جوشي هولدينغز تتجاوز توقعات إيرادات الربع الثاني من 2026 رغم تراجع أسهمها

أعلنت شركة Jushi Holdings أن إيرادات الربع الثاني ارتفعت بنسبة 9.6% على أساس سنوي لتبلغ 71.30 مليون دولار، متجاوزةً توقعات وول ستريت البالغة 67.47 مليون دولار بنحو 5.7%. كما أشارت شركة القنب إلى أن صافي خسائرها تقلّص إلى 7.30 مليون دولار مقارنةً بـ 12.30 مليون دولار في العام السابق، مدعومةً بمزايا ضريبية مرتبطة بإعادة تصنيف القنب الطبي على المستوى الفيدرالي. ورغم ذلك، تراجع السهم بنسبة 3.51% ليصل إلى 0.55 دولار في تداولات ما بعد إغلاق السوق، مقتربًا من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعًا.

أبرز النقاط

• ارتفعت الإيرادات إلى 71.30 مليون دولار، مدفوعةً بتعافي مبيعات الجملة ونمو مستقر في قطاع التجزئة.
• سجّلت إيرادات الجملة رقمًا قياسيًا فصليًا بلغ 9.40 مليون دولار، بزيادة 68% على أساس سنوي.
• تقلّصت الخسارة الصافية، غير أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة (EBITDA) انخفضت نظرًا لعدم تكرار المزايا الضريبية والائتمانية للعام السابق.
• أسهم إعادة التصنيف الفيدرالي للقنب الطبي المرخّص من الولايات في خفض العبء الضريبي، مما قد يدعم الأرباح المستقبلية.
• بدا المستثمرون حذرين، إذ تراجع السهم عقب الإعلان ليقترب من أدنى مستوياته السنوية.
• وفقًا لبيانات InvestingPro، انخفض السهم بنسبة 33% منذ بداية العام، ولا يزال يُسجّل خسائر خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، فيما لا يتوقع المحللون تحقيق الربحية خلال العام الحالي. ومع ذلك، يُشير تحليل القيمة العادلة من InvestingPro إلى احتمال أن يكون السهم مقيّمًا بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الراهنة.

أداء الشركة

حقّقت Jushi نتائج إيجابية في الربع الثاني على صعيد الإيرادات، رغم استمرار ضغوط الأسعار في بعض قطاعات التجزئة. ارتفعت الإيرادات إلى 71.30 مليون دولار مقارنةً بـ 65.00 مليون دولار في العام السابق، مما يعكس نموًا في كلٍّ من قنوات التجزئة والجملة. وارتفعت إيرادات التجزئة بنسبة 4.2% لتبلغ 61.90 مليون دولار، فيما قفزت إيرادات الجملة بنسبة 68% لتصل إلى 9.40 مليون دولار.

أعلنت الشركة أن هذا الربع شهد تحقيق رقم قياسي تاريخي في إيرادات الجملة، فضلًا عن رقم قياسي في إجمالي الإيرادات بولاية فيرجينيا. كما وسّعت Jushi تشكيلة منتجاتها، وأضافت نقاط توزيع جديدة للصيدليات، وأفادت بتحسّن في معدلات الإنتاجية في عدد من الأسواق. وتُشير هذه المؤشرات إلى أن الشركة تعزّز حضورها في الولايات الرئيسية، حتى في ظل صعوبات سوق القنب.

أبرز المؤشرات المالية

• إجمالي الإيرادات: 71.30 مليون دولار، بارتفاع 9.6% مقارنةً بـ 65.00 مليون دولار في العام السابق.
• إيرادات التجزئة: 61.90 مليون دولار، بارتفاع 4.2% على أساس سنوي.
• إيرادات الجملة: 9.40 مليون دولار، بارتفاع 68% على أساس سنوي وهو رقم قياسي فصلي.
• إجمالي الربح: 31.50 مليون دولار، مقارنةً بـ 28.90 مليون دولار في العام السابق.
• هامش الربح الإجمالي: 44.2%، بانخفاض طفيف مقارنةً بـ 44.5% في الربع المقابل من العام السابق.
• الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة (Adjusted EBITDA): 13.30 مليون دولار، مقارنةً بـ 13.70 مليون دولار في العام السابق.
• هامش Adjusted EBITDA: 18.7%، مقارنةً بـ 21.1% في العام السابق.
• صافي الخسارة: 7.30 مليون دولار، أقل من خسارة 12.30 مليون دولار في الربع الثاني من 2025.
• النقد والنقد المعادل والنقد المقيّد: 35.50 مليون دولار كما في 30/06/2026.
• إجمالي الديون الخاضعة للسداد: 219.80 مليون دولار، باستثناء بعض السندات المتنازع عليها والتزامات التمويل.

