عاجل: تصريحات مفاجئة من الفيدرالي الأمريكي تدفع عوائد السندات الأمريكية لهبوط حاد
أعلنت شركة سولفاي عن نتائج مختلطة للربع الثاني من عام 2026، إذ بلغت صافي المبيعات الأساسية 1.005 مليار يورو، والأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) الأساسية 187 مليون يورو، وكلاهما انخفض مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي في ظل الاضطرابات الجيوسياسية وضعف ظروف السوق. وأشارت الشركة إلى أن الأداء تحسّن بشكل متتالي عبر جميع وحدات الأعمال، وبدا أن المستثمرين ركّزوا على التوقعات وتوفير التكاليف؛ إذ ارتفع سهم سولفاي بنسبة 4.07% ليصل إلى 27.36 دولار في تداولات ما قبل افتتاح السوق، بعد أن أغلق عند 26.29 دولار في الجلسة السابقة.
أبرز النقاط
- انخفضت صافي المبيعات الأساسية بنسبة 7% على أساس سنوي لتبلغ 1.005 مليار يورو في الربع الثاني.
- تراجع الـ EBITDA الأساسي بنسبة 20% إلى 187 مليون يورو، مع تقلّص الهامش إلى 18.1% من 22.6%.
- أضرّ الصراع في الشرق الأوسط بالنتائج، بما في ذلك توقف مؤقت لمصنع البيروكسيدات في المملكة العربية السعودية.
- حققت سولفاي وفورات إضافية في التكاليف بلغت 26 مليون يورو خلال الربع.
- أكدت الشركة توجيهات الـ EBITDA للعام الكامل 2026 في نطاق 770 مليون يورو إلى 850 مليون يورو.
- ارتفع السهم بنسبة 4.07% في تداولات ما قبل افتتاح السوق، مما يشير إلى تفاؤل المستثمرين بالتوقعات والتقدم الاستراتيجي.
أداء الشركة
عكس الربع الثاني لشركة سولفاي واقع أعمال تتعرض لضغوط خارجية أكثر من كونها تغيراً حاداً في الطلب الأساسي. وتراجعت كل من المبيعات والـ EBITDA مقارنةً بالعام الماضي، غير أن الإدارة أشارت إلى أن جميع وحدات الأعمال تحسّنت بشكل متتالٍ، مما يدل على بعض التعافي من الضعف السابق.
أشارت الشركة إلى عدة عوامل وراء التراجع على أساس سنوي. فقد أثّر التوقف المؤقت لمصنع البيروكسيدات في الجبيل بالمملكة العربية السعودية على الأرباح، فيما جعل فائدة استثنائية بقيمة 20 مليون يورو ناجمة عن إنهاء عقد فلورين في الربع المقابل من العام الماضي المقارنةَ أكثر صعوبة. كما ظلّ تسعير صادرات رماد الصودا ضعيفاً، لا سيما في الأسواق البحرية حيث تواصل الطاقة الإنتاجية الفائضة الصينية الضغط على الأسعار.
في الوقت ذاته، أبلى بعض أجزاء المحفظة بلاءً حسناً. إذ سجّلت مبيعات البيكربونات والبيروكسيدات عالية النقاء الإلكترونية أرقاماً قياسية، كما أظهرت شركة Coatis المتخصصة في الفينول والمذيبات ومقرها البرازيل تحسناً متتالياً. وأبرزت سولفاي أيضاً أعمالها في العناصر الأرضية النادرة بوصفها مجالاً للنمو على المدى البعيد، مدعوماً بعقود مع العملاء واستثمارات جديدة.
أبرز المؤشرات المالية
- صافي المبيعات الأساسية: 1.005 مليار يورو، بانخفاض 7% على أساس سنوي.
- الـ EBITDA الأساسي: 187 مليون يورو، بانخفاض 20% على أساس سنوي.
- هامش الـ EBITDA: 18.1%، مقارنةً بـ 22.6% قبل عام.
- تأثير الصراع في الشرق الأوسط على الـ EBITDA: نحو 20 مليون يورو.
- وفورات التكاليف: 26 مليون يورو في الربع الثاني من مبادرات التميز التشغيلي والهيكلية.
- التدفق النقدي الحر للمساهمين في النصف الأول من 2026: 15 مليون يورو.
- التدفق النقدي الحر للربع الثاني: سالب 11 مليون يورو، متأثراً بالتحركات الموسمية في رأس المال العامل.
