جذبت الزيادة الأخيرة في قيمة عملات رابطة دول جنوب شرق آسيا مقارنة بالدولار الأمريكي انتباه المستثمرين ومحللي السوق. وعلى الرغم من أن هذه الزيادة قد توحي بمتانة الاقتصاد، إلا أن الفحص الأكثر تفصيلاً يكشف عن واقع أكثر تعقيدًا.
قامت شركة BCA للأبحاث بتحليل أسباب هذا الارتفاع في قيمة العملات، مع النظر في مؤشرات الصحة الاقتصادية والأنماط العالمية والظروف الخاصة بكل بلد. وينصب التركيز على عملات ماليزيا وتايلاند والفلبين وإندونيسيا.
أظهرت عملات دول الآسيان قوة مقابل الدولار الأمريكي في الآونة الأخيرة. ومع ذلك، يرى الخبراء في BCA Research أن هذا الارتفاع في القيمة لن يدوم طويلاً. وهم يشيرون إلى أن الظروف الاقتصادية الأساسية، مثل انخفاض الصادرات العالمية والتحرك المحتمل نحو الاستثمارات ذات المخاطر العالية، تدعم قوة الدولار الأمريكي ويمكن أن تؤدي إلى انخفاض قيمة عملات الآسيان.
تتأثر عملات رابطة دول جنوب شرق آسيا بشكل كبير بالظروف الاقتصادية العالمية، لا سيما في قطاعي التصنيع والتجارة. ومن العلامات المهمة انخفاض طلبيات التصنيع في جميع أنحاء العالم، وهو ما يشير تقليديًا إلى انخفاض محتمل في قيمة عملات الآسيان.
على الرغم من أن النمو الأخير في الصادرات قد وفر بعض الاستقرار، إلا أنه من المتوقع حدوث تباطؤ في الاقتصاد العالمي بسبب انخفاض الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة.
ويمكن أن يؤدي هذا التباطؤ الاقتصادي إلى مرحلة من الحذر بين المستثمرين، حيث ترتفع قيمة الدولار الأمريكي وتفقد عملات الأسواق الناشئة، بما في ذلك عملات دول الآسيان، قيمتها.
يُظهر فحص كل عملة من عملات الآسيان مستويات مختلفة من التعرض للمخاطر والقدرة على الصمود في وجه التحديات الاقتصادية، متأثرة بالعناصر الدولية والمحلية على حد سواء.
وقد ارتفعت قيمة عملة ماليزيا في الآونة الأخيرة، ولكن من المرجح ألا يستمر هذا الاتجاه. فقد تضاءل الفائض التجاري لماليزيا، كما أن الفائض في الحساب الجاري في تراجع أيضًا.
ومع انخفاض الطلب من الولايات المتحدة على السلع، من المتوقع أن تضعف أرصدة ماليزيا التجارية والحساب الجاري أكثر من ذلك. وسيؤدي ذلك على الأرجح إلى انخفاض قيمة عملتها، مما يلغي التحسينات التي حققتها مؤخرًا.
"لم يزد إجمالي الاستثمارات الأجنبية المباشرة الجديدة، التي تبلغ 10 مليارات دولار أمريكي سنويًا، على مدى السنوات العشر الماضية. ولا توجد مكاسب صافية من الاستثمارات الأجنبية المباشرة. فقد كانت تدفقات الاستثمار في الأصول المالية سلبية في الغالب خلال هذه الفترة،" حسبما ذكر محللون من مؤسسة BCA للأبحاث.
وعلى نحو مماثل، من غير المتوقع أن تستمر الزيادة الأخيرة في قيمة العملة التايلاندية. فقد دخل الميزان التجاري التايلاندي في حالة عجز، وتمكن ميزان الحساب الجاري من البقاء إيجابيًا فقط.
ويشير الانخفاض الكبير في طلبات التصدير إلى احتمال حدوث مزيد من الضعف في الميزان التجاري وميزان الحساب الجاري في تايلاند، مما سيؤدي على الأرجح إلى انخفاض قيمة عملتها.
علاوة على ذلك، شهدت تايلاند باستمرار خروج المزيد من الأموال من البلاد أكثر من دخولها من خلال الاستثمارات الأجنبية المباشرة واستثمارات الأصول المالية لما يقرب من عشر سنوات، وهو نمط من غير المرجح أن يتغير قريبًا، لا سيما بسبب الوضع الاقتصادي الهش للبلاد وعدم الاستقرار السياسي المستمر.
وعلى الرغم من الزيادات الأخيرة، من المرجح أن تفقد العملة الفلبينية قيمتها. ويرجع ذلك إلى أن الفلبين تستخدم القروض الأجنبية بشكل متزايد لتغطية عجزها التجاري.
ومع تقلص الفارق بين أسعار الفائدة على السندات الفلبينية والسندات الحكومية الأمريكية، فمن المحتمل أن تقلل الفلبين من اقتراضها من المستثمرين الدوليين. وقد يؤدي ذلك إلى خسارة كبيرة في قيمة عملتها في المستقبل القريب.
ومن المتوقع أيضًا أن تنخفض قيمة العملة الإندونيسية، على الرغم من ارتفاع قيمتها مؤخرًا، من المتوقع أن تنخفض قيمتها. ولا يزال رصيد إندونيسيا في الحساب الجاري سلبيًا، ومن المتوقع أن يستمر ضعف صادراتها في مجالي التصنيع والسلع على حد سواء.
وتزداد هذه المشكلة سوءًا بسبب اعتماد إندونيسيا على الصادرات إلى الصين، والتي تتعرض للخطر بسبب توقعات النمو الاقتصادي المعتدل في الصين. وسيكون من الصعب تمويل العجز في الحساب الجاري، لا سيما وأن رصيد إندونيسيا في حساب رأس المال قد أصبح سالبًا مرة أخرى، مع تحول صافي تدفقات الاستثمار في الديون إلى الداخل إلى السالب.
وبالنظر إلى ضعف نمو الأرباح في البلاد ومحدودية جاذبيتها لأنواع أخرى من التدفقات الاستثمارية، فمن المرجح أن تفقد العملة الإندونيسية المزيد من قيمتها.
وتنصح شركة BCA للأبحاث المستثمرين بعدم الإفراط في التفاؤل بشأن الزيادة الأخيرة في عملات رابطة دول جنوب شرق آسيا. فبالرغم من أن أداء العملتين الماليزية والتايلاندية قد يكون أفضل من أداء العملات الأخرى من الأسواق الناشئة خلال فترة تراجع محتملة في الأسواق العالمية بفضل مراكزها المالية القوية، إلا أنه من المتوقع أن تواجه عملتا الفلبين وإندونيسيا تحديات بسبب ضعف اقتصاداتها واعتمادها على التمويل الخارجي.
وتوصي شركة BCA للأبحاث المستثمرين بالمراهنة على فقدان عملتي الفلبين وإندونيسيا لقيمتهما مقارنة بالدولار الأمريكي. ويتوقعون أن تحقق العملتان الماليزية والتايلاندية أداءً أفضل من عملات الأسواق الناشئة الأخرى خلال الأشهر الستة إلى التسعة المقبلة. ومع ذلك، من المتوقع أن تستمر عملتا إندونيسيا والفلبين في فقدان قيمتهما.
تم إنتاج هذا المقال وترجمته بمساعدة الذكاء الاصطناعي وراجعه أحد المحررين. لمزيد من التفاصيل، راجع الشروط والأحكام الخاصة بنا.