عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات
أعلنت شركة فاليرو إنرجي عن نتائج الربع الثاني أفضل بكثير مما كان متوقعاً، إذ بلغت الأرباح المعدّلة 12.54 دولار للسهم على إيرادات بلغت 44.48 مليار دولار، متجاوزةً تقديرات وول ستريت البالغة 10.03 دولار للسهم و37.95 مليار دولار في المبيعات. وأشارت شركة التكرير إلى أن صافي الدخل قفز إلى 3.7 مليار دولار مقارنةً بـ714 مليون دولار في العام السابق، مدعوماً بهوامش أقوى في قطاعات التكرير والديزل المتجدد والإيثانول. وارتفعت الأسهم بنسبة 1.65% لتصل إلى 306.31 دولار في تداولات ما قبل افتتاح السوق، لتقترب من أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- حققت فاليرو تجاوزاً كبيراً للتوقعات، إذ جاءت ربحية السهم المعدّلة أعلى بنسبة 25% من التقديرات، فيما تجاوزت الإيرادات التوقعات بنسبة 17.2%.
- ظل قطاع التكرير المحرك الرئيسي للأرباح، بدخل تشغيلي بلغ 4.5 مليار دولار، ارتفاعاً حاداً من 1.3 مليار دولار في العام السابق.
- عاد الديزل المتجدد إلى تحقيق ربحية قوية، كما تحسنت أرباح الإيثانول أيضاً.
- أشارت الإدارة إلى أن هوامش الربح في الربع الثالث ينبغي أن تكون أقوى من الربع الثاني، مدعومةً بتحسّن تكاليف المواد الخام وأسعار المنتجات.
- حافظت الشركة على خطة رأس مال منضبطة، مع الاستمرار في إعادة الأموال إلى المساهمين.
أداء الشركة
سجّلت فاليرو ما وصفته الإدارة بأنه أداء استثنائي في الربع الثاني، مدفوعاً بتنفيذ قوي في القطاعات التجارية الثلاثة. وبلغ صافي الدخل المعدّل 3.7 مليار دولار، أو 12.54 دولار للسهم، مقارنةً بـ714 مليون دولار، أو 2.28 دولار للسهم، في الفترة ذاتها من العام السابق.
كان قطاع التكرير المحرك الرئيسي، إذ ارتفع الدخل التشغيلي في هذا القطاع إلى 4.5 مليار دولار من 1.3 مليار دولار في العام السابق، مدعوماً بمعدلات إنتاج عالية وفروق أسعار منتجات مواتية وتحسّن في معدلات الاستيعاب. وأما الديزل المتجدد الذي سجّل خسارة تشغيلية في العام السابق، فقد حقق 717 مليون دولار من الدخل التشغيلي. كما تحسّن الإيثانول، إذ ارتفع دخله التشغيلي إلى 318 مليون دولار من 54 مليون دولار.
أشارت الإدارة إلى أن هذا الربع ربما كان من بين أقوى الأرباع في تاريخ الشركة. وجاء هذا الأداء في ظل استمرار ضيق أسواق التكرير العالمية، مع انقطاعات في عدة مناطق ومخزونات منتجات منخفضة تدعم الهوامش.
أبرز المؤشرات المالية
- ربحية السهم المعدّلة: 12.54 دولار، ارتفاعاً من 2.28 دولار في العام السابق.
- الإيرادات: 44.48 مليار دولار، ارتفاعاً من 29.89 مليار دولار في الربع الثاني من 2025.
- صافي الدخل العائد للمساهمين: 3.7 مليار دولار، ارتفاعاً من 714 مليون دولار.
- الدخل التشغيلي لقطاع التكرير: 4.5 مليار دولار، ارتفاعاً من 1.3 مليار دولار.
- الدخل التشغيلي للديزل المتجدد: 717 مليون دولار، مقارنةً بخسارة 79 مليون دولار في العام السابق.
- الدخل التشغيلي للإيثانول: 318 مليون دولار، ارتفاعاً من 54 مليون دولار.
- التدفق النقدي التشغيلي: 5.6 مليار دولار.
- الاستثمارات الرأسمالية: 350 مليون دولار، منها 290 مليون دولار للحفاظ على استمرارية الأعمال.
- العوائد النقدية للمساهمين: 2.6 مليار دولار، أي ما يعادل نسبة توزيع 59%.
- عائد توزيعات الأرباح: 1.59%، مع الحفاظ على 38 عاماً متتالياً من مدفوعات الأرباح.
- درجة الصحة المالية من InvestingPro: تقييم "ممتاز" بدرجة 3.08 من 5.
- النقد والنقد المعادل: 7.9 مليار دولار، مع نسبة صافي الدين إلى رأس المال عند 11%.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت فاليرو التوقعات بفارق كبير. إذ جاءت ربحية السهم المعدّلة عند 12.54 دولار، أي أعلى بـ2.51 دولار من التوقعات البالغة 10.03 دولار، بمفاجأة إيجابية بنسبة 25.0%. كما تجاوزت الإيرادات التوقعات بـ6.53 مليار دولار، أي بنسبة 17.2%. ووفقاً لبيانات InvestingPro، قام 9 محللين بمراجعة تقديراتهم للأرباح نحو الأعلى للفترة القادمة، مما يعكس ثقة متنامية في مسار الشركة. وبنسبة سعر إلى أرباح تبلغ 22.31، يتداول السهم دون تقدير القيمة العادلة لـInvestingPro، مما يشير إلى أن الأسهم لا تزال مقيّمة بأقل من قيمتها الحقيقية حتى بعد الارتفاع الأخير.
تكمن أهمية حجم هذا التجاوز في أنه لم يقتصر على بند واحد. فقد تجاوزت كل من الأرباح والمبيعات التوقعات بمقدار كبير، كما أفادت الشركة بتوليد نقدي قوي. وبالمقارنة مع الربع ذاته من العام السابق، ارتفعت ربحية السهم المعدّلة بنحو 450%، مما يدل على أن التحسّن لم يكن تسلسلياً فحسب، بل كان عميقاً على أساس سنوي أيضاً.
بالنسبة لشركة تكرير، غالباً ما تعكس مثل هذه النتيجة مزيجاً من فروق أسعار منتجات أقوى، وتحسّن في مصادر النفط الخام، وموثوقية تشغيلية عالية. وفي هذه الحالة، أكدت الإدارة أن العوامل الثلاثة جميعها أسهمت في ذلك.
ردود فعل السوق
ارتفعت أسهم فاليرو بنسبة 1.65% لتصل إلى 306.31 دولار من إغلاق سابق عند 301.32 دولار. ويقع السهم الآن بنحو 4.3% دون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 320.24 دولار، وبعيداً جداً عن أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 130.78 دولار. وقد حقق سهم الشركة عوائد استثنائية، بمكسب 87% منذ بداية العام وعائد 122% خلال العام الماضي. وتشير InvestingPro إلى أن السهم يتداول قرب أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً، وتظهر الشركة في قائمة الأسهم الأكثر تقليلاً في التقييم استناداً إلى مقاييس تقييم شاملة.
كانت الحركة إيجابية، لكنها كانت متواضعة مقارنةً بحجم مفاجأة الأرباح. وقد يشير ذلك إلى أن المستثمرين كانوا يتوقعون ربعاً قوياً أصلاً، أو أنهم يريدون مزيداً من الأدلة على استمرار ظروف التكرير الحالية. ومع ذلك، فإن موقع السهم قرب قمة نطاقه السنوي يدل على أن المعنويات لا تزال إيجابية.
التوقعات والإرشادات
أعلنت فاليرو أنها تتوقع ربعاً ثالثاً قوياً آخر، مع هوامش تكرير ومعدلات استيعاب تبدو أقوى مما كانت عليه في الربع الثاني. وأشارت الإدارة إلى أن أكبر عامل دعم هو تحسّن تكاليف المواد الخام، إذ يجري شراء النفط الخام المُسلَّم بخصومات على المعايير المرجعية بدلاً من علاوات.
بالنسبة للربع الثالث، أرشدت الشركة إلى:
- إنتاجية تكرير ساحل الخليج: من 1.78 مليون إلى 1.83 مليون برميل يومياً
- إنتاجية منطقة الوسط: من 460,000 إلى 480,000 برميل يومياً
- إنتاجية الساحل الغربي: من 110,000 إلى 120,000 برميل يومياً
- إنتاجية شمال الأطلسي: من 450,000 إلى 470,000 برميل يومياً
- مصاريف التشغيل النقدية للتكرير: نحو 4.75 دولار للبرميل
في قطاع الديزل المتجدد، تتوقع فاليرو حجم مبيعات يبلغ نحو 335 مليون غالون، مع مصاريف تشغيل تبلغ 0.49 دولار للغالون. ومن المتوقع أن يبلغ متوسط إنتاج الإيثانول 4.8 مليون غالون يومياً، مع مصاريف تشغيل تبلغ 0.39 دولار للغالون.
بالنسبة للعام الكامل 2026، من المتوقع أن تبلغ النفقات الرأسمالية نحو 2 مليار دولار، منها نحو 1.7 مليار دولار للاحتياجات التشغيلية ونحو 300 مليون دولار لمشاريع النمو. كما تتوقع الشركة أن تبلغ تكلفة إصلاح وحدة DHT في مصفاة بورت آرثر نحو 250 مليون دولار، مع تغطية جزء كبير منها بالتأمين. ومن المتوقع عودة الوحدة إلى الخدمة بنهاية العام.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي لين ريغز إن الشركة كانت "سعيدة بالإعلان عن ربع ثانٍ قوي مدفوع بأداء تشغيلي وتجاري استثنائي عبر قطاعاتنا التجارية الثلاثة."
وأضاف أن قاعدة أصول فاليرو "المتمركزة استراتيجياً والتنافسية للغاية مؤهّلة أيضاً لتزويد سوق المنتجات العالمية المقيّدة."
وقال الرئيس التشغيلي غاري سيمونز إن الشركة لديها "نظرة أكثر تفاؤلاً بكثير لمنتصف الدورة المستقبلية مما يمكن احتسابه باستخدام الهوامش التاريخية." وأشار إلى أن فروق أسعار التكرير باتت تُحدَّد بشكل متزايد من قِبَل طاقة التكرير الهيدروكيميائية في شمال غرب أوروبا، مما قد يدعم مستوى أرضية هامش أعلى.
وقال المدير المالي هومر بولار: "في هذه البيئة، أعتقد أن بناء النقد وعوائد المساهمين لا يجب أن يكونا متنافيين." وأشار إلى أن الشركة تحتفظ برصيد نقدي أقوى للحماية من تقلبات السلع الأساسية مع الاستمرار في إعادة الأموال إلى المساهمين.
المخاطر والتحديات
- يمكن أن تتأرجح هوامش التكرير بسرعة إذا تعافت مخزونات المنتجات أو ضعف الطلب.
- يواجه الديزل المتجدد حالة عدم يقين في السياسات، مما قد يحدّ من خطط التوسع.
- قد تضيف عملية إصلاح مصفاة بورت آرثر تكاليف إضافية، حتى لو غطّى التأمين جزءاً من الأضرار.
- قد تتحرك تكاليف المواد الخام في اتجاه غير مواتٍ للشركة، لا سيما في الوقود المتجدد.
- قد تتراجع الاضطرابات الجيوسياسية التي تدعم الهوامش حالياً مع مرور الوقت، مما يقلل من الربحية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على اتجاهات الهوامش وتخصيص رأس المال وتوقعات الوقود المتجدد.
تمحورت الأسئلة حول سبب توقع تحسّن هوامش الربع الثالث مقارنةً بالربع الثاني. وأوضحت الإدارة أن السبب الرئيسي هو تحسّن تسعير المواد الخام، إذ يجري شراء النفط الخام حالياً بخصومات بدلاً من علاوات. كما سأل المحللون عما إذا كانت الصناعة قد دخلت بيئة هوامش منتصف دورة أعلى هيكلياً. وأجابت فاليرو بالإيجاب، مستشهدةً بضيق الإمدادات العالمية وارتفاع تكاليف الكربون في أوروبا والتضخم في تكاليف التشغيل والرأسمال في مصافي التكرير.
تناولت عدة أسئلة موضوع عوائد رأس المال. وأشارت الإدارة إلى أنها تبني احتياطياً نقدياً لأن أسواق السلع الأساسية لا تزال متقلبة، لكنها لا تزال تتوقع تجاوز الحد الأدنى من التزامات التوزيع. كما سأل المحللون عن الديزل المتجدد والإيثانول. وقالت فاليرو إن الديزل المتجدد ينبغي أن يظل مدعوماً بتسعير RVO وD4 RIN، في حين يستفيد الإيثانول من ائتمانات ضريبية على الإنتاج يمكن أن تضاعف قيمته الفعلية تقريباً حتى عام 2029.
ركّزت أسئلة أخرى على مصادر النفط الخام، لا سيما البراميل الفنزويلية والمكسيكية، وعلى مشهد انقطاعات التكرير العالمية. وأشارت الإدارة إلى أن الطاقة الإنتاجية الروسية وطاقة الشرق الأوسط لا تزال مقيّدة، مما يساعد على إبقاء مخزونات المنتجات ضيقة ودعم الهوامش.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
