TGS تتجاوز توقعات الإيرادات في الربع الثاني من 2026 وسط تراجع أسهمها

أعلنت TGS عن نتائج الربع الثاني من عام 2026، إذ بلغ ربح السهم 0.60 دولار على إيرادات بلغت 366.68 مليون دولار، متجاوزةً توقعات المحللين للمبيعات لكنها جاءت دون المستوى المتوقع للأرباح. كان المحللون يتوقعون ربحاً للسهم بقيمة 0.635 دولار وإيرادات بقيمة 317.88 مليون دولار، مما يعني أن الشركة سجّلت إخفاقاً طفيفاً في الأرباح لكنها حققت تفوقاً واضحاً في الإيرادات. وتراجع السهم بنسبة 3.79% إلى 29.92 دولار، منخفضاً من إغلاق سابق عند 31.10 دولار، في ظل موازنة المستثمرين بين النتائج المتباينة وخطة الإنفاق الرأسمالي الضخمة والضغوط في بعض قطاعات أعمال النقل.

أبرز النقاط

• تجاوزت TGS توقعات الإيرادات بنسبة 15.35%، في حين جاء ربح السهم أدنى من التوقعات بنسبة 5.51%.
• ارتفع صافي الدخل بنسبة 147% على أساس سنوي إلى 133 مليار ARS، مدعوماً بنتائج مالية أقوى وأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للسوائل.
• قفز الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للسوائل بنسبة 142.5% مقارنةً بالعام السابق، مدعوماً بارتفاع أحجام المبيعات وقاعدة مقارنة أيسر.
• ارتفع النقد بمقدار 274 مليار ARS بالقيمة الحقيقية إلى 2,206 مليار ARS، مما يمنح الشركة مساحة أكبر لتمويل مشاريع النمو.
• أحرزت الشركة تقدماً في مشروع سوائل الغاز الطبيعي بقيمة 3 مليار دولار، مع تغطية أكثر من 90% من الطاقة الإنتاجية باتفاقيات تجارية.

أداء الشركة

حققت TGS ربعاً تشغيلياً قوياً، حتى وإن جاء صافي الأرباح أدنى قليلاً من التوقعات. وأفادت الشركة بأن صافي الدخل بلغ 133 مليار ARS، مقارنةً بـ 53.8 مليار ARS في العام السابق. كما تحسّن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، مدعوماً بزيادات التعريفات وتحسّن أداء السوائل وارتفاع الدخل من الأصول المالية.

تعكس هذه النتائج شركةً تستفيد من التحولات في خريطة الطاقة الأرجنتينية. إذ تضطلع منطقة فاكا مويرتا بدور أكبر في إمدادات الغاز، وتستثمر TGS لمواكبة هذا التحول. في الوقت ذاته، لا تزال الشركة تواجه انخفاضاً في خدمات النقل القابلة للمقاطعة وتأثيراً سلبياً على الإيرادات جراء إعادة تهيئة الشبكة.

المؤشرات المالية

• الإيرادات: 366.68 مليون دولار، بارتفاع 15.35% مقارنةً بالتوقع البالغ 317.88 مليون دولار.
• ربح السهم: 0.60 دولار، أدنى من التوقع البالغ 0.635 دولار بفارق 0.035 دولار.
• صافي الدخل: 133 مليار ARS، بارتفاع 147% من 53.8 مليار ARS في العام السابق.
• إجمالي الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لأعمال الغاز الطبيعي والنفط: 132 مليار ARS، مقارنةً بـ 120 مليار ARS في الربع الثاني من 2025.
• الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للسوائل: 82.3 مليار ARS، بارتفاع 142.5% من 33.9 مليار ARS في العام السابق.
• الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للخدمات الوسيطة وغيرها: 64.1 مليار ARS، بانخفاض 7.5% من 69.3 مليار ARS.
• المركز النقدي: 2,206 مليار ARS، بارتفاع 274 مليار ARS بالقيمة الحقيقية خلال الربع.
• هامش الربح الإجمالي: 55.4%، يعكس قوة التسعير والكفاءة التشغيلية.
• نسبة التداول: 5.11، مما يشير إلى سيولة قوية لتمويل مشاريع التوسع.
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0.44، وهي نسبة رافعة مالية محافظة مع دخول الشركة في دورة استثمار مكثف.
• الإنفاق الرأسمالي: 165 مليار ARS، ويتعلق أساساً بمشاريع توسعة خطوط الأنابيب.
• توليد الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: 278.4 مليار ARS، بنسبة 53% من الأعمال غير الخاضعة للتنظيم.

الأرباح مقابل التوقعات

أخفقت TGS في تحقيق توقعات ربح السهم بفارق 0.035 دولار للسهم، أي بنسبة 5.51%، في حين تجاوزت الإيرادات التوقعات بمقدار 48.80 مليون دولار، أي بنسبة 15.35%. يشير هذا المزيج إلى أن الربع كان أقوى على صعيد العمليات منه على صعيد الربح لكل سهم، وهو ما ربما تأثر بتكاليف التمويل أو خسائر العملات الأجنبية أو بنود أخرى دون خط الربح.

يبدو حجم التفوق في الإيرادات أكثر لفتاً للنظر من الإخفاق في ربح السهم. ففي كثير من الحالات، يدعم تفوق الإيرادات بهذا الحجم أداء السهم، غير أن المستثمرين يميلون أيضاً إلى التركيز على ما إذا كانت جودة الأرباح مستدامة. ويبدو أن السوق هنا يتجاوز قوة الإيرادات وينظر إلى كثافة رأس المال لدى الشركة والضغوط على مستوى القطاعات.

ردود فعل السوق

تراجع السهم بنسبة 3.79% إلى 29.92 دولار، أي بانخفاض نحو 1.18 دولار عن الإغلاق السابق البالغ 31.10 دولار. وعند هذا المستوى، يرتفع السهم بنحو 45% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 19.74 دولار، وينخفض بنحو 18% عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 36.35 دولار. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يتداول السهم قرب قيمته العادلة البالغة 30.46 دولار، مما يشير إلى أن السوق قد سعّر قدراً كبيراً من حالة عدم اليقين على المدى القريب. ومع نسبة سعر إلى أرباح تبلغ 16.4 وقيمة سوقية تبلغ 4.78 مليار دولار، تتداول TGS عند مضاعف تقييم إيرادات مرتفع وفق ما يرى المحللون.

يشير هذا التحرك إلى استجابة حذرة، إذ يوازن المستثمرون بين النمو القوي في الإيرادات وتوليد النقد من جهة، والإخفاق في ربح السهم وضعف قطاع النقل وحجم برنامج الاستثمار من جهة أخرى. ولم تُرصد أحجام تداول غير اعتيادية.

التوقعات والإرشادات

رسمت TGS ملامح دورة استثمار مكثفة تتمحور حول مشروع سوائل الغاز الطبيعي، الذي يبلغ ميزانيته الرأسمالية 3 مليار دولار ومدة إنشائه 45 شهراً. وتتوقع الشركة بدء التشغيل التجاري في مارس 2030. وأفادت الإدارة بأن أكثر من 90% من طاقة المشروع مغطاة باتفاقيات تجارية.

وأعلنت الشركة أيضاً أنها حصلت على نحو 1.5 مليار دولار من تمويل المشاريع، أي ما يعادل نحو نصف التكلفة الإجمالية. كما أبرمت اتفاقيات تمويل استيراد بقيمة نحو 300 مليون دولار للسنة الأولى، وتعمل مع البنوك لتمويل 60% من المرحلة الاستثمارية الثانية البالغة 2 مليار دولار.

وفيما يخص توسعة خط أنابيب GPM وبيريتو مورينو، أفادت TGS بأنها استثمرت بالفعل 180 مليون دولار وتتوقع ضخ 600 مليون دولار إضافية حتى مايو 2027. وتتوقع الشركة أن يبلغ صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك ذروته عند نحو 3.0 أضعاف في عامَي 2028 أو 2029، دون السقف البالغ 3.5 أضعاف المنصوص عليه في اتفاقيات السندات.

وأشارت الإدارة أيضاً إلى أن الإنفاق الرأسمالي السنوي للصيانة سيرتفع إلى نحو 100 مليون دولار بعد اكتمال مشروع سوائل الغاز الطبيعي، مقارنةً بالمستوى الحالي البالغ 90 مليون دولار.

تعليقات المسؤولين التنفيذيين

قال المدير المالي أليخاندرو باسو إن أبرز التطورات كان قرار الاستثمار النهائي في مشروع سوائل الغاز الطبيعي. وأضاف: "أبرز الأخبار هو قرار الاستثمار النهائي لمشروع سوائل الغاز الطبيعي"، مشيراً إلى أن الاتفاقيات التجارية الرئيسية تغطي بالفعل أكثر من 90% من الطاقة الإنتاجية.

وأشار باسو أيضاً إلى قاعدة الأرباح الأقوى للشركة، قائلاً: "أعلنّا عن إجمالي صافي دخل بلغ 133 مليار ARS خلال الربع الثاني من عام 2026"، مشيراً إلى أن المكسب جاء مدفوعاً بالنتائج المالية ونمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للسوائل.

وعلى صعيد التمويل، أفاد بأن TGS "أبرمت اتفاقيات مع البنوك لتمويل الاستيراد بقيمة تقريبية تبلغ 300 مليون دولار للسنة الأولى"، وتعمل على تمويل بقية المرحلة الثانية من المشروع.

المخاطر والتحديات

• ضغوط إيرادات النقل: أسفرت إعادة تهيئة الشبكة عن خفض الإيرادات بمقدار 9.3 مليار ARS في الربع، وقد تستمر في الضغط على هذا القطاع.
• ضغوط الهامش في السوائل: أدى ارتفاع أسعار الغاز الشتوية إلى رفع تكاليف الإنتاج وضغط الهوامش.
• التزامات رأسمالية ضخمة: سيتطلب مشروع سوائل الغاز الطبيعي بقيمة 3 مليار دولار والتوسعات الأخرى تمويلاً مستداماً وانضباطاً في التنفيذ.
• توقيت تحويل النقد: بعض إيرادات التوسعة مدفوعة مسبقاً، مما يعني أن التدفق النقدي المستقبلي قد يبدو أضعف بعد اكتمال المشروع.
• تأثيرات العملات الأجنبية والتضخم: لا تزال الشركة عرضة لتقلبات العملة والتكاليف المرتبطة بالتضخم في الأرجنتين.
• مخاطر تنفيذ المشاريع الكبرى: يمثل مشروع سوائل الغاز الطبيعي بقيمة 3 مليار دولار مهمة ضخمة ستختبر قدرة الإدارة على التسليم في الوقت المحدد وضمن الميزانية.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون بشكل كبير على الإنفاق الرأسمالي والتمويل وتأثير إعادة تهيئة منظومة النقل. وتمحورت الأسئلة حول حجم الإنفاق الرأسمالي المتبقي لتوسعة GPM، وكيفية تمويل مشروع سوائل الغاز الطبيعي، وما إذا كانت TGS قد تضم شريكاً إلى المشروع.

وأفادت الإدارة بأن الشركة استثمرت بالفعل 180 مليون دولار في توسعة GPM ولديها 600 مليون دولار متبقية للضخ حتى مايو 2027. وأشارت أيضاً إلى أن مشروع سوائل الغاز الطبيعي يُتوقع تمويله بنسبة النصف تقريباً من تمويل المشاريع والنصف الآخر من مساهمات TGS.

وكان التدفق النقدي موضوعاً رئيسياً آخر، إذ أوضح باسو أن الفائدة القوية لرأس المال العامل جاءت من المدفوعات المسبقة للعملاء المرتبطة بعقود طويلة الأجل، وأن نحو 40 مليون دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك السنوية من تلك الأحجام المدفوعة مسبقاً لن تتكرر كتدفق نقدي بعد بدء تشغيل المشروع.

كما طالب المحللون بإيضاحات حول أعمال النقل في أعقاب إعادة التهيئة التي جرت في مايو 2026. وأفادت الإدارة بأن التحول في تدفقات الغاز نحو فاكا مويرتا أدى إلى تراجع الخدمات القابلة للمقاطعة وغيّر اقتصاديات بعض العقود القائمة.

تمنح InvestingPro شركة TGS درجة صحة مالية "ممتازة" تبلغ 3.46 من 5، مدعومةً بسيولة قوية وهوامش إجمالية مرتفعة. ويحصل المشتركون على أكثر من 10 نصائح إضافية من ProTips لـ TGS، إضافةً إلى تقرير بحثي شامل من Pro يُلخّص بيانات وول ستريت المعقدة في رؤى قابلة للتنفيذ. تغطي المنصة أكثر من 1,400 سهم أمريكي بتحليل معمّق وتقديرات للقيمة العادلة وتعليقات متخصصة، وكل ذلك في تجربة خالية من الإعلانات مصممة للمستثمرين الجادين.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا