عاجل: الذهب يرتفع قبل محضر الفيدرالي.. و4,500 دولار تلوح في الأفق
أعلنت Ivanhoe Mines عن نتائج متباينة للربع الثاني، إذ جاءت الأرباح المعدّلة والإيرادات دون التوقعات وفق مجموعة التقديرات المتاحة، غير أن التحديث التشغيلي للشركة أشار إلى زخم أساسي أقوى. ارتفع السهم بنسبة 3.5% ليصل إلى 10.96 دولار من 10.59 دولار عقب الإعلان عن النتائج، على الرغم من أن بيانات التوقعات أظهرت أرباحاً بلغت 0.03 دولار للسهم مقارنةً بتوقعات 0.0676 دولار، وإيرادات بلغت 152.61 مليون دولار مقارنةً بتوقعات 224.94 مليون دولار. بيد أن Ivanhoe أفادت في نتائجها التشغيلية بأنها حققت إيرادات بلغت 880 مليون دولار، وصافي ربح قدره 46 مليون دولار، وأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) بلغت 179 مليون دولار، مدعومةً بإنتاج قياسي من الزنك، واستقرار إنتاج النحاس، وارتفاع أسعار المنتجات الثانوية.
أبرز النقاط
- ضيّقت Ivanhoe نطاق توجيهاتها لإنتاج النحاس عام 2026 إلى ما بين 290,000 و310,000 طن، مما يعكس رؤية أوضح للنصف الثاني من العام.
- أنتج مجمع Kamoa-Kakula أكثر من 64,000 طن من النحاس خلال الربع، فيما سجّل Kipushi رقماً قياسياً بإنتاج يتجاوز 70,000 طن من الزنك.
- أنهت الشركة شهر يونيو بسيولة نقدية وما يعادلها بلغت 635 مليون دولار، مشيرةً إلى استقرار مستوى الرافعة المالية.
- من المتوقع أن تساعد الأسعار المرتفعة لحمض الكبريتيك وخطة طرح الطاقة الشمسية في تعويض ارتفاع تكاليف الديزل.
- أفادت الإدارة بأن مخزون النحاس ينبغي أن ينخفض في النصف الثاني، مما قد يحسّن التدفق النقدي والأرباح.
أداء الشركة
أشارت Ivanhoe إلى أن أداء الربع الثاني عكس تنفيذاً قوياً عبر أصولها الرئيسية، حتى مع ارتفاع بعض التكاليف. أنتج مجمع Kamoa-Kakula، الوحدة النحاسية الرئيسية للشركة في جمهورية الكونغو الديمقراطية، أكثر من 64,000 طن من النحاس وباع 61,000 طن من النحاس القابل للدفع. وسجّل منجم Kipushi للزنك إنتاجاً قياسياً تجاوز 70,000 طن، محققاً EBITDA بلغت 51 مليون دولار وفق ما أعلنته الشركة.
كشف الربع أيضاً عن فوائد النموذج المتكامل لـ Ivanhoe، إذ أسهمت المصهرة ومبيعات حمض الكبريتيك ووفورات الخدمات اللوجستية في تعزيز الربحية، فيما أشارت الشركة إلى أن مخزون النحاس لا يزال يناهز 40,000 طن. وتتوقع الإدارة بيع جزء من هذا المخزون في النصف الثاني، مما سيُفضي إلى تحرير رأس المال العامل.
يأتي أداء الشركة في ظل أسعار نحاس داعمة، إذ أفادت Ivanhoe بأنها حققت سعراً بلغ 5.99 دولار للرطل في الربع، وهو مستوى أسهم في تعويض ضغوط التكاليف الناجمة عن الديزل والمدخلات الأخرى. كما ظلت أسعار الزنك مواتية، مما دعم هوامش Kipushi.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 880 مليون دولار في الربع الثاني من 2026، تشمل 56 مليون دولار من مبيعات حمض الكبريتيك و33 مليون دولار من مكاسب القيمة العادلة على المبيعات ذات التسعير المبدئي.
- صافي الربح: 46 مليون دولار للربع.
- EBITDA المعدّل: 179 مليون دولار.
- EBITDA لـ Kamoa-Kakula: 385 مليون دولار، بانخفاض 3% عن الربع الأول.
- EBITDA لـ Kipushi: 51 مليون دولار، بهامش 35%.
- النقد وما يعادله: 635 مليون دولار في نهاية يونيو.
