نتائج متباينة لشركة Hudbay Minerals في الربع الثاني من 2026

أعلنت شركة Hudbay Minerals Inc. عن نتائج متباينة للربع الثاني من عام 2026، إذ بلغت الأرباح المعدّلة 0.28 دولار للسهم، متجاوزةً توقعات وول ستريت البالغة 0.2721 دولار، في حين جاءت الإيرادات عند 631.3 مليون دولار، دون مستوى التوقعات البالغة 651.99 مليون دولار. وتراجع السهم بنسبة 1.14% إلى 30.41 دولار في تداولات ما قبل افتتاح السوق، مقارنةً بإغلاق سابق عند 30.76 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا يوازنون بين تجاوز الأرباح المتواضع وقصور الإيرادات وبعض العثرات التشغيلية. ولا يزال السهم يتداول بفارق كبير فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 12.35 دولار، وإن كان لا يزال دون أعلى مستوى له عند 44.48 دولار.

أبرز النقاط

• سجّلت Hudbay صافي أرباح معدّلة بلغت 114 مليون دولار، أو 0.28 دولار للسهم، على إيرادات بلغت 631 مليون دولار.
• بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة (EBITDA) 321 مليون دولار، فيما بلغت الأرباح المعدّلة على مدى 12 شهراً الماضية مستوى قياسياً عند 1.3 مليار دولار.
• ولّدت الشركة ما يزيد على 100 مليون دولار من التدفق النقدي الحر خلال الربع، وأكثر من 400 مليون دولار خلال الـ 12 شهراً الماضية.
• أنهت Hudbay الربع بسيولة تتجاوز 1 مليار دولار وصافي مركز نقدي بلغ 80 مليون دولار.
• رفعت الإدارة توجيهات تكاليف النقد لعام 2026 في أعقاب أداء تشغيلي أفضل من المتوقع، لا سيما في كولومبيا البريطانية.

أداء الشركة

أشارت Hudbay إلى أن أداء الربع الثاني عكس قوة محفظتها من النحاس والذهب، إذ شكّل الذهب 38% من إجمالي الإيرادات. ووصفت الشركة الربع بأنه حقق توليداً قوياً للنقد وتحسيناً في الميزانية العمومية، مدعوماً بأسعار معادن مرتفعة وإنتاج ثابت عبر قاعدة أصولها المتنوعة في كندا وبيرو.

كشفت الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 321 مليون دولار، والتدفق النقدي التشغيلي قبل التغيرات في رأس المال العامل البالغ 210 ملايين دولار، أن الشركة واصلت تحويل الإنتاج إلى نقد بمعدل صحي. وأفادت Hudbay بأن نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تحسّنت إلى سالب 0.1 مرة، وهو أدنى مستوى منذ أكثر من عقد، مما يعكس المرونة المالية للشركة وهي تستعد لسلسلة من مشاريع النمو في أمريكا الشمالية.

لم يخلُ الربع من مشكلات تشغيلية، إذ واصل مشروع Copper Mountain في كولومبيا البريطانية أعمال التحسين، فيما واجهت مانيتوبا نقصاً في العمالة وعطلاً مؤقتاً في علبة تروس رافعة في منجم Lalor. ومع ذلك، أكدت الإدارة أن كلا العمليتين لا تزالان على المسار الصحيح لتحقيق التوجيهات السنوية. وفي بيرو، حقق مشروع Constancia إنتاجاً ثابتاً واستفاد من جهود الكفاءة الجارية.

أبرز المؤشرات المالية

• الإيرادات: 631.3 مليون دولار، بانخفاض 3.17% عن التوقعات البالغة 651.99 مليون دولار.
• صافي الأرباح المعدّلة: 114 مليون دولار، أو 0.28 دولار للسهم.
• الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: 321 مليون دولار.
• الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على مدى 12 شهراً: 1.3 مليار دولار، مستوى قياسي.
• التدفق النقدي التشغيلي قبل التغيرات في رأس المال العامل: 210 ملايين دولار.
• التدفق النقدي الحر: أكثر من 100 مليون دولار خلال الربع.
• التدفق النقدي الحر على مدى 12 شهراً: أكثر من 400 مليون دولار.
• السيولة: أكثر من 1 مليار دولار، تشمل 890 مليون دولار نقداً وما يعادله، و154 مليون دولار متاحة من تسهيلات ائتمانية متجددة.
• صافي المركز النقدي: 80 مليون دولار.
• تكاليف النقد الموحّدة: سالب 0.40 دولار للرطل من النحاس.
• القيمة السوقية: 9.57 مليار دولار.
• نسبة السعر إلى الأرباح: 12.99، مع ربحية مخففة للسهم بلغت 1.66 دولار خلال الاثني عشر شهراً الماضية.

الأرباح مقابل التوقعات

تجاوزت الأرباح المعدّلة للسهم لدى Hudbay البالغة 0.28 دولار التوقعات الإجماعية البالغة 0.2721 دولار بفارق 0.0079 دولار، أي بنسبة 2.9%. غير أن الإيرادات جاءت دون التوقعات بفارق 20.69 مليون دولار، أو 3.17%، عند 631.3 مليون دولار مقارنةً بتوقعات 651.99 مليون دولار.

