عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات
أعلنت شركة Blackstone Mortgage Trust عن نتائج مختلطة للربع الثاني من عام 2026، إذ بلغت الأرباح الموزعة 0.31 دولار للسهم، دون تقديرات المحللين البالغة 0.42 دولار، في حين ارتفعت الإيرادات إلى 158.06 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 127.34 مليون دولار. وتراجع السهم بنسبة 5.49% إلى 15.50 دولار في تداولات ما قبل افتتاح السوق، قريباً من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 15.48 دولار، في ظل مخاوف المستثمرين من إخفاق الأرباح وتراجع القيمة الدفترية بنسبة 4%، فضلاً عن تحذير الإدارة من استمرار الضغط على الأرباح على المدى القريب.
أبرز النقاط
- جاءت الأرباح الموزعة عند 0.31 دولار للسهم، دون التوقعات البالغة 0.42 دولار بفارق 0.11 دولار، أي بنسبة 26.19%.
- بلغت الإيرادات 158.06 مليون دولار، متجاوزةً التقديرات البالغة 127.34 مليون دولار بنسبة 24.12%.
- انخفضت القيمة الدفترية للسهم بنسبة 4% على أساس ربع سنوي لتصل إلى 19.31 دولار، تحت وطأة ارتفاع احتياطيات CECL والاستهلاك على العقارات المملوكة.
- خفّضت الشركة تعرضها في قائمة المراقبة إلى 2.0 مليار دولار مقارنةً بـ 2.5 مليار دولار في الربع السابق.
- تراجع السهم بنسبة 5.49% إلى 15.50 دولار، ليقترب من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً.
أداء الشركة
أشارت Blackstone Mortgage Trust إلى أن الربع شهد استمراراً في تداول المحفظة الاستثمارية والتحول نحو استثمارات أكثر تنوعاً. سجّلت الشركة خسارة صافية وفق معايير GAAP بلغت 0.48 دولار للسهم، في حين بلغت الأرباح الموزعة قبل الأرباح والخسائر المحققة 0.48 دولار للسهم، وهو ما يكفي لتغطية توزيع الأرباح الفصلي البالغ 0.47 دولار للسهم.
تأثرت النتائج بخسارة محققة بلغت 29 مليون دولار مرتبطة أساساً بقرض عقاري سكني متعدد الوحدات في دالاس، انتقل إلى العقارات المملوكة بعد الحجز. وتراجعت القيمة الدفترية مع قيام الشركة بزيادة احتياطيات CECL وتسجيل الاستهلاك على العقارات التي باتت تمتلكها.
وأفادت الإدارة بأن محفظة القروض ظلت بنسبة أداء 97% في نهاية الربع، مقارنةً بـ 98% في الربع الأول. كما أعلنت الشركة عن استلام 1.2 مليار دولار في صورة مدفوعات خلال الربع، وإعادة استثمار 1.4 مليار دولار في قروض وأصول جديدة، مما يعكس نشاطاً ملحوظاً في إعادة تدوير رأس المال.
أبرز المؤشرات المالية
- الأرباح الموزعة: 0.31 دولار للسهم، مقابل توقعات 0.42 دولار.
- صافي الخسارة وفق معايير GAAP: 0.48 دولار للسهم.
- الأرباح الموزعة قبل الأرباح والخسائر المحققة: 0.48 دولار للسهم.
- توزيعات الأرباح: 0.47 دولار للسهم.
- الإيرادات: 158.06 مليون دولار، مقابل توقعات 127.34 مليون دولار.
- القيمة الدفترية للسهم: 19.31 دولار، بانخفاض 4% على أساس ربع سنوي.
- إجمالي احتياطيات CECL: 2.43 دولار للسهم، منها 1.13 دولار في الاحتياطيات العامة و1.30 دولار في الاحتياطيات الخاصة بالأصول.
- نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 3.9 مرة، مرتفعةً من 3.7 مرة في الربع الأول.
- السيولة: 1.2 مليار دولار.
- محفظة القروض: 17 مليار دولار موزعة على 133 قرضاً.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت Blackstone Mortgage Trust في تحقيق توقعات الأرباح لدى وول ستريت، غير أنها تجاوزت التوقعات على صعيد الإيرادات. سجّلت الشركة أرباحاً موزعة بلغت 0.31 دولار للسهم، دون التوقعات البالغة 0.42 دولار بفارق 0.11 دولار للسهم، ما يمثل مفاجأة سلبية بنسبة 26.19%.
وجاءت الإيرادات البالغة 158.06 مليون دولار أعلى من التقديرات البالغة 127.34 مليون دولار بمقدار 30.72 مليون دولار، بمفاجأة إيجابية نسبتها 24.12%.
وبذلك جاءت نتائج الربع مختلطة؛ إذ يشير تجاوز الإيرادات للتوقعات إلى نشاط صحي في المحفظة الاستثمارية، في حين يكشف إخفاق الأرباح عن ضغوط ناجمة عن تكاليف الائتمان والخسائر المحققة وزيادة الاحتياطيات. ويبدو أن المستثمرين ركّزوا على الإخفاق في الأرباح وتراجع القيمة الدفترية أكثر من اهتمامهم بالأداء القوي للإيرادات.
ردة فعل السوق
تراجع سهم Blackstone Mortgage Trust بنسبة 5.49% إلى 15.50 دولار من إغلاق سابق عند 16.40 دولار، بما يعادل نحو 0.90 دولار للسهم. وأبقى هذا التراجع السهمَ فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 15.48 دولار، وبعيداً عن أعلى مستوياته خلال الفترة ذاتها البالغ 20.67 دولار. ووفقاً لبيانات InvestingPro، يتداول السهم حالياً قرب أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً ويبدو مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية استناداً إلى تحليل القيمة العادلة للمنصة. كما تشير نسبة السعر إلى القيمة الدفترية البالغة 0.82 إلى أن السهم يتداول دون قيمته الدفترية، مما قد يمثل فرصة للمستثمرين الباحثين عن القيمة. ويظهر سهم BXMT ضمن قائمة الأسهم الأكثر تقليلاً للقيمة على InvestingPro.
ونظراً لصدور نتائج الأرباح قبل افتتاح السوق، فمن المرجح أن يعكس التراجع ردة فعل فورية على إخفاق ربحية السهم والتوجيهات الحذرة. كما يشير تحرك السهم إلى قلق المستثمرين إزاء انخفاض القيمة الدفترية للشركة وارتفاع الاحتياطيات واحتمال ضعف الأرباح الموزعة في الربع القادم.
التوقعات والتوجيهات
أفادت الإدارة بأنها تتوقع استمرار الضغط على الأرباح على المدى القريب، في ظل سعي الشركة لمعالجة الانخفاضات في القيمة وإعادة نشر رأس المال القادم من المدفوعات الكبيرة. وأشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن إعادة الاستثمار الكاملة للأموال العائدة من سداد القروض قد تستغرق "بضعة أرباع".
كما كشفت الشركة عن خطة لتقليص تعرضها لقروض المكاتب والقروض الموروثة ما قبل عام 2023 بنسبة 40% أو أكثر بحلول نهاية عام 2026. وتعتزم مواصلة بيع قروض المكاتب وأصول العقارات المملوكة، بما فيها فندق Hyatt المؤلف من 686 غرفة في سان فرانسيسكو، إضافةً إلى أكثر من 1.0 مليار دولار من قروض المكاتب قيد المراجعة.
وأعلنت Blackstone Mortgage Trust عن توجيه رأس المال الجديد نحو عقود الإيجار الصافي وتمويل بناة المساكن الفردية والإقراض التقليدي، مشيرةً إلى أن هذه المجالات تتيح أفضل قيمة نسبية وأعلى عوائد معدّلة بالمخاطر.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال تيم جونسون، الرئيس التنفيذي، إن الربع عكس "استمرار تنفيذ هدفنا المتمثل في تعزيز تداول المحفظة وإعادة تخصيص رأس مالنا نحو موضوعات استثمارية عالية القناعة"، مؤطراً الاستراتيجية باعتبارها إعادة تموضع طويلة الأمد للأعمال لا مجرد صفقة أرباح قصيرة المدى.
وفيما يخص مبادرة تمويل بناة المساكن الجديدة، أشار جونسون إلى أن القطاع يشهد "تراجعاً ملحوظاً من القطاع المصرفي"، وأن منصة BXMT "تضعنا في موقع جيد لاكتساب حصة سوقية".
وأكد جونسون أيضاً أن توزيعات الأرباح "تتمحور فعلياً حول القوة الربحية طويلة الأمد للأعمال"، في إشارة إلى أن الإدارة لن تعدّل المدفوعات استناداً إلى تذبذبات الأرباح قصيرة الأمد فحسب.
المخاطر والتحديات
- التعرض لقروض المكاتب: كان أكبر انخفاض في القيمة خلال الربع قرضاً لمكاتب في شيكاغو بقيمة 345 مليون دولار، مما يكشف أن قطاع المكاتب لا يزال نقطة ضعف.
- ضغط الأرباح على المدى القريب: أشارت الإدارة إلى أن الأرباح الموزعة في الربع الثالث قد تتأثر بالانخفاضات في القيمة وتوقيت المدفوعات وإعادة النشر.
- تآكل القيمة الدفترية: تراجعت القيمة الدفترية بنسبة 4% خلال الربع، مما قد يؤثر سلباً على ثقة المستثمرين.
- زيادة الاحتياطيات: قد تؤدي الزيادة في احتياطيات CECL إلى خفض الأرباح المُعلنة والإيحاء بمزيد من الحذر إزاء جودة الائتمان.
- غموض توزيعات الأرباح: أفادت الإدارة بأن سياسة توزيع الأرباح ستُراجع مع مجلس الإدارة، مما قد يضيف حالة من عدم اليقين للمستثمرين الباحثين عن دخل منتظم.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن عدة قضايا، من بينها مستويات الاحتياطيات وبيع قروض المكاتب والرافعة المالية وسياسة توزيع الأرباح.
وتمحور أحد الأسئلة الرئيسية حول الخطة المزمعة لبيع أكثر من 1.0 مليار دولار من قروض المكاتب. وأوضح الرئيس التنفيذي تيم جونسون أن العملية لا تزال في مراحلها الأولى، مشيراً إلى أن الشركة "غير ملزمة بالبيع"، وأنها قد تبيع "بعضاً أو كلاً أو لا شيئاً" من القروض بحسب السعر.
كما استفسر المحللون عن الرافعة المالية للشركة، فأوضح المدير المالي مارسين أورباسزيك أن الرافعة كانت مرتفعة قليلاً في نهاية الربع بسبب توقيت المدفوعات، غير أنها ظلت ضمن النطاق المستهدف للشركة البالغ 3.0 إلى 4.0 أضعاف نسبة الدين إلى حقوق الملكية.
وجاءت الإجابات على الأسئلة المتعلقة بتوزيعات الأرباح حذرةً، إذ أكد جونسون أن المدفوعات ستُحدَّد بناءً على القوة الربحية طويلة الأمد للأعمال، لا على نتائج الربع أو الربعين القادمين فحسب.
كما استفسر المحللون عن استراتيجية تمويل بناة المساكن وسوق إعادة تمويل قروض المكاتب. وأفادت الإدارة بأن كلا المجالين يشهد نشاطاً ملحوظاً، مع توافر سيولة قوية في أسواق ديون العقارات التجارية وتنامي الفرص في تمويل بناة المساكن في ظل تراجع البنوك الإقليمية عن هذا القطاع.
من منظور التقييم، يتداول سهم BXMT بنسبة سعر إلى ربحية تبلغ 27، غير أن نسبة PEG تبلغ 0.12 فحسب، مما يشير إلى احتمال تقليل قيمة السهم قياساً بآفاق نموه. ويحدد المحللون أسعار مستهدفة تتراوح بين 19 و23 دولاراً، مما يعني ارتفاعاً محتملاً بنسبة 25% من المستويات الحالية. ويمكن للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق الاطلاع على تقرير Pro البحثي الشامل لسهم BXMT، وهو أحد أكثر من 1,400 تقرير متاح على InvestingPro، والذي يحوّل بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات استثمارية واضحة وقابلة للتنفيذ.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
