أسهم التعدين الآسيوية تحقق مكاسب قوية مع ارتفاع أسعار الذهب
أعلنت شركة Rayonier Advanced Materials أن مبيعات الربع الثاني ارتفعت فوق توقعات وول ستريت، وتحسّنت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة بشكل حاد، مما ساعد على رفع أسهمها بنسبة 7.31% إلى 9.40 دولار في تداولات ما بعد ساعات العمل. أعلنت الشركة عن صافي مبيعات بلغ 376 مليون دولار، مقارنةً بتوقعات بلغت 361.17 مليون دولار، في حين ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة إلى 40 مليون دولار من 8 مليون دولار في الربع السابق. لم تقدّم الشركة رقماً مقارناً لربحية السهم في بيانات التوقعات المقدّمة، غير أنها أشارت إلى أن الخسائر من العمليات المستمرة تضيّقت إلى 33 مليون دولار من 81 مليون دولار في الربع الأول. والسهم الذي أغلق عند 8.76 دولار، يتداول الآن قرب قمة نطاق 52 أسبوعاً الذي يتراوح بين 3.35 دولار و11.85 دولار.
أبرز النقاط
- بلغ صافي المبيعات 376 مليون دولار، متجاوزاً توقعات 361.17 مليون دولار بنحو 4.1%.
- ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة إلى 40 مليون دولار، مقارنةً بـ 8 مليون دولار في الربع الأول و28 مليون دولار قبل عام.
- ظلّ قطاع السليلوز عالي النقاء المحرّك الرئيسي للنمو، بأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين معدّلة بلغت 57 مليون دولار.
- بقي قطاعا الورق المقوّى ولبّ الورق عالي الإنتاجية تحت الضغط، مسجّلَين أرباحاً قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين معدّلة سالبة بقيمة 10 مليون دولار.
- أبقت الإدارة على هدف التدفق النقدي الحر لعام 2026 دون تغيير، وأكدت أن المراجعة الاستراتيجية لا تزال في مسارها الصحيح للربع الرابع.
أداء الشركة
سجّلت Rayonier Advanced Materials ربعاً ثانياً أقوى، مع تحسّن النتائج على أساس ربع سنوي وعلى أساس سنوي. ارتفعت صافي المبيعات بنسبة 18% مقارنةً بالربع الأول، و11% مقارنةً بالفترة ذاتها من عام 2025، مما يعكس تحسّناً في الأسعار وارتفاعاً في الأحجام في بعض أجزاء المحفظة.
جاء أفضل أداء من قطاع السليلوز عالي النقاء، أهم أعمال الشركة، إذ حقّق هذا القطاع مبيعات بلغت 301 مليون دولار وأرباحاً قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين معدّلة بلغت 57 مليون دولار، مدعوماً بارتفاع أسعار منتجات السليلوز المتخصصة وتحسّن معدلات التشغيل. وتسعى الإدارة إلى تحويل المزيد من الإنتاج نحو هذه الدرجات ذات القيمة الأعلى بعيداً عن السلع الأساسية.
لا تزال الأعمال الأضعف في الشركة تُثقل الربحية الإجمالية. إذ سجّل قطاعا الورق المقوّى ولبّ الورق عالي الإنتاجية أرباحاً قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين معدّلة سالبة بقيمة 10 مليون دولار، حتى مع تحسّن المبيعات. وأفادت Rayonier بأنها تعمل على منتجات جديدة وتشديد ظروف السوق لتحسين هذا القطاع.
المؤشرات المالية
- صافي المبيعات: 376 مليون دولار، بارتفاع 18% ربع سنوي و11% سنوياً.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة: 40 مليون دولار، مقارنةً بـ 8 مليون دولار في الربع الأول و28 مليون دولار في الربع الثاني 2025.
- الخسارة من العمليات المستمرة: 33 مليون دولار، تحسّنت من 81 مليون دولار في الربع الأول.
- مبيعات السليلوز عالي النقاء: 301 مليون دولار، بارتفاع 38 مليون دولار ربع سنوي و29 مليون دولار سنوياً.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة للسليلوز عالي النقاء: 57 مليون دولار، بارتفاع 33 مليون دولار ربع سنوي و12 مليون دولار سنوياً.
- هامش السليلوز عالي النقاء: 19%، مقارنةً بـ 9% في الربع الأول و17% قبل عام.
- مبيعات الورق المقوّى ولبّ الورق عالي الإنتاجية: 75 مليون دولار، بارتفاع 19 مليون دولار ربع سنوي و7 مليون دولار سنوياً.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة للورق المقوّى ولبّ الورق عالي الإنتاجية: سالب 10 مليون دولار، مقارنةً بسالب 5 مليون دولار في الربع الأول وسالب 2 مليون دولار قبل عام.
- إجمالي السيولة: 145 مليون دولار، شاملاً النقد والائتمان المتاح.
- الرافعة المالية المضمونة الصافية: 4.20 أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين وفق الاتفاقية، دون الحد الأقصى البالغ 4.75 أضعاف.
- القيمة السوقية: 625 مليون دولار عند مستويات التداول الحالية.
- إجمالي الديون: 775 مليون دولار، مما يعكس ملف الرافعة المالية المرتفع للشركة.
- هامش الربح الإجمالي: 5.85% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مما يسلّط الضوء على التحديات المستمرة في الربحية.
النتائج مقابل التوقعات
تجاوزت Rayonier Advanced Materials توقعات الإيرادات بنحو 14.83 مليون دولار، أي ما يعادل نحو 4.1%. وهذا تجاوز ذو دلالة لشركة لا تزال تمرّ بمرحلة تحوّل، لا سيما أن التحسّن جاء مصحوباً بأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين أقوى وتوقعات تدفق نقدي أفضل.
توقّعت التوقعات المقدّمة خسارة قدرها 0.2233 دولار للسهم، لكن لم يُقدَّم رقم فعلي لربحية السهم. ومع ذلك، كان الربع بوضوح أفضل مما توقّعه السوق على أساس تشغيلي. وتُعدّ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة البالغة 40 مليون دولار تحسّناً حاداً مقارنةً بالربع السابق، مما يشير إلى أن الشركة تكتسب زخماً في أعمال السليلوز المتخصصة الأساسية.
يبرز حجم التحسّن عند مقارنته بالأرباع الأخيرة. إذ ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين خمسة أضعاف مقارنةً بالربع الأول، وتضيّقت الخسارة من العمليات المستمرة بنحو 48 مليون دولار. وهذا النوع من التقدّم المتسلسل كثيراً ما يهمّ المستثمرين أكثر من تجاوز بسيط في الإيرادات في هذه المرحلة من التحوّل.
ردّة فعل السوق
ارتفع السهم بنسبة 7.31% إلى 9.40 دولار من 8.76 دولار عقب الإعلان، بمكسب قدره 0.64 دولار. ويشير هذا الارتفاع إلى أن المستثمرين ركّزوا على تحسّن اتجاه المبيعات وقوة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين وتوقعات التدفق النقدي الحر دون تغيير.
عند السعر الحالي، يتداول السهم أعلى بكثير من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 3.35 دولار، ودون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 11.85 دولار. ويضع هذا الارتفاع السهم عند نحو 79% من المسافة بين أدنى وأعلى مستوياته خلال العام الماضي.
تبدو ردّة الفعل إيجابية لكن ليست متحمّسة بشكل مفرط. يبدو المستثمرون متشجّعين من التقدّم التشغيلي، مع إدراكهم في الوقت ذاته أن الشركة لا تزال غير مربحة ومرتفعة الرافعة المالية. لم تُقدَّم بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن تأكيد أي نشاط تداول غير عادي.
التوقعات والإرشادات
أفادت الإدارة بأنها لا تزال تتوقع تحقيق تدفق نقدي حر إيجابي للعام الكامل 2026، وهو هدف رئيسي لشركة تحمل ديوناً كبيرة. كما أشارت إلى أن أداء النصف الثاني يُفترض أن يتحسّن، لا سيما في قطاع السليلوز عالي النقاء، حيث يُتوقع ارتفاع الأحجام بنسبة 10% إلى 15% مقارنةً بالنصف الأول.
تتوقع الشركة أن تظل أسعار السليلوز المتخصصة أعلى بكثير من مستويات العام الماضي طوال النصف الثاني. كما ترى تحسّناً طفيفاً في أسعار السليلوز السلعي وتوقعات أكثر استقراراً في قطاع الورق المقوّى، مدعومةً بتشديد ظروف السوق.
أكدت Rayonier أن المراجعة الاستراتيجية تبقى أولوية قصوى، ومن المتوقع أن تُختتم في الربع الرابع من عام 2026. كما تراقب الشركة الإجراءات التجارية الأمريكية الجديدة، بما فيها التعريفات المفروضة على واردات لبّ الخشب المذاب من البرازيل والنرويج، وهو ما قالت الإدارة إنه قد يُحسّن الظروف للموردين المحليين إذا بقيت سارية المفعول.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي دان كروفتشيك إن دوره هو "تعظيم القيمة للمساهمين" مع دعم المراجعة الاستراتيجية وتحسين العمليات. وأشار إلى أن الشركة تمتلك "قيمة كامنة كبيرة غير مستغلة"، مستشهداً بامتيازها في السليلوز المتخصص وعلاقاتها مع العملاء والفرص التشغيلية.
وأضاف كروفتشيك أن الشركة تمتلك "خط أنابيب ملموس من مبادرات الموثوقية والإنتاجية وخفض التكاليف"، يشمل كفاءة الطاقة وتحسين العمليات والأتمتة. وجاءت هذه الرسالة بهدف إظهار المستثمرين أن التحوّل لا يقتصر على الأسعار فحسب، بل يشمل أيضاً التنفيذ الداخلي.
وقال المدير المالي ماركوس مولتنر إن صافي مبيعات الربع الثاني بلغ 376 مليون دولار والأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة بلغت 40 مليون دولار، فيما ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة للسليلوز عالي النقاء إلى 57 مليون دولار. وأكد أيضاً أن الشركة لا تزال في مسارها الصحيح لتحقيق تدفق نقدي حر إيجابي في عام 2026.
المخاطر والتحديات
- لا تزال الخسائر كبيرة، مع استمرار العمليات المستمرة في تسجيل أرقام سالبة.
- لا يزال قطاعا الورق المقوّى ولبّ الورق عالي الإنتاجية غير مربحَين، مما يجعل مزيج الأعمال غير متوازن.
- تبقى الرافعة المالية مرتفعة، مما يُقيّد المرونة المالية ويزيد من مخاطر إعادة التمويل.
- قد تستغرق المراجعة الاستراتيجية وقتاً وتبقى نتائجها غير مؤكدة.
- قد تُفيد أو تُضرّ التغييرات في السياسة التجارية تبعاً لكيفية تطبيق التعريفات والإعفاءات في نهاية المطاف.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على ثلاثة محاور رئيسية: وتيرة نمو الأحجام في النصف الثاني، وتأثير التعريفات، ومسار إعادة تمويل الديون.
تمحور أحد الأسئلة حول ما إذا كانت التعريفات الأمريكية الجديدة على لبّ الخشب المذاب البرازيلي والنرويجي يمكن أن تُحسّن البيئة التنافسية لأعمال السليلوز المتخصص لدى RYAM. وقال كروفتشيك إن التعريفات ستُرجّح خلق ظروف أكثر عدالة للموردين الأمريكيين المؤهلين، وإن كان التأثير النهائي يعتمد على برامج التجارة المصبّية والإجراءات التنظيمية.
وتناول سؤال آخر تراجع قاعدة العملاء والتسعير. وأفادت الإدارة بأن العملاء يُقيّمون دائماً البدائل المتاحة، غير أنها تعتقد أن العلاقات الراسخة وتنوّع المنتجات والعقود طويلة الأمد ينبغي أن تُساعد في الإبقاء على الأعمال.
كما ضغط المحللون بشأن ضعف قطاع الورق المقوّى ولبّ الورق عالي الإنتاجية. وقال كروفتشيك إن التحسّن سيعتمد على تسويق منتجات جديدة وتشديد ظروف السوق وتحسين تنفيذ الطلبات المتكررة والهوامش.
وكان الموضوع الأخير إعادة التمويل. وأوضحت الإدارة أن التدفق النقدي الحر الإيجابي في عام 2026 مهم لتحسين ملف الرافعة المالية للشركة وتهيئتها لمعالجة استحقاقات ديون عام 2027 بشروط أفضل قبل حلول استحقاق عام 2029.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