الإيرادات مقابل التوقعات

تجاوزت Jushi توقعات الإيرادات للربع. إذ توقّع المحللون إيرادات بقيمة 67.47 مليون دولار، في حين أعلنت الشركة عن 71.30 مليون دولار، بفارق بلغ 3.83 مليون دولار أي ما يعادل نحو 5.7%.

لم تتوفر بيانات ربحية السهم (EPS) في الأرقام المُقدَّمة، لذا تعذّر إجراء مقارنة مباشرة لربحية السهم. ومع ذلك، كانت نتيجة الإيرادات قوية بما يكفي لإثبات أن الطلب صمد بشكل أفضل مما كان متوقعًا.

كان حجم تجاوز توقعات الإيرادات ذا دلالة، غير أنه لم يكن كافيًا لإزالة المخاوف الأشمل المتعلقة بالربحية والرافعة المالية ووتيرة توليد النقد. وفي أسهم القنب، يرغب المستثمرون في الغالب في رؤية نمو في الإيرادات وتحسّن واضح في الهوامش. وقد حقّقت Jushi الأول، مع تقدّم جزئي فحسب في الثاني.

ردود فعل السوق

انخفض السهم بنسبة 3.51% ليصل إلى 0.55 دولار من سعر إغلاق سابق عند 0.57 دولار. ويضع ذلك الأسهم فوق أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا البالغ 0.50 دولار، وبعيدًا عن أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا البالغ 1.26 دولار. ومع رسملة سوقية تبلغ 82 مليون دولار فحسب، يتداول سهم Jushi بأقل بكثير من الأسعار المستهدفة للمحللين التي تتراوح بين 1.20 دولار و1.42 دولار، مما يُشير إلى إمكانية ارتفاع تتجاوز 200%.

يُشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين ركّزوا على الملف الائتماني للشركة الذي لا يزال يُمثّل تحديًا والميزانية العمومية، أكثر من تركيزهم على تجاوز توقعات الإيرادات. وتبقى Jushi اسمًا في قطاع القنب ذا رسملة صغيرة، وكثيرًا ما تتأثر أسهم القطاع بالأخبار التنظيمية ومخاوف السيولة ومؤشرات الربحية المستدامة. ولم تتوفر بيانات حجم تداول غير معتادة، غير أن ضعف حركة السعر يُشير إلى استجابة سوقية حذرة.

التوقعات والإرشادات

أمضى مسؤولو Jushi معظم وقت المكالمة في الحديث عن فيرجينيا، حيث من المقرر أن تبدأ مبيعات الاستخدام للبالغين في 01/07/2027. وأفادت الشركة بأنها تتوقع أن تكون مؤهلة للانضمام إلى برنامج الاستخدام للبالغين عبر رسوم تحويل بقيمة 10 مليون دولار، تُسدَّد على مدى ثلاث سنوات.

كما أشارت الإدارة إلى خططها لتوسيع طاقة الزراعة في فيرجينيا، بما في ذلك غرفتان جديدتان للإزهار الداخلي ينبغي أن تزيدا المساحة الداخلية الحالية بنحو 33%. وتعمل الشركة أيضًا على إضافة قدرات استخراج الهيدروكربون، وتتوقع مرحلة توسّع إضافية لزيادة طاقة الإزهار الداخلي بنحو 110% بحلول نهاية عام 2027.

لعام 2026، تتوقع Jushi إنفاق رأس مال للصيانة والنمو يتراوح بين 10 مليون دولار و13 مليون دولار، باستثناء التوسّع في فيرجينيا. وأفادت الشركة بأنها تُقيّم خيارات التمويل المصرفي وإعادة التمويل وعقد إيجار الدفيئات لدعم النمو المستقبلي دون تخفيف حصص المساهمين.

