نتائج إيكوينور للربع الثاني 2026 تخيب التوقعات لكن التدفق النقدي يعوّض

أعلنت شركة إيكوينور عن ربحية معدّلة للسهم بلغت 1.33 دولار في الربع الثاني، دون توقعات المحللين البالغة 1.38 دولار، فيما جاءت الإيرادات عند 35.18 مليار دولار، أقل قليلاً من التوقعات البالغة 35.21 مليار دولار. غير أن هذا التراجع الطفيف لم يؤثر على معنويات المستثمرين، إذ ارتفع السهم بنسبة 3.48% في التداولات السابقة لافتتاح السوق ليصل إلى 38.90 دولار مقارنةً بـ 37.59 دولار، مقتربًا من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعًا، في ظل تركيز المتداولين على الإنتاج القوي والتدفق النقدي وعوائد رأس المال.

أبرز النقاط

- بلغ الدخل التشغيلي المعدّل قبل الضرائب 11.5 مليار دولار، مدعومًا بارتفاع أسعار النفط والغاز.

- ارتفع الإنتاج بنسبة 3% على أساس سنوي ليصل إلى 2.165 مليون برميل يوميًا.

- بلغ التدفق النقدي من العمليات بعد الضرائب للنصف الأول من العام 13.7 مليار دولار.

- رفعت إيكوينور برنامج إعادة شراء الأسهم لعام 2026 إلى 3 مليارات دولار من 1.5 مليار دولار.

- أشارت الإدارة إلى أن حقل يوهان سفيردروب يتجاوز التوقعات، وأن الشركة تتوقع الحفاظ على ميزانية عمومية قوية.

أداء الشركة

أعلنت إيكوينور عن نتائج قوية في الربع الثاني، مدعومةً بالتنفيذ الجيد عبر محفظتها الاستثمارية وارتفاع أسعار السلع. وقالت الشركة النرويجية للطاقة إن دخلها التشغيلي المعدّل قبل الضرائب بلغ 11.5 مليار دولار، فيما وصل صافي الدخل وفق معايير IFRS إلى 4.8 مليار دولار.

كشف الربع عن فائدة مزيج إيكوينور من الإنتاج والتداول والتكرير. وارتفع إنتاج الجرف القاري النرويجي بنسبة 4%، بينما زاد الإنتاج الدولي بفضل مشروع أدورا في المملكة المتحدة ومشروع باكالهاو في البرازيل. كما أشارت الشركة إلى أن وحدة التسويق والمنتصف والمعالجة استفادت من تداول النفط الخام والأداء القوي لمصفاة مونغستاد.

جاءت هذه النتائج في ظل استمرار ضيق أسواق الطاقة الأوروبية وتذبذبها. وقالت الإدارة إن ذلك أسهم في تمكين إيكوينور من تحقيق قيمة من مبيعات الغاز والسوائل، لا سيما في أوروبا حيث تُعدّ الشركة موردًا رئيسيًا.

أبرز المؤشرات المالية

- ربحية السهم المعدّلة: 1.33 دولار، أقل من توقعات المحللين البالغة 1.38 دولار.

- الإيرادات: 35.18 مليار دولار، أقل قليلاً من التوقعات البالغة 35.21 مليار دولار.

- الدخل التشغيلي المعدّل قبل الضرائب: 11.5 مليار دولار.

- صافي الدخل وفق معايير IFRS: 4.8 مليار دولار.

- التدفق النقدي من العمليات قبل الضرائب: 14.8 مليار دولار.

- التدفق النقدي من العمليات بعد الضرائب منذ بداية العام: 13.7 مليار دولار.

- النفقات الرأسمالية العضوية: 3.4 مليار دولار.

- صافي التدفق النقدي قبل التوزيعات: 5.5 مليار دولار.

- النقد والنقد المعادل: نحو 24 مليار دولار.

- نسبة صافي الدين: 10.4%.

