انفجار في سوق العملات الرقمية.. البيتكوين تقفز 8% وتطرق باب 70 ألف دولار
تجاوزت Marathon Petroleum توقعات وول ستريت في الربع الثاني من عام 2026، إذ أعلنت عن أرباح بلغت 17.73 دولار للسهم، وإيرادات بلغت 52.34 مليار دولار، متجاوزةً بذلك توقعات المحللين البالغة 12.94 دولار للسهم و41.16 مليار دولار. وأشارت شركة التكرير إلى أن قوة العمليات وظروف السوق الملائمة والانضباط في مصادر النفط الخام ساهمت في رفع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة (EBITDA) إلى 8.5 مليار دولار. وارتفعت الأسهم بنسبة 1.91% لتصل إلى 312.90 دولار في التداولات السابقة لافتتاح السوق، مما يضع السهم قرب أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- حققت Marathon Petroleum تجاوزاً ملحوظاً في الأرباح، إذ جاء ربح السهم أعلى بنسبة 37% من التوقعات، فيما تجاوزت الإيرادات التوقعات بنسبة 27%.
- بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة 8.5 مليار دولار، بزيادة قدرها 5.2 مليار دولار مقارنةً بالعام السابق.
- بلغت نسبة استيعاب هامش التكرير والتسويق 112% خلال الربع، مدعومةً بتحسين مصادر النفط الخام وقوة الطلب على المنتجات.
- أعادت الشركة 2.8 مليار دولار إلى المساهمين، منها 2.5 مليار دولار في شكل إعادة شراء للأسهم.
- أشارت الإدارة إلى أن بيئة التكرير لا تزال إيجابية، غير أن الربع الثالث سيشهد ارتفاعاً في تكاليف الصيانة الدورية.
أداء الشركة
أعلنت Marathon Petroleum أنها حققت نتائج استثنائية خلال الربع، مدعومةً بتنفيذ قوي عبر منظومة التكرير لديها. وعملت الشركة بمعدل استخدام طاقة بلغ 94% على مستوى النظام بأكمله، فيما عملت منشآت الساحل الخليجي بمعدل استخدام 100%. كما أشارت إلى أن حالات التوقف غير المخطط لها منذ بداية العام كانت الأدنى خلال هذا العقد.
عكست النتائج ظروف السوق والانضباط التشغيلي الداخلي معاً. وأفادت Marathon بأنها استفادت من الطلب القوي على البنزين والديزل ووقود الطائرات، إلى جانب التسعير الإقليمي الملائم وضيق الطاقة التكريرية العالمية. كما استخدمت الشركة مرونتها الواسعة في اختيار مصادر النفط الخام لتحسين الهوامش، بما في ذلك زيادة استخدام النفط الخام الكندي الثقيل والنفط الخام الفنزويلي والمشتريات المباشرة من الاحتياطي الاستراتيجي للنفط.
واصل النموذج المتكامل للشركة عبر الساحل الخليجي ومنطقة MidCon والساحل الغربي كونه نقطة قوة رئيسية. وأشارت الإدارة إلى أن المنظومة مصممة لتحويل المواد الخام ومخرجات المنتجات استناداً إلى إشارات السوق، مما أسهم في رفع الربحية خلال الربع.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 52.34 مليار دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 41.16 مليار دولار.
- ربح السهم: 17.73 دولار، متجاوزاً التوقعات البالغة 12.94 دولار.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة: 8.5 مليار دولار، بزيادة 5.2 مليار دولار مقارنةً بالربع الثاني من 2025.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة للتكرير والتسويق: 6.7 مليار دولار.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة للتكرير والتسويق لكل برميل: 24.84 دولار.
- التدفق النقدي من العمليات باستثناء تغيرات رأس المال العامل: 6.6 مليار دولار.
- رأس المال المُعاد إلى المساهمين: 2.8 مليار دولار.
- إعادة شراء الأسهم: 2.5 مليار دولار خلال الربع.
- النقد الموحّد: 7.8 مليار دولار، منها 6.7 مليار دولار لدى MPC و1.1 مليار دولار لدى MPLX.
- نسبة استيعاب هامش التكرير والتسويق: 112% خلال الربع، و108% منذ بداية العام.
الأرباح مقابل التوقعات
جاءت نتائج الربع الثاني لـ Marathon Petroleum متجاوزةً التوقعات بفارق واضح. إذ تجاوز ربح السهم البالغ 17.73 دولار التوقعات المجمّعة البالغة 12.94 دولار بمقدار 4.79 دولار للسهم، بمفاجأة بلغت 37.0%. كما تجاوزت الإيرادات البالغة 52.34 مليار دولار التوقعات البالغة 41.16 مليار دولار بمقدار 11.18 مليار دولار، أي بنسبة 27.2%.
يشير حجم التجاوز إلى أن الربع لم يكن أفضل من المتوقع بهامش بسيط فحسب، بل يعكس مزيجاً من هوامش تكرير أقوى وتحسين في مزيج المنتجات وكفاءة العمليات. وأشارت الإدارة إلى أن الشركة حققت أكثر من مليار دولار من هامش التكرير والتسويق على أساس مطلق في النصف الأول من العام، مما يؤكد حجم هذا الأداء.
تميّز الربع أيضاً بوصف الشركة لبيئتها التشغيلية بأنها ملائمة بشكل غير معتاد. إذ أسهمت انخفاض حالات التوقف غير المخطط لها، والطلب القوي على وقود الطائرات، وضيق مخزونات المنتجات العالمية في دعم النتائج. والسؤال الرئيسي للمستثمرين هو ما إذا كانت هذه الظروف قادرة على الاستمرار.
ردود فعل السوق
ارتفعت أسهم Marathon Petroleum بنسبة 1.91% لتصل إلى 312.90 دولار في التداولات السابقة لافتتاح السوق، بزيادة قدرها 5.87 دولار عن الإغلاق السابق البالغ 307.03 دولار. ويقترب السهم الآن من مستوى 95.7% من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 326.92 دولار، وهو أعلى بكثير من أدنى مستوياته البالغ 158.00 دولار.
يشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين رحّبوا بتجاوز الأرباح للتوقعات وبقوة توليد النقد لدى الشركة. كما يُظهر موقع السهم قرب أعلى مستوياته السنوية أن التوقعات كانت مرتفعة أصلاً، مما قد يحدّ من حجم أي ارتفاع إضافي ما لم تواصل الإدارة تحقيق نتائج قوية.
لم تُقدَّم بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن تقييم ما إذا كان التحرك قد جاء مصحوباً بنشاط غير عادي.
التوقعات والإرشادات
أشارت الإدارة إلى أن البيئة الكلية للتكرير لا تزال إيجابية وقد تبقى ملائمة حتى نهاية عام 2026 وامتداداً إلى عام 2027. وتتوقع Marathon للربع الثالث معالجة نفط خام بمعدل نحو 2.8 مليون برميل يومياً ومعدل استخدام 94%.
كما أرشدت الشركة إلى نحو 290 مليون دولار من نفقات الصيانة الدورية في الربع الثالث، تتركز أساساً في وحدات التحويل بمنطقتي الساحل الخليجي و MidCon. وأشارت الإدارة إلى أن ذلك سيحدّ من قدرتها على ترقية بعض المنتجات ويشكّل عاملاً معاكساً للاستيعاب.
على صعيد الأعمال الوسيطة، أفادت Marathon بأن MPLX في مسار تحقيق نمو في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة بمعدل أرقام فردية متوسطة في 2026، مع توقع نمو أقوى في 2027. كما رفعت الشركة توقعات الإنفاق الرأسمالي لنمو MPLX في 2026 بمقدار 500 مليون دولار لتصل إلى 2.9 مليار دولار، وذلك بسبب تسريع العمل في مشروع التجزئة على الساحل الخليجي.
وأشارت Marathon إلى أن أعمال الديزل المتجدد لا تزال في بيئة إيجابية، وأنها ستواصل التركيز على الكفاءة بدلاً من توسيع الطاقة الإنتاجية.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قالت الرئيسة التنفيذية Maryann Mannen: "في الربع الثاني، حققنا 8.5 مليار دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة. السلامة والموثوقية أمران جوهريان. يعكس هذا الأداء أكثر من مجرد قوة السوق، إذ يُجسّد قدراتنا في التخطيط والتجارة والتشغيل."
وأضافت: "منذ بداية العام، عملنا بأدنى مستوى من التوقف غير المخطط له في هذا العقد. وعلى الساحل الخليجي الأمريكي، عملنا بمعدل استخدام 100% في الربع الثاني."
وفيما يتعلق بالاستراتيجية الأشمل للشركة، قالت Mannen: "أولوياتنا تبقى ثابتة: التشغيل بأمان وموثوقية، والتنفيذ التجاري، والاستثمار بانضباط، والريادة في إعادة رأس المال إلى المساهمين."
تشير هذه التعليقات إلى شركة ترى في نتائج الربع دليلاً على نموذج تشغيلي قادر على الأداء عبر دورات السوق المختلفة، وليس فقط في بيئة تسعير قوية.
المخاطر والتحديات
- تكاليف الصيانة الدورية في الربع الثالث: قد تُقلّص نفقات الصيانة المخططة الأرباح والهوامش على المدى القريب.
- تقلب أسواق التكرير: أشارت الإدارة إلى أن الربع الثاني استفاد من ظروف ملائمة قد لا تتكرر.
- انعكاس رأس المال العامل: تضمّن الربع مصدراً نقدياً من رأس المال العامل بقيمة 3.8 مليار دولار، وهو ما قد ينعكس لاحقاً.
- عدم اليقين في سياسة الوقود المتجدد: لا يزال أعمال الديزل المتجدد يعتمد على أسواق تنظيمية وائتمانية متغيرة.
- اضطرابات الإمداد العالمية: يمكن للتوترات الجيوسياسية أن تدعم الهوامش، لكنها تضيف أيضاً تقلبات وتجعل التنبؤ أصعب.
- مخاطر التقييم: مع اقتراب الأسهم من أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً في أعقاب ارتفاع استثنائي، يواجه السهم مقارنات أصعب في المرحلة المقبلة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على مدى استدامة معدل استيعاب التكرير القوي، وما إذا كانت عمليات إعادة رأس المال ستبقى مرتفعة، وكيف تنظر Marathon إلى آفاق مصادر النفط الخام والديزل المتجدد.
استفسرت مجموعة غولدمان ساكس إنك عن معدل الاستيعاب البالغ 112%. وأوضحت الإدارة أن النتيجة جاءت من مزيج بين ظروف السوق والتنفيذ الداخلي، بما في ذلك تحسين السوق الفوري ومصادر النفط الخام وإدارة العائدات بشكل أفضل. وأشارت الشركة إلى أنها باتت أسرع في تحويل البيانات إلى قرارات تجارية.
استفسر محللو UBS عما إذا كانت دورة التكرير قادرة على البقاء أقوى هيكلياً لفترة أطول. وأشارت الإدارة إلى أن التوقعات إيجابية حتى عام 2027، مستندةً إلى ضيق المخزونات العالمية وانقطاعات التكرير في الشرق الأوسط وروسيا والطلب القوي على البنزين والديزل ووقود الطائرات.
استفسر محللو Morgan Stanley عن أعمال الديزل المتجدد. وأفادت Marathon بأن سوق أرقام تعريف الطاقة المتجددة لا يزال في وضع شحّ، وأن التقلبات الأخيرة في سوق التزامات حجم الطاقة المتجددة تبدو مؤقتة. وأشارت الشركة إلى أنها ستواصل تشغيل هذا القطاع بكفاءة بدلاً من توسيع طاقته.
كما ضغط المحللون على الإدارة بشأن عمليات إعادة رأس المال. وأكدت Marathon أن نهجها لم يتغير وأن إعادة شراء الأسهم تبقى الطريقة المفضلة لإعادة النقد، مدعومةً بتوزيعات MPLX وهدف رصيد نقدي منضبط. تمنح InvestingPro Marathon درجة "جيدة" لصحتها المالية بمقدار 2.82 من 5، مع علامات قوية بشكل خاص في زخم الأسعار. ويحصل المشتركون على 16 نصيحة إضافية من ProTips لسهم MPC، إلى جانب تقديرات القيمة العادلة ومقارنات الأقران والتحليل المتخصص عبر منصة خالية من الإعلانات.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