- إنتاج النحاس: أكثر من 64,000 طن في الربع الثاني.
- مبيعات النحاس: 61,000 طن من النحاس القابل للدفع.
- إنتاج الزنك: أكثر من 70,000 طن، رقم قياسي فصلي.
- سعر النحاس المحقق: 5.99 دولار للرطل.
- سعر الزنك المحقق: 1.58 دولار للرطل.
- تكلفة C1 النقدية لـ Kamoa-Kakula: 2.84 دولار للرطل في الربع الثاني، بمتوسط 2.70 دولار للرطل للنصف الأول.
الأرباح مقارنةً بالتوقعات
استناداً إلى مجموعة التقديرات المتاحة، خيّبت Ivanhoe التوقعات على صعيدَي الربح والإيرادات. جاء ربح السهم عند 0.03 دولار، دون التوقعات البالغة 0.0676 دولار بفارق 0.0376 دولار أي بنسبة 55.6%. وبلغت الإيرادات 152.61 مليون دولار، دون التوقعات البالغة 224.94 مليون دولار بفارق 72.33 مليون دولار أي بنسبة 32.2%.
يُعدّ حجم هذا التراجع لافتاً، غير أنه لا يتطابق تماماً مع التحديث التشغيلي الأشمل للشركة الذي أظهر أرقاماً أقوى بكثير على صعيد الإنتاج والإيرادات على مستوى الأصول. يوحي ذلك بأن المستثمرين ربما ركّزوا أكثر على الاتجاه التشغيلي من على التراجع عن التقديرات الرئيسية. كما أشارت الشركة إلى تحسّن الرؤية للنصف الثاني، مما قد خفّف من حدة ردة فعل السوق.
ردة فعل السوق
ارتفعت أسهم Ivanhoe بنسبة 3.5% لتصل إلى 10.96 دولار من إغلاق سابق عند 10.59 دولار. يظل السهم أدنى بكثير من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 20.34 دولار، لكنه يتجاوز أدنى مستوياته خلال الفترة ذاتها البالغة 9.45 دولار. يشير هذا الارتفاع إلى أن المستثمرين شعروا بالتشجيع من نمو الإنتاج ووضوح التوجيهات وإمكانات التدفق النقدي، حتى في أعقاب التراجع عن التقديرات.
يدل مكسب السهم أيضاً على أن السوق ربما تجاوز التراجع قصير الأمد في الأرباح، متطلعاً إلى محفزات الشركة في النصف الثاني. وتشمل هذه المحفزات تصفية مخزون النحاس، وارتفاع أسعار حمض الكبريتيك، ووفورات الطاقة الشمسية، والتوسع المستمر في Kamoa-Kakula وKipushi. ولم تُقدَّم أي بيانات عن حجم تداول غير اعتيادي.
التوقعات والتوجيهات
ضيّقت Ivanhoe نطاق توجيهاتها لإنتاج النحاس عام 2026 إلى ما بين 290,000 و310,000 طن من نطاق أوسع سابق، وأبقت على توجيهات إنتاج الزنك لـ Kipushi عام 2026 عند 240,000 طن. وللعام 2027، تتوقع الشركة إنتاج Kamoa-Kakula من النحاس بين 380,000 و420,000 طن.
أفادت الإدارة بأن النصف الثاني ينبغي أن يستفيد من تخفيض مخطط لمخزون النحاس بنحو 10,000 طن، مما سيُخفّض رأس المال العامل ويحوّل المخزون إلى سيولة نقدية. كما أشارت الشركة إلى أن الإيرادات الفصلية قد تتجاوز مليار دولار "قريباً جداً" إذا حافظت أسعار النحاس الحالية على مستوياتها واستمر الإنتاج في الارتفاع.
على صعيد التكاليف، أشارت Ivanhoe إلى أن ارتفاع أسعار الديزل أضرّ بهوامش الربع الثاني، غير أن الأثر ينبغي أن يُعوَّض جزئياً بالطاقة الشمسية. ومن المتوقع أن توفر المرحلة الأولى من مشروع الطاقة الشمسية 60 ميغاواط من الطاقة الأساسية مع احتياطي بطاريات، فيما تتقدم المرحلة الثانية البالغة 60 ميغاواط أيضاً. وتتوقع الشركة كذلك ارتفاعاً حاداً في أرصدة المنتجات الثانوية لحمض الكبريتيك في الربع الثالث، مدعومةً بشح العرض وارتفاع أسعار العقود.
