عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات
أعلنت شركة National Fuel Gas Co. عن أرباح معدّلة للربع الثالث من السنة المالية تجاوزت توقعات وول ستريت، حتى مع تراجع الإيرادات عن التوقعات وتخفيض توجيهات الإنتاج. سجّلت الشركة أرباحاً معدّلة بلغت 1.54 دولار للسهم في الربع الثالث من السنة المالية 2026، متجاوزةً تقديرات المحللين البالغة 1.42 دولار، في حين جاءت الإيرادات عند 537.5 مليون دولار، دون مستوى التوقعات البالغة 562.25 مليون دولار. وظلّ السهم شبه مستقر في تداولات ما بعد ساعات العمل، مرتفعاً بنسبة 0.16% عند 81.07 دولار، قرب منتصف نطاق أسعاره خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
أبرز النقاط
- ربحية السهم المعدّلة بلغت 1.54 دولار، متجاوزةً التوقعات بمقدار 0.12 دولار، أي بنسبة 8.5%.
- الإيرادات بلغت 537.5 مليون دولار، دون التوقعات بفارق 24.75 مليون دولار، أي بنسبة 4.4%.
- رفعت الإدارة توجيهات ربحية السهم للسنة المالية الكاملة 2026 إلى نطاق 7.40 - 7.60 دولار.
- خفّضت الشركة توقعات الإنتاج للسنة الكاملة إلى 420 - 430 مليار قدم مكعب مكافئ.
- تعتمد National Fuel على نمو المرافق المنظّمة ومشاريع خطوط الأنابيب والتحوط لدعم أرباحها.
أداء الشركة
قالت National Fuel Gas، التي تجمع بين عمليات المرافق المنظّمة وإنتاج الغاز الطبيعي في المراحل الأولى، إن الربع عكس تقدماً وضغوطاً في آنٍ واحد. تحسّنت الأرباح المعدّلة بما يكفي لتجاوز التوقعات، مدعومةً بتحسّن أسعار تحقق الغاز الطبيعي ومكاسب التحوط. غير أن انخفاض الإنتاج في قطاع المراحل الأولى والتجميع المتكامل أفقد الشركة جزءاً من هذه المكاسب.
مقارنةً بالعام السابق، انخفضت ربحية السهم المعدّلة بمقدار 0.10 دولار. وأشارت الإدارة إلى أن هذا التراجع جاء نتيجة انخفاض الإنتاج وارتفاع التكاليف التشغيلية، بما فيها التضخم وبندان استثنائيان في الأعمال المنظّمة. كما أشارت الشركة إلى أن اختبارات التقييم أثّرت على الإنتاج خلال العام.
تتوافق هذه النتائج مع النمط المعتاد لـ National Fuel: أرباح منظّمة مستقرة، وتعرّض متقلّب للسلع، وسعي طويل الأمد لتحسين كفاءة رأس المال. وتسعى الشركة إلى تحويل جزء أكبر من مزيج أعمالها نحو أصول المرافق المنظّمة، بما في ذلك الاستحواذ المخطط على مرفق الغاز في ولاية أوهايو.
يتداول السهم عند مضاعف ربحية منخفض بلغ 10.98 مقارنةً بالشركات المماثلة. وتشير تحليلات InvestingPro إلى أن السهم مقيّم بأقل من قيمته الحقيقية، إذ تشير تقديرات القيمة العادلة إلى إمكانية ارتفاع من مستوياته الحالية. تبلغ القيمة السوقية للشركة 7.71 مليار دولار، وتمنحها InvestingPro تقييم "ممتاز" للصحة المالية بدرجة 3.29 من 5.
المؤشرات المالية
- ربحية السهم المعدّلة: 1.54 دولار، مقابل توقعات 1.42 دولار، بارتفاع 8.5% عن التوقعات وانخفاض 0.10 دولار على أساس سنوي.
- الإيرادات: 537.5 مليون دولار، مقابل توقعات 562.25 مليون دولار، بانخفاض 4.4% عن التوقعات.
- توجيهات ربحية السهم للسنة المالية الكاملة 2026: رُفعت إلى نطاق 7.40 - 7.60 دولار.
- توقعات الإنتاج للسنة المالية الكاملة 2026: خُفّضت إلى 420 - 430 مليار قدم مكعب مكافئ.
- إنتاج الربع الثالث: 104 مليار قدم مكعب.
- الإنتاجية الكلية للربع الثالث: 117 مليار قدم مكعب.
- الإنتاج المحمي بالتحوط: 75% من الإنتاج مغطى لبقية السنة المالية.
- هدف نمو ربحية السهم على المدى الطويل: 7% إلى 10% سنوياً حتى السنة المالية 2029.
- عائد توزيعات الأرباح: 2.74% مع سجل حافل بزيادات متتالية لمدة 55 عاماً.
- العائد على حقوق الملكية: 21% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
- التدفق النقدي الحر المتوقع: 1 مليار إلى 1.5 مليار دولار حتى السنة المالية 2029.
- سعر السهم: 81.07 دولار، بارتفاع 0.16% عن الإغلاق السابق البالغ 80.94 دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت ربحية السهم المعدّلة لـ National Fuel التقديرات الإجماعية بمقدار 0.12 دولار للسهم، أي بنسبة 8.5%، وهي نتيجة قوية للربع. وكان هذا التجاوز كافياً لإظهار المرونة التشغيلية، لا سيما في ظل التراجع السنوي في الأرباح.
في المقابل، جاءت الإيرادات بصورة أضعف. إذ بلغت المبيعات 537.5 مليون دولار، أي أقل من التوقعات بـ 24.75 مليون دولار، بفجوة نسبتها 4.4%. يشير هذا الفارق إلى أن ارتفاع الأسعار ومكاسب التحوط لم تكن كافية لتعويض انخفاض الإنتاج والرياح المعاكسة التشغيلية الأخرى.
كان أداء أرباح الربع أفضل مما أوحت به الإيرادات، لكن يبدو أن السوق نظر إلى التقرير باعتباره متوازناً لا إيجابياً بشكل قوي. ويشير رد الفعل المحدود للسهم إلى أن المستثمرين رأوا في تجاوز ربحية السهم أمراً حقيقياً، لكنه لم يكن قوياً بما يكفي للتغلب على ضعف الإيرادات وتراجع توقعات الإنتاج.
ردة فعل السوق
ارتفع سهم National Fuel بنسبة 0.16% مؤخراً ليصل إلى 81.07 دولار، مقارنةً بالإغلاق السابق عند 80.94 دولار. وكانت الحركة محدودة وتعكس ردة فعل خافتة عقب إعلان النتائج.
لا يزال السهم دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 97.06 دولار، وفوق أدنى مستوى له عند 75.17 دولار. وهذا يضع السهم بنحو 5.4% فوق القاع وحوالي 16.5% دون القمة. ويشير التحرك المحدود إلى أن المستثمرين لا يزالون يوازنون بين تجاوز الشركة لتوقعات الأرباح وتراجع الإيرادات وتخفيض توجيهات الإنتاج والضغوط قصيرة الأمد على الميزانية العمومية الناجمة عن تمويل الاستحواذ.
لم تظهر في البيانات المتاحة أي إشارة إلى ارتفاع حاد في التداول أو تقلبات غير اعتيادية. ويبدو أن استجابة السوق كانت مقيّدة، وهو أمر شائع عندما تتجاوز الشركة توقعات الأرباح لكنها تخفق في الإيرادات وتخفّض التوقعات التشغيلية.
التوقعات والإرشادات
رفعت الإدارة توجيهات ربحية السهم المعدّلة للسنة المالية الكاملة 2026 إلى نطاق 7.40 - 7.60 دولار، مما يعكس ثقتها في بقية العام. وأبقت الشركة على افتراض سعر الغاز الطبيعي في NYMEX عند 3 دولارات لكل وحدة حرارية بريطانية (MMBtu).
في الوقت ذاته، خفّضت National Fuel توقعات الإنتاج للسنة الكاملة إلى 420 - 430 مليار قدم مكعب مكافئ، مما يعكس تأثير اختبارات التقييم وتوقيت تشغيل الآبار. وتتوقع الشركة إنهاء السنة المالية 2026 بمعدلات إنتاج يومي قياسية، مدعومةً بـ 14 بئراً مقررة للتشغيل في الربع الرابع.
وعلى المدى البعيد، حدّدت الإدارة هدفاً لنمو ربحية السهم المعدّلة بنسبة 7% إلى 10% سنوياً حتى السنة المالية 2029. كما تتوقع الشركة توليد تدفق نقدي حر يتراوح بين 1 مليار و1.5 مليار دولار خلال تلك الفترة. والجدير بالذكر أن ثلاثة محللين راجعوا تقديراتهم للأرباح نحو الأعلى للفترة القادمة، وفقاً لبيانات InvestingPro.
للمستثمرين الراغبين في الحصول على رؤى أعمق حول تقييم National Fuel وآفاق نموها، تتيح InvestingPro الوصول إلى أكثر من 10 نصائح إضافية، ومقاييس مالية شاملة، وتقرير بحثي مفصّل يحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات قابلة للتنفيذ.
على صعيد الأعمال المنظّمة، تتوقع National Fuel نمو القاعدة التنظيمية بنسبة 5% إلى 7%، مدعومةً بخطط تعريفية متعددة السنوات في نيويورك، وقضايا تعريفية معلّقة في بنسلفانيا وشركة Supply Corp.، فضلاً عن الاستحواذ المخطط على مرفق الغاز في أوهايو. وتستهدف الشركة إتمام صفقة مرفق الغاز في أوهايو التابعة لـ CenterPoint في الأول من أكتوبر.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Dave Bauer إن مزيج الشركة من نمو الأرباح وتوليد النقد يظل ميزةً رئيسية. وأضاف: "هذا المزيج من النمو الملحوظ في الأرباح وتوليد التدفق النقدي الحر يمثّل عرضاً استثمارياً بالغ الجاذبية"، مشيراً إلى أن National Fuel قادرة على النمو دون الاعتماد على إصدارات ضخمة من الأسهم.
كما أشار Bauer إلى الأعمال المنظّمة للشركة قائلاً: "لدينا أدنى أسعار توصيل في الولاية بفارق كبير"، مع الإشارة إلى أن الزيادة التعريفية المطلوبة متواضعة.
وقال المدير المالي Tim Silverstein إن تركيز الشركة على رأس المال في المدى القريب سينصبّ على تخفيض الديون. وأضاف: "سيتمحور تركيزنا في المدى القريب حول استخدام التدفق النقدي الحر لتخفيض الرفع المالي"، مشيراً إلى أن الميزانية العمومية ينبغي أن تظل في حالة جيدة بعد إتمام صفقة CenterPoint.
وقال رئيس Seneca Resources جاستن لويث إن الشركة لا تزال تستفيد من تصاميم الإنجاز الجديدة. ووصف مشكلات تفاعل الآبار بأنها "ضجيج لا جوهر"، مشيراً إلى أن الفريق يعمل على إيجاد أفضل مزيج من إنجازات الجيل الثالث والجيل الرابع لمختلف مستويات جودة الصخور.
المخاطر والتحديات
- تراجع توجيهات الإنتاج: قد يُضغط انخفاض الإنتاج على إيرادات وأرباح قطاع المراحل الأولى.
- التعرض لأسعار السلع: حتى مع التحوط، لا تزال أسعار الغاز الطبيعي تؤثر على النتائج المحققة ومقاييس الائتمان.
- ارتفاع التكاليف التشغيلية: قد يُقلّص التضخم واتفاقيات العمالة وغيرها من التكاليف هوامش الربح.
- تمويل الاستحواذ: تُضيف صفقة CenterPoint ديوناً وتكاليف فائدة قبل أن تتجلى التآزرات بشكل كامل.
- عدم اليقين التنظيمي: قد تؤثر القضايا التعريفية المعلّقة في بنسلفانيا وشركة Supply Corp. ونيويورك على توقيت وحجم الأرباح المستقبلية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على أداء الآبار وتخصيص رأس المال وآفاق النمو طويل الأمد.
تمحور أحد الأسئلة حول تفاعلات التكسير الهيدروليكي في تصميم إنجاز الجيل الرابع الجديد. وقال لويث إن المشكلة اقتصرت على الآبار المجاورة ولم تُغيّر خطة التطوير الأشمل. وأشار إلى أن الشركة تعدّل نهجها مع تعلّمها أي تصاميم الإنجاز تُحقق أفضل النتائج في مختلف أجزاء مناطق امتيازها.
وتساءل سؤال آخر عما إذا كانت National Fuel قد تعيد شراء أسهمها بعد إتمام صفقة CenterPoint. وأوضح Silverstein أن الأولوية القريبة للشركة هي تخفيض الديون لا إعادة الشراء، مشيراً إلى أن الإدارة تريد إعادة بناء المرونة المالية قبل النظر في خيارات تخصيص رأس المال الأوسع.
كما ضغط المحللون على الإدارة بشأن هدف نمو ربحية السهم الجديد على المدى البعيد بنسبة 7% إلى 10%. وأوضح Silverstein أن النقطة الوسطى تفترض نمو القاعدة التنظيمية بنسبة 5% إلى 7% في الأعمال المنظّمة ونمو الإنتاج بمعدلات متوسطة في وحدة المراحل الأولى، مع إمكانية ارتفاع إضافي من مشاريع خطوط الأنابيب الجديدة وتحسين التطوير المستمر وتحسين كفاءة رأس المال.
أشارت المناقشة إلى أن المستثمرين سيراقبون عن كثب ثلاثة أمور من هنا: ما إذا كان الإنتاج سيستقر، ومدى سرعة إتمام الاستحواذ على أوهايو، وكم من خطة النمو طويلة الأمد يمكن تحقيقها دون إجهاد الميزانية العمومية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