تعليقات المسؤولين التنفيذيين

أشار الرئيس التنفيذي جيم كاتشيوبو إلى أن إيرادات الربع الثاني ارتفعت بمقدار 6.30 مليون دولار أي بنسبة 9.6% لتبلغ 71.30 مليون دولار، مُسلّطًا الضوء على الأرقام القياسية في إيرادات الجملة وإيرادات فيرجينيا باعتبارها معالم رئيسية. وأشار إلى أن مبيعات الجملة للشركة نمت بنسبة 68% على أساس سنوي لتُسجّل رقمًا قياسيًا فصليًا تاريخيًا بلغ 9.40 مليون دولار.

كما أبرز كاتشيوبو إعادة التصنيف الفيدرالي للقنب الطبي المرخّص من الولايات من الجدول الأول إلى الجدول الثالث، مُشيرًا إلى أن ذلك أزال حظر خصم المادة 280E للمشغّلين المؤهّلين، وهو ما من شأنه تخفيف الضغط الضريبي على Jushi وغيرها من شركات القنب الطبي المرخّصة من الولايات.

وتطلّعًا إلى المستقبل، قال: "نحن متحمّسون لانطلاق مبيعات الاستخدام للبالغين في 01/07/2027"، واصفًا فيرجينيا بأنها "أول ولاية جنوبية تُرسي سوقًا منظّمة للقنب للاستخدام للبالغين". وأضاف أن الشركة تعتقد أن فيرجينيا قد تواجه قيودًا في العرض خلال الـ 24 إلى 36 شهرًا الأولى بعد الإطلاق، مما سيجعل الاستثمار الحالي في طاقة الزراعة أكثر قيمة.

المخاطر والتحديات

• ضغوط الأسعار: لا تزال أسعار التجزئة تواجه ضغوطًا، مما قد يُحدّ من جودة الإيرادات والهوامش.
• تذبذب الهوامش: انخفض Adjusted EBITDA على أساس سنوي، مما يُظهر أن النمو لم يتحوّل بعد بشكل واضح إلى ارتفاع في الربح التشغيلي.
• ارتفاع عبء الديون: قد يُقيّد إجمالي الديون البالغ 219.80 مليون دولار المرونة المالية ويرفع مخاطر إعادة التمويل.
• الغموض التنظيمي: تواصل قواعد القنب التحوّل على المستويين الولائي والفيدرالي، مما يُصعّب التخطيط.
• مخاطر التنفيذ: تعوّل الشركة على توسّع كبير في فيرجينيا وأسواق أخرى، مما يستلزم رأس مال وتوقيتًا دقيقًا.
• الصحة المالية: تمنح InvestingPro شركة Jushi درجة صحة مالية "مقبولة" بواقع 2.45 من 5، مما يعكس مخاوف تتعلق بالربحية والرافعة المالية. يمكن للمستثمرين الباحثين عن فرص مقيّمة بأقل من قيمتها الاطلاع على قائمة الأسهم الأكثر تقليلًا في التقييم من InvestingPro للحصول على تحليل شامل.

جلسة الأسئلة والأجوبة

تمحورت أسئلة المحللين حول قيود القنب في أوهايو وإمكانات سوق فيرجينيا واحتياجات الشركة الرأسمالية.

تناول أحد الأسئلة ما إذا كان تشديد أوهايو على القنب يمكن أن يُشكّل نموذجًا لإجراء فيدرالي أوسع. وأفاد كاتشيوبو بأن المبيعات في أوهايو تحسّنت عقب رفع القيود على القنب، وأن التأثير كان "متسقًا ومستمرًا"، مع ارتفاع أسعار الجملة مما يُشير إلى تشديد في العرض.

وتساءل سؤال آخر عن مقدار رأس المال الذي قد تحتاجه Jushi في فيرجينيا وكيف تعتزم تمويل التوسّع. وأفادت الإدارة بأن فيرجينيا تحتل الأولوية القصوى في تخصيص رأس المال، لكنها امتنعت عن تحديد مبلغ معيّن. وأشارت الشركة إلى أنها تمتلك سيولة نقدية وتدفقات نقدية تشغيلية وإمكانية الوصول إلى التمويل المصرفي، وتتوقع تجنّب تخفيف حصص المساهمين.

كما استفسر المحللون عن نمو الجملة. وأفادت الإدارة بأن طاقة الإنتاج والتوزيع تتحسّن في فيرجينيا وبنسلفانيا وماساتشوستس وأوهايو، مع إمكانات نمو إضافية من مكاسب الإنتاجية والتكامل الرأسي.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا