هولیهان لوكي تُخفق في تقديرات الربع الأول من 2026 وأسهمها تتراجع

أعلنت شركة Houlihan Lokey عن أرباح معدّلة للربع الأول من السنة المالية 2027 بلغت 1.35 دولار للسهم، على إيرادات بلغت 511 مليون دولار، متخلفةً عن توقعات وول ستريت، مما أدى إلى تراجع السهم في التداولات بعد ساعات العمل الرسمية. وكان المحللون قد توقعوا أرباحاً بقيمة 1.69 دولار للسهم على إيرادات بلغت 620.08 مليون دولار. وانخفض السهم بنسبة 4.39% في جلسة التداول الرسمية ليصل إلى 139.08 دولار، ثم تراجع بنسبة 5.09% إضافية في التداولات بعد ساعات العمل ليبلغ 132.00 دولار، مما وضع السهم قرب أدنى مستوياته في نطاق 52 أسبوعاً، في ظل تفاعل المستثمرين مع الانخفاض الحاد في إيرادات تمويل الشركات وتباطؤ نشاط إتمام الصفقات.

أبرز النقاط

• أخفقت Houlihan Lokey في تحقيق التقديرات على صعيدَي الأرباح والإيرادات في الربع الأول من السنة المالية 2027.
• تراجعت إيرادات تمويل الشركات بنسبة 24% على أساس سنوي، متأثرةً بانخفاض بنسبة 54% في الأعمال المرتبطة بقطاع التكنولوجيا والبرمجيات.
• جاءت إيرادات إعادة الهيكلة متوافقةً إلى حدٍّ بعيد مع التوقعات، وتتوقع الإدارة استمرار النشاط المرتفع.
• أشارت الشركة إلى أن حجم الأعمال المتراكمة وخط أنابيب الصفقات ونشاط الولايات الجديدة لا تزال عند مستويات قياسية، مما يُشير إلى أن بعض الصفقات تأجّلت لا أنها ضاعت.
• أبقت الإدارة على هدف نسبة التعويضات المعدّلة عند 61.5%، مؤكدةً التزامها بضبط التكاليف بصورة منضبطة.

أداء الشركة

أقرّت Houlihan Lokey بأن الربع جاء أضعف من المتوقع، غير أن الإدارة رأت أن التباطؤ مؤقت ومرتبط بحالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي والجيوسياسي، لا بتغيير هيكلي في طبيعة الأعمال. وقال الرئيس التنفيذي سكوت أديلسون إن الشركة لا تزال واثقة من آفاقها على المدى البعيد، مستنداً إلى منصة متنوعة أبدت "قدرةً لافتة على التكيّف والازدهار في مختلف ظروف السوق".

تحركت الأعمال الثلاثة الرئيسية للشركة في اتجاهات متباينة. كان تمويل الشركات العبءَ الأكبر، إذ بلغت إيراداته 303 مليون دولار، بانخفاض 24% مقارنةً بالعام السابق. وأدرّ قطاع إعادة الهيكلة المالية 119 مليون دولار، بما يتوافق عموماً مع التوقعات. في المقابل، ارتفعت إيرادات الاستشارات المالية والتقييمية بنسبة 13% لتبلغ 89 مليون دولار، مدعومةً بنشاط أقوى عبر خطوط الخدمات الثلاثة.

وأشارت الإدارة إلى أن بيئة عمليات الاندماج والاستحواذ في السوق المتوسطة لا تزال غير متجانسة. فقد ظلّت صفقات الشركات الكبيرة قوية، في حين لم يتعافَ سوق الشركات متوسطة الحجم بالكامل. ووصف أديلسون السوق بأنها "على شكل حرف K"، مع تقدّم نشاط الشركات الكبيرة ولا يزال نشاط الشركات متوسطة الحجم في مراحله الأولى من التعافي.

المؤشرات المالية الرئيسية

• الإيرادات: 511 مليون دولار، منخفضةً عن ربع العام السابق وأقل من التوقعات البالغة 620.08 مليون دولار.
• ربحية السهم المعدّلة: 1.35 دولار، دون التوقعات البالغة 1.69 دولار.
• إيرادات تمويل الشركات: 303 مليون دولار، بانخفاض 24% على أساس سنوي.
• إيرادات إعادة الهيكلة المالية: 119 مليون دولار، متوافقةً عموماً مع التوقعات.
• إيرادات الاستشارات المالية والتقييمية: 89 مليون دولار، بارتفاع 13% على أساس سنوي.
• نسبة مصاريف التعويضات المعدّلة: 61.5%، دون تغيير عن الربع الأول من العام السابق.
• المصاريف غير المتعلقة بالتعويضات المعدّلة: 100 مليون دولار، بارتفاع 6% من 94 مليون دولار قبل عام.
• القيمة السوقية: 9.62 مليار دولار عند إغلاق جلسة التداول الرسمية.
• نسبة السعر إلى الأرباح: 22.78، وهو ما تُصنّفه InvestingPro مرتفعاً قياساً بنمو الأرباح على المدى القريب، مع نسبة PEG بلغت 3.43.
• الصحة المالية: تُصنّف InvestingPro الصحة المالية الإجمالية للشركة بـ"ممتازة" مع درجات قوية في الربحية والتدفق النقدي.
• معدل الضريبة الفعلي المعدّل: 13% في الربع، مع توجيهات للعام الكامل تتراوح بين 26% و28%.
• نشاط الأسهم: إصدار نحو 1.3 مليون سهم للموظفين وإعادة شراء نحو 1.1 مليون سهم.

الأرباح مقابل التوقعات

أخفقت Houlihan Lokey في تحقيق التوقعات بفارق كبير. جاءت ربحية السهم المعدّلة عند 1.35 دولار، أي بفارق 0.34 دولار دون تقدير 1.69 دولار، بعجز نسبته 20.1%. وأخفقت الإيرادات البالغة 511 مليون دولار في بلوغ توقعات 620.08 مليون دولار بفارق 109.08 مليون دولار، أي بنسبة 17.6%.

كان حجم الإخفاق لافتاً لشركة كثيراً ما قُيِّمت بسبب ثبات أدائها ونموذجها الاستشاري المرن. وقالت الإدارة إن الربع عكس تأخيرات في إتمام الصفقات، لا سيما في المعاملات الكبيرة، وتباطؤاً حاداً في الأعمال المرتبطة بالتكنولوجيا والبرمجيات. كما أكدت الشركة أن هذا الإخفاق لا يعكس تغييراً في آفاق أعمالها على المدى البعيد.

بيد أن النتيجة كانت كبيرة بما يكفي للضغط على السهم. وبدا أن المستثمرين ركّزوا على الفجوة بين التوقعات والنتائج المُعلنة، حتى وهم يستمعون إلى إشارات الإدارة إلى مستويات الأعمال المتراكمة وخط أنابيب الصفقات القوية.

ردود فعل السوق

جاء رد فعل السوق سلبياً. أغلق سهم Houlihan Lokey جلسة التداول الرسمية عند 139.08 دولار، بانخفاض 4.39% عن الإغلاق السابق البالغ 145.47 دولار. وفي التداولات بعد ساعات العمل، هبط السهم إلى 132.00 دولار، بانخفاض إضافي بنسبة 5.09% عن إغلاق الجلسة الرسمية، ليكون السهم قد فقد نحو 9.3% من قيمته مقارنةً بإغلاق اليوم السابق.

يتداول السهم الآن قرب الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 130.72 دولار و211.78 دولار. ويُشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين خُذلوا من حجم الإخفاق في الأرباح والإيرادات، ولم يطمئنوا تماماً لتفسير الإدارة بأن الضعف مؤقت.

لم تُقدَّم أرقام غير اعتيادية لأحجام التداول، غير أن تحركات الأسعار تُشير بوضوح إلى موجة بيع حادة في أعقاب إعلان النتائج لا إلى رد فعل فاتر.

التوقعات والإرشادات

أكدت الإدارة أنها تتوقع أن يكون الاضطراب الحالي مؤقتاً. وقال أديلسون إن الشركة تنظر إلى هذا الربع باعتباره "تأخيراً بسبب المطر" في دورة عمليات الاندماج والاستحواذ في السوق المتوسطة، مشيراً إلى أن التعافي ينبغي أن يستغرق "أشهراً أو أرباعاً، لا سنوات"، متى تحسّنت الظروف الاقتصادية الكلية.

وأشارت الشركة إلى أن حجم الأعمال المتراكمة وخط أنابيب الصفقات ونشاط الولايات الجديدة بلغت مستويات قياسية، وهو ما تعتقد أنه ينبغي أن يدعم الإيرادات المستقبلية. كما أشارت إلى أن نشاط إعادة الهيكلة ينبغي أن يظل مرتفعاً خلال السنة المالية 2027، مع إمكانية تحقيق مكاسب إضافية إذا تعمّقت الضغوط في قطاعات البرمجيات أو الائتمان الخاص أو الطاقة.

أبقت Houlihan Lokey على هدف نسبة التعويضات المعدّلة على المدى البعيد عند 61.5%، مشيرةً إلى أن نمو المصاريف غير المتعلقة بالتعويضات ينبغي أن يكون مماثلاً لوتيرة العام الماضي. كما تتوقع معدل ضريبة فعلياً معدّلاً للعام الكامل يتراوح بين 26% و28%.

على صعيد الاستراتيجية، أبرزت الشركة استحواذها على Intrepid Financial Partners، الذي تتوقع إتمامه بنهاية الربع المالي الثاني. كما أشارت الإدارة إلى شراكتها مع Morningstar في سوق CLO باعتبارها خطوة أولى في استراتيجية بيانات أشمل، وإن أشارت إلى أن الإيرادات القريبة الأجل من هذا الجهد ستكون محدودة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيّمون آفاق Houlihan Lokey على المدى البعيد، حافظت الشركة على مدفوعات الأرباح لـ12 عاماً متتالياً وتُقدّم حالياً عائداً بنسبة 2%. ويبلغ عائد الشركة على حقوق الملكية 19% خلال الاثني عشر شهراً الماضية. هذه المقاييس وعشرات غيرها متاحة في تقرير Pro البحثي الشامل لـHoulihan Lokey، وهو أحد أكثر من 1,400 سهم أمريكي مشمول بالتغطية عبر مرئيات سهلة الفهم وتحليل متخصص يُحوّل بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات استثمارية قابلة للتنفيذ.

تصريحات المسؤولين التنفيذيين

قال أديلسون: "نحن خائبو الأمل من نتائج هذا الربع، لكننا نعتقد أن هذه النتائج تمثّل اضطراباً مؤقتاً وليست إعادة تحديد جوهرية لآفاقنا." وأطّر هذا التعليق الربعَ باعتباره مسألة توقيت لا مشكلة في نموذج الأعمال.

وأضاف أديلسون: "إن حالات عدم اليقين الكلي القائمة، ولا سيما ما يتعلق بالوضع في الشرق الأوسط، تُفرز قدراً كافياً من الرياح المعاكسة يجعل التنبؤ بموعد عودتنا إلى ظروف السوق المعتادة أمراً عسيراً." وهذا يُعزز رؤية الشركة بأن الجيوسياسة لا تزال تؤثر في توقيت الصفقات.

وفيما يخص الموقع التنافسي للشركة على المدى البعيد، قال أديلسون: "لقد بنينا أعمالاً عالمية متنوعة أبدت مراراً قدرةً لافتة على التكيّف والازدهار في مختلف ظروف السوق."

وأضافت المديرة المالية Lindsay Alley أن موقع الشركة في سوق الشركات متوسطة الحجم لا يزال قوياً من الناحية الهيكلية، مشيرةً إلى أن معظم المنافسة تأتي من شركات بوتيك أصغر حجماً، وأن الشركات الأكبر تتمتع بمزايا في التغطية الجغرافية وتغطية صناديق الأسهم الخاصة والاستثمار في التكنولوجيا.

المخاطر والتحديات

• تأخيرات في توقيت الصفقات: تدفع الأحداث الكلية المعاملات إلى أرباع لاحقة، مما قد يُضر بالإيرادات قصيرة الأجل.
• ضعف قطاع التكنولوجيا والبرمجيات: أشارت الشركة إلى أن هذا القطاع تراجع بنحو 54% في الربع، مما شكّل عبئاً رئيسياً على تمويل الشركات.
• عدم اليقين الجيوسياسي: يواصل النزاع في الشرق الأوسط وما يرتبط به من تقلبات في السوق التأثيرَ على سلوك العملاء.
• ضعف أداء أوروبا: أشارت الإدارة إلى أن أوروبا جاء أداؤها دون المستوى الأمريكي في هذا الربع، مما أضاف إلى تفاوت النتائج الإقليمية.
• تعافي السوق المتوسطة لا يزال غير مكتمل: أشارت الشركة إلى أن دورة عمليات الاندماج والاستحواذ في السوق المتوسطة لم تعد إلى طبيعتها بالكامل.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون على ما إذا كان الربع يعكس تأخيراً مؤقتاً أم تباطؤاً أعمق. وقال أديلسون إن الشركة لا تزال ترى تحسناً في الولايات الجديدة ومناقشات الصفقات، غير أن إتمام الصفقات لا يزال غير منتظم. وأكد أن الشركة لا تزال تعتقد أن المشكلة تتعلق بالتوقيت لا بانهيار الطلب.

كما تمحورت الأسئلة حول إعادة الهيكلة. وقالت الإدارة إن النشاط لا يزال مرتفعاً وقد يزداد أكثر إذا تفاقمت الضغوط في قطاعات البرمجيات أو الائتمان الخاص أو الطاقة. وأشارت الشركة إلى أن الضغوط المرتبطة بالبرمجيات قد تدعم في الواقع أعمال إعادة الهيكلة خلال السنتين إلى الثلاث سنوات القادمة.

وسأل المحللون عن هدف نسبة التعويضات البالغة 61.5%، فأكدت الإدارة ثباتها عليه. وقال أديلسون إن هذه النسبة متجذّرة بعمق في طبيعة الأعمال وينبغي ألا تتغير.

وكان محور آخر للنقاش الحصة السوقية. وقالت الإدارة إن Houlihan Lokey تواصل اكتساب حصة في سوق الاندماج والاستحواذ للشركات متوسطة الحجم، بصورة رئيسية على حساب شركات البوتيك الأصغر لا البنوك الكبرى. وأشارت الشركة إلى أن امتدادها الأوسع وتغطيتها الأعمق لصناديق الأسهم الخاصة وإنفاقها على التكنولوجيا يجعل المنافسة أمام شركات البوتيك أكثر صعوبة.

كما طُرحت مسألة الذكاء الاصطناعي واستراتيجية البيانات. وقالت الإدارة إنها ترى في الذكاء الاصطناعي جزءاً جوهرياً من الأعمال وتسعى إلى "تحسين بمقدار 10 أضعاف" لا مكاسب هامشية. ووصفت الشركة شراكتها مع Morningstar بأنها خطوة أولى في مسعى طويل الأمد لاستخدام البيانات الخاصة لدعم العملاء ونمو الإيرادات في نهاية المطاف.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا