في تقييم حديث للسياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي (ECB)، قدمت مجموعة غولدمان ساكس إنك رؤى حول قرارات سعر الفائدة المستقبلية للبنك المركزي. يأتي هذا التحليل في أعقاب خطوة البنك المركزي الأوروبي لتنفيذ تخفيضات متتالية بمقدار 25 نقطة أساس في الربع الرابع والتحول نحو نهج أكثر استشرافًا في وضع السياسات.
قام البنك الاستثماري بتحديث وتوسيع نموذجه، والذي يعتمد على ثلاثة معايير للسياسة: توقعات التضخم، والتضخم الأساسي، وقوة انتقال السياسة النقدية.
يشير هذا النموذج، الذي يستخدم بيانات منذ الربع الثاني من عام 2003، إلى أنه خلال دورة رفع أسعار الفائدة والمرحلة الأولية لخفض الأسعار، ركز مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي على التضخم الأساسي أكثر من توقعات التضخم الخاصة بالموظفين.
ومع ذلك، لوحظ تحول في السياسة في الربع الرابع من عام 2024، بما يتماشى مع انخفاض الأخطاء في توقعات التضخم للموظفين. ارتبط هذا التغيير في رد فعل البنك المركزي الأوروبي بقرار مجلس المحافظين بالانتقال إلى تخفيضات متتالية لأسعار الفائدة ويتماشى مع التعليقات الأخيرة لرئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد.
تشير نتائج مجموعة غولدمان ساكس إنك إلى أن الاعتماد الكبير على بيانات التضخم الأساسي أثر بشكل كبير على قرارات البنك المركزي الأوروبي لرفع ثم خفض أسعار الفائدة. وبالنظر إلى المستقبل، يتوقع البنك تأثيرًا محدودًا على مسار سعر الفائدة المستقبلي بسبب (أ) اقتراب مقاييس التضخم الأساسي من علامة 2% و(ب) التوقعات التي ترى استقرار التضخم عند مستوى أقل قليلاً من 2%.
ومع ذلك، فإن العودة إلى نهج سياسة استشرافي من شأنه أن يسمح للبنك المركزي الأوروبي بالتفاعل بشكل أسرع مع الصدمات الاقتصادية.
بافتراض أن البنك المركزي الأوروبي سيعود إلى متوسطات ما قبل الوباء في وزن معايير السياسة، يتوقع نموذج مجموعة غولدمان ساكس إنك استمرار تخفيضات متتالية بمقدار 25 نقطة أساس، بما يتفق مع توقعاتهم.
يخلص التحليل إلى أنه بدون انخفاض ملحوظ في توقعات النمو أو انخفاض كبير في توقعات التضخم، فإن إعادة التوازن الحالية لنهج سياسة البنك المركزي الأوروبي وحدها لن تبرر تسريع تخفيضات أسعار الفائدة إلى 50 نقطة أساس.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا