موديرنا تُضيّق خسائر الربع الثاني وسهمها يرتفع في التداول المبكر

أعلنت موديرنا عن خسارة في الربع الثاني أقل مما كان متوقعاً، مع إيرادات أعلى قليلاً، فيما ركّز المستثمرون على مؤشرات ضبط التكاليف والتقدم المحرز في خط أنابيب اللقاحات والأورام لدى الشركة. سجّلت الشركة خسارة معدّلة بلغت 1.97 دولار للسهم، وهو أفضل من خسارة 2.03 دولار التي توقعها المحللون، على إيرادات بلغت 100 مليون دولار مقابل توقعات بـ99.91 مليون دولار. ارتفع السهم بنسبة 3.67% في التداول قبل افتتاح السوق إلى 60.05 دولار من إغلاق سابق عند 57.92 دولار، ليستقر السهم في منتصف نطاق 52 أسبوعاً.

أبرز النقاط

- بلغت خسارة موديرنا 1.97 دولار للسهم، وهي أضيق مما كان متوقعاً، مما أتاح للشركة تجاوزاً متواضعاً للتوقعات.

- بلغت الإيرادات 100 مليون دولار، وهي أعلى قليلاً من تقديرات وول ستريت، لكنها تجاوزت التوقعات في نهاية المطاف.

- تحسّنت ضوابط التكاليف، مع انخفاض في تكلفة المبيعات ونفقات البحث والمصاريف البيعية.

- رفعت الشركة توقعاتها للتكاليف لعام 2026 أو حسّنتها، مشيرةً إلى مزيد من الانضباط حتى مع استمرار استثمارها في منتجات جديدة.

- أبرزت الإدارة التقدم المحرز في برامج الإنفلونزا والـRSV والأورام والأمراض النادرة، بما في ذلك قرار مهم بشأن لقاح الإنفلونزا المرتقب في 05/08.

أداء الشركة

ظل الربع الثاني لموديرنا ضعيفاً موسمياً، غير أن الشركة أفادت بارتفاع الإيرادات بنسبة 2% على أساس سنوي لتبلغ 145 مليون دولار، مدعومةً بالأعمال الدولية والشراكات طويلة الأمد. وللنصف الأول من عام 2026، بلغت الإيرادات 500 مليون دولار، أي ما يزيد بنحو 300 مليون دولار عن الفترة ذاتها من العام الماضي.

لا تزال الشركة تسجّل خسائر كبيرة، لكن صافي الخسارة الفصلية تحسّن إلى 782 مليون دولار من 825 مليون دولار في العام السابق. وضاقت الخسارة للسهم إلى 1.97 دولار من 2.13 دولار في الربع المقابل من العام الماضي. وأشارت الإدارة إلى أن انخفاض تكاليف التصنيع وضبط الإنفاق أسهما في هذه النتيجة.

كشف الربع أيضاً عن مزيج دولي أقوى، إذ أفادت موديرنا بأن 69% من إيرادات النصف الأول جاءت من خارج الولايات المتحدة، وتتوقع الشركة أن يقترب المزيج السنوي الكامل من نسبة 50/50 بين السوقين الأمريكية والدولية.

أبرز المؤشرات المالية

- الإيرادات: 145 مليون دولار، بارتفاع 2% على أساس سنوي.

- إيرادات النصف الأول: 500 مليون دولار، بزيادة تبلغ نحو 300 مليون دولار عن العام الماضي.

- صافي الخسارة: 782 مليون دولار، بتحسّن قدره 43 مليون دولار أو 5% مقارنةً بالربع الثاني من 2025.

- الخسارة للسهم: 1.97 دولار، مقابل 2.13 دولار في العام الماضي.

- تكلفة المبيعات: 93 مليون دولار، بانخفاض 22% على أساس سنوي.

- نفقات البحث والتطوير: 651 مليون دولار، بانخفاض 7% على أساس سنوي.

- نفقات البيع والعمومية والإدارية: 216 مليون دولار، بانخفاض 6% على أساس سنوي.

- خفض التكاليف النقدية: أقل بنسبة 10% من الربع الثاني 2025.

- النقد والاستثمارات: 6.9 مليار دولار في نهاية الربع، مقارنةً بـ7.5 مليار دولار في نهاية الربع الأول.

- دفعة تسوية النزاعات القانونية: 950 مليون دولار سُدّدت في يوليو، وستنعكس على أرصدة النقد في الربع الثالث.

النتائج مقابل التوقعات

تجاوزت موديرنا التوقعات في كل من الأرباح والإيرادات، وإن كان هامش التجاوز ضيّقاً.

- ربحية السهم الفعلية: -1.97 دولار

- ربحية السهم المتوقعة: -2.03 دولار

- الفارق: +0.06 دولار للسهم، أو 2.96%

- الإيرادات الفعلية: 100 مليون دولار

- الإيرادات المتوقعة: 99.91 مليون دولار

- الفارق: نحو 0.09 مليون دولار، أو 0.09%

كان تجاوز ربحية السهم هو الأكثر أهمية من الاثنين، وإن كان لا يزال يعكس خسارة فصلية كبيرة. جاءت الإيرادات أعلى قليلاً فحسب من التوقعات. غير أنه مقارنةً بالعام السابق، أظهرت الشركة تحسناً واضحاً: تضيّقت الخسارة الصافية وتراجع الإنفاق عبر عدة بنود. يوحي هذا المزيج بأن الربع كان أكثر ارتباطاً بالتنفيذ وضبط التكاليف منه بمفاجأة كبرى في الإيرادات.

ردة فعل السوق

ارتفع السهم بنسبة 3.67% في التداول قبل افتتاح السوق إلى 60.05 دولار عقب الإعلان، بزيادة 2.13 دولار عن الإغلاق السابق البالغ 57.92 دولار. يشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين استجابوا بإيجابية للتجاوز المتواضع للتوقعات وانضباط التكاليف والتوقعات المحدّثة للشركة.

عند سعر ما قبل الافتتاح، كان السهم يتداول بنحو 54% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 22.28 دولار، وبنحو 30% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 85.60 دولار. كان الارتفاع لافتاً لكنه ليس استثنائياً، مما يدل على رد فعل إيجابي مدروس لا إعادة تقييم حادة. حقّق السهم عوائد قوية لحامليه على المدى البعيد، إذ ارتفع بنسبة 96% منذ بداية العام و96% خلال العام الماضي، وفقاً لبيانات InvestingPro. تشير إحدى نصائح InvestingPro إلى أن السهم حقق عائداً مرتفعاً خلال العام الماضي، وإن كان التحليل الحالي يشير إلى أن السهم يتداول فوق قيمته العادلة. يمكن للمستثمرين الراغبين في رؤى أعمق الاطلاع على أكثر من 8 نصائح إضافية من ProTips على المنصة.

لم تُقدَّم بيانات الحجم، لذا لا يمكن تأكيد وجود نشاط تداول غير اعتيادي.

التوقعات والإرشادات

أكدت موديرنا أنها لا تزال في مسارها لتحقيق نمو في الإيرادات يصل إلى 10% في عام 2026. وأشارت الإدارة إلى توقعاتها بنصف ثانٍ أقوى، مع احتمال أن يمثّل الربع الثالث نحو 55% من إيرادات النصف الثاني.

خفّضت الشركة أيضاً توقعاتها للتكاليف لعام 2026:

- إجمالي نفقات التشغيل وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP)، باستثناء رسوم التقاضي البالغة 900 مليون دولار، يُتوقع الآن أن تبلغ 4.7 مليار دولار، بانخفاض 200 مليون دولار عن التوجيهات السابقة.

- يُتوقع أن تبلغ التكاليف النقدية 4.0 مليار دولار، بانخفاض 200 مليون دولار أيضاً.

- تُقدَّر تكلفة المبيعات بـ1.7 مليار دولار، شاملةً رسوم تسوية النزاعات القانونية.

- يُتوقع أن تبلغ نفقات البحث والتطوير 2.9 مليار دولار.

- يُتوقع أن تبلغ نفقات البيع والعمومية والإدارية نحو 1.0 مليار دولار.

- يُتوقع أن تتراوح النفقات الرأسمالية بين 200 مليون دولار و300 مليون دولار.

- يُتوقع أن تتراوح النقد والاستثمارات في نهاية العام بين 4.7 مليار دولار و5.2 مليار دولار.

- تحافظ الشركة على وضع سيولة قوي بنسبة تداول حالية تبلغ 2.41، وتحتفظ بنقد أكثر من ديونها في ميزانيتها العمومية.

أشارت الإدارة إلى عدة معالم قريبة الأجل، من بينها موعد PDUFA المقرر في 05/08 للقاح mRNA-1010، المرشح للقاح الإنفلونزا الموسمية للشركة. كما تتوقع مزيداً من التقدم في برامج الأورام والأمراض النادرة ولقاحات التركيبة المتعددة.

تعليقات المسؤولين التنفيذيين

قال الرئيس التنفيذي ستيفان بانسيل إن الشركة خفّضت تكاليفها النقدية بنسبة 10% خلال الربع، وأنهته بـ6.9 مليار دولار من النقد والاستثمارات، مع مواصلة الاستثمار في خط أنابيبها. وأضاف أن الفريق يُعدّ موديرنا لموسمَي التطعيم 2026 و2027.

كما أبرز بانسيل الاستراتيجية الأشمل للشركة، مشيراً إلى أن موديرنا تدخل مرحلة نمو جديدة مع وجود منتجات متعددة في السوق وإطلاقات أخرى قادمة. وأشار إلى تعيين إستير بانكي رئيسةً تنفيذية للشؤون التجارية في إطار هذا المسعى.

قال الرئيس ستيفن هوج إن mNEXSPIKE استحوذ على نحو 24% من سوق لقاحات كوفيد بالتجزئة في الولايات المتحدة في موسمه الأول، ونحو 34% بين البالغين من عمر 65 عاماً فما فوق. وأضاف أن اللقاح أظهر فعالية تبلغ نحو 59% لدى البالغين من عمر 65 عاماً فما فوق، و67% لدى البالغين من عمر 75 عاماً فما فوق في التحليلات المقارنة.

قال كبير مسؤولي التطوير ديفيد بيرمان إن بيانات ASCO للشركة أكدت أن لقاح المستضد الجديد (neoantigen) قادر على توليد خلايا T خاصة بالمستضد الجديد يمكنها قتل الأورام. وأضاف أن هذه الآلية تعزز الثقة في أنواع أخرى من الأورام التي تعمل فيها مثبطات نقاط التفتيش.

المخاطر والتحديات

- استمرار الخسائر: لا تزال موديرنا بعيدة عن تحقيق الربحية، وتبقى الخسائر الفصلية كبيرة.

- استخدام النقد: تراجع رصيد النقد لدى الشركة خلال الربع، وستؤثر تسوية النزاعات القانونية على السيولة.

- مخاطر تنفيذ خط الأنابيب: لا تزال عدة برامج قيد التطوير، وقد تفشل القراءات في المراحل المتأخرة أو تتأخر.

- عدم اليقين التجاري: تعتمد الإيرادات المستقبلية اعتماداً كبيراً على الإقبال على اللقاحات والتسعير والحصة السوقية.

- المخاطر التنظيمية: تحتاج المنتجات الرئيسية، بما فيها مرشح لقاح الإنفلونزا، إلى موافقات قبل أن تُسهم بشكل ملموس في المبيعات.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون بشكل مكثف على برنامج الأورام لدى موديرنا، ولا سيما دراسة المرحلة الثالثة للميلانوما الخاصة بـintismeran. تمحورت الأسئلة حول كيفية تفسير المستثمرين للتحليل المرحلي، ومقدار ما تحقق من عدد الأحداث المطلوبة، وما إذا كانت نتيجة إيجابية قد تدعم مراجعة معجّلة. أحجمت الإدارة عن الإفصاح عن العتبات الإحصائية التفصيلية، لكنها أشارت إلى أن التحليل المرحلي متوقع في النصف الثاني من 2026.

كان مرشح لقاح الإنفلونزا mRNA-1010 موضوعاً رئيسياً آخر. سأل المحللون عن مرونة اختيار السلالات والتسعير. وأفادت الإدارة بأن مناقشات مع الجهات التنظيمية جرت، وأن موديرنا أثبتت قدرتها على الانتقال من اختيار السلالة إلى الإنتاج في أقل من شهرين. وقال المسؤولون إن محادثات التسعير لا تزال في مراحلها الأولى.

كان فيروس النوروفيروس محوراً آخر للنقاش. سأل المحللون عما إذا كان الجدول الزمني الأبطأ يعكس مخاوف تتعلق بالفعالية أم مجرد معدل أحداث أقل من المتوقع. وأفادت الإدارة بأن الدراسة لا تزال مُعمّاة وأن تراكم الحالات كان أبطأ بسبب تداول سلالات غير اعتيادية. وتستعد موديرنا لتسجيل مجموعة إضافية لموسم شتاء ثالث.

تطرّقت الأسئلة أيضاً إلى الجيل القادم من أصول الشركة، بما فيها mRNA-4359 وmRNA-2808. وأشارت الإدارة إلى أن كليهما لا يزال في مراحله المبكرة لكنه واعد، مع سعي الشركة للبحث عن أدلة على الاستجابة والمتانة والسلامة في السرطانات صعبة العلاج والورم النقوي المقاوم للعلاج.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا