ريدكير فارماسي تُسجّل نمواً قوياً في الربع الثاني من 2026 وسهمها يرتفع

أعلنت شركة Redcare Pharmacy أن إيراداتها في الربع الثاني نمت بنسبة 20% على أساس سنوي، فيما بلغ هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّل 3.5%، وهو أعلى مستوى خلال 10 سنوات، مما يعكس تسارعاً في النمو وتحسناً في الربحية لدى أكبر صيدلية إلكترونية في أوروبا. لم تُفصح الشركة عن أرقام ربحية السهم أو الإيرادات الفعلية في المواد المُراجَعة، غير أن السهم ارتفع بنسبة 1.14% إلى 68.625 دولار مقارنةً بإغلاق سابق عند 67.85 دولار، مما يشير إلى ترحيب المستثمرين بالزخم التشغيلي مع إبقائهم على حذر إزاء ضغوط الهامش والتباطؤ المتوقع في نمو الوصفات الطبية في وقت لاحق من هذا العام.

أبرز النقاط

• تسارع نمو الإيرادات إلى 20% في الربع الثاني مقارنةً بـ18% في الربع الأول، مدفوعاً بأداء أقوى في فئتَي الأدوية بوصفة طبية وبدون وصفة طبية.
• ارتفعت إيرادات الأدوية بوصفة طبية (Rx) بنسبة 34%، مع نمو بنسبة 58% في ألمانيا، وبلغ عدد العملاء النشطين في هذه الفئة 1.7 مليون عميل.
• ارتفع هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّل إلى 3.5%، وهو أعلى مستوى خلال 10 سنوات.
• حققت العمليات الدولية نقطة التعادل خلال الربع، وهي خطوة بارزة نحو تحقيق ربحية أوسع.
• أشارت الإدارة إلى أن ذروة الإنفاق التسويقي باتت خلف الشركة، وأنها تركّز الآن على التحسين بدلاً من الإنفاق المكثّف.

أداء الشركة

أفادت Redcare Pharmacy بأنها واصلت توسيع حضورها في أوروبا، إذ ارتفع إجمالي العملاء النشطين بنسبة 9% إلى 14.7 مليون عميل. وتصف الشركة نفسها بأنها الصيدلية الإلكترونية الرائدة في أوروبا، مع قيادة السوق في خمسة من أصل سبعة أسواق. وبلغت الإيرادات في النصف الأول من عام 2026 نحو 1.7 مليار يورو، بارتفاع 19% مقارنةً بـ1.4 مليار يورو في الفترة ذاتها من العام الماضي.

جاء النمو الأقوى من قطاع الأدوية بوصفة طبية (Rx)، الذي يمثّل محركاً استراتيجياً رئيسياً. وارتفعت إيرادات هذا القطاع بنسبة 34% خلال الربع، فيما نمت إيرادات Rx في ألمانيا بنسبة 58%. وأشارت الإدارة إلى أن قطاع Rx يستفيد من معدلات احتفاظ أعلى بالعملاء، وقيم سلة أكبر، وتكرار أعلى للطلبات. كما ارتفعت قيمة سلة Rx المتوسطة بنسبة 14% على أساس سنوي، مدعومةً بالأدوية ذات الأسعار المرتفعة.

كما تحسّن قطاع الأدوية بدون وصفة طبية (Non-Rx). وبلغ نمو هذا القطاع على مستوى المجموعة 13% في الربع الثاني مقارنةً بـ10% في الربع الأول. وفي ألمانيا، عاد نمو Non-Rx إلى مستويات رقمين بعد فترات أضعف في عام 2025. وأشارت الإدارة إلى أن سوق Non-Rx الألمانية الأشمل لا تزال تنافسية ومتقلبة، لكن Redcare تشهد اتجاهات أفضل في التسعير والمزيج.

المؤشرات المالية

• نمو الإيرادات: 20% على أساس سنوي في الربع الثاني، مقارنةً بـ18% في الربع الأول.
• إيرادات النصف الأول: 1.7 مليار يورو، بارتفاع 19% مقارنةً بـ1.4 مليار يورو في الفترة ذاتها من العام الماضي.
• نمو إيرادات Rx: 34% على أساس سنوي في الربع الثاني.
• نمو إيرادات Rx في ألمانيا: 58% على أساس سنوي في الربع الثاني، مقارنةً بـ55% في الربع الأول.
• نمو الإيرادات الدولية: 17% على أساس سنوي في الربع الثاني، مقارنةً بـ16% في الربع الأول.
• هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّل: 3.5% في الربع الثاني، الأعلى خلال 10 سنوات.
• هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للنصف الأول: 2.6%، بارتفاع 0.7 نقطة مئوية على أساس سنوي.
• الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) للنصف الأول: 9 ملايين يورو إيجابية، وهو أول EBIT إيجابي للشركة في هذه الفترة.
• هامش إجمالي الربح للمجموعة: 21.3% في الربع الثاني، منخفضاً من 23.3% في الربع الأول.
• الإنفاق التسويقي: 5.6% من الإيرادات في النصف الأول، بانخفاض 2.1 نقطة مئوية على أساس سنوي.
• هامش إجمالي الربح: 21.93% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مما يعكس القدرة التسعيرية للشركة رغم الضغوط التنافسية.
• معدّل الإيرادات السنوي: 3.55 مليار دولار خلال الاثني عشر شهراً الماضية بنمو 21.6%، مما يؤكد اتجاه التسارع.

الأرباح مقابل التوقعات

كانت توقعات Redcare Pharmacy للربع تشير إلى إيرادات بقيمة 837.3 مليون دولار وربحية سهم سالبة بمقدار 0.3037 دولار. ولم تُقدّم الشركة أرقاماً فعلية لربحية السهم أو الإيرادات في المواد المُقدَّمة، مما يجعل حساب الفارق بين الأداء الفعلي والمتوقع أمراً غير ممكن بشكل مباشر.

بيد أن البيانات التشغيلية أشارت إلى ربع قوي. فقد تسارع نمو الإيرادات مقارنةً بالربع السابق، وظلّ تبنّي Rx قوياً، وتحسّنت الربحية بشكل ملموس. وكان هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّل البالغ 3.5% الأعلى خلال عقد كامل، مما يشير إلى أن الشركة تُحرز تقدماً حتى في ظل استمرار استثمارها في النمو.

قد يكون هذا النوع من الأداء أكثر أهمية من مفاجأة ضيقة في الأرباح لشركة لا تزال في مرحلة التوسع. كثيراً ما يركّز المستثمرون على ديمومة النمو، واقتصاديات العملاء، وتوسّع الهامش، وهي جميعها تحسّنت خلال الربع. تُشير نصيحة من InvestingPro إلى أنه رغم عدم تحقيق الشركة أرباحاً خلال الاثني عشر شهراً الماضية وعدم توقّع المحللين لتحقيق ربحية هذا العام، فإنها تتداول عند مضاعف تقييم مرتفع للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، مما يعكس ثقة المستثمرين في مسارها على المدى البعيد. تُقدّم المنصة 4 نصائح حصرية إضافية لـ Redcare، إلى جانب درجات شاملة للصحة المالية وتحليل القيمة العادلة.

ردّة فعل السوق

ارتفعت أسهم Redcare Pharmacy بنسبة 1.14% إلى 68.625 دولار، مقارنةً بإغلاق سابق عند 67.85 دولار. ويظل السهم أعلى بكثير من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 30.20 دولار، ودون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 107.10 دولار. وهذا يضع السهم بنحو 127% فوق أدنى مستوى و36% دون أعلى مستوى.

يشير الارتفاع المعتدل إلى ردّة فعل إيجابية متحفّظة. بدا المستثمرون متشجّعين بنمو الإيرادات الأسرع، وزخم Rx الأقوى، وتحسّن الربحية. في الوقت ذاته، ربما أبقى السوق على حذره نظراً لانخفاض هامش إجمالي الربح بشكل متسلسل، وعدم إيجابية التدفق النقدي خلال الربع، وتوقّع تباطؤ نمو Rx في النصف الثاني مع صعوبة المقارنات. وقد حقّق السهم عائداً قوياً بلغ 17.4% خلال الأشهر الستة الماضية، فيما تتراوح أسعار المستهدفة للمحللين بين 62.69 دولار و131.08 دولار، مما يعكس تبايناً واسعاً في وجهات النظر حول آفاق الشركة على المدى القريب.

التوقعات والإرشادات

أكدت Redcare Pharmacy أنها لا تزال على المسار الصحيح وفق توجيهاتها للعام الكامل 2026، التي رُفعت في يونيو. وتتوقع الشركة الآن نمواً إجمالياً في الإيرادات بنسبة 15% إلى 17%، مقارنةً بنطاق سابق كان بين 13% و15%. كما رفعت هدف إيرادات Rx في ألمانيا إلى ما بين 680 مليون يورو و720 مليون يورو، ورفعت توقعات نمو Non-Rx إلى 10% إلى 12%.

كما رُفع توجيه هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّل إلى نطاق 2.5% إلى 3%، مقارنةً بأكثر من 2.5% سابقاً. وأشارت الإدارة إلى أن التوقعات الأعلى تعكس تحسناً شاملاً في جميع أقسام الأعمال وليس مكاسب لمرة واحدة.

وفيما يخص النصف الثاني، تتوقع الشركة تباطؤاً ملحوظاً في نمو Rx مع مقارنتها بفترة تقديم مكافأة الوصفات الطبية في عام 2025. وأُشير إلى أن تداولات يوليو جاءت أقل قليلاً من نسبة نمو 20% على مستوى المجموعة، مع نمو Non-Rx في ألمانيا بأرقام أحادية. وأشارت الإدارة إلى أن ذلك لا يغيّر النظرة العامة للشركة.