جاءت النتيجة ربعاً متبايناً لا يمثّل تفوقاً أو إخفاقاً واضحاً. كان مفاجأة الأرباح محدودة، وكان قصور الإيرادات متواضعاً أيضاً. وبالنسبة لشركة تعدين، حيث يمكن أن تتأرجح النتائج الفصلية مع أسعار السلع والدرجات وتوقيت الشحن، فإن الإشارة الأهم كانت أن Hudbay حافظت على هوامش قوية وتدفق نقدي متين.

مقارنةً بالاتجاه الأخير للشركة، بدا الربع صامداً. وأعلنت Hudbay عن تحقيقها أرباحاً معدّلة قياسية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على مدى 12 شهراً بلغت 1.3 مليار دولار، وأكثر من 400 مليون دولار في التدفق النقدي الحر المتراكم، وكلاهما يدل على أن الأعمال لا تزال تولّد نقداً بمعدلات مرتفعة حتى في ظل بعض الاحتكاك التشغيلي. لم يكن حجم التفوق كبيراً بما يكفي للإيحاء بمفاجأة صعودية كبرى، لكنه كان كافياً لإظهار أن الربحية صمدت بشكل أفضل مما قد تشير إليه الإيرادات وحدها.

ردة فعل السوق

تراجع سهم Hudbay بنسبة 1.14% إلى 30.41 دولار في تداولات ما قبل افتتاح السوق، منخفضاً من 30.76 دولار عند الإغلاق السابق. كانت الحركة محدودة نسبياً، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا حذرين لا قلقين. ويبدو أن ردة فعل السهم تعكس قصور الإيرادات وخطط الإنفاق التشغيلي ورأس المال قريبة المدى للشركة، في مقابل التدفق النقدي القوي والميزانية العمومية الأكثر صحة وقصة نمو النحاس القوية على المدى البعيد.

عند السعر الحالي، يتداول السهم بفارق كبير فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 12.35 دولار، ودون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 44.48 دولار. وهذا يضع السهم في الجزء الأوسط إلى الأعلى من نطاقه الأخير، مما يشير إلى أن السوق لا يزال يقدّر خط أنابيب نمو Hudbay وقوتها المالية حتى بعد التراجع المتواضع.

التوقعات والتوجيهات

أكدت Hudbay أنها لا تزال على المسار الصحيح لتحقيق توجيهات الإنتاج السنوية لعام 2026 عبر جميع المعادن. وتتوقع الإدارة أن يكون إنتاج النصف الثاني أقوى من النصف الأول، مدعوماً بدرجات ومخرجات أعلى في مانيتوبا، وتحسينات في المطحنة في Copper Mountain، ومكاسب مخططة في الإنتاجية في Constancia بالبيرو.

كما حسّنت الشركة توجيهات تكاليف النقد الموحّدة لعام 2026، مستشهدةً بإنتاجية أعلى وأداء أفضل من المتوقع في كولومبيا البريطانية وإنتاج متوقع أعلى في النصف الثاني من العام. وقال Eugene Lei، رئيس الشركة والمدير المالي، إن تكاليف النقد منذ بداية العام تبلغ نحو سالب 1.00 دولار للرطل من النحاس، متقدمةً بشكل ملحوظ على النطاق الأولي الذي كان بين سالب 0.10 دولار وسالب 0.30 دولار.

يظل خط أنابيب النمو لدى Hudbay محورياً في القصة. فمشروع Copper World في أريزونا اكتملت هندسته بنسبة 95% تقريباً، ولا يزال قرار الاستثمار النهائي متوقعاً في وقت لاحق من عام 2026، مع استهداف الإنتاج الأول في النصف الثاني من عام 2029. وأشارت الشركة إلى أن دراسة الجدوى النهائية أرجح أن تصل في مطلع الربع الرابع بدلاً من الربع الثالث. وأتمّت Hudbay أيضاً مؤخراً الاستحواذ على Arizona Sonoran، مضيفةً مشروع Cactus الذي وصفته بأنه أعلى مشروع غير مطوّر من حيث درجة خام النحاس الأكسيدي في حفريات مفتوحة في العالم. ومن المتوقع صدور دراسة الجدوى الأولية لمشروع Cactus في النصف الثاني من عام 2027. أما في نيفادا، فقد بدأت أعمال الجدوى الأولية لمشروع Mason في الربع الثاني.

في كولومبيا البريطانية، تتوقع Hudbay أن يصل Copper Mountain إلى طاقة طحن تبلغ 50,000 طن يومياً في النصف الثاني من عام 2026 عقب استبدال رأس التغذية في مطحنة SAG الرئيسية. وفي بيرو، حصلت الشركة على تعديلات تصاريح لرفع الطاقة السنوية للطحن في Constancia إلى 34 مليون طن، مع توقع بدء أجهزة سحق الحصى في رفع الإنتاجية في الربع الثالث. وفي مانيتوبا، تعمل Hudbay على تحسين المسار طويل الأمد لعمليات Snow Lake، وأفادت بأنها تتوقع تقديم مزيد من التفاصيل في وقت لاحق من هذا العام.

تعليقات المديرين التنفيذيين

قال الرئيس التنفيذي Peter Kukielski إن Hudbay حققت "أرباحاً معدّلة قياسية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على مدى 12 شهراً بلغت 1.3 مليار دولار"، عازياً النتيجة إلى تنويع الشركة في النحاس والذهب وضبط التكاليف. وأشار إلى أن استراتيجية نمو الشركة مبنية على "نمو منخفض المخاطر ومنخفض كثافة رأس المال في بعض أفضل ولايات التعدين في العالم."

وأشار Kukielski أيضاً إلى خارطة الطريق للإنتاج على المدى البعيد، قائلاً إن الاستثمارات في المشاريع القائمة ينبغي أن ترفع إنتاج النحاس بنسبة 24% العام المقبل، وأن Copper World وحده يمكنه زيادة الإنتاج السنوي من النحاس بنسبة 70% إلى نحو 250,000 طن بحلول نهاية العقد. ومع متابعة Cactus وMason، قال إن Hudbay لديها "رؤية واضحة لبلوغ 500,000 طن من النحاس بحلول منتصف العقد المقبل."

وقال Lei إن الشركة محمية من ارتفاع تكاليف الوقود، مشيراً إلى أن كل تغيير بمقدار 10 دولار في سعر النفط الخام WTI يؤثر على تكاليف النقد بنحو 0.04 دولار للرطل. وأضاف أن التعريفات يمكن أن تخلق علاوة تتراوح بين 3% و12% لأسعار النحاس الأمريكية مقارنةً بالمعيار اللندني، مما قد يفيد مشاريع الولايات المتحدة المستقبلية.

المخاطر والتحديات

• ضغط الإيرادات: جاء الربع دون توقعات المبيعات، مما قد يثقل على المعنويات حتى عندما تتجاوز الأرباح التوقعات.
• التنفيذ التشغيلي: لا يزال Copper Mountain يعمل على تحسين المطحنة، وواجهت مانيتوبا نقصاً في العمالة وعطلاً في علبة التروس.
• تضخم التكاليف: لا تزال تكاليف الوقود والمستهلكات المرتفعة تمثّل خطراً، لا سيما إذا ضعفت أسعار السلع.
• الإنفاق الرأسمالي: ستتطلب مشاريع Copper World وCactus وNew Ingerbelle استثمارات ضخمة على مدى سنوات عدة.
• معنويات المحللين: قام سبعة محللين مؤخراً بتعديل تقديراتهم للأرباح نحو الأسفل للفترة المقبلة، مما يشير إلى الحذر إزاء التوقعات قريبة المدى.
• التصاريح والتوقيت: لا تزال المشاريع الكبرى في الولايات المتحدة وكندا تواجه جداول زمنية متعددة السنوات للتصاريح والتطوير.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون بشكل كبير على توافر العمالة في Lalor، وتوقيت وحجم الإنفاق الرأسمالي في Copper World، والمسار نحو إنتاجية أعلى في Copper Mountain. وأفادت الإدارة بأن قيود العمالة في مانيتوبا قد عولجت إلى حد بعيد من خلال التوظيف والتدريب ودعم المقاولين، مع إضافة نحو 100 موظف جديد وتحقيق مكاسب في الكفاءة بنسبة 10% تقريباً في الأسابيع الأخيرة.

تمحورت الأسئلة حول Copper World حول دراسة الجدوى النهائية وقرار الاستثمار النهائي. وأفادت Hudbay بأن الدراسة من المرجح أن تصدر في مطلع الربع الرابع، فيما يظل قرار الاستثمار على المسار الصحيح لوقت لاحق من عام 2026. وأشارت الإدارة أيضاً إلى أن المشروع يُصمَّم مع إمكانية توسع المطحنة مستقبلاً، لكن التكلفة الإضافية لا ينبغي أن تكون "مبالغاً فيها."

وأفاد المديرون التنفيذيون في Copper Mountain بأن مطحنة SAG الثانية تعمل بشكل جيد وأن العملية لا تزال واثقة من قدرتها على بلوغ 50,000 طن يومياً في النصف الثاني من عام 2026. كما سأل المحللون عن إمكانية تمديد عمر المنجم في مانيتوبا واحتمال إجراء دراسة مستقبلية حول هذا الموضوع، وهو ما قالت الإدارة إنه توقع معقول.

تركّزت الأسئلة حول Constancia على ما إذا كانت Hudbay قادرة في نهاية المطاف على دفع الإنتاجية إلى ما يتجاوز 34 مليون طن سنوياً. وأفادت الإدارة بأنها تعمل على عدة تحسينات منخفضة التكلفة الرأسمالية، بما في ذلك أجهزة سحق الحصى وتحسين التفتيت، وترى إمكانية للتجاوز الإيجابي فوق التوجيهات الحالية.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا