3 أعضاء يطالبون برفع الفائدة.. انقسام داخل الفيدرالي يربك الأسواق
أعلنت شركة Worthington Steel عن نتائج مالية متباينة للربع الرابع من السنة المالية 2026، إذ جاءت ربحية السهم المعدّلة عند 0.74 دولار، دون توقعات وول ستريت البالغة 0.77 دولار، في حين ارتفعت الإيرادات بنسبة 12% لتبلغ 929.2 مليون دولار. كما سجّلت الشركة خسارة صافية في قائمة الدخل بلغت 48.7 مليون دولار، متأثرةً بتكاليف انخفاض القيمة الكبيرة والتكاليف المرتبطة بعملية الاستحواذ. وتراجعت الأسهم بنسبة 0.81% في التداولات السابقة لافتتاح السوق لتصل إلى 39.30 دولار، مقارنةً بسعر الإغلاق السابق البالغ 39.62 دولار، وذلك عقب إعلان الشركة إتمام استحواذها التحويلي على Klöckner & Co. ووضعها خطةً طويلة الأمد لتحقيق التآزر وخفض الديون.
أبرز النقاط
- بلغت ربحية السهم المعدّلة 0.74 دولار، دون توقعات المحللين البالغة 0.77 دولار.
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 12% على أساس سنوي لتصل إلى 929.2 مليون دولار.
- أتمّت الشركة استحواذها على Klöckner & Co. في 03/06/2025، وباتت تمتلك نحو 62% منها.
- تستهدف الإدارة تحقيق تآزر في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء بقيمة 150 مليون دولار، إضافةً إلى فرص في رأس المال العامل بقيمة 150 مليون دولار أخرى.
- أثقلت رسوم انخفاض القيمة البالغة 94.5 مليون دولار في قطاع الصلب الكهربائي على النتائج المُعلنة بشكل ملحوظ.
أداء الشركة
عكس أداء Worthington Steel خلال الربع صموداً تشغيلياً إلى جانب تكاليف تحوّل استراتيجي كبير. ارتفعت صافي المبيعات مدفوعةً بارتفاع أحجام المبيعات المباشرة، وتحقيق مكاسب في الحصة السوقية في قطاع السيارات، وارتفاع أسعار الصلب. غير أن النتائج المُعلنة تراجعت بسبب بنود غير متكررة مرتبطة بصفقة Klöckner وبانخفاض قيمة أصول قطاع الصلب الكهربائي.
بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة 75.2 مليون دولار، فيما تراجعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدّلة إلى 54 مليون دولار من 70.1 مليون دولار في العام السابق. ووفقاً لتلميح من InvestingPro، تعاني الشركة من هوامش ربح إجمالية ضعيفة، إذ بلغت نسبة الاثني عشر شهراً الأخيرة 12.29%، مما يفسّر الضغط على الربحية التشغيلية رغم نمو الإيرادات. وأشارت الشركة إلى أن إجمالي الشحنات بلغ نحو 939,000 طن، بانخفاض 4% عن الربع ذاته من العام الماضي، في ظل تراجع أحجام معالجة الرسوم وضعف الطلب في قطاعَي البناء والشاحنات الثقيلة. في المقابل، ارتفع حجم المبيعات المباشرة بنسبة 3%، وزادت شحنات قطاع السيارات بنسبة 5%.
كما شكّل الربع نقطة تحوّل في استراتيجية الشركة، إذ أتمّت Worthington استحواذها على Klöckner في أكبر صفقة في تاريخها، مشيرةً إلى أن هذه الصفقة توسّع نطاق عملها ليشمل الألومنيوم والفولاذ المقاوم للصدأ والمنتجات الطويلة والألواح والتصنيع. ووصفت الإدارة الصفقة بأنها وسيلة لتقليل الاعتماد على سوق واحدة وتحسين جودة الأرباح عبر دورات الأعمال.
أبرز المؤشرات المالية
- صافي المبيعات: 929.2 مليون دولار، بارتفاع 12% على أساس سنوي.
- ربحية السهم المعدّلة: 0.74 دولار، مقارنةً بـ 1.10 دولار في العام السابق على أساس مُعلن.
- الخسارة الصافية المُعلنة: 48.7 مليون دولار، أو 0.98 دولار للسهم، مقارنةً بصافي دخل بلغ 55.7 مليون دولار في العام السابق.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة: 75.2 مليون دولار.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدّلة: 54 مليون دولار، بانخفاض 16.1 مليون دولار عن العام السابق.
- التدفق النقدي من العمليات: 45 مليون دولار.
- التدفق النقدي الحر: 8 مليون دولار.
- النفقات الرأسمالية: 37.1 مليون دولار.
- صافي الدين: 172 مليون دولار، بارتفاع 11 مليون دولار على أساس تسلسلي.
- القيمة السوقية: 2.01 مليار دولار.
- نسبة السعر إلى الأرباح: 14.37.
- نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0.31، مما يعكس هيكل رافعة مالية قابلاً للإدارة.
- السيولة النقدية: 85 مليون دولار في 31/05/2025، قبل تسوية Klöckner.
الأرباح مقابل التوقعات
جاءت ربحية السهم المعدّلة لـ Worthington Steel عند 0.74 دولار، أي بفارق 3 سنتات دون توقعات المحللين البالغة 0.77 دولار، بنسبة تجاوز سلبية تبلغ نحو 3.9%. يُعدّ هذا تجاوزاً طفيفاً وليس خيبة أمل كبيرة في الأرباح. ولم تُقرن الإيرادات بتقدير توافقي في البيانات المتاحة، لذا يبقى المقارنة الأوضح على صعيد الأرباح.
جاء هذا التجاوز السلبي في ربع شهد بنوداً غير متكررة ضخمة، إذ سجّلت الشركة انخفاضاً في القيمة غير نقدي قبل الضريبة بلغ 94.5 مليون دولار في وحدة تقارير الصلب الكهربائي، إلى جانب مصاريف مرتبطة بالاستحواذ وخسائر في التحوط من مخاطر العملات الأجنبية وتكاليف التمويل الجسري. وقد دفعت هذه البنود النتائج المُعلنة إلى منطقة الخسارة رغم بقاء الأرباح المعدّلة في المنطقة الإيجابية.
يشير حجم التجاوز السلبي إلى أن المستثمرين سيركّزون على الأرجح على التحوّل الاستراتيجي للشركة أكثر من تركيزهم على نتائج الربع ذاته. كان الفارق صغيراً، لكن انخفاض القيمة وتكاليف الاندماج ربما جعلت الأرقام الرئيسية تبدو أضعف من الأداء التشغيلي الفعلي.
ردة فعل السوق
تراجع السهم في التداولات السابقة لافتتاح السوق إلى 39.30 دولار من 39.62 دولار، بانخفاض 0.81%. كان التحرك خفيفاً، مما يشير إلى أن المستثمرين لم يتفاعلوا بقلق، لكنهم لم يكافئوا النتائج أيضاً. وظل السهم فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 27.22 دولار ودون أعلى مستوى له البالغ 49.17 دولار، مما يضعه في منتصف النطاق السنوي.
يعكس الانخفاض الطفيف مزيجاً من العوامل: التجاوز السلبي في ربحية السهم، والخسارة الصافية المُعلنة، والحذر إزاء اندماج استحواذ عابر للحدود ذو حجم كبير. في الوقت ذاته، قد يمنح السوق الشركة الفضل في نمو الإيرادات ومكاسب الحصة السوقية والفوائد المحتملة من صفقة Klöckner. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يبدو السهم حالياً مُقيَّماً بأعلى من قيمته العادلة المُقدَّرة، مما يضعه ضمن قائمة الأسهم الأكثر تجاوزاً في التقييم. ومع ذلك، حقّق السهم عائداً قوياً بنسبة 53.6% خلال العام الماضي، ويحافظ المحللون على سعر مستهدف توافقي عند 46 دولار، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع بنسبة 16%.
لم تُرصد أحجام تداول غير اعتيادية.
التوقعات والإرشادات
لم تُصدر Worthington Steel توقعات تفصيلية للأرباح على المدى القريب، لكن الإدارة حدّدت عدة أولويات للسنة المالية 2027، إذ تتوقع الشركة التركيز على دمج Klöckner وتحقيق التآزر وتحسين الأداء في قطاع الصلب الكهربائي.
وتضمّنت أبرز نقاط التوقعات:
- نحو 150 مليون دولار من التآزر في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء من صفقة Klöckner.
- 150 مليون دولار إضافية من فرص رأس المال العامل.
- خطة لتوزيع تحقيق التآزر بالتساوي تقريباً بين السنة الأولى والسنة الثانية.
- نفقات رأسمالية للسنة المالية 2027 بنحو 60 مليون دولار لأعمال Worthington Steel الأصلية.
- توقع تحقيق مكاسب من الاحتفاظ بالمخزون في الربع الأول من السنة المالية 2027 تتراوح بين 10 مليون و15 مليون دولار.
كما أشارت الإدارة إلى توقعها خفض الديون إلى النصف خلال الفترة ذاتها التي تُحقق فيها التآزر. وأوضحت الشركة أنها لن تبدأ الاندماج الكامل حتى اكتمال الخطوات التنظيمية الألمانية، بما فيها الموافقة على اتفاقية الهيمنة ونقل الأرباح والخسائر.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
وصف الرئيس التنفيذي جيف جيلمور استحواذ Klöckner بأنه خطوة محورية للشركة.
وقال: "في 03/06/2025، أتممنا صفقة Klöckner & Co. وأصبحنا المساهم الأكبر في الشركة. يُعدّ هذا أكبر استحواذ في تاريخ Worthington Steel، وهو خطوة محورية في بناء مستقبلنا."
كما أكّد جيلمور المنطق الاستراتيجي للصفقة قائلاً: "تُحضر Klöckner بصمةً راسخة ومحفظةً تُوسّع عروضنا لتشمل الألومنيوم والفولاذ المقاوم للصدأ والمنتجات الطويلة والألواح والتصنيع. ببساطة، تمنحنا هذه الصفقة مزيداً من الطرق لخدمة عملائنا، ومزيداً من مسارات النمو المربح، وتعزّز قدرتنا على تحقيق أداء قوي عبر دورات الأعمال."
وعلى صعيد العمليات، أشار إلى مكاسب الكفاءة الناجمة عن أعمال التدفق الرشيق والأتمتة، مشيراً إلى أن الشركة خفّضت مخزونها بنحو 37% في منشأة Bowling Green بولاية كنتاكي مع الحفاظ على نسبة تسليم في الوقت المحدد بلغت 100%. كما أشار إلى أن أداة الذكاء الاصطناعي لإدارة طلبات العملاء حققت دقةً تتجاوز 90% في الاختبارات.
المخاطر والتحديات
- مخاطر الاندماج: يُعدّ استحواذ Klöckner ضخماً ومعقداً، وتعتمد فوائده على حسن التنفيذ.
- انخفاض القيمة وضغوط الطلب: يشير شطب قيمة أصول الصلب الكهربائي إلى توقعات أضعف على المدى القريب في هذا القطاع.
- عبء الديون: جمعت Worthington أكثر من 1 مليار دولار لتمويل الصفقة، وتركّز الإدارة الآن على خفض الديون.
- الغموض الاقتصادي الكلي: تواصل ارتفاع أسعار الفائدة وتساؤلات السياسة التجارية والتوترات الجيوسياسية التأثير على قرارات العملاء.
- ضعف الأسواق النهائية: يظل قطاعا البناء والشاحنات الثقيلة وأجزاء من أعمال معالجة الرسوم تحت الضغط.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن الهوامش والطلب في قطاع السيارات وتحولات سلاسل التوريد وهدف التآزر مع Klöckner.
تمحور أحد محاور النقاش حول هوامش الصلب، التي تحسّنت مع ارتفاع أسعار الملفات المدلفنة على الساخن من نحو 900 دولار للطن في نهاية عام 2025 الميلادي إلى ما يقارب 1,075 دولار للطن في مايو. وأشار جيلمور إلى أن هوامش الصلب المجلفن عادت مؤخراً نحو 200 دولار للطن بعد أن انخفضت إلى 95 دولار، مما قد يدعم الهوامش إذا استمر هذا الاتجاه.
كما سأل المحللون عن قطاع السيارات، فأفادت الإدارة بأن الإنتاج في أمريكا الشمالية كان أكثر استقراراً مما كان متوقعاً، وأن Worthington تكسب حصصاً سوقية، لا سيما لدى Stellantis، مع أداء أفضل من السوق الأوسع لدى GM وFord. وتتوقع الشركة مكاسب أكثر أهمية في الحصة السوقية خلال عام 2027 الميلادي مع انطلاق البرامج الجديدة.
وأثارت الأسئلة المتعلقة بإعادة التوطين وإحلال الألومنيوم في قطع غيار السيارات ردوداً حذرة، إذ أشارت الإدارة إلى أنها لم تشهد بعد عمليات نقل كبيرة لسلاسل التوريد، وأن معظم فرص إحلال الألومنيوم تتمركز في الهياكل الخارجية للمركبات لا في قطع الدفع والأجزاء الداخلية التي تعمل فيها Worthington.
ومن المحاور الأخرى التي استأثرت باهتمام المحللين الذكاءُ الاصطناعي، إذ أوضح جيلمور أن الشركة لا تمتلك ميزانية محددة للذكاء الاصطناعي، لكنها تعتزم مواصلة الاستثمار فيه، وأنها على وشك الإعلان عن شراكات مع شركتين لتسريع جهودها في هذا المجال.
وأخيراً، سأل المحللون عن تآزر Klöckner، فأكّد جيلمور هدف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء البالغ 150 مليون دولار، مشيراً إلى وجود فرصة إضافية في رأس المال العامل بقيمة 150 مليون دولار، وأعرب عن ثقة عالية في تحقيق كليهما مع خفض الديون إلى النصف خلال الفترة ذاتها.
للاطلاع على رؤى أعمق حول الصحة المالية وآفاق Worthington Steel المستقبلية، يمكن للمستثمرين الوصول إلى تقرير Pro Research الشامل المتاح على InvestingPro. تُتيح المنصة 5 تلميحات إضافية من ProTips للسهم WS، إلى جانب مقاييس متقدمة وتحليلات خبراء تغطي أكثر من 1,400 سهم أمريكي.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