- النفقات الرأسمالية في النصف الأول من 2026: نحو 140 مليون يورو.
- صافي الدين: 1.8 مليار يورو في نهاية يونيو.
- الرافعة المالية: تجاوزت مؤقتاً 2.0x في نهاية الربع، مع توقع العودة إلى نحو 2.0x بحلول نهاية العام.
الأرباح مقابل التوقعات
أشارت توقعات السوق المتاحة إلى إيرادات بقيمة 1.02 مليار وربحية للسهم بقيمة 0.4825، غير أن الشركة لم تُفصح عن أرقام مقارنة فعلية للربحية والإيرادات في البيانات المتاحة. واستناداً إلى الأرقام التشغيلية المُعلنة، جاءت صافي مبيعات سولفاي الأساسية للربع الثاني البالغة 1.005 مليار يورو أدنى قليلاً من توقعات الإيرادات، بفارق نحو 1.5 مليون بالقيمة الاسمية المباشرة، وإن كانت العملة وأساس الإعداد غير متطابقَين.
كانت الإشارة الأهم هي التراجع السنوي في الربحية. فقد انخفض الـ EBITDA الأساسي بنسبة 20%، وهو تراجع ملحوظ، لكن الإدارة وصفت جزءاً كبيراً من هذا الضعف بأنه مؤقت أو غير متكرر. وهذا مهم للمستثمرين لأنه يوحي بأن الربع تأثّر بالاضطرابات والمقارنات المجحفة لا بتدهور واسع في نموذج الأعمال.
ردود فعل السوق
ارتفع سهم سولفاي بنسبة 4.07% ليصل إلى 27.36 دولار في تداولات ما قبل افتتاح السوق، صاعداً من سعر الإغلاق السابق البالغ 26.29 دولار. ويقع السهم حالياً بنحو 8.9% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 29.88 دولار، وبنحو 16.2% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 23.54 دولار.
يشير هذا التحرك إلى استعداد المستثمرين لتجاوز اتجاه الأرباح الأضعف على أساس سنوي. وبدا أنهم استجابوا بدلاً من ذلك للتوجيهات المؤكدة للشركة ووفورات التكاليف وعلامات التحسن في عدد من الأعمال. كما يضع تقدم السهم موقعه قرب الحد الأعلى من نطاق تداوله الأخير، مما قد يعكس ثقة بأن الأسوأ من الاضطراب التشغيلي قد يتراجع إذا أُعيد تشغيل مصنع البيروكسيدات السعودي في الموعد المحدد.
التوقعات والإرشادات
أكدت سولفاي توجيهاتها للعام الكامل 2026:
- الـ EBITDA الأساسي: من 770 مليون يورو إلى 850 مليون يورو.
- التدفق النقدي الحر للمساهمين من العمليات المستمرة: يُتوقع أن يتجاوز 200 مليون يورو.
- النفقات الرأسمالية: نحو 300 مليون يورو.
أفادت الإدارة بأن التوجيهات تفترض إعادة تشغيل مصنع البيروكسيدات في المملكة العربية السعودية قبل نهاية الربع الثالث. وأعرب المسؤولون التنفيذيون عن ثقتهم في الجدول الزمني، مشيرين إلى أنهم يُعدّون بنشاط لتلك الإعادة.
أشارت الشركة أيضاً إلى أن نفقات التحول ينبغي أن تبلغ نحو 90 مليون يورو في 2026 ثم تنخفض إلى نحو 50 مليون يورو في 2027، مما سيحسّن توليد النقد بنحو 40 مليون يورو. وتتوقع سولفاي تخفيف الضغط على رأس المال العامل في النصف الثاني من العام، مع تراجع أكبر في الربع الرابع مع تباطؤ النشاط موسمياً.
على المدى البعيد، تركّز الشركة على البيروكسيدات عالية النقاء الإلكترونية والعناصر الأرضية النادرة وتحسين المحفظة. كما تمضي قُدُماً في خطط إزالة الكربون في إطار نظام تداول الانبعاثات الأوروبي، مشيرةً إلى أن أحدث مسودة إصلاح أكثر دعماً للتنافسية الصناعية.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي فيليب كيرن إن تحول الشركة يُثمر نتائج، ولفت إلى أن معدل الإصابات القابلة للإبلاغ تحسّن مجدداً في الربع الثاني. وأضاف أن سولفاي توظّف خبرتها في العناصر الأرضية النادرة لتعزيز مكانتها في المواد الاستراتيجية.
وقال كيرن بشأن مصنع البيروكسيدات السعودي: "نحن نُعدّ حالياً بنشاط لإعادة التشغيل قبل نهاية الربع، وأعتقد أننا مستعدون لإعادة التشغيل."
وفيما يخص العناصر الأرضية النادرة، قال كيرن إن سولفاي تمتلك "أكثر من 75 عاماً من الخبرة في فصل العناصر الأرضية النادرة"، وهي الشركة الوحيدة خارج الصين التي تمتلك القدرة التقنية والصناعية على فصل جميع العناصر الأرضية النادرة الـ 17.
وأفاد المدير المالي ألكساندر بلوم بأن الشركة حققت "وفورات إضافية في التكاليف بلغت 26 مليون يورو خلال الربع"، مضيفاً أن مواصلة الإنفاق على التحول هو النهج الصحيح في ظروف السوق الراهنة.
المخاطر والتحديات
- اضطرابات الشرق الأوسط: أدى توقف مصنع البيروكسيدات السعودي بالفعل إلى تقليص الأرباح، وقد يظل مصدر خطر إذا استمر الصراع.
- ضعف أسعار رماد الصودا: تواصل الطاقة الإنتاجية الفائضة الصينية الضغط على أسعار الصادرات البحرية.
- ضغوط التدفق النقدي: قد يُثقل التدفق النقدي الحر الفصلي السالب والإنفاق المستمر على إعادة الهيكلة معنويات المستثمرين.
- عدم اليقين بشأن التعريفات: تواجه Coatis تغيرات في ظروف التعريفات الأمريكية قد تؤثر على الطلب والتسعير.
- مخاطر التنفيذ: يتعين على الشركة إتمام مشاريع التحول، بما فيها تطبيق نظام تخطيط موارد المؤسسات وتغييرات البصمة التشغيلية، دون اضطرابات إضافية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على إعادة تشغيل مصنع البيروكسيدات السعودي، وأسعار رماد الصودا، وخطط الاستثمار في العناصر الأرضية النادرة، وقدرة الشركة على دعم الأرباح والتدفق النقدي في 2027.
تمحورت الأسئلة حول ما إذا كان المصنع السعودي سيُعاد تشغيله في الموعد المحدد وحجم الخسائر الناجمة عن توقفه. وأكدت الإدارة أنها تستعد لإعادة التشغيل قبل نهاية الربع الثالث وأنها واثقة من الخطة.
كما سأل المحللون عن تأخيرات شحن رماد الصودا وما إذا كان ضعف الأسعار الصينية قد يمتد إلى أوروبا. وأوضحت سولفاي أن التأخيرات كانت لوجستية ولن تغير الأحجام السنوية، فيما تظل الواردات الصينية غير تنافسية في أوروبا بسبب تكاليف النقل.
وكان موضوع العناصر الأرضية النادرة محوراً آخر للنقاش. وأفادت الإدارة بأن هذا القطاع يمثل نحو 8% من مبيعات المجموعة وما يقارب نصف قطاع الكيماويات الخاصة، مع دعم العقود المبرمة مع العملاء للاستثمار. وقالت سولفاي إن الإنفاق الجديد يستهدف النمو على المدى البعيد في مجال المغناطيسات الدائمة وغيرها من الاستخدامات الاستراتيجية.
وأخيراً، ضغط المحللون بشأن التدفق النقدي وتغطية توزيعات الأرباح. وأكدت سولفاي أن الإنفاق على التحول سينخفض في 2027 مما سيحسّن توليد النقد، لكن المسؤولين التنفيذيين شددوا على أن تركيزهم الرئيسي يظل على تحقيق توجيهات 2026 واستعادة الاستقرار التشغيلي. والجدير بالذكر أن بيانات InvestingPro تُظهر أن الشركة حافظت على مدفوعات الأرباح لـ 35 عاماً متتالياً، مما يؤكد التزام الإدارة بتحقيق عوائد للمساهمين حتى في الفترات الصعبة. ويتمتع المشتركون في InvestingPro بالوصول إلى أكثر من 10 نصائح حصرية إضافية حول سولفاي، فضلاً عن تقارير بحثية شاملة تُلخّص البيانات المالية المعقدة في رؤى قابلة للتنفيذ لاتخاذ قرارات استثمارية أذكى.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
