عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات
أعلنت شركة Torrent Power عن تراجع الأرباح قبل الضريبة في الربع الأول من السنة المالية 2027، على الرغم من تحقيق أعمال التوزيع والنقل نتائج أقوى، ومضي الشركة قُدُماً في تنفيذ مشروع ضخم للطاقة المتجددة. وأفادت شركة المرافق الهندية بتحقيق أرباح قبل الضريبة بلغت 925 كرور روبية هندية، مقارنةً بـ 985 كرور روبية هندية في العام السابق، أو 1,044 كرور روبية هندية على أساس معدّل باستثناء خسارة صرف العملات الأجنبية في العام السابق. وانخفض السهم بنسبة 1.53% إلى 1,391.70 دولار، مقارنةً بالإغلاق السابق عند 1,413.30 دولار، مما يشير إلى تركيز المستثمرين على ضعف اتجاه الأرباح وارتفاع التكاليف أكثر من تركيزهم على خطط النمو طويلة الأجل للشركة.
أبرز النقاط
- انخفضت الأرباح قبل الضريبة بنسبة 6.1% على أساس سنوي، أو 11.4% على أساس معدّل، مع تراجع أرباح الطاقة الحرارية وارتفاع التكاليف.
- شكّل قطاعا التوزيع والنقل نقطة مضيئة، إذ ارتفع مساهمتهما في الأرباح بنسبة 71% بفضل القرارات التنظيمية المواتية وتحسّن الأداء التشغيلي.
- أطلقت Torrent 70 ميغاواط من طاقة الطاقة المتجددة خلال الربع، وأكدت أن الهدف يبقى 1.2 جيجاواط للسنة المالية 2027.
- أسهم الاستحواذ على Nabha Power بخمسة أيام فقط من الأرباح خلال الربع، غير أن الإدارة أشارت إلى أنه ينبغي أن يُسهم بنحو 1,000 كرور روبية هندية من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة سنوياً عند الاستقرار.
- واصلت الشركة إنفاقها بكثافة على النمو، إذ بلغت النفقات الرأسمالية الفصلية 2,300 كرور روبية هندية.
أداء الشركة
جاء أداء Torrent Power الفصلي متفاوتاً. استفادت الشركة من تعزّز أعمالها المنظّمة والمرتبطة بالشبكات، إلا أن توليد الطاقة الحرارية وارتفاع تكاليف التمويل والتشغيل أثقلا كاهل الربحية الإجمالية. وأسهم قطاع التوزيع والنقل بقدر أكبر من الأرباح، مدعوماً بموافقات تكاليف الحمل، وعوائد أفضل على الأصول الرأسمالية، وارتفاع حجم عمليات الامتياز. كما أضافت عمليات الطاقة المتجددة إلى الأرباح، مدعومةً بالطاقة الإنتاجية الجديدة وتحسّن معاملات حمل المحطات.
في الوقت ذاته، تضرّر توليد الطاقة الحرارية من انخفاض مكاسب الطاقة التجارية، وارتفاع تكاليف التشغيل والصيانة المرتبطة بأعمال ترقية محطات الغاز، فضلاً عن المساهمة المحدودة لـ Nabha Power عقب إتمام الاستحواذ في أواخر الربع. كما واجهت الشركة معدل ضريبة أعلى، إذ ارتفع إلى 28% من الأرباح قبل الضريبة مقارنةً بـ 25% في العام السابق.
تعكس هذه النتائج شركةً في مرحلة تحوّل. لا تزال Torrent تعتمد على أصولها الحرارية والتوزيعية الموروثة لتوليد التدفقات النقدية، بينما تبني منصة أكبر للطاقة المتجددة. يمكن لهذا المزيج أن يدعم النمو على المدى البعيد، غير أنه يُفضي أيضاً إلى ضغوط قصيرة الأجل ناجمة عن الإنفاق الرأسمالي وارتفاع الاستهلاك وتكاليف التمويل.
أبرز المؤشرات المالية
- الأرباح قبل الضريبة: 925 كرور روبية هندية، بانخفاض 6.1% من 985 كرور روبية هندية في العام السابق.
- الأرباح قبل الضريبة المعدّلة: انخفضت 11.4% من 1,044 كرور روبية هندية في الربع المقابل من العام السابق.
- معدل الضريبة: 28% من الأرباح قبل الضريبة، مقارنةً بـ 25% في العام السابق.
- مساهمة توليد الطاقة الحرارية: انخفضت بمقدار 123 كرور روبية هندية على أساس معدّل.
- التوزيع والنقل: ارتفعت مساهمة الأرباح بنسبة 71%.
- عمليات الطاقة المتجددة: أضافت 19 كرور روبية هندية، مدعومةً بـ 70 ميغاواط من الطاقة الجديدة.
- مبيعات الطاقة التجارية: 445 مليون وحدة مُباعة خلال الربع.
- النفقات الرأسمالية: 2,300 كرور روبية هندية في الربع، مقارنةً بـ 1,200 كرور روبية هندية في الربع السابق و355 كرور روبية هندية قبل عام.
- الطاقة الإنتاجية المركّبة: 6.6 جيجاواط اعتباراً من 30/06/2026.
- طاقة الطاقة المتجددة قيد التنفيذ: 4.6 جيجاواط.
الأرباح مقابل التوقعات
تضمّنت المواد المُبلَّغ عنها من الشركة توقعاً لربحية السهم عند 15.70 وإيرادات بلغت 75.46 مليار، غير أنه لم يُقدَّم أي رقم فعلي لربحية السهم أو الإيرادات إلى جانب نتائج الربع. وهذا يجعل المقارنة المباشرة مع التوقعات الإجماعية أمراً متعذراً من البيانات المتاحة.
تشير الأرقام التشغيلية المُفصَح عنها إلى ربع أضعف. تراجعت الأرباح قبل الضريبة على أساس سنوي، وكان الانخفاض المعدّل أكبر من الانخفاض الرئيسي، نظراً لأن الربع المقابل من العام السابق تضمّن خسارة صرف عملات أجنبية جعلت المقارنة أيسر. يوحي هذا بأن الربحية الأساسية تراجعت حتى مع تحسّن بعض الأعمال المنظّمة.
بالنسبة للمستثمرين، لا تكمن المسألة الجوهرية في مستوى أرباح الربع فحسب، بل في مزيج هذه الأرباح. قد تُساعد النتائج الأقوى في التوزيع والمساهمة المستقبلية لـ Nabha Power في تعويض الضغط على توليد الطاقة الحرارية، غير أن الربع الحالي لم يُظهر زخماً كافياً لطمأنة السوق بشكل كامل.
ردود فعل السوق
انخفضت أسهم Torrent Power بنسبة 1.53% إلى 1,391.70 دولار وفق آخر بيانات التداول، مقارنةً بإغلاق سابق عند 1,413.30 دولار. يبقى السهم ضمن نطاق 52 أسبوعاً بين 1,188.00 دولار و1,824.10 دولار، غير أنه لا يزال بعيداً عن القمة، مما يعكس سوقاً لم تُكافئ بشكل كامل خط أنابيب النمو لدى الشركة.
يشير الانخفاض إلى رد فعل حذر. بدا أن المستثمرين وازنوا بين ضعف اتجاه الأرباح المعدّلة وارتفاع العبء الضريبي وتصاعد تكاليف التمويل من جهة، وخطط التوسع طويلة الأجل للشركة من جهة أخرى. جاءت حركة السهم معتدلة لا حادة، مما يوحي بأن الربع لم يُنظر إليه باعتباره خيبة أمل كبيرة، لكنه لم يُحقق مفاجأة إيجابية واضحة أيضاً.
التوقعات والإرشادات
حافظت الإدارة على تركيزها على النمو في مجال الطاقة المتجددة والنقل والمرونة الحرارية.
- هدف تشغيل الطاقة المتجددة للسنة المالية 2027: 1.2 جيجاواط.
- التوزيع المتوقع: نحو 400 ميغاواط في الربع الثاني ونحو 800 ميغاواط في النصف الثاني.
- توجيهات النفقات الرأسمالية للطاقة المتجددة: نحو 10,000 كرور روبية هندية في السنة المالية 2027.
- إجمالي مشاريع الطاقة المتجددة قيد التنفيذ: 4.6 جيجاواط، بإجمالي نفقات رأسمالية للمشاريع بلغ 29,600 كرور روبية هندية.
- Nabha Power: من المتوقع أن تُسهم بنحو 1,000 كرور روبية هندية من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة سنوياً عند الاستقرار.
- مشروع Anuppur الحراري: من المتوقع تشغيله خلال ست إلى سبع سنوات.
- مشروع التخزين بالضخ في ماهاراشترا: من المتوقع تشغيله خلال ثلاث إلى أربع سنوات.
- مشروع نقل Solapur: من المتوقع تشغيله في السنة المالية 2027.
أشارت الإدارة أيضاً إلى أن توقيت المشاريع يعتمد اعتماداً كبيراً على توافر شبكة النقل. وقد تأخّرت بعض مشاريع الطاقة المتجددة بسبب مشكلات الاتصال بالشبكة وحقوق المرور، وأفادت الشركة بأنها ستوائم الإنفاق مع جاهزية شبكة النقل لتفادي النشر غير الكفء لرأس المال. تتوافق استراتيجية نمو الشركة مع توقعات المحللين، إذ تُشير InvestingPro إلى أن المحللين يتوقعون نمو المبيعات في العام الحالي. وبوصفها لاعباً بارزاً في صناعة المرافق الكهربائية بسجل حافل امتد 21 عاماً في الحفاظ على مدفوعات الأرباح، تواصل Torrent تحقيق التوازن بين عوائد المساهمين وخطط التوسع الطموحة.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال المدير المالي Saurabh Mashruwala إن الربع تأثّر بعوامل محددة في توليد الطاقة الحرارية والتكاليف التشغيلية. وأضاف: "بعد تعديل البند غير المتكرر في الربع المقابل من العام السابق، جاء أداء الأعمال أدنى بمقدار 123 كرور روبية هندية، ويعود ذلك أساساً إلى ثلاثة عوامل."
كما أشار إلى التحوّل في سوق الطاقة مع تزايد اختراق الطاقة المتجددة. وقال: "في حين تم تنفيذ بعض الترقيات، يجري طرح أخرى تدريجياً في وحداتنا التي تعمل بالغاز، مما سيساعدنا على تحسين هامش تحقيق الإيرادات مستقبلاً." وأضاف أن محطات الغاز الأكثر مرونة باتت ضرورية مع ازدياد دورية الشبكة.
وفيما يخص الطاقة التجارية، أفادت الإدارة بأن الشركة لا تزال تجد فرصاً خلال فترات الذروة في الطلب. وقال Mashruwala: "إذا نظرت إلى نمط الطلب في البلاد، حيث سيظل الطلب في الذروة والطلب الصيفي قائماً دائماً، فإن فترة الطلب في الذروة تمتد أيضاً."
كما أكد أن الغاز قد يظل تنافسياً إذا تطبّعت الأسعار. وقال: "إذا نظرت إلى أفق زمني قصير أو بعيد المدى نسبياً، فإننا نتوقع أن تستقر أسعار الغاز في نطاق 5.00 دولار إلى 8.00 دولار، أو 6.00 دولار إلى 8.00 دولار لكل وحدة حرارية بريطانية مليون"، مضيفاً أن ذلك سيدعم تكلفة متغيرة تتراوح بين نحو 4 و4.5 روبية هندية للوحدة.
المخاطر والتحديات
- تأخيرات النقل: تنتظر عدة مشاريع للطاقة المتجددة الاتصال بالشبكة، مما قد يؤخر التشغيل والاعتراف بالإيرادات.
- ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي المسال: يجعل الغاز الطبيعي المسال الفوري عند نحو 20 دولاراً لكل مليون وحدة حرارية بريطانية توليد الطاقة بالغاز أقل ربحية.
- ارتفاع تكاليف التمويل: تؤدي الاقتراضات والرسملة المتزايدة إلى ارتفاع مصاريف الفوائد.
- ارتفاع الاستهلاك: ستُضيف الأصول الجديدة المُدرجة في الخدمة رسوماً غير نقدية وتضغط على الأرباح المُعلنة.
- مخاطر التنفيذ: تدير الشركة برنامجاً ضخماً للنفقات الرأسمالية عبر أصول الطاقة المتجددة والحرارية والنقل في آنٍ واحد. للمستثمرين الراغبين في تحليل شامل لهذه المخاطر والفرص، تُقدّم InvestingPro تقييمات مفصّلة للقيمة العادلة وأدوات فرز متقدمة ورؤى خبراء لمساعدتهم في التعامل مع استثمارات قطاع المرافق المعقدة.
- التغييرات التنظيمية والضريبية: يمكن أن تؤثر التقييمات الضريبية والنتائج التنظيمية على الربحية قصيرة الأجل.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على Nabha Power وتأخيرات تشغيل الطاقة المتجددة واقتصاديات الطاقة التجارية وأسعار الغاز الطبيعي المسال.
كان أحد الأسئلة الرئيسية يتعلق بمقدار مساهمة Nabha Power في الربع. أوضحت الإدارة أن الأصل كان في الخدمة لخمسة أيام فقط عقب الاستحواذ في 25/06/2026، مُسهماً بـ 15 كرور روبية هندية من الأرباح. كما أشارت إلى أن Nabha ينبغي أن تُولّد نحو 1,000 كرور روبية هندية من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة سنوياً عند الاستقرار.
كما ضغط المحللون على الإدارة بشأن خط أنابيب الطاقة المتجددة والتأخيرات في بعض المشاريع. أكدت الشركة أن توافر شبكة النقل يمثّل العائق الرئيسي، وأنها تنسّق توقيت المشاريع مع جاهزية الشبكة. ولا تزال تتوقع تحقيق هدف تشغيل 1.2 جيجاواط للسنة المالية 2027، مع التحذير من أنها ستُحدّث السوق فصلياً إذا تغيّرت الظروف.
كان محور آخر للنقاش اقتصاديات الغاز. أفادت الإدارة بأن أسعار الغاز الطبيعي المسال الحالية مرتفعة جداً لتحقيق معاملات حمل محطات عالية ومستدامة، غير أن العمليات المرنة تُتيح للشركة بيع الطاقة بربحية في سوق اليوم التالي خلال ساعات الذروة. وأضافت أن الغاز قد يصبح أكثر تنافسية إذا تطبّعت الأسعار في نطاق 5.00 دولار إلى 8.00 دولار.
سأل المحللون عن استراتيجية الطاقة المتجددة للشركة وما إذا كانت ستسعى إلى المزيد من عقود العملاء التجاريين والصناعيين. أكدت الإدارة أنها تتبع نهجاً منضبطاً في تقديم العطاءات وستُعطي الأولوية للعوائد على حساب نمو الطاقة الإنتاجية. كما أشارت إلى أن العملاء التجاريين والصناعيين يُفضّلون عموماً الطاقة المتجددة بدلاً من الإمدادات المولّدة بالغاز.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