الأرباح مقابل التوقعات

أخفقت إيكوينور في تحقيق هدف الأرباح المتوقع في وول ستريت بفارق 0.05 دولار للسهم، أي بنسبة 3.62%، إذ بلغت ربحية السهم المعدّلة 1.33 دولار مقابل توقعات بـ 1.38 دولار. كما جاءت الإيرادات أقل بنحو 30 مليون دولار، أي بنسبة 0.09%، لتسجل 35.18 مليار دولار مقارنةً بتوقعات 35.21 مليار دولار.

كان الفارق ضئيلاً، لا سيما على صعيد الإيرادات، وقد طغت عليه المؤشرات التشغيلية الأقوى للشركة. فالدخل التشغيلي المعدّل قبل الضرائب وتوليد النقد والإنتاج جميعها أشارت إلى ربع صحي. وبالنسبة لشركة طاقة متكاملة، كثيرًا ما يولي المستثمرون أهمية أكبر للإنتاج والتسعير وعوائد النقد على حساب فارق ضيق في ربحية السهم.

ردود فعل السوق

ارتفعت الأسهم في التداولات السابقة لافتتاح السوق، مما يشير إلى أن المستثمرين تجاوزوا الإخفاق المتواضع في الأرباح. وصعد السهم بنسبة 3.48% ليصل إلى 38.90 دولار، بارتفاع قدره 1.31 دولار عن إغلاق الجلسة السابقة عند 37.59 دولار.

جعل هذا الارتفاع السهم أعلى بكثير من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعًا عند 22.26 دولار، وأقرب إلى أعلى مستوى له عند 43.46 دولار. يشير هذا الوضع إلى أن السوق يواصل مكافأة إيكوينور على تدفقها النقدي ونمو إنتاجها وتوزيعاتها على المساهمين، حتى في ظل تذبذب أسعار الطاقة. ولم تُقدَّم بيانات حجم تداول غير اعتيادية.

التوقعات والإرشادات

أبقت إيكوينور على توجيهاتها بشأن نمو الإنتاج للعام الكامل عند 3%، على الرغم من ارتفاع إنتاج النصف الأول بنسبة 6% على أساس سنوي. وقالت الإدارة إن النصف الأول الأقوى جعل التوقعات أكثر متانة، لكنها أحجمت عن رفع هدف العام الكامل.

وأشارت الشركة إلى توقعها أن ينتهي صافي الدين عام 2026 عند مستوى أقل قليلاً من 10% بناءً على الأسعار الآجلة الحالية. كما أعلنت أن برنامج إعادة الشراء لعام 2026 سيبلغ 3 مليارات دولار، أي ضعف الخطة السابقة، مع عدم التخطيط لعمليات شراء إضافية خلال هذا العام.

وما وراء عام 2026، أعادت إيكوينور التأكيد على أهدافها طويلة الأمد التي تشمل:

- نمو الإنتاج بمقدار 150,000 برميل يوميًا بحلول عام 2030.

- نمو التدفق النقدي من العمليات بنسبة 30% بحلول عام 2030.

- تجاوز 40 مليار دولار في التدفق النقدي الحر نحو عام 2030.

- عائد 15% على متوسط رأس المال المستخدم حتى عام 2030.

كما أشارت الشركة إلى توقعها استمرار تفوق يوهان سفيردروب على التوقعات، وبلوغ باكالهاو مستوى الإنتاج الأقصى بنهاية عام 2026، وتقدم مشروع باي دو نور في كندا نحو قرار الاستثمار النهائي في عام 2027.

تعليقات المديرين التنفيذيين

قال المدير المالي تورغريم ريتان إن محفظة الشركة تحقق إنتاجًا وعوائد أفضل مما كان متوقعًا.

"أظهرنا لكم محفظة محسّنة تحقق نمو إنتاج بمقدار 150,000 برميل يوميًا حتى عام 2030، ونموًا في التدفق النقدي من العمليات بنسبة 30%، وعائدًا على رأس المال المستخدم بنسبة 15% يتصدر القطاع"، قال ريتان. "ومع ذلك، نتوقع تحقيق أكثر من 40 مليار دولار في التدفق النقدي الحر نحو عام 2030."

وأشار ريتان أيضًا إلى دور الشركة في إمدادات الغاز الأوروبية. وقال: "نحن أكبر مورد للطاقة في أوروبا، وسنواصل أخذ ذلك بجدية بالغة. تكلفة الغاز لدينا تبلغ 2 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، وندخل حاليًا سوقًا تقترب من 20 دولارًا."

وبشأن يوهان سفيردروب، قال إن معدلات الاستخلاص تحسنت بشكل ملحوظ. "عند نقطة الموافقة على المشروع، كنا نتوقع معدل استخلاص بنسبة 65%. Now أصبح 75% فعليًا وفق تقديراتنا، وقد رفعنا مستوى الطاقة الإنتاجية القصوى، وتمكنا من الحد من التراجع أكثر مما توقعنا."

المخاطر والتحديات

- الأرباح دون التوقعات: قد يثير الإخفاق في ربحية السهم تساؤلات حول زخم الأرباح على المدى القريب.

- توقف يوهان كاستبرغ: سيؤدي انقطاع مدته 18 يومًا إلى خفض إنتاج الربع الثالث بما يُقدَّر بـ 14,000 برميل يوميًا صافيًا لإيكوينور.

- ارتفاع المدفوعات الضريبية: تتزايد الأقساط الضريبية النرويجية مع ارتفاع أسعار النفط والغاز، مما قد يؤثر على توقيت التدفق النقدي.

- تذبذب السوق: قالت الإدارة إن أسواق الغاز الأوروبية لا تزال عرضة للتقلبات، لا سيما قبيل فصل الشتاء.

- لا عمليات شراء إضافية: ربما كان بعض المستثمرين يأملون في عوائد رأسمالية أكبر تتجاوز برنامج الـ 3 مليارات دولار.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون على الإنتاج وعوائد رأس المال وظروف السوق. وتمحورت الأسئلة حول تأثير توقف يوهان كاستبرغ، وتوقعات مشروع باي دو نور، وما إذا كانت إيكوينور قادرة على إعادة المزيد من النقد إلى المساهمين.

وأوضحت الإدارة أن كاستبرغ عاد إلى مستوى الإنتاج الأقصى بعد انتهاء التوقف، وأن تأثير الربع الثالث ينبغي أن يبلغ نحو 14,000 برميل يوميًا صافيًا لإيكوينور. وبشأن باي دو نور، قالت الشركة إنها لا تزال تستهدف قرار الاستثمار النهائي في عام 2027 وتعمل على استقطاب شركاء إضافيين.

كما سأل المحللون عن إمدادات الغاز الأوروبية. وقال ريتان إن السوق لا تزال ضيقة، مع انخفاض مستويات التخزين عن المعدل الطبيعي وتقييد إمدادات الغاز الطبيعي المسال. وأشار إلى أن إيكوينور تنتج بأقصى طاقتها، لكنها قادرة على تحويل الكميات عبر منظومة نقلها نحو الأسواق الأعلى قيمة.

وجاءت الإجابات على أسئلة تخصيص رأس المال حازمة: لا عمليات شراء إضافية مخططة تتجاوز برنامج الـ 3 مليارات دولار لعام 2026. وأوضحت الإدارة أن النقد الإضافي وُجِّه نحو زيادة الاستثمار في النفط والغاز وتعزيز الميزانية العمومية وخطة إعادة الشراء الأكبر المُعلنة بالفعل.

وشملت الموضوعات الأخرى الأداء الأفضل من المتوقع ليوهان سفيردروب، واقتصاديات مشروع أدورا المشترك، وانضباط الشركة في التكاليف على الجرف القاري النرويجي. وقال ريتان إن إيكوينور لا تزال في مسار خفض التكاليف والنفقات الرأسمالية بمرور الوقت من خلال التوحيد القياسي والحجم الكبير.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا