انهيار تيرا (LUNA) - حالة منفردة أم فشل عام في النظام؟

© Reuters

بقلم أليساندرو ألبانو

Investing.com - تعرضت الأصول الرقمية لزلزال حقيقي خلال الأسبوع الماضي حيث أضر انهيار العملة المستقرة زوج العملات الدولار الأمريكي مقابل تيرا بالثقة في الصناعة بأكملها.

العملات المستقرة ليست كلها واحدة

 كتب بنجامين دين، مدير الأصول الرقمية لدى ويسدوم تري انفستمنت، "لا يتم إنشاء جميع العملات المستقرة على قدم المساواة: يتم تفسير المصطلح بشكل عام بشكل مبالغ فيه". و"يتم دعم وإدارة بعض العملات المستقرة من خلال ترتيب ضمان منظم ومركزي (على سبيل المثال USDC التابع لشركة سيركل). بعضها مؤمن بشكل خاص، ولكن يتم إدارته بواسطة خوارزمية (مثل Markers DAI). ثم هناك التيثر، الذي يتم إدارته مركزيًا ويعتمد على كميات كبيرة من الأوراق التجارية، والتي لا يُعرف تكوينها بالتفصيل ".

وكما يشرح الخبير، باستخدام خوارزمية "تم تصميم عملة UST المستقرة للحفاظ على ارتباط 1: 1 بالدولار الأمريكي." ويتم ذلك. وهو مرتبط بعملة LUNA المشفرة الخاصة بـتيرا، والتي تتقلب بناءً على قيمة الخزانات الأرضية. وقد بدأت الشركة التي تدير LUNA، والمعروفة باسم لونا فاونديشن جارد (LFG)، في الأسابيع الأخيرة، في الحصول على عملات البيتكوين لبناء احتياطي. وإذا لزم الأمر، يجب أن يضمن هذا استقرار الخزانات الأرضية.

ويمكن أن تفشل العملة المستقرة الخوارزمية لعدة أسباب. واحد منهم هو "لعنة القسيمة". وهذا، كما يصف دين بإسهاب، "حالة لا يوجد فيها طلب كافٍ على جهاز LUNA لتلبية العرض الناتج عن تصفية الخزانات الأرضية. ويؤدي ذلك إلى سلسلة من ردود الفعل مثل تلك التي رأيناها الأسبوع الماضي ".

خصوصية هذا الحادث هو حجم وحجم النظام البيئي لتيرا/ Luna. وقد بلغت قيمة عملة LUNA المشفرة في ذروتها في أوائل أبريل من هذا العام، حوالي 41 مليار دولار، بينما في 12 مايو كانت قيمتها أقل من 300 مليون دولار. وفي 12 مايو 2022، تم إيقاف تشغيل البلوكتشين.

النظم البيئية المتنامية

"في الفترة التي تسبق أحداث الأسبوع الماضي، من الملاحظ أن هناك اندفاعًا للاستثمار في البروتوكولات والتطبيقات اللامركزية الجديدة في 2020-2021. وقد تم استثمار المزيد من رأس المال الاستثماري في هذا المجال في عام 2021 مقارنة بالسنوات الست السابقة ككل. ولم تخضع هذه التقنيات والشركات المطورة حديثًا لاختبار ضغط شديد حقًا: فالعوائد المحتملة والشكوك وفرص الاستثمار مختلفة تمامًا عن تلك الخاصة بالشبكات الأكثر رسوخًا مثل البيتكوين وإيثريوم.

وعلى مدار 13 عامًا من تاريخ النظام البيئي للأصول الرقمية، كان هناك عدد لا يحصى من الإخفاقات الفنية والتجارية. وقبل حدث تيرا/LUNA، يتذكر دين، "ربما كانت الأحداث الأكثر بروزًا هي اختراق منظمة مستقلة لامركزية بقيمة 150 مليون دولار والذي نتج عنه انقسام حاد لإيثريوم وانهيار بيتكونكت بقيمة 2.4 مليار دولار.

ويقول دين إن: كلاهما ليس قريبًا من نطاق انهيار تيرا/  LUNA، حيث لم تكن الأنظمة البيئية للأصول الرقمية أكبر من أي وقت مضى. أما الآن، فقد أصبح تأثير مثل هذه الحوادث أكثر شمولاً لأن النظم البيئية مختلفة تمامًا عما كانت عليه قبل ثلاث سنوات، "

باختصار، سيحمل المستقبل اتجاهين رئيسيين. الأول هو فشل عدد من المشاريع لأسباب فنية، أو اقتصادية، أو تنظيمية، أو غير ذلك من الأسباب. ويتعلق الاتجاه الآخر بمجموعة من اللاعبين الذين طوروا نماذج أعمال قابلة للتطوير ومستدامة. وسيكون عليك قياس نفسك بالمنافسين الآخرين. وفي العامين المقبلين، ستظهر أكبر الفرص في هذا القطاع، "كما يستنتج مدير الصندوق الأمريكي.