سهم سعودي يصعد بـ 20% في يومين.. والبيانات المالية تدق ناقوس الخطر
أعلنت شركة Essity AB عن ارتفاع مبيعات الربع الثاني بفضل تحسّن الأحجام ومساهمات عمليات الاستحواذ، غير أن الهوامش تراجعت في ظل انخفاض الأسعار وارتفاع تكاليف المدخلات ونفقات الاندماج المرتبطة بصفقة منتجات العناية النسائية في أمريكا الشمالية. أعلنت الشركة عن نمو عضوي في المبيعات بنسبة 0.3% ونمو في الأحجام بنسبة 1.4% في الربع الثاني من 2026، فيما ارتفع التدفق النقدي التشغيلي إلى 2.8 مليار كرونة سويدية. وتداولت أسهم Essity مؤخراً عند 270.80 دولار، بانخفاض 2.9% عن سعر الإغلاق السابق البالغ 278.90 دولار، ودون أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً البالغ 293.10 دولار.
أبرز النقاط
- جاء النمو العضوي في المبيعات متواضعاً عند 0.3%، في حين تسارع نمو الأحجام إلى 1.4%.
- ارتفعت صافي المبيعات بنحو مليار كرونة سويدية مقارنةً بالعام السابق، مدعومةً بعملية استحواذ Edgewell في أمريكا الشمالية.
- انخفض هامش الربح الإجمالي بمقدار 70 نقطة أساس، وتراجع هامش التشغيل بمقدار 30 نقطة أساس.
- سجّلت وحدات الرعاية الصحية والطبية، والعناية الشخصية، والنظافة المهنية نمواً في الأحجام، في حين تأخرت وحدة مناديل المستهلكين.
- أشارت الإدارة إلى أن وفورات التكاليف آخذة في التراكم، لكن الربع الثالث سيشهد ضغوطاً أشد من اللب الورقي والطاقة والمواد القائمة على النفط.
أداء الشركة
أفادت Essity بأنها حققت نمواً في ثلاث من وحداتها التجارية الأربع، إذ سجّلت وحدات الرعاية الصحية والطبية، والعناية الشخصية، والنظافة المهنية أحجاماً أقوى. وكانت وحدة مناديل المستهلكين النقطة الأضعف، حيث تعرّضت المبيعات والأحجام لضغوط في سوق شديدة التنافسية.
تحسّن نمو أحجام الشركة مقارنةً بالربع الأول، مما يشير إلى أن الاستثمارات الأخيرة في العلامات التجارية والتسويق وابتكار المنتجات بدأت تُؤتي ثمارها. كما أشارت الإدارة إلى هيكل تنظيمي جديد مصمّم لتسريع القرارات التجارية ودعم نمو أسرع.
جاء الربع متبايناً على صعيد الربحية. أوضحت Essity أن تراجع الهامش كان محدوداً، غير أنه عكس انخفاض الأسعار وارتفاع التكاليف في وحدة العناية الشخصية في أعقاب استحواذ Edgewell، إضافةً إلى الضغوط المستمرة في وحدة مناديل المستهلكين. ومع ذلك، أكدت الشركة أن ميزانيتها العمومية ظلّت متينة وتحسّن توليد النقد.
أبرز المؤشرات المالية
- النمو العضوي في المبيعات: 0.3%، مدعوماً بنمو الأحجام وعمليات الاستحواذ.
- نمو الأحجام: 1.4%، ارتفاعاً من الربع الأول.
- تأثير السعر والمزيج: -1.1%، مدفوعاً بانخفاض الأسعار.
- صافي المبيعات: ارتفع بنحو مليار كرونة سويدية على أساس سنوي.
- القيمة السوقية: 19.10 مليار دولار.
- العائد على حقوق الملكية: 15%، مما يعكس ربحية متينة على رأس المال المساهمين.
- عائد توزيعات الأرباح: 3.14%، مع رفع الشركة لتوزيعاتها لسبع سنوات متتالية.
- هامش الربح الإجمالي: انخفض 70 نقطة أساس على أساس سنوي.
- هامش التشغيل: انخفض 30 نقطة أساس على أساس سنوي.
- التدفق النقدي التشغيلي: 2.8 مليار كرونة سويدية، أقوى مما كان عليه في الربع الثاني من 2025.
- نسبة صافي الدين إلى EBITDA: 1.10x، على الرغم من استحواذ Edgewell.
- رأس المال العامل إلى المبيعات: 11%، ارتفاعاً من 10% بسبب الاستحواذ وتحركات العملات والتوقيت.
- وفورات مصاريف البيع والعمومية والإدارية: 100 مليون كرونة سويدية في الربع.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُدرج أرقام ربحية السهم والإيرادات المُعلنة من الشركة في البيانات المتاحة، مما يجعل المقارنة المباشرة مع توقعات المحللين غير ممكنة. وكانت التوقعات تشير إلى ربحية سهم بقيمة 4.34 دولار وإيرادات بقيمة 34.63 مليار دولار للفترة المذكورة.
وحتى في غياب تلك الأرقام النهائية، تشير الاتجاهات التشغيلية إلى ربع كان أفضل على صعيد الأحجام والتدفق النقدي منه على صعيد الهوامش. وبالنسبة للمستثمرين، يبدو أن المسألة الجوهرية هي ما إذا كانت Essity قادرة على تعويض ارتفاع تكاليف المدخلات برفع الأسعار بسرعة كافية لحماية الأرباح في النصف الثاني من العام.
ردود فعل السوق
أُغلق سهم Essity مؤخراً عند 270.80 دولار، بانخفاض 2.9% عن سعر الإغلاق السابق البالغ 278.90 دولار. ويظل السهم فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 236.10 دولار، غير أنه يقع بنحو 7.6% دون أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً البالغ 293.10 دولار.
يشير هذا التراجع إلى حذر المستثمرين إزاء توقعات الهوامش. يتداول السهم عند نسبة سعر إلى أرباح تبلغ 15، ووفقاً لتحليل InvestingPro، تبدو Essity مُقيَّمة بأقل من قيمتها الحقيقية عند مستوياتها الحالية - وهو ما قد يستأثر باهتمام المستثمرين الباحثين عن فرص في قائمة الأسهم الأقل تقييماً. وصفت Essity ربعاً شهد تحسّناً في الأحجام وتدفقاً نقدياً أقوى، لكنها حذّرت أيضاً من أن الربع الثالث سيواجه على الأرجح عبئاً تكلفياً أثقل من اللب الورقي والطاقة والمواد الخام القائمة على النفط. وقد يكون هذا المزيج قد خفّف من حماس المستثمرين على الرغم من الاتجاه الأفضل في المبيعات.
التوقعات والتوجيهات
أشارت الإدارة إلى أنها تتوقع ارتفاعاً في تكلفة البضائع المباعة على أساس سنوي في الربع الثالث بسبب ارتفاع تكاليف اللب الورقي والطاقة والمواد القائمة على النفط. كما أفادت بأن مصاريف البيع والعمومية والإدارية ستكون أعلى قليلاً على أساس سنوي بسبب الإنفاق على تكنولوجيا المعلومات والتضخم الطبيعي وقاعدة المقارنة المنخفضة في 2025، يُعوَّض ذلك جزئياً بالوفورات.
أكدت Essity أنها تنفّذ بالفعل زيادات في الأسعار، مع المزيد منها في الربع الثالث. وأوضحت الشركة أن توقيت استعادة الأسعار يتفاوت بحسب نشاط الأعمال: إذ تتكيّف وحدة مناديل المستهلكين بشكل أسرع، في حين تتحرك وحدة الرعاية الصحية والطبية بشكل أبطأ بسبب دورات العقود الأطول.
أعادت الشركة التأكيد على أهدافها طويلة الأمد المتمثلة في تحقيق نمو عضوي في المبيعات يتجاوز 3% وهامش تشغيلي لا يقل عن 15%. ويُعزّز سجل Essity الثابت في زيادات الأرباح الموزّعة - لسبع سنوات متتالية - ثقة الإدارة في توليد النقد على الرغم من الرياح المعاكسة على المدى القريب. يتمتع المشتركون في InvestingPro بإمكانية الوصول إلى أكثر من 10 نصائح إضافية من ProTips حول Essity، إلى جانب تحليل شامل للقيمة العادلة ودرجات الصحة المالية للمساعدة في تقييم آفاق الشركة على المدى البعيد. كما أشارت الشركة إلى أنها تتوقع الوصول إلى هدف وفورات مصاريف البيع والعمومية والإدارية بمعدل تشغيلي يبلغ مليار كرونة سويدية أو أكثر بحلول نهاية عام 2026.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قالت الرئيسة التنفيذية أولريكا كولسرود إن الربع أثبت أن تركيز الشركة على قيمة المنتج والتسويق والتسعير الانتقائي كان يُؤتي ثماره.
"حققنا نمواً إيجابياً في المبيعات العضوية خلال الربع، مدفوعاً في المقام الأول بتطور جيد ومستمر في الأحجام"، قالت.
وأضافت أن Essity تنمو في معظم وحداتها التجارية. "نحن ننمو في ثلاث من وحداتنا التجارية الأربع، وهي الرعاية الصحية والطبية، والعناية الشخصية، والنظافة المهنية"، قالت كولسرود.
وأفاد المدير المالي فريدريك ريستيدت بأن ضغط الهامش كان محدوداً، لكن تكاليف المدخلات لا تزال تمثّل قضية رئيسية. "تكلفة اللب الورقي ترتفع بشكل ملحوظ، وقد حدث ذلك في الربع الثاني، وسيستمر في الربع الثالث أيضاً"، قال.
المخاطر والتحديات
- ارتفاع تكاليف المدخلات: من المتوقع أن تضغط تكاليف اللب الورقي والطاقة والمواد القائمة على النفط على الهوامش في الربع الثالث.
- التأخر في تمرير الأسعار: كثيراً ما تستغرق زيادات الأسعار وقتاً حتى تنعكس على قائمة الدخل، لا سيما في الأعمال المنظّمة أو القائمة على العقود.
- ضعف وحدة مناديل المستهلكين: يواجه القطاع منافسة شديدة وضغطاً مستمراً على الأسعار.
- اندماج Edgewell: قد تستغرق التكاليف الأعلى من المتوقع في وحدة العناية الشخصية بعض الوقت حتى تعود إلى مستوياتها الطبيعية.
- تقلبات العملات: أشارت الإدارة إلى أن تأثيرات صرف العملات الأجنبية يمكن أن تُفيد أو تُضر، لا سيما من خلال التعرض للمعاملات.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على ثلاثة محاور رئيسية: تسعير مناديل المستهلكين، واستدامة نمو الأحجام، وتأثير ارتفاع التكاليف.
تمحورت الأسئلة حول مدى سرعة تعويض زيادات الأسعار لارتفاع تكاليف اللب الورقي والطاقة. وأفادت الإدارة بأن بعض إجراءات التسعير باتت سارية بالفعل، مع مزيد منها في الربع الثالث. كما أشارت إلى أن الشركة تتبع نهجاً "جراحياً دقيقاً" في التسعير للحفاظ على زخم الأحجام.
كما تساءل المحللون عن النمو القوي في أحجام وحدة النظافة المهنية وما إذا كان مرتبطاً بأحداث استثنائية. وبالنسبة للمستثمرين الراغبين في الاطلاع على رؤى أعمق حول الموقع التنافسي لـ Essity ومؤشراتها المالية، تُتيح InvestingPro مقارنات تفصيلية مع الأقران وأدوات تصفية متقدمة وتحليلات خبراء تشمل أكثر من 1,400 سهم عالمي رائد. وأوضحت الإدارة أن هذا الاتجاه يعكس تحسناً على مدى عدة أرباع، وليس مجرد دفعة مؤقتة.
ومن المحاور الأخرى التي استأثرت بالاهتمام استحواذ Edgewell. وأكدت Essity أن المشكلة تتعلق بالتكاليف لا بالمبيعات، وأنها تتخذ خطوات لاستعادة المرونة وتحسين الهوامش خلال بقية العام.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
