتحقيق ارتفاع، ومنحت الأمل لتحقيق نتائج أفضل في عام 2016، وإذا بقيت أسعار الفائدة منخفضة بما فيه الكفاية، فإن مؤشر S&P 500 قد يتخطى منطقة العرض المذكورة سابقاً حول 2135، والتي تفتح الطريق (مرة أخرى) للوصول إلى أسعار أعلى لم نشهدها من قبل.
ومع ذلك، فإن الحركة الجانبية الحالية، والتي كانت سمة مميزة لنشاط السوق خلال فصل الخريف، جنبا إلى جنب مع انخفاض الحجم والاتجاه الصاعد على مدار 7 سنوات، جميعها تزيد فرص حدوث حركة تصحيحية قادمة.
القصة مختلفة بعض الشيء لمؤشر ناسداك 100. فقد استهلك المؤشر منطقة البائعين بين 4700 و 4200، ومستمر بقوة في اتجاهه الصاعد حولأعلى مستوياتهفي مارس عام 2000 (4780-4800) أعلاه. في الفترة الحاليةهناك احتمال قوي أنه سوف يغلق فوق هذه المستويات القصوى، ولكن ما لم يتم تشكل منطقة طلب ثابتة، يمكن أن تكون المستويات القياسية الجديدة مجرد "كسر كاذب".
حول هذه المستويات التاريخية، ينصح المستثمرين بإبقاء العين على الرسم البياني الأسبوعي والشهري لأي إشارات تحذيرية من تشكل شموع ونماذج انعكاسية.
في الوقت الحالي، يبدو أن شمعة سنوية على وشك الإغلاق على شكل مطرقة ايجابية (ما لم تهبط الأسعار حتى نهاية الشهر)، والتي حين تحدث داخل الاتجاه الصاعد لا تعني شيئا سوى الاستمرار.
قد يشير تراجع الأحجام إلى بعض الضعف، لكنه لم يتمكن من ايقاف تحرك مؤشر ناسداك 100 للأعلى.ولذلك، فإننا نستمر بتوقع إظهار قطاع التكنولوجياتقارير قوية للربع الرابع وربما تمتد خلال الربع الأول لعام 2016.