نتائج أوبيروي ريالتي تخيب التوقعات رغم نجاح مشروع 360 North

أعلنت شركة أوبيروي ريالتي عن نتائج الربع الأول من عام 2026 التي جاءت دون توقعات المحللين، إذ سجّل ربح السهم 14.94 مقارنةً بتوقعات بلغت 20.52، فيما بلغت الإيرادات 13.01 مليار روبية مقابل توقعات بـ16.81 مليار روبية. وأوضحت الشركة أن ضعف نتائج الربع يعكس بصورة رئيسية فروقات توقيتية في الاعتراف بالإيرادات، في حين تجاوزت حجوزات مشروعها الجديد 360 North في غوروغرام 80 مليار روبية. وأغلق السهم منخفضاً بنسبة 0.28% عند 1,889.50 دولار، قريباً من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً.

أبرز النقاط

• أخفقت أوبيروي ريالتي في تحقيق التوقعات على صعيد الأرباح والإيرادات، غير أن الإدارة أرجعت ذلك إلى عوامل توقيتية لا إلى ضعف في الطلب.
• أعلنت الشركة أن إجمالي حجوزات مشروع 360 North تجاوز 80 مليار روبية، وهو إنجاز بارز لأول مشروع لها خارج منطقة مومباي.
• تراجعت هوامش التشغيل في القطاع السكني إلى 51%-52% مقارنةً بـ55% في الأرباع الأخيرة، وأوضحت الإدارة أن هذا التراجع ناجم عن مزيج المشاريع.
• كشفت الشركة عن خط إطلاق مشاريع مكثف للسنة المالية 2027، يشمل مشاريع في بيدر رود وثاني وأليباغ.
• أكدت الإدارة ثقتها في الحفاظ على هوامش تتجاوز 50% مع توسيع حجم المبيعات.

أداء الشركة

أشارت أوبيروي ريالتي إلى أنها حققت أداءً تشغيلياً قوياً في أعمالها الأساسية، على الرغم من أن النتائج المالية الفصلية جاءت دون التوقعات. وسجّل القطاع السكني هوامش تشغيلية بين 51% و52%، مقارنةً بـ55% في الأرباع الثلاثة السابقة، وأوضحت الإدارة أن هذا التراجع يعود إلى مزيج المشاريع المُباعة لا إلى ضغوط التضخم أو التكاليف.

وكان أبرز التطورات الاستراتيجية إطلاق مشروع 360 North في غوروغرام، الذي يمثّل أول مشروع للشركة خارج منطقة مومباي الكبرى. وأفادت الإدارة بأن المشروع استقطب طلباً قوياً، مع اكتمال جميع التخصيصات وتحصيل قيمتها بالكامل. ووصفت الشركة هذا الاستجابة بأنها دليل على قدرة علامتها التجارية على التوسع خارج سوقها الأصلية.

كما أفادت أوبيروي ريالتي بأنها تشيّد حالياً نحو 18 برجاً، يتراوح ارتفاع كل منها بين 60 و65 طابقاً، في مراحل إنشائية متعددة. وأكدت الإدارة أن هذا الحجم يُثبت قدرة الشركة على استيعاب حجم أعمال أكبر مع الحفاظ على معايير الجودة.

أبرز المؤشرات المالية

• الإيرادات: 13.01 مليار روبية، دون توقعات 16.81 مليار روبية.
• ربح السهم: 14.94، دون التوقعات البالغة 20.52.
• مفاجأة ربح السهم: -27.19%.
• مفاجأة الإيرادات: -22.61%.
• هامش التشغيل السكني: 51%-52%، مقابل 55% في الأرباع الثلاثة السابقة.
• الاعتراف بالإيرادات السكنية: 8.8 مليار روبية، مقابل 13-14 مليار روبية في الأرباع السابقة.
• إجمالي حجوزات 360 North: أكثر من 80 مليار روبية.
• النفقات الرأسمالية على العقارات التطويرية القادمة: 786 كرور روبية، منها نحو 200 كرور روبية لمنطقة NCR.
• معدل المبيعات السنوي المتوقع: 100-120 مليار روبية، ارتفاعاً من الهدف السابق البالغ 60-70 مليار روبية.

يظل الميزان المالي للشركة متيناً، إذ يفوق نقدها ديونها وفقاً لبيانات InvestingPro. وقد حققت أوبيروي أرباحاً خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مما يعزز ثقة الإدارة في مسار النمو.

الأرباح مقابل التوقعات

أخفقت أوبيروي ريالتي في تلبية توقعات المحللين بفارق واسع. إذ جاء ربح السهم عند 14.94، منخفضاً عن توقعات 20.52 بمقدار 5.58 أي بنسبة 27.19%. وبلغت الإيرادات 13.01 مليار روبية، متخلفةً عن تقديرات 16.81 مليار روبية بفارق 3.80 مليار روبية أي 22.61%.

لم تُقدّم الشركة هذا الإخفاق باعتباره مؤشراً على تراجع الطلب، بل أوضحت الإدارة أن الربع عكس فروقات توقيتية في الاعتراف بالإيرادات، لا سيما للوحدات المكتملة حيث لا يُسجَّل الإيراد إلا بعد السداد الكامل والاستلام. كما أشارت إلى أن الرقم الأدنى للإيرادات جاء في أعقاب أرباع سجّل فيها الاعتراف بالإيرادات السكنية ما يقارب 13-14 مليار روبية.

وبمقارنة ذلك مع القصة التشغيلية الأشمل للشركة، يبدو الإخفاق أقرب إلى مسألة توقيت فصلية منه إلى تغيير في الاتجاه. فقد أسفر إطلاق 360 North عن حجوزات تتجاوز 80 مليار روبية، وأفادت الإدارة باكتمال التخصيصات بالكامل، مما يشير إلى أن دفتر الطلبات لا يزال قوياً حتى وإن جاءت قائمة الدخل أضعف في هذا الربع.

ردة فعل السوق

أغلق السهم عند 1,889.50 دولار، منخفضاً بنسبة 0.28% عن إغلاق الجلسة السابقة البالغ 1,894.80 دولار. ويضع ذلك السهم على بُعد نحو 5% من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 1,986.10 دولار، وبارتفاع يبلغ نحو 36% فوق أدنى مستوى له عند 1,391.20 دولار.

جاءت الحركة محدودة، مما يشير إلى أن المستثمرين لم يتفاعلوا بذعر رغم الإخفاق في تحقيق التوقعات. ولا تزال الأسهم قريبة من الطرف الأعلى لنطاقها السنوي، مما يدل على أن السوق يواصل تقدير قصة نمو الشركة، لا سيما توسعها في غوروغرام وعلامتها التجارية القوية في قطاع الإسكان الفاخر.

لم تُتَح بيانات تغير السعر أو حجم التداول عقب الإعلان عن النتائج، مما يجعل تقييم ما إذا كان السوق قد شهد نشاطاً تداولياً غير اعتيادي حول التقرير أمراً غير ممكن.

التوقعات والإرشادات

رفعت الإدارة توقعاتها للمبيعات على المدى البعيد، مُعلنةً أنها تتوقع الآن معدل مبيعات سنوياً يتراوح بين 100 و120 مليار روبية، مقارنةً بنطاق سابق يتراوح بين 60 و70 مليار روبية. وأشارت الشركة إلى أن هذا الهدف يعكس قوة مشروع 360 North وخط إطلاق مشاريع أوسع في مومباي ومنطقة NCR.

وفيما يخص السنة المالية 2027، أعلنت أوبيروي ريالتي عن خططها لإطلاق مشروع أوريليوس في بيدر رود، وبرجين في طريق بوخران وكولشيت في ثاني، إضافةً إلى مشروع في أليباغ. كما أشارت إلى أن مشروع أدارش ناغار مستهدف للإطلاق في الربع الثالث من السنة المالية 2027، فيما قد ينطلق مشروع مولوند في الربع الرابع من السنة المالية 2027 إذا حُصل على الموافقات في الوقت المناسب. ويتداول السهم بنسبة سعر إلى أرباح منخفضة قياساً بنمو الأرباح على المدى القريب وفقاً لتحليل InvestingPro، الذي يوفر أيضاً تقديرات القيمة العادلة ومقاييس مالية شاملة لرؤى تقييمية أعمق.

تُخطط الشركة للمرحلة الثانية من 360 North في العام المقبل، غير أن الإدارة أوضحت أن التوقيت واستراتيجية التسعير سيعتمدان على ظروف السوق والاستجابة لشقة العرض. كما أكدت الشركة توقعها بأن تبقى هوامش القطاع السكني فوق 50%.

