عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات.. والذهب يتراجع
أعلنت شركة HNI Corp. عن أرباح معدّلة مخففة للربع الثاني من السنة المالية 2026 تجاوزت توقعات وول ستريت، في حين جاءت الإيرادات أدنى قليلاً من التوقعات. وقالت الشركة المتخصصة في أثاث المكاتب ومواد البناء إن ربحية السهم المخففة غير المحاسبية (non-GAAP) ارتفعت إلى 1.27 دولار مقارنةً بالعام السابق، متجاوزةً تقديرات المحللين البالغة 1.06 دولار. وارتفعت الإيرادات إلى 1.47 مليار دولار، أي أقل بقليل من التوقعات البالغة 1.50 مليار دولار. وارتفعت الأسهم بنسبة 3.9% لتصل إلى 44.45 دولار في تداولات ما قبل الافتتاح، بعد أن أغلقت في الجلسة السابقة عند 42.78 دولار.
أبرز النقاط
- تجاوزت HNI تقديرات الأرباح بنحو 20%، مدعومةً بمساهمة Steelcase وتحسين الأسعار وتوفير التكاليف.
- جاءت الإيرادات أدنى من التوقعات بنحو 2%، غير أن الإدارة أشارت إلى أن المبيعات العضوية كانت أعلى قليلاً على أساس سنوي.
- أعلنت الشركة أن أرباح التشغيل تضاعفت تقريباً مقارنةً بالعام السابق.
- رفعت الإدارة ثقتها بتوقعات العام الكامل 2026، مستهدفةً نمواً في ربحية السهم غير المحاسبية بين 20% و25%.
- تحرّك السهم للأعلى قبل الافتتاح، مما يشير إلى تركيز المستثمرين على نمو الأرباح أكثر من التراجع الطفيف في المبيعات.
أداء الشركة
أشارت HNI إلى أن الربع الثاني شهد تنفيذاً متيناً عبر مختلف أعمالها، لا سيما في أعقاب الاستحواذ على Steelcase في ديسمبر 2025. وارتفعت إجمالي صافي المبيعات بنسبة 121% على أساس سنوي، ويُعزى ذلك إلى حد بعيد إلى هذه الصفقة، فيما ارتفعت المبيعات العضوية بشكل طفيف. وعلى مدى الاثني عشر شهراً الماضية، بلغ نمو الإيرادات 41%، مما يعكس الأثر التحويلي لصفقة Steelcase على القيمة السوقية للشركة البالغة 3.2 مليار دولار. وسجّل قطاع الأثاث المكتبي الأصلي للشركة نمواً عضوياً متواضعاً، مدعوماً بعملاء الشركات الصغيرة والمتوسطة وتحسّن اتجاهات الطلبات.
وظلت منتجات البناء السكني متذبذبة. إذ انخفضت إيرادات هذا القطاع بنسبة 1.6% على أساس سنوي، حيث أُفسد الطلب الأقوى على أعمال التجديد والتحديث بسبب ضعف قطاع البناء الجديد. ومع ذلك، توسّع هامش التشغيل في هذا القطاع بشكل ملحوظ، مما يدل على أن HNI واصلت إدارة تكاليفها بكفاءة في ظل سوق إسكان أكثر هدوءاً.
وأفادت الشركة بأن ظروف الطلب على المكاتب في تحسّن مستمر. إذ ارتفع نشاط تأجير المكاتب للربع الرابع على التوالي، وظل صافي امتصاص المساحات المكتبية إيجابياً. وقالت HNI إن هذه الاتجاهات، إلى جانب تزايد العروض ونشاط العملاء، تدعم توقعاتها لقطاع بيئات العمل.
أبرز المؤشرات المالية
- ربحية السهم المخففة غير المحاسبية (non-GAAP): 1.27 دولار، بارتفاع 14% على أساس سنوي.
- تجاوزت ربحية السهم التوقعات البالغة 1.06 دولار بمقدار 0.21 دولار، أي بنسبة 19.8%.
- الإيرادات: 1.47 مليار دولار، بارتفاع حاد مقارنةً بالعام السابق، لكنها دون توقعات 1.50 مليار دولار.
- الفجوة في الإيرادات مقارنةً بالتوقعات: 30 مليون دولار، أي 2.0%.
- ربحية السهم المخففة وفق المعايير المحاسبية (GAAP): 0.70 دولار.
- أرباح التشغيل: تضاعفت تقريباً مقارنةً بالعام السابق.
- الطلبات العضوية لقطاع الأثاث المكتبي: ارتفعت 5% خلال الربع.
- إيرادات منتجات البناء السكني: انخفضت 1.6% على أساس سنوي.
- هامش التشغيل السكني: 20.4%، بارتفاع 470 نقطة أساس.
- تخفيض الدين الصافي: نحو 100 مليون دولار خلال الربع.
الأرباح مقابل التوقعات
جاءت ربحية السهم المعدّلة لـ HNI أعلى بكثير من التوقعات. إذ حققت الشركة 1.27 دولار للسهم مقارنةً بتوقعات 1.06 دولار، بفارق 0.21 دولار للسهم. وهذا يمثّل مفاجأة إيجابية بنسبة 19.8%، وهي نتيجة قوية لشركة لا تزال في مرحلة دمج استحواذ كبير.
وكانت الإيرادات أضعف من المتوقع. إذ بلغت المبيعات 1.47 مليار دولار، متراجعةً عن تقديرات 1.50 مليار دولار بفارق 30 مليون دولار، أي 2.0%. وكان هذا التراجع محدوداً، وأشارت الإدارة إلى أن المبيعات العضوية كانت أعلى قليلاً على أساس سنوي، مما يوحي بأن الفجوة لم تكن نتيجة تدهور واسع في الطلب.
وكان تجاوز الأرباح للتوقعات أكثر أهمية للمستثمرين من تراجع الإيرادات. وقالت HNI إن أرباح التشغيل تضاعفت تقريباً، مدعومةً بمساهمة أرباح Steelcase وفوائد التسعير المرتبطة بالتعريفات ووفورات الشبكة الأصلية ومكاسب الإنتاجية. وهذا النوع من تحسين الهامش كثيراً ما يحمل وزناً أكبر لدى المستثمرين من تراجع طفيف في المبيعات.
ردة فعل السوق
ارتفعت أسهم HNI بنسبة 3.9% لتصل إلى 44.45 دولار في تداولات ما قبل الافتتاح عقب نشر النتائج. وكان السهم قد أغلق في اليوم السابق عند 42.78 دولار، ليبلغ الارتفاع 1.67 دولار للسهم. وأقرّب هذا الارتفاع السهم من النصف الأعلى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 28.93 دولار و52.79 دولار، وإن ظل دون مستوى القمة.
وتشير ردة الفعل هذه إلى أن المستثمرين شعروا بالتشجيع من تجاوز الأرباح للتوقعات وتحسّن توقعات الأرباح وثقة الإدارة في عملية دمج Steelcase. وكانت حركة السهم إيجابية لكنها لم تكن مبالغاً فيها، وهو ما يتوافق مع تقرير جمع بين تجاوز واضح لتوقعات ربحية السهم وتراجع طفيف في الإيرادات.
لم تُقدَّم أي بيانات غير اعتيادية بشأن حجم التداول.
التوقعات والإرشادات
أعلنت HNI أنها تتوقع ارتفاع ربحية السهم غير المحاسبية للعام الكامل 2026 بنسبة تتراوح بين 20% و25% مقارنةً بـ 3.46 دولار المحققة في 2025. كما أشارت الإدارة إلى أن ربحية السهم غير المحاسبية للربع الثالث ينبغي أن ترتفع بمعدل يتراوح بين منتصف وأعلى العشرينيات مئوياً مقارنةً بالعام السابق.
وللربع الثالث، تتوقع HNI:
- ارتفاع مبيعات الأثاث المكتبي الأصلي بمعدل أرقام أحادية مرتفعة.
- ارتفاع إجمالي مبيعات الأثاث المكتبي، بما يشمل Steelcase، بنحو 175% إلى 180% مقارنةً بالعام السابق.
- بقاء مبيعات منتجات البناء السكني دون تغيير يُذكر مقارنةً بالربع المقابل من العام السابق.
وأفادت الشركة بأن عملية دمج Steelcase تسير وفق الخطة، وأن إجمالي التآزرات ينبغي أن تبلغ 120 مليون دولار على الأقل عند اكتمال نضجها. كما أشارت الإدارة إلى أنها تتوقع أن تتجاوز الوفورات التراكمية الناجمة عن تآزرات Steelcase وجهود التحسين الأصلية 70 مليون دولار في 2027، مع وفورات ناضجة إجمالية تتخطى 150 مليون دولار.
وحافظت HNI على نبرة حذرة بشأن نمو الحجم. إذ أشارت الإدارة إلى أن إرشادات 2027 تفترض نمواً محدوداً في الحجم، مما يعني أن أي طلب أقوى سيمثّل إمكانية صعود إضافية.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي جيف لورنجر إن الربع عكس "تركيز أعضاء فريقنا" وأشار إلى بيئة طلب في تحسّن. وأضاف أن الشركة تواصل توقع "عام قوي في 2026، مع سنة خامسة متتالية من تحسين الأرباح بأرقام مزدوجة."
وأشار لورنجر أيضاً إلى أن الاستحواذ على Steelcase "يسير بشكل جيد"، مع تقدّم عملية استيعاب التآزرات والزيادة في الأرباح وفق المتوقع. وأضاف أن الشركة تتوقع الآن أن تبلغ إجمالي التآزرات 120 مليون دولار على الأقل عند اكتمال نضجها.
وقال المدير المالي جون بيرجر إن التوقعات المحدّثة للشركة تعكس "نمواً في ربحية السهم غير المحاسبية بين 20% و25% انطلاقاً من الربحية الكاملة لعام 2025 البالغة 3.46 دولار"، مدعومةً بتسارع نمو الأرباح في النصف الثاني من العام.
المخاطر والتحديات
- ضعف القطاع السكني: يظل قطاع البناء الجديد متراجعاً، مما قد يحدّ من النمو في وحدة منتجات البناء.
- قد لا تستمر الفوائد المرتبطة بالتعريفات: جزء من تحسّن الهامش جاء من تأثيرات التعريفات، والتي قد لا تكون دائمة.
- مخاطر الدمج: يُعدّ الاستحواذ على Steelcase صفقة كبيرة، ولا تزال عملية استيعاب التآزرات تنطوي على مخاطر تنفيذية.
- نمو الإيرادات لا يزال غير متوازن: تجاوزت الشركة التوقعات في الأرباح، لكن المبيعات لا تزال دون التقديرات.
- عدم اليقين الكلي: قد تُثقل أسعار الفائدة وتكاليف الإسكان والظروف الاقتصادية الأشمل على الطلب.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على دمج Steelcase والهوامش وتوقعات الطلب.
تمحورت الأسئلة حول:
- ما إذا كان بإمكان الشركة رفع هدف التآزرات فوق 120 مليون دولار. وأشارت الإدارة إلى أن قوائم المشاريع التفصيلية تتجاوز فعلاً هذا المستوى، لكنها لم تحدد هدفاً جديداً بعد.
- مقدار تحسّن الهامش الناجم عن الفروقات المحاسبية والتعريفات وإجراءات خفض التكاليف. وأفادت HNI بأن هوامش الأثاث المكتبي الأصلي لا تزال في مسارها الصحيح وأن فوائد Steelcase ينبغي أن تتراكم بمرور الوقت.
- أسباب ثقة الإدارة في نمو إيرادات الربع الثالث. وأشار المسؤولون التنفيذيون إلى حجم الطلبات المتراكمة وتحسّن الطلبات الأخيرة وتنامي خط أعمال "المُرسى لكن غير المطلوب".
- ما إذا كان سوق بيئات العمل في تحسّن. وأشارت HNI إلى ارتفاع معدلات الفوز وأن السوق يبدو عقلانياً.
- كيفية التعامل مع مبيعات القطاع السكني. وأشارت الإدارة إلى أن الأحجام قد تظل سلبية قليلاً، مع مساهمة التسعير في تعويض الانخفاض.
كما سأل المحللون عن التآزرات في الإيرادات واستثمارات صالات عرض الموزعين والفرص الدولية. وأفادت HNI بأنها لم تُدرج التآزرات في الإيرادات ضمن نماذجها الرسمية بعد، غير أنها ترى فرص تكامل طبيعية بين العلامات التجارية تتطور عبر شبكة الموزعين وفي الفعاليات كمعرض NeoCon.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
