عاجل: صدور بيانات اقتصادية أمريكية هامة.. وحركة بالأسواق
أعلنت Bayer أن مبيعات النصف الأول من عام 2026 ارتفعت بنسبة 3% على أساس معدّل بالعملات والمحفظة الاستثمارية لتبلغ 24.3 مليار يورو، فيما ارتفع ربح السهم الأساسي بنسبة 3% إلى 3.66 يورو. غير أن الشركة أفادت أيضاً بتدفق نقدي حر سلبي بلغ 2.7 مليار يورو، تأثراً بمدفوعات التقاضي، وتراجعت أسهمها بنسبة 2.3% لتصل إلى 13.57 دولار في آخر جلسة تداول، مقارنةً بإغلاق سابق عند 13.89 دولار.
أبرز النقاط
- ارتفعت مبيعات النصف الأول عبر الأقسام الثلاثة كافة، مما يعكس نمواً تشغيلياً واسع النطاق.
- تميّز قسم علوم المحاصيل بأداء لافت، إذ ارتفعت مبيعاته بنسبة 5.5% وتوسّع هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) ليبلغ 31%.
- جاء أداء الأدوية متفاوتاً: حقق كل من NUBEQA وKERENDIA نمواً قوياً، في حين تراجعت مبيعات Eylea بنسبة 27% جراء ضغوط الأدوية الحيوية المماثلة.
- سجّل التدفق النقدي الحر سالب 2.7 مليار يورو في النصف الأول، ويعود ذلك أساساً إلى مدفوعات التقاضي البالغة 2.5 مليار يورو.
- خفّضت Bayer توجيهاتها للديون المالية الصافية إلى نطاق 29-30 مليار يورو في أعقاب استثمار Apollo في حقوق الملكية وإصدار سندات بقيمة 5 مليار دولار.
أداء الشركة
أشارت Bayer إلى أن نتائج النصف الأول أظهرت صموداً رغم الظروف الصعبة. بلغت صافي المبيعات 24.3 مليار يورو، وارتفع الـ EBITDA قبل البنود الاستثنائية بنسبة 7% ليصل إلى 6.6 مليار يورو. وأكدت الإدارة أن الشركة في مسارها الصحيح للعام الكامل، مشيرةً إلى تقدم ملموس في أقسامها الثلاثة.
حقّق قسم علوم المحاصيل أقوى تحسّن تشغيلي، إذ ارتفعت مبيعاته بنسبة 5.5% في النصف الأول، مدعوماً بإيرادات البذور والسمات والترخيص، فيما اتسع هامش الـ EBITDA بشكل ملحوظ. كما نما قسم الصحة الاستهلاكية بنسبة 3.5%، بدعم من منتجات التغذية والأمراض الجلدية.
في المقابل، جاء أداء الأدوية أكثر تفاوتاً. استقرت المبيعات في النصف الأول، إذ عوّض النمو القوي لـ NUBEQA وKERENDIA التراجع في منتجات أخرى. وواجه Eylea ضغوطاً من المنافسة بالأدوية الحيوية المماثلة، فيما باتت نسخته بجرعة 8 ملليغرام تمثّل نصف المبيعات.
المؤشرات المالية
- صافي المبيعات: 24.3 مليار يورو في النصف الأول 2026، بارتفاع 3% على أساس سنوي.
- مبيعات الربع الثاني: 10.9 مليار يورو، بارتفاع 2% على أساس سنوي.
- ربح السهم الأساسي: 3.66 يورو في النصف الأول 2026، بارتفاع 3% على أساس سنوي.
- ربح السهم الأساسي للربع الثاني: 0.95 يورو، بتراجع 17% على أساس سنوي.
- الـ EBITDA قبل البنود الاستثنائية: 6.6 مليار يورو في النصف الأول 2026، بارتفاع 7% على أساس سنوي.
- الـ EBITDA قبل البنود الاستثنائية للربع الثاني: 2.1 مليار يورو، بارتفاع 2% على أساس سنوي.
- التدفق النقدي الحر: سالب 2.7 مليار يورو في النصف الأول 2026، مقارنةً بسالب 1.4 مليار يورو في الفترة ذاتها من العام الماضي.
- مدفوعات التقاضي: 2.5 مليار يورو في النصف الأول 2026.
- الديون المالية الصافية: 33.6 مليار يورو في الربع الثاني 2026، بارتفاع طفيف من 33.1 مليار يورو قبل عام.
- توجيهات الديون المالية الصافية: خُفِّضت إلى نطاق 29-30 مليار يورو من نطاق 32-33 مليار يورو.
الأرباح مقابل التوقعات
أشارت توقعات الربع في البيانات المتاحة إلى ربح للسهم يبلغ 0.2203 دولار وإيرادات بقيمة 12.31 مليار دولار، إلا أنه لم يُقدَّم أي رقم فعلي مطابق لربح السهم أو الإيرادات الفصلية في المجموعة ذاتها من البيانات. وهذا يعني أنه لا يمكن إجراء حساب مباشر لتجاوز التوقعات أو الإخفاق فيها استناداً إلى التوقعات المُفصَح عنها.
ما يمكن قياسه هو الاتجاه التشغيلي المُبلَّغ عنه لدى Bayer. ارتفع ربح السهم الأساسي للنصف الأول بنسبة 3% على أساس سنوي، لكن ربح السهم الأساسي للربع الثاني تراجع بنسبة 17%، ويعود ذلك أساساً إلى أن عام 2025 تضمّن مزايا ضريبية غير متكررة، فيما عادت التسوية الضريبية في 2026 إلى مستوياتها الطبيعية. وهذا ما يجعل أداء الربع يبدو أضعف من نتيجة النصف الكامل.
كان حجم التراجع الفصلي في ربح السهم ملموساً، غير أن الإدارة وصفته بأنه مسألة توقيت وضرائب لا مؤشراً على ضعف تشغيلي شامل. ويشير نمو المبيعات ونمو الـ EBITDA إلى أن الأعمال ظلت مستقرة بشكل عام.
ردود فعل السوق
سُجِّلت آخر أسعار إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) لـ Bayer عند 13.57 دولار، بتراجع 2.3% من 13.89 دولار. ويقع السهم الآن بنحو 10.9% دون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 15.23 دولار، وفوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 7.19 دولار بفارق واسع.
يُشير هذا التحرك إلى حذر المستثمرين في أعقاب التقرير، حتى مع تأكيد الشركة توقعاتها للعام الكامل وخفضها توجيهات الديون. وقد يوازن السوق أيضاً بين ضعف التدفق النقدي وتراجع ربح السهم في الربع الثاني والضغوط المستمرة على أجزاء من قطاع الأدوية، في مقابل تحسّن هامش علوم المحاصيل وتحسّن الوضع القانوني. للاطلاع على رؤى أعمق حول تقييم Bayer، يمكن للمستثمرين استكشاف قائمة الأسهم الأكثر تقليلاً للقيمة على InvestingPro.
لم تُقدَّم بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن الحكم على ما إذا كان هذا التحرك قد جاء مصحوباً بنشاط غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
أكدت Bayer توقعاتها للعام الكامل 2026 بشأن المبيعات والأرباح والتدفق النقدي الحر بأسعار صرف ثابتة. وأوضحت الإدارة أن التوقعات تعكس أحدث رؤية للعوامل الخارجية، بما فيها الجيوسياسة والطقس وسياسة تسعير الأدوية. ويُبدي المحللون تفاؤلاً حيال تحوّل الشركة، إذ تُظهر بيانات InvestingPro أن ربح السهم متوقع أن يبلغ 5.07 دولار للسنة المالية 2026. كما تُصنّف درجة الصحة المالية للمنصة Bayer بأنها "جيدة" بشكل عام، وتُشير إحدى النصائح الحصرية السبع من ProTips إلى أن صافي الدخل متوقع أن ينمو هذا العام فيما يتوقع المحللون عودة الشركة إلى الربحية.
خفّضت الشركة أيضاً توجيهاتها للديون المالية الصافية إلى نطاق 29-30 مليار يورو، مدعومةً باستثمار Apollo في حقوق الملكية بقيمة 3 مليار يورو، ومن المتوقع إتمامه في النصف الثاني. وأفادت Bayer بأنها أصدرت كذلك سندات بالدولار الأمريكي بقيمة 5 مليار دولار، مما يمنحها مرونة تمويلية إضافية.
في قطاع الأدوية، تتوقع Bayer إطلاق asundexian في نهاية 2026 أو مطلع 2027، في انتظار الموافقات في الولايات المتحدة والصين. وأعلنت الشركة عزمها إطلاق الدواء في أكبر عدد ممكن من الدول، بما فيها أوروبا وألمانيا، وإن كانت محادثات التسعير لا تزال مفتوحة.
من المتوقع أن يواصل قسم علوم المحاصيل تحسين هوامشه في إطار خطته الخمسية، فيما يُتوقع أن يحقق قسم الصحة الاستهلاكية توقعات هامش العام الكامل.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي بيل أندرسون: "كانت الأشهر التسعون الماضية بالغة الأهمية لـ Bayer، فنحن على المسار الصحيح تشغيلياً للعام، وقد أحرزنا تقدماً حاسماً في أولوياتنا الاستراتيجية بعيدة المدى."
كما أبرز تقدم الشركة على الصعيد القانوني، مشيراً إلى أن حكم المحكمة العليا الأمريكية في قضية Monsanto ضد Durnell كان "خطوة بالغة الأهمية للحد من التقاضي مستقبلاً". وأفادت Bayer بأن هذا القرار يعزز حجتها بأن الجهات التنظيمية الفيدرالية، لا ادعاءات الإخفاق في التحذير على مستوى الولايات، هي التي ينبغي أن تحكم وضع ملصقات مبيدات المحاصيل.
وقالت المديرة المالية جوديث هارتمان إن صفقة Apollo كانت "المعاملة الصحيحة في الوقت الصحيح"، واصفةً إياها بأنها "جزء من صندوق الأدوات الكامل" لإدارة الميزانية العمومية. وأضافت أن الشركة تسعى إلى تعزيز الميزانية العمومية مع الحفاظ على هامش للاستثمار في النمو المستقبلي.
المخاطر والتحديات
- مدفوعات التقاضي: أفادت Bayer بأن المدفوعات المرتبطة بالتقاضي بلغت 2.5 مليار يورو في النصف الأول وستواصل التأثير على التدفق النقدي.
- ضغوط تسعير الأدوية: انتقدت الإدارة سياسة الخصم الألمانية وضغوط التسعير الأوروبية الأشمل، التي قد تحدّ من العوائد على الأدوية الجديدة.
- منافسة الأدوية الحيوية المماثلة: تراجعت مبيعات Eylea بنسبة 27%، مما يُظهر مدى سرعة تآكل الإيرادات في قطاع الأدوية جراء المنافسة.
- ربحية الغليفوسات: أشارت الإدارة إلى أن هوامش الغليفوسات منخفضة جداً وتقترب من الصفر، مما يحدّ من إمكانية الصعود في جزء من قسم علوم المحاصيل.
- مخاطر الاقتصاد الكلي والطقس: استشهدت Bayer بالجيوسياسة وتقلبات الطقس ومعنويات المستهلكين بوصفها عوامل قد تؤثر على نتائج النصف الثاني.
- التزام المساهمين: على الرغم من الضغوط قصيرة المدى، حافظت Bayer على مدفوعات الأرباح لمدة 35 عاماً متتالياً وفقاً لـ InvestingPro، الذي يتيح الوصول إلى أكثر من 1,400 مقياس إضافي للأسهم وأدوات فرز متقدمة وتحليلات خبراء تساعد المستثمرين على التعامل مع أوضاع معقدة كوضع Bayer.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على الاستراتيجية القانونية والهيكلية والتسعيرية لـ Bayer.
تمحورت الأسئلة حول ما إذا كانت Bayer ستطلق asundexian في أوروبا رغم ضعف ظروف التسعير. وأكدت الإدارة عزمها الإطلاق في كل دولة ممكنة، لكنها أشارت إلى أن محادثات التسعير مع صانعي السياسات تبقى ذات أهمية بالغة.
كما تساءل المحللون عن نموذج الملكية المشتركة الديناميكي للشركة وما إذا كانت تخفيضات الوظائف قد اكتملت. وأجاب أندرسون بأن عدد الموظفين ظل مستقراً تقريباً في الربع الثاني، وأن الشركة لا تعمل نحو هدف تخفيض محدد.
وكان الهيكل موضوعاً رئيسياً آخر. أفادت Bayer بأنها تبقى منفتحة على الفصل أو التجريد، لكنها ليست مستعدة لتحويل الاهتمام بعيداً عن خمس أولويات: إعادة بناء خط أنابيب الأدوية، واحتواء التقاضي، وتخفيض الرافعة المالية، وتحسين ربحية علوم المحاصيل، وجعل الشركة أكثر رشاقة.
تناولت الأسئلة أيضاً Ruvion، الكيان الجديد شبه المستقل للغليفوسات التابع لـ Bayer. وأشار أندرسون إلى أن هذه الخطوة منطقية في ضوء الوضع التنافسي للأعمال، لكنه أحجم عن مناقشة خطوات هيكلية إضافية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
