ألمح البنك المركزي الأوروبي (ECB) إلى احتمال خفض سعر الفائدة في يونيو المقبل، حيث يتوقع أن يقترب التضخم من هدف 2%. تأتي هذه الخطوة على الرغم من اعتراف رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد باختلاف الوضع الاقتصادي في أوروبا عن الوضع الاقتصادي في الولايات المتحدة، حيث قد يؤدي التضخم المستمر إلى تأجيل إجراءات مماثلة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
وكان البنك المركزي الأوروبي قد ناقش يوم الخميس الماضي إمكانية خفض سعر الفائدة، مشيرًا إلى تباطؤ نمو الأسعار. وأشاروا إلى أن الظروف الاقتصادية لمنطقة اليورو تختلف عن الولايات المتحدة، التي تعاني حاليًا من معدلات تضخم أعلى من المتوقع.
وتظهر الاستطلاعات الأخيرة التي نشرها البنك المركزي الأوروبي يوم الجمعة تباينًا صارخًا بين اقتصاد الولايات المتحدة واقتصاد منطقة اليورو. وتشير الدراسات الاستقصائية إلى نمو ضئيل في منطقة اليورو للعام الحالي وانكماش في الاستثمارات، وتخفيضات في القوى العاملة، وتباطؤ مبيعات التجزئة بين أكبر شركات الكتلة. وتشير هذه الظروف إلى تأخر الانتعاش الاقتصادي، مع تحسن طفيف وتدريجي فقط في الطلب والمعنويات.
وعلى سبيل المقارنة، شهدت الولايات المتحدة معدل نمو سنوي تجاوز 3% في الربع الأخير من عام 2023، حيث كان التضخم مدفوعًا في المقام الأول بالطلب الاستهلاكي القوي. يعترف الاقتصاديون بالاختلافات في محركات التضخم بين الاقتصادين، حيث يُعزى التضخم في منطقة اليورو إلى حد كبير إلى مشكلات العرض بينما تواجه الولايات المتحدة تضخمًا مدفوعًا بالطلب.
ففي منطقة اليورو، يبلغ معدل تضخم السلع في منطقة اليورو 1.1% فقط، وتظهر البيانات الأخيرة من فرنسا وألمانيا أن أسعار السلع المصنعة تساهم في انخفاض معدل التضخم الإجمالي. ويعزو الاقتصاديون جزءًا من هذا الاتجاه إلى زيادة الواردات الرخيصة من الصين، والتي لها تأثير انكماشي بسبب ضعف الطلب المحلي.
كما تساهم السياسات المالية أيضًا في التباين بين المنطقتين. من المتوقع أن تسجل الولايات المتحدة عجزًا في الميزانية بنسبة 5.6% من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام، مع احتمال زيادة هذا العجز في عام 2025. وعلى النقيض من ذلك، تتناقص الحوافز المالية في منطقة اليورو، حيث من المتوقع أن ينخفض عجز الميزانية إلى 2.9% هذا العام وأن ينخفض أكثر في عام 2025.
ويمثل سوق العمل اختلافًا آخر. في حين أن معدل البطالة في منطقة اليورو عند أدنى مستوياته التاريخية، فإن المقاييس الأوسع نطاقًا للركود، بما في ذلك البطالة المقنعة، تبلغ حوالي 11%، مقارنة بما يزيد قليلاً عن 7% في الولايات المتحدة.
وعلاوة على ذلك، فإن معدل التوظيف المرتفع في منطقة اليورو يرجع جزئيًا إلى اكتناز الشركات للعمالة، في حين أن الولايات المتحدة تولد وظائف جديدة بمعدل أسرع مما كان متوقعًا.
وعلى الرغم من هذه الاختلافات، فإن أوروبا ليست بمنأى عن الضغوط الاقتصادية العالمية. ومن المتوقع أن تساهم الزيادات في أسعار السلع الأساسية، لا سيما في مجال الطاقة، في ارتفاع التضخم في النصف الثاني من العام. ارتفعت أسعار النفط الخام بنسبة 14% منذ بداية عام 2024، بينما ظلت أسعار الغاز الطبيعي مستقرة نسبيًا.
يؤدي ضعف اليورو مؤخرًا، والذي يرجع جزئيًا إلى توقعات بتخفيضات أسرع في أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي، إلى زيادة تكلفة السلع المستوردة، وبالتالي من المحتمل أن تزيد أسعار المستهلكين. وبالإضافة إلى ذلك، قد يؤدي انخفاض إنتاجية العمالة في أوروبا إلى ارتفاع تكاليف وحدة العمالة، الأمر الذي قد ينتقل في نهاية المطاف إلى المستهلكين.
لا يتفق الخبير الاقتصادي في ING مع وجهة نظر لاجارد بشأن الفصل التام بين التضخم في منطقة اليورو والولايات المتحدة، مشيرًا إلى أن اتجاهات التضخم في الولايات المتحدة قد قادت تاريخيًا تلك الموجودة في منطقة اليورو مع تأخير حوالي ستة أشهر.
وعلى الرغم من هذا التباين الواضح، فإن البنك المركزي الأوروبي يستعد لخفض أسعار الفائدة قبل الاحتياطي الفيدرالي، على الرغم من أنه سيواجه تحديات اقتصادية مماثلة قد تحد من استقلاليته.
يشير دويتشه بنك إلى أن البنك المركزي الأوروبي لديه الأساس للتصرف بشكل مستقل وربما يخفض أسعار الفائدة في يونيو وربما عدة مرات على مدار العام. ومع ذلك، قد يكون مدى استقلالية البنك المركزي الأوروبي عن الاحتياطي الفيدرالي محدودًا بمرور الوقت بسبب العلاقة التجارية الوثيقة بين منطقة اليورو والولايات المتحدة.
هذا المقال تمت كتابته وترجمته بمساعدة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعتها بواسطة محرر. للمزيد من المعلومات انظر إلى الشروط والأحكام.