روسيا: لا فرصة أمام البنك المركزي الروسي (CBR) لتخفيض سعر الفائدة الرئيسي الخاص به

واصل الروبل الروسي الارتفاع منذ وصوله إلى أدنى مستوى له من أي وقت مضى مقابل الدولار الأمريكي في مطلع يناير.

في ذلك الوقت، كان بالإمكان صرف أكثر من 82 روبل روسي مقابل ورقة دولار أمريكي واحدة. في الوقت الحالي، سجل سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الروبل الروسي ضعفاً ما دون 65، حتى أن هناك المزيد من الضغوطات الصعودية مستمرة في ظل استمرار الارتفاع القوي في أسعار النفط.

التوقعات بشأن عائدات النفط الروسية أكثر إيجابية على الرغم من تخمة العرض العالمي. التوقعات بزيادة الطلب على النفط خلال السنوات المقبلة والمخاوف من ذروة الإنتاج النفطي هي ما يحرك الارتفاع في أسعار الذهب الأسود.

لا زلنا نرى بأن التحليق المستمر للروبل الروسي أمر مثير للقلق في المدى المتوسط حيث أن الصادرات من المحتمل أن تعاني أكثر. مع ذلك، الارتفاع القوي في النفط قابله جزئياً أداء أكثر قوة للعملة.

نتيجة لذلك، البنك المركزي الروسي ربما في الواقع يحاول إضعاف الروبل من خلال تخفيض سعر الفائدة الرئيسية الخاصة به إلى 10.50% اليوم إذ لدينا اعتقاد راسخ بأن المستويات الحالية للروبل تمثل فرصة لإعادة السياسة النقدية إلى مستوياتها الطبيعية. التأثير السلبي على التضخم، في أي حال من الأحوال، سيكون مقابله أداء أكثر قوة للعملة وارتفاع في أسعار النفط.

يقف مستوى التضخم، والذي يتم مراقبته عن كثب، فوق 7% على أساس سنوي وهذا لا يزال مثيراً للقلق. ومن المؤكد أن الاستمرار بسعر فائدة رئيسية بواقع خانتين لن يساهم في تحسن الوضع. الاستثمارات الطويلة الأجل هي التي تتحمل العبء الأكبر لهذا السعر للفائدة والعلاوات المطلوبة لأي استثمار لكي تكون مربحة، بالمحصلة مرتفعة للغاية.

لا تزال توقعاتنا بشأن زوج الدولار الأمريكي مقابل الروبل الروسي هبوطية. سيدفع الدولار الأمريكي الزوج نحو مزيد من الهبوط حيث أن الموقف المتشائم الحذر للاحتياطي الفدرالي يكشف النقاب عن حقيقة الصعوبات والتحديات الأساسية التي يواجهها الاقتصاد الأمريكي. المستوى المستهدف لسعر الدولار في 3 أشهر بالنسبة لنا هو 60 روبل روسي.