كما أبرزت Redcare عدة بنود تشغيلية وتنظيمية:

• يسير مشروع أتمتة Sevenum وفق الجدول الزمني المقرر للاكتمال في يناير-فبراير 2027.
• من المتوقع أن يُحسّن المشروع هامش البيع والتوزيع بنحو 0.5 نقطة مئوية.
• من المتوقع أن يبلغ الإنفاق التسويقي نحو 5% من الإيرادات لبقية عام 2026.
• تعتزم الشركة التحوّل نحو توجيهات التدفق النقدي الحر في عام 2027.
• من المتوقع إيقاف الإفصاح عن بيان الأرباح والخسائر على مستوى قطاعَي Rx وNon-Rx في عام 2027.

تعليقات المسؤولين التنفيذيين

قال الرئيس التنفيذي Olaf Heinrich إن نمو الشركة يعكس ثقة العملاء على المدى البعيد. وأضاف: "من صيدلية محلية في كولونيا عام 2001، إلى قيادة السوق في خمسة من أصل سبعة أسواق، نخدم 14.7 مليون عميل نشط عبر أوروبا. لقد أصبحنا الصيدلية الإلكترونية الرائدة في أوروبا."

كما أكد Heinrich أن النمو لا يُشترى بالإعلانات المكثّفة. وقال: "أريد أن أوصل رسالة مفادها أن هذا النمو لا يُشترى عبر الإعلانات"، مشيراً إلى تبنّي أقوى لـ Rx وتحسّن في الاحتفاظ بالعملاء.

وأبرز الرئيس المالي Hendrik Kraemer اتجاه الربحية، قائلاً: "حققنا هذا التسارع في الإيرادات مع تحسين هامش إجمالي الربح لـ Non-Rx في ألمانيا ربعاً بعد ربع. وارتفع هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّل بمقدار 0.9 نقطة مئوية إلى 3.5% في الربع الثاني، وهو أعلى هامش للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك نحققه خلال 10 سنوات."

وأضاف Kraemer أن الشركة تُولي الأولوية لصحة الأعمال على المدى البعيد على حساب تعظيم الهامش على المدى القصير، قائلاً: "لا نريد استنزاف الأعمال ومجرد رفع الأسعار والتضحية بالنمو طويل الأمد وتفاعل العملاء."

المخاطر والتحديات

• ضغط هامش إجمالي الربح: انخفض هامش إجمالي الربح للمجموعة إلى 21.3% من 23.3% في الربع السابق، مما يعكس تأثيرات المزيج وعوامل مقاومة وسائل الإعلام التجزئة.
• توقيت التدفق النقدي: لم يكن التدفق النقدي للربع الثاني إيجابياً، ويعود ذلك جزئياً إلى مشروع أتمتة Sevenum واحتياجات رأس المال العامل لـ Rx.
• تباطؤ نمو Rx مستقبلاً: تتوقع الإدارة تباطؤاً ملحوظاً في نمو Rx في النصف الثاني مع صعوبة المقارنات.
• الضغط التنافسي: تظل Non-Rx الألمانية شديدة التنافسية، وقد يضيف الداخلون الجدد كـ Rossmann مزيداً من الضغط.
• التعقيد التنظيمي والتشغيلي: قد تؤثر قواعد توصيل الوصفات الطبية، وتجديد التراخيص، ولوائح الصيدلة المستقبلية على التكاليف والتنفيذ.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون على ثلاثة محاور رئيسية: نمو Non-Rx، واكتساب العملاء، والتنظيم.

سأل محللو Deutsche Bank عن التباطؤ في نمو Non-Rx الألمانية وما إذا كانت موجة الحر قد أثّرت على الطلب. وأشارت الإدارة إلى أن الطقس كان أحد العوامل، ولفتت إلى أن السوق لا تزال متقلبة. كما سأل المحلل ذاته عن الدخول المخطط لـ Rossmann إلى الصيدليات الإلكترونية. وأجابت Redcare بأن السوق صعبة الدخول، وأن Rx أكثر تعقيداً من Non-Rx.

سأل محللو Barclays عن اتجاهات اكتساب عملاء Rx. وأشارت الإدارة إلى أن المزيج بين تحويل العملاء الحاليين من Non-Rx وكسب عملاء Rx جدد لم يتغيّر بشكل جوهري. وقال المسؤولون التنفيذيون إن التحدي الرئيسي يكمن في تشجيع تغيير السلوك وتعزيز التبنّي.

سأل محللو UBS عن الإنفاق التسويقي ورأس المال العامل. وأفادت Redcare بأن التسويق في وضع التحسين حالياً، وأن مشروع أتمتة Sevenum ينبغي أن يُساعد في تحسين الهوامش اعتباراً من 2027. وفيما يخص رأس المال العامل، أشارت الإدارة إلى أن Rx أكثر كثافة من Non-Rx لأن شركات التأمين تدفع في وقت لاحق مقارنةً بالمستهلكين.

سأل محللو Kepler Cheuvreux عن سويسرا وتمديد ترخيص CardLink في ألمانيا. وأشارت الإدارة إلى أنها ترى التغييرات التنظيمية في سويسرا فرصة على المدى البعيد، وتتوقع أن يسدّ تمديد CardLink الفجوة حتى يصبح نظام مصادقة الوصفات الطبية التالي جاهزاً في أواخر عام 2027.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا