Investing.com - من المقرر أن يقوم البنك المركزي المصري بتحديد أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ أن قرر رفعها بأكبر زيادة على الإطلاق عندما خفضت السلطات قيمة الجنيه في مارس. حيث إن بنك جولدمان ساكس (NYSE:GS) وحده الذي يتوقع الخفض.
استخدم InvestingPro لتنجح في عالم الاستثمار وتزيد مكاسبك المالية! الآن استفد من خصم 10% إضافي عند استخدام كود SAPRO2 (اضغط على الكود للحصول على الخصم)
لا تعرف كيفية استخدام الكود؟ اضغط هنا وشاهد هذا الفيديو لتوضيح كل الخطوات
لأي أسئلة تواصل مع الدعم الفني من هنا
وقد برز احتمال تخفيف السياسة كخيار بعد تباطؤ التضخم لمدة شهرين دون انقطاع بسبب انهيار لمرة واحدة بنحو 40٪ في سعر الصرف الرسمي. ولكن مع استمرار أسعار الفائدة سلبية عند تعديلها وفقًا للتضخم الحالي، يتوقع جميع الاقتصاديين باستثناء واحد أن يبقي البنك المركزي المؤشر عند 27.25٪ يوم الخميس.
بالنسبة لبنك جولدمان ساكس، الذي يصف قرار هذا الأسبوع بأنه "متوازن بدقة"، فإن حجته تقوم على فكرة أن أسعار الفائدة الحقيقية في مصر عما هو مطلوب لتحقيق التوازن الاقتصادي وفق توقعات مستقبلية. ويتوقع بنك وول ستريت خفض الفائدة إلى 25.75%، كما يتوقع تقليصاً تراكمياً بنحو 625 نقطة أساس بحلول نهاية العام.
وقال فاروق سوسة، الخبير الاقتصادي في بنك جولدمان ساكس، إن نمو التضخم "يتراجع بسبب استقرار الجنيه وتخفيف قيود العرض أكثر من أي شيء آخر". مضيفًا "لا نعتقد أن هناك تأييدا واسع النطاق في مصر بأن رفع أسعار الفائدة يساعد في خفض التضخم."
جمعت مصر بين تخفيض قيمة العملة الذي طال انتظاره في 6 مارس/آذار، مع رفع سعر الفائدة بمقدار 600 نقطة أساس، مما ساعد على إبرام برنامج قرض موسع من صندوق النقد الدولي. وجاءت هذه التحركات بعد أن أبرمت القاهرة صفقة استثمارية تاريخية مع الإمارات العربية المتحدة، مما أدى إلى فتح المزيد من التمويل الذي رفع إجمالي المبلغ المضمون من قبل مصر إلى 57 مليار دولار.
ولم يقفز التضخم لأن العديد من السلع كانت مسعّرة بالفعل على المدى الطويل بما يتماشى مع قيمة الجنيه الأضعف بكثير في السوق السوداء المحلية. وتنهي عمليات الإنقاذ أيضاً النقص الكبير في النقد الأجنبي الذي تعاني منه مصر، وهو المحرك الرئيسي للتضخم.
أدى انخفاض قيمة العملة إلى سد الفجوة فعليًا مع سعر السوق غير الرسمي وأعاق التجارة الموازية. ومنذ ذلك الحين، أصبح الجنيه أحد أفضل العملات أداءً في العالم، حيث ارتفعت قيمته بأكثر من 7% مقابل الدولار، حيث أدى ضعف سعر الصرف وارتفاع أسعار الفائدة إلى دعم التدفقات إلى السندات المحلية.
وبعد أن وصل معدل التضخم السنوي إلى مستوى قياسي بلغ 38% في سبتمبر، تباطأ إلى 32.5% الشهر الماضي. وتتلاشى ضغوط الأسعار إلى حد كبير بفضل زيادة توافر النقد الأجنبي والمبادرة الأخيرة التي أطلقتها الحكومة والقطاع الخاص للحد من تكلفة العناصر الرئيسية مثل منتجات الألبان وزيت الطهي.
ويتوقع صندوق النقد الدولي تباطؤًا طفيفًا في نمو الأسعار الشهر المقبل ويرى أن يتباطأ إلى 15.3٪ بحلول نهاية السنة المالية المقبلة في يونيو 2025. ولم تخفض مصر أسعار الفائدة بعد عام الوباء 2020، أي أكثر من ثلاثة أضعاف مؤشرها القياسي منذ أوائل عام 2022. .
يركز برنامج صندوق النقد الدولي الموسع الذي تبلغ قيمته 8 مليارات دولار لمصر على الحفاظ على سياسات متشددة، مما قد يدفع البنك المركزي إلى تأجيل تخفيضات أسعار الفائدة إلى ما بعد المراجعة التالية للصندوق المقرر إجراؤها في يونيو.
ويُرجح أيضاً أن تضع السلطات في اعتبارها عدم إثارة مخاوف مستثمري المحافظ، الذين اشتروا السندات المحلية المصرية بوتيرة قياسية بعد التخفيض الأخير لقيمة العملة.
لكن مع ذلك، ربما يكون خفض أسعار الفائدة غير مستبعد مستقبلاً نظراً لعلامات استقرار التضخم، فضلاً عن العبء الذي يفرضه ارتفاع أسعار الفائدة على الميزانية وضعف الطلب المحلي، وفقاً لما ذكره سايمون وليامز، الخبير الاقتصادي لوسط وشرق أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في إتش إس بي سي (LON:HSBA) هولدينغ". وأضاف أن الخيار الأكثر ترجيحاً في الوقت الحالي هو الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير.
واختتم وليامز: "بالنظر إلى الضغط على استعادة مصداقية السياسة النقدية في برنامج صندوق النقد الدولي الذي أُعلن في شهر مارس، وأهمية ترسيخ نظام صرف النقد الأجنبي الجديد، نعتقد بأن التخفيضات في هذه المرحلة ستكون سابقة لأوانها".