لا يزال مشروع Platreef، المشروع التطويري لـ Ivanhoe في جنوب أفريقيا، في مساره المحدد لاكتمال المرحلة الثانية بنهاية عام 2027. وأفادت الشركة بأن تمويل هذه المرحلة متوفر وأنه جرى سحب 87 مليون دولار في يوليو.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قالت الرئيسة التنفيذية مارنا كلوتي إن الشركة تتطلع إلى نصف ثانٍ أقوى. وأضافت: "نتطلع فعلاً إلى نصف ثانٍ استثنائي من العام، بعد أن بدأنا تطبيق استراتيجية التحول في Kamoa-Kakula."
وأفاد المدير المالي ديفيد فان هيردن بأن تخفيض المخزون ينبغي أن يدعم توليد السيولة النقدية. وقال: "عند سعر النحاس الحالي، سيمثّل ذلك دفعة كبيرة لإيراداتنا من التدفق النقدي وأرباح EBITDA في الأرباع القادمة." كما أشار إلى أن الشركة تتوقع تجاوز حاجز الإيرادات الفصلية البالغ مليار دولار "قريباً جداً."
وصف المؤسس روبرت فريدلاند الشركة بوصفها منتجاً منخفض التكلفة يمتلك مساراً طويلاً للنمو. ووصف Ivanhoe بأنها "شركة تقع في أسفل منحنى التكلفة العالمي، تنتج النحاس المعدني بصورة مستدامة وخضراء في قلب أفريقيا."
المخاطر والتحديات
- التضخم في أسعار الديزل: أدت ارتفاع تكاليف الوقود إلى رفع التكاليف النقدية في الربع وقد تضغط على الهوامش إذا استمرت.
- قيود ضخ المياه: تُقيّد التدفقات الهيدرولوجية في Kakula الوصول إلى خام عالي الجودة.
- مخاطر السلامة: يُسلّط حادث مميت وقع في يوليو الضوء على المخاطر التشغيلية للتعدين تحت الأرض.
- ضغوط التصنيف الائتماني: خفّضت وكالة S&P التصنيف الائتماني لـ Ivanhoe إلى B سالب، مما قد يؤثر على تصور المستثمرين وتكاليف التمويل.
- تقلبات الخدمات اللوجستية: واجه Kipushi نقصاً في الشاحنات خلال الربع، مما يُظهر كيف يمكن لاضطرابات النقل أن تؤثر على المخزون والمبيعات.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على عدة مسائل تشغيلية، ولا سيما المخزون وتوقيت الإنتاج وتطوير المناجم.
تمحور أحد الأسئلة حول التخفيض المخطط لمخزون النحاس. وأفادت الإدارة بأن هدف تصفية 10,000 طن يشمل مزيجاً من البضائع التامة الصنع والمركّز الذي سيُحوَّل ويُباع، مما يساعد على تخفيض رأس المال العامل.
وتناول موضوع آخر إنتاج عام 2027. وأوضحت الإدارة أن الخطة تعتمد على تحسين ضخ المياه وتحسين الوصول تحت الأرض وتطوير مناطق التعدين في المناطق عالية الجودة. وأشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن الارتفاع المتوقع في الإنتاج خلال الربع الرابع من 2027 يفترض تحقيق هذه الخطوات.
كما سأل المحللون عن اتجاهات الجودة في Kakula. وأوضحت الإدارة أن انخفاض الجودة الحالي يعكس قيوداً مؤقتة لضخ المياه، وليس تراجعاً طويل الأمد في جودة الخام. ولا يزال الخام عالي الجودة ضمن نموذج المنجم وينبغي أن يصبح أكثر إمكانية للوصول مع تحسّن طاقة الضخ.
كانت Western Forelands محوراً آخر للنقاش. وأفادت الإدارة بأن تحديثاً للموارد المعدنية مقرر في سبتمبر، وأن الدراسات التقنية ستتبع لاحقاً خلال العام، مع التركيز على مفاهيم المناجم السطحية المفتوحة ذات الجودة العالية والضحلة.
كما تطرقت الشركة إلى قواعد الملكية المحلية في جمهورية الكونغو الديمقراطية، مشيرةً إلى أنها في محادثات مع المسؤولين حول كيفية تطبيق قانون التعدين لعام 2018 على الأصول الحالية والمستقبلية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