تعليقات المسؤولين التنفيذيين

قال رئيس مجلس الإدارة والمدير العام فيكاس أوبيروي إن الشركة تعلّمت كيفية توسيع أعمالها دون التضحية بالجودة. وأضاف: "لقد فككنا الشيفرة فعلاً فيما يتعلق بالحجم والجودة. كشركة، نشعر أننا قادرون على البناء أكثر وبجودة أفضل مما كنا نفعل."

وأشار أيضاً إلى شبكة المقاولين وطاقة التنفيذ لدى الشركة، قائلاً: "الطريقة التي بنينا بها فريقنا الكامل من المقاولين الذين نعهد إليهم بالأعمال متينة جداً. نحن مستعدون تماماً للعمل بحجم أكبر وبجودة عالية جداً."

وفيما يتعلق بالتسعير، أكد أوبيروي أن الشركة تتجنب التغييرات المفاجئة، قائلاً: "نحرص على رفع الأسعار بصورة منتظمة ومدروسة. كل شيء مخطط له، ولدينا دائماً خطة طوارئ أيضاً."

وأوضح المدير المالي سوميل داروا أن تراجع الهامش لا يعني وجود ضغوط، قائلاً: "ليست جميع المشاريع تعمل بالهامش ذاته. لدينا هوامش مشاريع تتراوح من نحو 43%-44% إلى ما يقارب 65%." وأضاف: "دفتر الطلبات موجود، والمسألة الوحيدة هي كيفية تدفقه عبر قائمة الأرباح والخسائر."

المخاطر والتحديات

• قد يكون الاعتراف بالإيرادات غير منتظم، مما قد يجعل النتائج الفصلية متذبذبة حتى في أوقات قوة الطلب.
• قد تُثير تغيرات الهامش الناجمة عن مزيج المشاريع قلق المستثمرين إذا استمر هذا الاتجاه.
• لا تزال النزاعات القانونية المرتبطة بمشروع 360 North تمثّل نقطة غموض، رغم أن الإدارة أشارت إلى أن العملاء لم يتسارعوا لطلب استرداد أموالهم.
• تتصاعد مخاطر التنفيذ مع إدارة الشركة لـ18 برجاً في مراحل إنشائية متعددة.
• يُتيح التوسع في منطقة NCR فرصاً، لكنه يُعرّض الشركة في الوقت ذاته لسوق تنافسية جديدة.

جلسة الأسئلة والأجوبة

تمحورت أسئلة المحللين حول ثلاثة محاور رئيسية: إمكانية الحفاظ على معدل مبيعات يتراوح بين 100 و120 مليار روبية، والقدرة على إبقاء الهوامش فوق 50%، ومدى سرعة إطلاق المرحلة التالية من 360 North.

أكدت الإدارة أن هدف المبيعات مدعوم بخط مشاريع واسع والاستجابة القوية لمشروع 360 North. كما أوضحت أن الهوامش تعتمد على استراتيجية الأراضي ومزيج المنتجات أكثر من اعتمادها على حجم المبيعات. وفيما يتعلق بالمرحلة الثانية من 360 North، أفادت الشركة بأنها ستنتظر لترى مدى الإقبال على شقة العرض قبل البت في التوقيت والتسعير.

كما تناولت الأسئلة النزاعات القانونية والموافقات وتوقيتات المشاريع. وأوضحت الإدارة أن المسألة القانونية قيد النظر القضائي، مشيرةً إلى أن العملاء رفضوا استرداد أموالهم ويبدو أنهم مستعدون للانتظار للحصول على تخصيصات محتملة. وأشارت إلى أن مشروع أدارش ناغار مستهدف للربع الثالث من السنة المالية 2027، فيما يبلغ مشروع ريتز كارلتون الفندقي نسبة إنجاز تتراوح بين 80% و90% ومن المتوقع اكتماله بنهاية السنة المالية 2027.

كما سأل المحللون عن انخفاض الاعتراف بالإيرادات السكنية في الربع. وأوضحت الإدارة أن الفارق يعود أساساً إلى التوقيت، لا سيما في مبيعات الوحدات المكتملة حيث لا يُسجَّل الإيراد إلا بعد السداد الكامل والاستلام.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا